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1、商业银行供应链金融的风险及防范基于交易对手信用风险的视角 王一鸣 宁叶 周天 金秀旭 北京大学经济学院 韩国首尔大学经营学院 摘 要： 中小企业的“融资困境”是制约我国中小企业发展的紧迫问题。供应链金融作为商业银行新兴业务, 拓宽了中小企业的融资渠道。与传统信贷方式不同, 供应链金融建立在应收账款抵押的基础上, 因此供应链金融中存在交易对手信用风险。指出并介绍供应链金融业务特有的交易对手信用风险, 并结合合俊集团案例进行阐述, 进一步提出建立供应链金融风险预警系统和设立供应链金融风险基金对交易对手信用风险进行管控。关键词： 商业银行; 供应链金融; 交易对手信用风险; 风险预警系统; 风险基金
2、; 作者简介：王一鸣 (1966) , 男, 江西临川人, 教授, 研究方向:资产定价;作者简介：宁叶 (1988) , 女, 山东泰安人, 讲师, 研究方向:国际金融;作者简介：周天 (1990) , 男, 山西平定人, 硕士;作者简介：金秀旭 (1965) , 男, 韩国首尔人, 博士生导师, 研究方向:生产战略, SCM, 服务运营管理。收稿日期：2017-05-09基金：中韩国际研究网络与合作项目:中韩供应链金融研究与网络供应链金融创新Supply Chain Finance of Commercial Bank, Risk and Management: From the Persp
3、ective of Counterparty Credit RiskWANG Yi-ming Abstract： The financing difficulty of SMEs is a main restrictive factor for SMEs development. Supply Chain Finance is an innovative solution of commercial banks to explore SMEs indirect financing channels. Unlike traditional financing methods, SCF is ba
4、sed on pledging in receivable, therefore there is counterparty credit risk in SCF methods. This paper introduces the counterparty credit risk exclusive in SCF, and analyzed with a case study of the Hejun Group. Furthermore, a risk pre-alarming system and a venture fund mechanism is proposed for mana
5、ging the counterparty credit risk, and three mechanisms are designed to prevent possible free rider problem.Keyword： commercial banks; supply chain finance; counterparty credit risk; risk pre-alarming system; venter fund; Received： 2017-05-09一、引言在我国, 中小企业对增加就业、活跃市场、科技创新和促进经济结构调整有重要作用, 是我国经济社会发展和稳定的重
6、要基础。然而由于可抵押资产少、信用评级低和财务信息不透明等原因, 我国中小企业普遍较难获得银行贷款。“融资困境”成为制约我国中小企业发展的急迫问题。在当前货币政策较为宽松和银行信贷高投放的背景下, 众多中小企业的融资困境并未得到根本改善。中小企业的融资问题再度引起学术界和中央高层的关注。2016 年 4 月中国人民银行行长周小川提出“中国将更密切地关注中小企业融资问题, 让中小企业在促进全球经济增长中发挥更重要作用”。我国中小企业由于市场力量薄弱, 大量资金以应收账款的方式被核心企业占据。我国中小企业的应收账款资金规模高达企业总资产的 50%60%, 远高于国际上20%的平均水平, 而大量应收
7、账款仅有不到 5%的融资利用率。中小企业被核心企业拖欠账款情况表现出“比例高、数量大、时间长”的特征1, 该问题反映出处于强势地位的核心企业与处于弱势地位的中小企业之间严重失衡的交易关系, 影响我国中小企业的现金流状况及健康发展, 并造成整个社会经济体系中交易成本大大增加, 提高中小企业的运营风险和整个产业链的局部系统性风险。随着我国市场经济体系日益成熟, 市场竞争日趋激烈, 广大中小企业面临生存和发展的压力, 将赊销作为扩大业务范围的重要竞争手段之一, 因此应收账款问题难以在短期内得到根本性改善2。如何提高应收账款的融资利用率, 是解决中小企业流动性问题的更切实思路。供应链金融是面向企业集群
8、产业链的系统性融资安排, 依靠“核心企业”为上下游中小企业提供增信。供应链金融不仅有助于解决企业与银行间的信息不对称问题, 有效降低银行的信贷风险, 还能将企业间的商业信用转化为银行与企业间的信贷信用, 帮助中小企业缓解融资约束3。随着利率市场化的推进和互联网金融迅速发展, 我国传统商业银行面临日趋加大的盈利压力, 需要积极开拓中小企业信贷市场, 同时提高平衡风险与收益的能力。供应链金融通过协调整合中小企业与核心企业市场主体间资金流、信息流和物流“三流融合”的健康产业生态, 在提高信贷收益的同时有效控制风险, 最终实现企业与银行的“双赢”。供应链金融作为一种创新性融资方式, 将核心企业的强大信
