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1、财务报表分析作业四：综合分析宝山钢铁股份有限公司(钢铁业)综合分析的首要问题是确定选择的目标，现在人们较为重视盈利能力，盈利能力决定了偿债能力，尤其是长期偿债能力，因此，在综合分析时盈利能力是最重要的，其次是偿债能力。资本的周转情况，既影响盈利能力，也影响偿债能力，应当纳入分析范围。其中，最重要的是 应收账款和存货的周转情况。此外，成长能力日益受到重视。企业的“过去 ”已经成为历史，企业的“今天”也将成为“过去” ，只有未来才识最重要的。从计算股价的股利折现模型看，增长率是决定股价的重要因素。一、财务指标1、盈利能力分析指标 1、产品盈利能力：它与资产的周转无关；销售净利率= 净利润销售收入1
2、00%指标 2、总资产盈利能力：它与资产周转有关，但与资本结构无关；总资产收益率收益总额平均资产总额100%指标 3、股权投资的盈利能力：税后净利所有者 权益，它 综合了企业的全部盈利能力。净资产收益率净利润平均净资产100%2、偿债能力分析指标 4、流动比率：流动资产流动负债，反映短期偿债能力；流动比率=流 动资产流动负债指标 5、已获利息倍数：息税前收益利息费 用，反映 长期偿债能力；利息偿付倍数息税前利润利息费用指标 6、资本结构：反映长期偿债能力。资产负债率（负债总额资产总额）100%3、资本周转能力分析指标 7、应收账款周转率(次数)=主营业务收入应收账款平均余额指标 8、存货周转率
3、= 主营业务成本存货平均净额4、成长能力分析成长能力有三种常见的计量方法：指标 9、销售增长率：（本期销售-基期销售）基期销售指标 10、净利增长率：（本期净利-基期净利） 基期净利指标 11、每股净利增长率：（本期每股净利-基期每股 净利）基期每股净利二、指标报表分析根据以上指标编制宝钢公司 2006-2008 年的分析报表如下：表 1指标 2006年 2007年 2008年盈力能力销售净利率 8.25 7.02 3.30 总资产收益率 8.61 7.13 3.30 净资产收益率 15.87 14.37 7.02 偿债能力流动比率 1.09 1.01 0.82 利息偿付倍数 15.55 21
4、.21 4.89 -16.32 资产负债率 42.49 49.77 51.09 资本周转应收账款周转率 31.71 32.25 34.60 存货周转率 4.57 4.63 4.71 成长能力销售增长率 24.63 17.97 4.74 -13.23净利增长率 2.72 -1.31 -50.82 -6.66 每股净利增长率 2.78 -1.35 -49.31 从表 1 中可看出，2006-2008 年宝钢公司 2006 年至 2007 年一直处于基本持平的状态，发展的前景较为稳定。应重视的是该公司 2008 年的营运状况，各项指标都有明显的大幅度下降。从盈利能力分析，2008 年的营业费用率、管
5、理费用率及财务费用率都有下降，从而导致 2008 年的营业利润率的上升，销售净利率及资产报酬率都呈现增长趋势；从偿债能力分析，该公司 2008 年长期偿债能力较差，公司财务风险较高，债权 人利益受保护的程度不高，利息偿付倍数由 07 年的 21.21 下降到 08 年的 4.89，降幅达到 16.32，说明该企业没有偿还利息的能力；从成长能力和资本周转分析，销售增长率由 06 年的正数 24.63 下降到 07 年的 17.97，下降了 6.66，08 年是 4.74，比 07 年下降了 13.23，降幅比较大，说 明该公司的发展前景不为乐观；净利增长率都是负的，尤其是08 年-50.82 利
6、润降幅较大，但因为该公司的 应收账款周转率、存货周转率和资产负债率指标均能保持平平稳，应收账款周转率越高，周转次数越多，表明企业应收账款回收速度越快，企业应收账款的管理效率越高，资产流动性越强，短期偿债能力越强。同时，较高的应收账款周转率可有效地减少收款费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的收益能力。存货周转率越高，周转次数越多，存货周转天数越少，表明企业存货变现速度越快，企业存货的运用效率越高，资产流动性越强，企业的盈利能力越强。所以该公司只要做到如下几点，将使公司的发展前景更加明朗：（1）加强对长期负债的控制；（2） 减少负债筹资，以降低资产负债率，使资本结构更加合理；（3）从降低费用
7、水平入手，进一步重视其主营业务成本的改善，以便提高营业利润率，改善获利能力。三、同行业分析表 2编号 指标 宝钢2008年2008年行业平均水平与行业平均水平差异与行业平均水平差异率一 盈力能力1 销售净利率 3.30 1.45 -1.85 -1.28 2 总资产收益率3.30 2.04 -1.26 -0.62 3 净资产收益率7.02 5.35 -1.67 -0.31 二 偿债能力1 流动比率 0.82 1.02 0.20 0.20 2 利息偿付倍数4.89 3.77 -1.12 -0.30 3 资产负债率 51.09 55.15 4.06 0.07 三 资本周转1 应收账款周转率34.60
8、 25.24 -9.36 -0.37 2 存货周转率 4.71 16.26 11.55 0.71 四 成长能力1 销售增长率 4.74 -10.28 -15.02 1.46 2 净利增长率 -50.82 -41.90 8.92 -0.21 3 每股净利增长率-49.31 -36.36 12.95 -0.36 从表 2 看出 2008 年宝钢股份与行业平均水平各项指标相比较差距不大，主要是存货周转率和净利增长率宝钢股份达不到行业平均水平，应收账款周转率宝钢股份比行业平均水平要快 9.36%，而存 货周转率宝钢股份比行业平均水平慢 11.55%，应收账款周 转率越高，周转次数越多，表明企业应收账款回收速度越快，企业应收账款的管理效率越高，资产流动性越强，短期偿债能力越强。同时， 较高的 应收账款周转率可有效地减少收款费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的收益能力。存货周转率越高，周转次数越多，存货周转天数越少，表明企业存货变现速度越快，企业存货的运用效率越高，资产流动性越强，企业的盈利能力越强， 说明宝 钢公司在应收账款和存货管理上与同行业比还有待加强。宝钢股份净利增长率比行业平均水平低 8.92%，说明宝钢公司受世界经济影响较大， 还要拓宽企业销售渠道，加强市场竞争力。
