财务案例研究复习资料2011-考试用

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1、1 财务案例研究复习资料 单项案例分析 一、 公司融资上市的股本规模设计（总股本设计要点、股份形式） 设计要点：1满足法律对上市股份公司股份总额的下线要求公司法规定， 股份有限公司申请股票上市，其股本总额不少于人民币 5000万元；2，股本 收益率即每股的税后利润既不能过大也不能过小；3净资产收益率法律规定不 能低于同期银行存款利率；4，社会公众股规模的限制，法律规定发现后总股 本低于 4万亿股，公众股在总股本中所占的比例不得低于 25%；达到或超过 4万亿股，不得低于 15%。 股份形式：国家股、法人股、个人股、外资股 二、 公司债券发行要求、筹资规模、期限、影响利率因素 要求：1股份有限公

2、司的净资产额不低于人民币三千万元，有限责任公司的净 资产额不低于人民币六千万元；2，累计债权总额不超过公司净资产额的百分 之四十（筹资规模） ；3，最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的 利息；4筹集的资金投向符合国家产业政策 5债券的利率不得超过国务院限定 的利率水平 6国务院规定的其他条件。发现公司债券筹集的资金，必须用于 审批机关批准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。 期限：分为长期和短期，融资期限在一年以内的为短期债券，一年以上的为 长期债券。 影响利率因素：1现行银行同期储蓄存款利率水平和国债收益水平；2，国家 关于债券筹资利率的规定；3，发行公司的承受能力；4，市场利率

3、水平与走 势；5债券筹资的其他条件 三、 可转换债券的转股价确定 2001.4.25持 1手转换债券（1手为 10股，每张面值 100元） ，当日收盘价 10.35元/股，转债市价 131.7元/张，转股价 7.69元/股，赎回价 1001.31元 （不考虑持有成本，交易税费和税收）选择方案决策。 换算：1000/7.69=130 股+0.30 元 转股：市值=130*10.35+0.30=1345.80 出售：10*131.7=1317 元 赎回：1000.31元/手，所以，转股方案最佳 四、 发行可转换债券与发行普通股和普通债券的区别 从可转换债券自身特性看，发行可转换债券无疑是上市公司再

4、融资的较佳选 择 1，可转换公司债券具有债务和股权的双重性质，使公司具有融资的灵活性； 2，是一种低成本的融资工具，发行费用低，可转换公司债券的利率不超过银 行同期存款的利率水平；3，可以延缓股本的直接计入，从而缓解对业绩的稀 释；4，发行可转换债券可以获得比直接发行股票更高的股票发行价格，可以 筹集更多资金；5，可转换债券利息可以做财务费用，在一定程度上起到避税 的作用。 五、 内部控制的内容和方法 内部控制的内容主要包括对货币资金、筹资、采购与付款、实物资产、成本 费用、销售与收款、工程项目、对外投资、担保等经济业务活动的控制 方法主要包括组织结构控制、授权批准控制、会计系统控制、预算控制

5、、财 务保全控制、人员素质控制、风险控制、内部报告控制、电子信息系统控制 等。 1组织结构控制要求贯彻不相容职务相分离的原则，合理设置内部机构，科学 划分职责权限，形成相互制衡机制。2授权批准控制要求单位明确授权批准的 范围、权限、程序、责任等相关内容，单位内部的各级管理层必须在授权范 围内行使相应职权，办理经济业务 3会计系统控制要求单位必须依据会计法 和国家统一的会计制度等法律法规，实行会计人员岗位责任制，建立严密的 会计控制系统；4风险控制要求单位树立风险意识，针对各个风险点，建立有 效的风险管理系统，通过风险预警、识别、评估、报告等措施，对财务风险 和经营风险进行全面防范和控制 5内部

6、报告要求单位建立和完善内部管理报 告制度，全面反映经济活动情况，及时提供业务活动中的重要信息，增强内 部管理的时效性和针对性。 六、 业绩评价标准如何设定 业绩评价标准是指判断评价对象业绩优劣的基准，业绩评价标准具有规划、 控制、考核等功能，企业业绩评价系统中常用的标准通常有： 1， 公司的战略目标与预算标准，也称计划（目标）标准，是指本企业根据 自身经营条件或经营状况制定的预算标准。企业内部业绩评价利用预算 指标可以考核评价企业各级、各部门的经营业绩； 2， 历史标准，是指以企业过去某一时间的实际业绩为标准，根据历史标准 可以查明被评价对象的经营业绩比过去是有所改善还是正在恶化； 3， 行业

