《罗斯公司金融精要版习题答案new》由会员分享，可在线阅读，更多相关《罗斯公司金融精要版习题答案new（17页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、1第 6 章习题：19，26，30，42，58，6019. Big Dom 当铺给客户提供的贷款利率为 27%，复利计息，每月复利。像其他放款人一样，Big Dom 必须向消费者披露 APR。问报告利率是多少？实际年利率是多少？解答：APR =27%EAR=(1+27%/12)12-1=30.6%26. 你希望从 3 个月后开始，每个季度从你的银行账户中提取 2 500 美元，用以支付今后 4 年的大学费用。假定这个账户的每季利率为 0.47%的，则你现在必须在银行账户中存入多少钱，才够你今后所需的费用？解答：从第 1 个季度末开始逐季度发放，持续 4 年，年金是 2500，利率是 0.004
2、7，期数是 16，求现值的问题：2500*1-1/(1+0.47%)16/0.47%=3844630. 你正在研究一项有效年利率为 14%的投资。该投资的有效半年利率是多少？有效季度利率是多少？有效月利率是多少？解答：有效半年利率=(1+14%) 1/2-1=6.77%有效季度利率=(1+14%) 1/4-1=3.33%有效月利率=(1+14%) 1/12-1=1.10%42. 你需要一笔 30 年期的固定利率抵押贷款，用来购买一幢价值 290 000 美元的新房子。你的贷款银行将以 5.85%的 APR 借给你这笔 360 个月期的贷款。然而，你每个月只能承受 1 300 美元的还款额，因此
3、，你要在贷款期限到时，以一次性的气球式付款，付清所有贷款余额。贷款终了时你支付的总额是多少？解答：有两种方法，一种是将数值都算到 30 年后（终值） ，然后做差；第二种方法是先求年金的现值，然后与贷款金额做差，然后再终值到 30 年后。先求出有效月利率=5.85%/12=0.00487530 年每月偿还 1300 元的现值：1300*1-1/(1+0.004875) 12*30/0.004875=220361.04未偿还金额的现值：290000-220361.04=69638.9630 年终了需偿还的金额：69638.96*(1+0.004875) 360=401039.658. 你在考虑购买
4、一辆新车，你既可以租这辆车，也可以用一笔 3 年期贷款购买它。车的售价是 35 000 美元。如果选择租车，则现在付 99 美元，并在接下来的 3 年中每个月支付 499 美元。如果选择买车，则要在接下来的 3年中以 7%的 APR 按月还款。你相信你能在 3 年后以 23 000 美元的价格把这辆车卖出去。你是应该购买这辆车，还是应该租赁？要想使购买和租赁没有什么区别，你在 3 年后转卖这辆车的价格应该是多少？解答：2有效月利率=6%/12=0.5%租车成本的 PV：99+499*1-1/(1+0.005)12*3/ 0.005=16501.64买车成本的 PV：35000-23000/1.
5、00512*3=15780.17（无论期初采用何种分期付款方案，本息偿还额的现值均为 35000）买车更为划算。若要使得买车与租车无差异，则 3 年后车的售价应为：35000-售价/1.005 12*3=16501.64，售价=22136.6360. 贴现利息贷款（ discount interest） 。假如你正和某个放款人讨论借款事宜。你想要借 25 000 美元，期限为 1 年，利率为 13%，你和放款人都同意这项借款的利息为 25 000 美元0.13 = 3 250 美元。因此，放款人就从本金中扣掉利息，给你 21 750 美元。在本例中，我们说贴现利息是 3 250 美元。这里有什
6、么不对吗？解答：实际利率是 14.94%，而非 13%。21750*（1+r）=25000实际利率 r=14.94%25000 并非贷款本金，而相当于本息和。贷款本金实际上是 21750。3250 美元折价是对应于 21750 的利息。3第 9 章习题：4，7，8，12，164. 一个投资项目的年现金流量为 3200 美元、4100 美元、5300 美元和 4500 美元，且贴现率为 14%。如果初始成本为 5900 美元，该项目的贴现回收期是多长？如果初始成本是 8000 美元呢？11000 美元呢？解答：（1）投资成本为 5900年 度 未 贴 现 贴 现 后 未 贴 现 贴 现 后0 -
7、5900 -5900.00 -5900 -5900.001 3200 2807.02 -2700 -3092.982 4100 3154.82 1400 61.833 5300 3577.35 6700 3639.184 4500 2664.36 11200 6303.54现 金 流 量 累 计 现 金 流 量贴现回收期=2-1+3092.98/3154.82=1.98 年（2）投资成本为 8000年 度 未 贴 现 贴 现 后 未 贴 现 贴 现 后0 -8000 -8000.00 -8000 -8000.001 3200 2807.02 -4800 -5192.982 4100 3154.
