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1、小盘股指数长期跑赢大盘一 1874家 21亿，中位数为 35亿，众数为 25亿。 200家大型股的总市值合计 市场总市值的 78%。 但 85%的上市公司为中小型股。250 2544567070100200300400500600700800大型股 中型股 小型股 微型股( 家 )数据来源：中信证券数量化投资分析系统， 股市场结构偏向小型股 (续 )信证券数量化投资分析系统， 化工、机械设备、医药医疗、房地产、农林牧渔和电子元器件等行业小盘股比重较高1523172413415 173164 414255 410241622 17 1742181510161581419171812622512
2、4546318118121105765556595140413740442744 34 3428231715169020406080100120140160180200化工机械设备 医药生物房地产建筑建材电子元器件商业贸易 交运设备 纺织服装 公用事业 轻工制造 信息设备 信息服务 交通运输 农林牧渔综合食品饮料 有色金属 餐饮旅游 家用电器 金融服务采掘黑色金属大盘股 3 倍P B 以下的小盘股 3 倍P B 盘股持续跑赢大盘小盘股指数与市场走势比较0500010000150002000025000 左轴 ) 上证综合指数 ( 左轴 ) 中信小盘 ( 右轴 ) 从历史数据来看，小盘股能在一个
3、较长的时间区间内超越同期大盘走势。 小盘股在牛市能大幅超越大市，而熊市表现会略弱于大市。盘股持续跑赢大盘 (续 )美国大盘 /小盘指数长期走势 美国小盘股相对大盘股溢价情况数据来源： 13579135791357000指 数20%10%5%10%15%20%25%30%1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008数据来源： 1979年以来，美国 000指数长期跑赢道琼斯工业指数年均高出 16年强于大盘股，年均高出 15年弱于大盘股，年均低出 小盘股研究的特点 如何抓住小盘牛股 我们的结论与建
4、议二 盘股研究的特点多。从上市公司家数来看， 85%的公司属于小盘股杂。小盘股的行业分布极为广泛，多为细分市场快。公司基本面变化较快，上市速度较快（ 255只小盘股上市）新。大量新股，财务历史短，何抓住小盘牛股？稳定成长型企业业绩股价业绩股价 转折型成长企业还是 ？何抓住小盘牛股？ (续 ) 投资小盘股就是投资成长性 统计美国、英国、日本和香港市场过去 20年的数据，我们发现：不到 5%的小盘股（市值低于 10亿美元）最终成长为中大盘股；约 20%的小盘股破产、退市或被借壳剩余约 75%的小盘股至今仍是小盘股 回首 以发现：15年前共有 256家小型股，到目前只有 6家成长为大型股，占比 10
5、年前共有 813家小型股，到目前只有 23家成长为大型股，占比 何抓住小盘牛股？ (续 )代码 公司 年化增长率 代码 公司 年化增长率 代码 公司 年化增长率 0 0 8 3 7 海通证券 7 4 . 3 % 0 0 8 3 7 海通证券 1 3 6 . 5 % 0 0 5 7 8 盐湖集团 3 4 5 . 1 % 0 0 5 7 8 盐湖集团 5 0 . 1 % 0 0 5 7 8 盐湖集团 1 3 0 . 6 % 0 0 3 6 9 西南证券 3 0 9 . 5 % 0 0 1 5 0 中国船舶 3 8 . 7 % 0 0 3 6 9 西南证券 1 1 3 . 3 % 0 0 8 3 7
6、 海通证券 2 8 5 . 7 % 0 0 4 0 2 金 融 街 3 7 . 7 % 0 0 1 0 9 国金证券 1 1 1 . 7 % 0 0 1 0 9 国金证券 2 4 5 . 5 % 0 0 0 0 2 万 科 3 5 . 9 % 0 0 7 1 8 苏宁环球 9 6 . 8 % 0 0 6 3 1 顺发恒业 1 8 7 . 9 % 0 0 1 0 9 国金证券 3 5 . 5 % 0 0 2 0 8 新湖中宝 9 6 . 2 % 0 0 7 0 3 三安光电 1 8 6 . 0 % 0 0 6 8 6 东北证券 3 5 . 1 % 0 0 1 5 0 中国船舶 9 4 . 9 %