7、标准或竞争对手标准，这是指某些评价指标按行业的基本水平或竞 争对手的指标水平制定的，是业绩评估中广泛采用的标准。对评价企业 在同行业中的地位和水平有一定的参考价值； 4， 经验标准。是依据人们长期、大量的实践经验的检验而形成的，在应用 经验标准是，必须结合具体情况进行判断； 5， 公司制度和文化标准。在业绩评价中，经常使用一些非财务指标，这些 指标的标准往往表现在公司的规章制度中，还有一些融合与企业文化的 判断之中。 七、 股利分配政策对公司可持续增长能力和公司市场价值的影响 1， 对增长力的影响。由于送股和转增股份都会直接导致股本规模的扩充， 在利润尤其是经营利润没有同步增长的状态下，直接导

8、致美股收益或净 资产收益率的稀释，相应影响每股市价和潜在投资者对公司的成长性产 生疑惑。该公司通过 XX 送 XX，实际上在削弱公司的留成比例，使公 司在没有较大盈利支持下未来还面临许多重大的投资，凸显捉襟见肘的 资金困境，可能因此失去成长的潜力。 2， 对公司市场价值的影响。无论采用何种分配政策，公司的目的仍然是增 加公司的整体市场价值，但该公司的这种大规模的送配方案，最终结果 一方面导致股价严重下跌（由于送股、转增股本所导致的每股收益下降， 加之大比例的配股） ，直接影响现实股东利益；另一方面，由于公司留 成比例降低导致后劲不足，直接体现到潜在投资者对该公司未来的投资 热情下降，继而影响以

9、后的股价走势。 八、 并购中如何锁定经营风险和财务风险 Xx 在自己与被收购企业之间搭起了品牌和财务两道防火墙。收购完成后， XX 基本上会采用当地原有的品牌或者重新起一个品牌，这既是对 XX 品牌的 保护，也容易融入当地市场。此外，在财务方面可能的包袱也要预先清理干 净。XX 把收购的企业变成了事业部下面的独立子公司，他们都是一级法人。 扩建时都是他们自己申请的贷款，因此成本都是由他们来负担的。如果情况 不好时就可以关掉，这两道防火墙是锁定并购的高招。 综合案例分析 一、 独立董事的主要职责 独立董事对上市公司及全体股东负有诚信与勤勉义务。独立董事应当按照相 关法律法规、 关于在上市公司建立

10、独立董事制度的指导意见和公司章程的 要求，认真履行职责，维护公司整体利益，尤其要关注中小股东的合法权益 不受损害。独立董事应当独立履行职责，不受上市公司主要股东、实际控制 人、或者其他与上市公司存在利害关系的单位或个人的影响。独立董事原则 上最多在 5家上市公司兼任独立董事，并确保有足够的时间和精力有效地履 行独立董事的职责 二、 企业在不同时期上市融资为企业未来发展带来如何影响 1，深化金融体制改革 2，资本结构改善；充实资本金，剥离不良资产等 3，完善公司治理结构 4，走向国际市场 5，增强竞争能力 6，改善调整组织结构 7，吸引外资； 8，降低经营风险 9，重塑企业文化 10，人力资源优

11、化组合 三、 投资可行性方案需考虑的主要非财务因素 1， 国内及国际政策预测，是否符合国家产业政策，符合国家经济发展战略 和行业地区发展规划，国家环境保护政策和国计民生预测 2， 国内市场的需求预测和国计市场发展的预测 3， 项目生产能力设计 4， 场址选择， 5， 生产工艺方案，生产工艺是否先进、使用、合理、技术成熟可靠 6， 项目总投资估算 7， 资金的筹集与使用 8， 财务成本数据测算，包括产品成本估算（包含材料消耗、工资及福利费、 制造费用估计、管理费用估计、销售费用估计）和销售价格预测以及相 关税率。 四、 财务指标公式 盈利能力： 1， 主营业务利润率（%）= 主营业务利润 主营业