9、用延伸到其上下游中小企业, 允许中小企业以应收账款或库存作为抵押申请银行贷款, 拓宽了中小企业的间接融资渠道, 在一定程度上解决了中小企业融资难的问题, 降低了中小企业由于自身资金短缺导致的运营风险并改善供应链的资金状况。自 2003年深圳发展银行首次提出“1+N”基于核心企业的供应链融资模式以来, 我国供应链金融模式在实践中得到广泛应用和创新发展, 缓解了一部分中小企业的融资难问题。2016 年 2 月 14 日, 中国人民银行等八部委印发的关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见中特别提到要“发展应收账款融资和推进产融对接融合”, 为供应链金融未来进一步创新发展提供了政策支持。与传统信
10、贷业务相比, 供应链金融模式中的市场主体关联网络和风险分担机制上更加复杂, 需要针对其风险特征采取有针对性的风控手段, 以监管和防范供应链金融风险。本文在对供应链金融中可能存在的风险进行梳理和分类的基础上, 提出供应链金融与传统信贷业务不同的交易对手信用风险, 并结合合俊集团案例阐述交易对手信用风险的产生机制及特点。本文还就交易对手信用风险针对性地提出风险管理方案, 通过设立供应链金融风险基金对交易对手信用风险进行管理。二、供应链金融的交易对手信用风险供应链金融的服务对象通常是拥有核心企业的稳定供应链上的中小企业。以该产业链上的资金雄厚、信用级别高的核心企业为出发点, 基于供应链上下游中小企业
11、与核心企业间的交易关系, 依托中小企业的应收账款、库存、物流信息等, 对上下游中小企业提供融资支持。供应链金融既能够将资金有效注入供应链上的中小企业, 解决中小企业融资难问题, 提高整个产业链的竞争力;又借助核心企业与上下游企业的实际交易关系和应收账款担保, 降低银行的信贷风险。随着供应链金融模式的不断创新, 现有的供应链金融包含多种模式和供应链金融产品, 但环节的复杂化和参与主体的多样化对供应链金融风险管理提出挑战。现有文献普遍指出供应链金融主要存在以下两类风险4:第一, 宏观系统性与行业风险。供应链金融的融资规模、资金需求方和供给方的经营环境等因素, 都在很大程度上受到宏观经济政策和货币政
12、策的影响5。当政府实施经济刺激政策和宽松的货币政策时, 供应链金融的融资规模由于资金供给方和需求方的蓬勃发展, 有望得到提升;相反, 当政府实施经济平抑政策和紧缩的货币政策时, 利率提高使供应链金融的融资规模受到抑制。另外, 当行业的发展前景、交易环节、技术水平等因素发生变化, 供应链金融也面临行业风险。当需求减少或成本上升等原因导致整个行业形势变差, 供应链上核心企业和中小企业都不可避免出现经营困难, 供应链金融不仅无法降低中小企业风险, 反而由于商业银行信贷活动的顺周期特征, 将供应链上信贷风险放大。第二, 信用风险。与传统银行信贷相似, 供应链金融中的信用风险通常指供应链金融贷款中由于借
13、款人违约、信用恶化、经营困难或道德风险等因素造成贷款无法回收或回收困难, 使银行遭受损失的风险6。供应链金融中, 核心企业及借款的中小企业的规模变动、发展前景、财务状况和管理水平等直接关系到借款企业是否能够按时还款。与传统商业信贷服务不同, 供应链金融的主要参与方除了商业银行、借款企业、核心企业以外, 通常还包含物流企业。物流企业对交易的真实性及企业间货物仓储和运输提供服务并收集信息、协助商业银行进行监管, 因此物流企业的发展和信用也会对贷款风险产生一定影响。除以上两种风险之外, 与传统的信贷业务不同, 由于供应链金融建立在应收账款抵押的基础上, 应收账款涉及的交易对手信用风险也对供应链金融风
14、险有重要影响。交易对手信用风险 (counterparty credit risk) 的正式定义是在2006 年由巴塞尔委员会针对未结算的证券、商品和外汇交易的“巴塞尔协议II”中提出的, 表示交易对手在交易现金流结算前的违约风险。供应链金融模式建立在核心企业与上下游中小企业的交易顺利完成基础上, 因此存在由于核心企业或中小企业违约而导致商业银行无法收回贷款的风险。另外, 与传统的商业信贷风险不同, 交易对手信用风险由于抵押品 (如存货、应收账款等) 的经济价值在交易对手违约时具有不确定性, 交易对手信用风险的风险敞口是动态变化的, 这使对冲交易对手信用风险非常困难。在危机时期, 交易对手信用
15、风险比普通信贷风险更具传染性, 单个公司的违约行为可能导致供应链上原本紧张的资金链条断裂, 甚至引发全行业系统性风险。以商业银行向核心企业上游供货商提供供应链金融服务为例, 如图 1 所示, 供应链金融模式下商业银行、借款企业和核心企业三者之间存在密切的链条关系, 资金在三者间形成封闭的融资环。虽然商业银行的贷款对象是上游供货商, 但由于核心企业是应收账款的债务人, 商业银行面临的还款来源有两个渠道:一是借款企业主动还款给商业银行;二是当应收账款到期时, 由核心企业将货款打到核心企业与借款企业在该商业银行共同的银行账户中, 完成还款。因此核心企业和上下游中小企业的还款能力和信用变化都将对供应链
16、金融业务的风险产生影响。任何一方在贷款期间信用水平发生变动都会产生交易对手信用风险, 影响银行贷款的顺利收回, 甚至可能引发行业系统性风险, 造成巨大经济损失和社会成本。图 1 供应链金融业务流程图 下载原图三、交易对手信用风险案例合俊集团核心企业在供应链金融中扮演着重要角色, 其不仅凭借自身信用为中小企业增信、帮助上下游企业获得银行贷款, 还担负着监督中小企业财务状况变动的责任。然而这种密切关联是一把双刃剑, 当核心企业出现道德风险或经营出现问题, 或其为供应链金融中其他中小企业提供的增信总额超出其自身信用极限时, 核心企业可能从控制风险的角色转为产生风险的“震源”。2008 年金融危机期间合俊集团倒闭事件就是供应链金融中由于核心企业倒闭导致区域系统性风险的典型案例。合俊集团成立于 1996 年, 曾是在香港交易所上市的港资知名玩具企业, 也是全球最大的玩具代工商之一。该企业在广东东莞樟木头镇曾拥有两家工厂, 是解决当地就业和地方财政收入的重要支撑。在 2007 年年底, 合俊集团拥有