7、 0 0 2 3 9 云南城投 1 8 0 . 9 % 0 0 7 9 2 盐湖钾肥 3 2 . 4 % 0 0 4 8 9 中金黄金 9 4 . 6 % 0 0 3 9 5 盘江股份 1 6 7 . 2 % 0 0 0 6 9 华侨城 2 9 . 5 % 0 0 0 4 6 泛海建设 9 3 . 9 % 0 0 6 5 0 仁和药业 1 6 5 . 0 % 0 0 0 4 6 泛海建设 2 8 . 5 % 0 0 5 4 7 山东黄金 9 2 . 3 % 0 0 2 0 8 新湖中宝 1 6 3 . 2 % 0 0 6 8 5 中山公用 2 8 . 4 % 0 0 2 3 9 云南城投 8
8、7 . 7 % 0 0 6 8 5 中山公用 1 5 9 . 9 % 0 0 7 2 8 国元证券 2 8 . 2 % 0 0 3 7 6 首开股份 8 5 . 3 % 0 0 6 2 9 棱光实业 1 5 7 . 8 % 0 0 4 2 5 徐工机械 2 7 . 9 % 0 0 8 0 4 鹏博士 8 4 . 6 % 0 0 3 7 6 首开股份 1 5 7 . 4 % 0 0 8 7 5 东方电气 2 7 . 1 % 0 2 0 2 4 苏宁电器 8 4 . 0 % 0 0 6 8 6 东北证券 1 5 3 . 3 % 0 0 8 0 4 鹏博士 2 6 . 7 % 0 0 5 5 0 天
9、威保变 8 3 . 4 % 0 0 9 2 5 众合机电 1 5 1 . 6 % 0 0 6 6 0 福耀玻璃 2 6 . 4 % 0 0 7 3 6 重 实 8 3 . 3 % 0 0 5 0 3 华丽家族 1 5 1 . 6 % 0 0 8 2 3 世茂股份 2 6 . 1 % 0 0 5 0 3 华丽家族 8 2 . 7 % 0 0 5 1 6 方大炭素 1 5 0 . 4 % 0 0 8 9 8 鞍钢股份 2 5 . 6 % 0 0 7 6 8 西飞国际 8 0 . 5 % 0 0 5 9 2 中福实业 1 4 9 . 5 % 0 0 5 3 8 云南白药 2 5 . 4 % 0 0
10、1 3 9 西部资源 7 9 . 9 % 0 0 9 6 1 中南建设 1 4 7 . 1 % 0 0 2 0 8 新湖中宝 2 5 . 1 % 0 0 4 3 5 中兵光电 7 7 . 1 % 0 0 1 3 9 西部资源 1 4 5 . 5 %十年 五年 三年0名 从三个不同的时间段来看，市值增幅前 50名的个股变化较大。有 28家 (56%)在过去十年间市值增幅排名前列的公司却不能在过去三年这个时间段中排进市场前 50名。 近三年上市公司的市值年化增长率明显大于前两个时间段，显示出近年来 星个股的现象较为突出。何抓住小盘牛股？ (续 )0名的行业分布 成长股的行业分类保持了较为稳定的结构
11、。 地产、资源 (有色 +煤炭 +非金属类矿产 )、工业 (主要是电力设备、工程机械、造船和军工等 )和券商四大行业合计占比在 50%以上，近三年的集中度甚至达到 76%。行业 占比 行业 占比 行业 占比地产 20% 地产 24% 地产 30%资源 16% 资源 18% 资源 20%工业 12% 工业 18% 工业 14%钢铁 8% 券商 10% 券商 10%券商 8% 医药 8% 综合性 6%公用事业 6% 零售 4% 农业 4%零售 4% 食品饮料 4% 医药 4%服装家电 4% 化工 4% 公用事业 2%汽车及零部件 4% 钢铁 2% 信息技术 2%食品饮料 4% 电信服务 2% 传媒
12、 2%医药 4% 公用事业 2% 服装家电 2%综合性 4% 信息技术 2% 钢铁 2%电信服务 2% 传媒 2% 电信服务 2%信息技术 2%传媒 2%十年 五年 何抓住小盘牛股？ (续 )0名的成长模式分析34%50%70%36%16%20%30%34%10%0%20%40%60%80%100%十年 五年 三年借壳 资产注入 / 整体上市 何抓住小盘牛股？ (续 ) 并最终沦为壳资源；另外许多大型国企集团只用一小部分资产上市来试水资本市场 。 促使大量有融资需求的公司选用了借壳上市的方法 。近十年来市场风格趋变 ， 对超额收益的追求使寻宝游戏盛行 。 出于对未来业绩的预期 ， 投资者给予有资产重组题材公司的估值溢价日趋上升 。何抓住小盘牛股？ (续 ). 我们的结论与建议 司基本面变化较快，简单的买入并持有策略并不是投资小盘股的最佳策略。 应充分尊重 小盘股投资应结合定量与定性研究，以数量化方法搭建分析和投资的框架，以基本面研究来精选投资标的。 基本面选股应注重于未来 3-