8、82 -700 -2038.173 5300 3577.35 4600 1539.184 4500 2664.36 9100 4203.54现 金 流 量 累 计 现 金 流 量贴现回收期=3-1+2038.17/3577.35=2.57 年（1）投资成本为 11000年 度 未 贴 现 贴 现 后 未 贴 现 贴 现 后0 -11000 -11000.00 -11000 -11000.001 3200 2807.02 -7800 -8192.982 4100 3154.82 -3700 -5038.173 5300 3577.35 1600 -1460.824 4500 2664.36 61
9、00 1203.54现 金 流 量 累 计 现 金 流 量贴现回收期=4-1+1460.82/2664.36=3.55 年7. 某公司采用 IRR 法则对它的项目进行评估。如果必要报酬率为 14%，该公司是否应该接受下列投资项目？年份 现金流量（美元）0 -28 0001 12 0002 15 0003 11 0004解答：NPV(IRR)=0-28000+12000/(1+IRR)+15000/(1+IRR)2+11000/(1+IRR)3=0贴 现 率 NPV0% $10,000.005% $6,536.2310% $3,570.2515% $1,009.6220% ($1,217.59)
10、25% ($3,168.00)30% ($4,886.66)运用插值法，IRR= 15%+(20%-15%)*1009.62/(1009.62+1217.59)=17.27%更精确的，是 17.18%贴 现 率 NPV15% $1,009.6216% $539.5117% $82.1918% ($362.80)19% ($795.92)20% ($1,217.59)21% ($1,628.23)运用插值法，IRR=17%+(18%-17%)*82.19/82.19+362.80)=17.18%由于这是一个常规现金流项目，且 IRR=17.27%必要报酬率 14%，因此应接受此项目。8. 对于上
11、一题中的现金流量，假定该公司采用 NPV 法则。在 11%的必要报酬率下，公司是否应该接受这个项目？如果必要报酬率是 25%呢？解答：（1）若必要报酬率 11%，仍有 IRR=17.27%必要报酬率成立，应接受项目。NPV=-28000+12000/(1+0.11)+15000/(1+0.11)2+11000/(1+0.11)3=3028.250由于是常规现金流项目，基于 IRR 方法的决策与基于 NPV 方法的决策是一致的。（2）若必要报酬率 25%，此时 IRR=17.27% IRRB，基于 IRR 准则，似应采用 A 方案。但互斥项目中 IRR 方法可能失效（时序问题） 。b.若必要报酬
12、率为 11%，则NPVA=-29000+14400/(1+0.11)+12300/(1+0.11)2+9200/(1+0.11)3+5100/(1+0.11)4=4042.426NPVB=-29000+4300/(1+0.11)+9800/(1+0.11)2+15200/(1+0.11)3+16800/(1+0.11)4=5008.56NPVB NPVA0，基于 NPV 准则，应采用 B 方案。c.(15000)(10000)(5000)050001000015000200000.00 0.10 0.20 0.30 0.40Discount rateNPV交叉点收益率介于 10%-20%当贴现
13、率交叉点收益率时，A 方案 NPV 更高，基于 IRR 的决策与 NPV 法则一致反之，B 方案 NPV 更高， 不一致计算增量现金流的内部收益率（B-A）年 度 现 金 流 -项 目 A现 金 流 -项 目 B增 量 项 目 B-A0 -29000 -29000 01 14400 4300 -101002 12300 9800 -25003 9200 15200 60004 5100 16800 11700NPVB-A=-10100/(1+0.11)-2500/(1+0.11)2+6000/(1+0.11)3+11700/(1+0.11)4=966.150IRRB-A（交叉点收益率）介于 1
14、0%-20%贴 现 率 NPV(B-A)0.00 5100.000.05 2922.020.10 1251.210.15 (38.36)0.20 (1038.19)0.25 (1815.68)运用插值法，IRRB-A=10%+(15%-10%)*1251.21/(1251.21+38.36)=14.85%（更精确的，是 14.83%）7IRRB-A11%，应接受增量项目（也即在互斥项目 AB 中选择 B 项目）此时，基于 NPV 和 IRR 法则的决策是一致的16. Weiland 电脑公司试图在下列两个互斥项目中做出选择：年 度 现 金 流 -项 目 A现 金 流 -项 目 B0 -6400
15、0 -180001 31000 97002 31000 97003 31000 9700a. 如果必要报酬率为 10%，而且公司采用获利能力指数决策法则，公司应该接受哪一个项目？b. 如果公司采用 NPV 法则，应该接受哪一个项目？c. 解释为什么 a 和 b 的答案不一样。解答：a.年 度 现 金 流 -项 目 A现 金 流 -项 目 B0 -64000 -180001 31000 97002 31000 97003 31000 9700PI=PV/C0PI A =31000/0.1*(1-1/1.13)/64000=1.205PI B =9700/0.1*(1-1/1.13)/18000=
16、1.340PI B PI A1，基于 PI 准则，似应采用 B 方案。但互斥项目中 PI 方法可能失效（规模问题） 。b.NPV A =-64000+31000/0.1*(1-1/1.13) =13092.41NPV B =-18000+9700/0.1*(1-1/1.13) =6122.46NPV A NPV B0，基于 NPV 准则，应采用 A 方案。c.考虑增量项目：年 度 现 金 流 -项 目 A现 金 流 -项 目 B增 量 项 目 A-B0 -64000 -18000 -460001 31000 9700 213002 31000 9700 213003 31000 9700 21300PI A- B =21300/0.1*(1-1/1.13)/46000=1.152PI A- B 1，应接受增量项目（也即在互斥项目 AB 中选择 A 项目）NPV A- B =-46000+21300/0.1*(1-1/1.13) =6969.9508此