12、务收入，体现了企业经营 活动最基本的获利能力 ，该指标越高，说明企业产品或商品定价科 学，产品附加值高，营销策略得当，主营业务市场竞争力强，发展 潜力大，获利水平高。 ， 2， 总资产报酬率（%）= 税前利润（利润总额） 总资产，表示企业全部资产 获取收益的水平，全面反映了企业的获利能力和投入产出状况。如 果该指标大于市场利率，则表明企业可以充分利用财务杠杆，进行 负债经营，获取尽可能多的收益。 3， 净资产收益率（%）= 净利润 股东权益 4， 主营业务收入增长率（%）= （本期主营业务收入-上期主营业务收入） 上 期主营业务收入 5， 净利润增长率（%）= （本期净利润-上期净利润） 上期

13、净利润 偿债能力2 1， 流动比率=流动资产流动负债 2， 速动比率=速动资产 （流动资产- 存货）流动负债 3， 资产负债率（%）= 负债 总资产 4， 股东权益比率（%）= 股东权益 总资产 营运能力 1， 应收账款周转率（次数）=主营业务 收入应收帐款 2， 存货周转率（次数）=主营业务成本存货，存货周转率反映了企业销 售效率和存货使用效率。在正常情况下，如果企业经营顺利，存货 周转率越高，说明企业存货周转得越快，企业的销售能力越强。营 运资金占用在存货上的金额也会越少。 3， 应付账款周转率（%）= 主营业务成本应付帐款，如公司应付账款周转 率低于行业平均水平，说明公司较同行可以更多占

14、用供应商的货款， 显示其重要的 市场地位，但同时也要承担较多的还款压力，反之亦 然；如果公司应付账款周转率较以前出现快速提高，说明公司占用 供应商货款降低，可能反映上游供应商谈判实力增强，要求快速回 款的情况，也有可能预示原材料供应紧俏甚至吃紧，反之亦然。 4， 固定资产周转率（%）= 主营业务收入固定资产，要用于分析对厂房、 设备等固定资产的利用效率，比率越高，说明利用率越高，管理水 平越好。如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，则说明 企业对固定资产的利用率较低，可能会影响企业的 获利能力。它 反应了企业资产的利用程度 . 5， 总资产增长率=本期总资产- 上期总资产）上期总资产 6

15、， 净资产增长率=（本期净资产- 上期净资产）上期净资产 市场表现能力 1， 每股净值（每股净资产）=股东权益股数（总股本） 2， 每股收益=净利 润股数（总股本） 3， 每股资本公积=资本公积股数（总股本） 4， 每股未分配利润=未分配利润股数（ 总股本） 5， 净资产收益率（%）= 净利润 股东权益 6， 市盈率=市价每股收益 现金流量 1， 每股经营活动先进净流入=经营活动现 金净流入股数（总股本） 2， 现金负债比率=（货币资金+ 短期投资 ）负债 五、 制定合理的股利政策应考虑的因素 1投资机会和投资时间，公司股利政策在较大程度上要受到投资机会的制约。 一般来说若公司的投资机会多，对

16、资金的需求量大，往往会采取低股利、高 留存利润的政策；反之，若投资机会少，资金需求量小，就可能采取高股利 政策。另外，受公司投资项目加快或延缓的可能性大小影响，假如这种可能 性较大，股利政策就有较大的灵活性。比如有的企业有意多派发股利来影响 股价的上涨，使已经发行的可转换债券尽早实现转换，达到调整资本结构的 目的。 2流动资金和税收，公司发放现金股利必须有足够的现金，能满足公司正常的 经营活动对现金的需求。否则，则其发放现金股利的数额必然受到限制。 3法定限制和贷款协议限制，一是法律法规限制。为维护有关各方的利益，各 国的法律法规对公司的利润分配顺序、留存盈利、资本的充足性、债务偿付、 现金积累等方面都有规范，股利政策必须符合这些法律规范。二是贷款限制。 公司在借入长期债务时，债务合同对公司发放现金股利通常都有一定的限制， 股利政策必须满足这类契约的限制。 4通货膨胀，当发生通货膨胀时，折旧储备的资金往往不能满足重置资产的需 要，公司为了维持其原有生产能力，需要从留存利润中予以补足，可能导致 股利支付水