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1、商业性矿产勘查运行机制摘自商业矿产勘查信息集成篇-刘益康（一）概述1、商业性矿产勘查是矿业的组成部分国际上将采掘业三分为：石油天然气工业、矿业和采石业，它们的市场运作方式，资源管理模式差异很大。矿业特指对固体矿产，包括煤和铀的勘查采掘加工。矿业的运作由矿产勘查、予可行性研究、可行性研究、矿山建设、矿山生产和闭坑复垦六个阶段组成。商业性矿产勘查是矿山生命周期的起点，是矿业最重要的组成部份。国际上讲的矿产勘查（Exploration），一般说来仅指战略选区，野外踏勘，靶区确定，靶区证实，确认矿床的存在，和我国的概查，普查阶段的工作有一定的对比性。这是矿业投资成功率最低，风险最高，回报最不确定的阶段
2、，这决定了商业性矿产勘查市场运作的模式。予可行性研究（Pre-feasibility Study）和可行性研究(Feasibility Study)则包含了我国详查，勘探阶段的工作，例如，系统和加密的钻探工程，计算资源量/储量，矿区水文地质勘查，选矿试验等。本研究项目仅涉及矿产勘查的市场和商业性运作。2、商业性矿产勘查市场的规模有限固体矿产的商业性矿产勘查市场的规模非常有限。根据 Metal Economic Group 的统计，西方国家对贵金属和贱金属的勘查投入，1996 年为 51 亿美元，2003 年为 17 亿美元，其它固体矿产的勘查投入数量就更少，和油气的勘查投入不在一个数量级上。商
3、业性矿产勘查市场的规模有限的原因首先是，全球固体矿产保有储量丰富，根据美国地质调查所 2001 年的报导，镍保有 131 年，铜保有 48 年，锌保有 53 年，铬铁矿保有数百年；其次是，因为近年来固体矿产储量的增长大部分来自于矿山投产以后的生产探矿，根据 R.Schodde 的报导，2001 年有 62%的勘查投入是投在生产矿山周围 5 公里的范围内，新区的风险勘查较少；第三是，因为近年来大宗矿产品价格走低，矿业投资低迷。由于中国的矿产品消费的猛增，带动了矿业的复苏，在 2003 年和 2004 年 PDAC 大会上，中国成了全球矿产勘查的亮点。3、商业性矿产勘查市场的周期性全球商业性矿产勘
4、查市场有周期性的特点，大约十年一个周期。1985 年-1987 年，金价达到 500 美元/盎司，形成了一个勘查高潮。 1995-1997 年的勘探高潮期由于世纪黄金勘探骗案-Bre-X 事件的爆发，在 1997 年 3 月 24 日嘎然中止。由于金价一直在 230-260 美元/盎司徘徊，商业性矿产勘查市场也经历了六七年的低潮。商业性矿产勘查市场与伦敦多伦多黄金指数同步，与标准普尔 500 指数和 NSDK 指数呈负相关关系。由于美元的疲软，IT产业泡沫的消失，投资转向，黄金价格回升，由 250 美元/盎司上升到 420 美元/ 盎司，商业性矿产勘查市场在 2003 年开始复苏。黄金价格的起
5、伏是商业性矿产勘查市场的晴雨表，黄金勘查启动将拉动其它固体矿产的勘查。2004 年初已有 73 家国外矿业和勘探公司进入中国寻找项目，开展勘查工作，其中 90%的项目都是黄金找矿。（二）矿产勘查市场中的初级矿产勘查公司和大型跨国矿业公司1、初级矿产勘查公司在矿产勘查中的主导地位初级矿产勘查公司精干的组织结构和灵活快速的运作，多样化的筹资方式，适应草根勘查，适应新区风险找矿。近年来，全球大多数重大发现都是初级矿产勘查公司作出的，例如，蒙古奥尤陶勒盖铜金矿，加拿大回声湾镍矿，加拿大西北地区金刚石矿，墨西哥佛朗西斯科金矿，以及最近在中国发现的云南播卡金矿。初级矿产勘查公司正在逐步取代大型跨国矿业公司
6、的勘探部，成为找矿的主力，在风险矿产勘查中发挥了主导地位。商业性矿产勘查市场运作发生变化的原因是，随着找矿难度的不断加大，大型跨国矿业公司的勘探部对目标矿种的选择，对矿床规模的限定，高比例的管理费用，层层报批的运作模式，导致找矿成功率越来越低，远不如由少数找矿专家组成的初级矿产勘查公司的找矿成功率。由于勘查工作的特点，矿产勘查公司最重要的不是规模生产 和生产效率。初级矿产勘查公司以其高度的灵活性，对找矿设想的迅速实施和在风险资本市场上的筹资能力，在勘查阶段起着越来越大的作用。J.Heffernan 报道，1997 年有 1400 家初级矿产勘查公司勘查投入形成矿权的资本化市值为 200 亿美元
7、，占当年全部新发现的 80%。根据加拿大金属经济小组公布的数据，2000 年初级矿产勘查公司和大型跨国矿业公司在矿产勘查上的投入比例为国为 72 比 28。初级矿产勘查公司的勘查不受矿种，规模，地域限制，能以多种方式，在矿产勘查的任何阶段转让矿权；初级矿产勘查公司启动资金少，作为风险投资的一种，资本成长性好；初级矿产勘查公司决策灵活，运营成本低廉，激励机制与风险找矿一致，具有冒险精神的勘探文化，更符合草根勘查的要求。在这一轮全球商业性矿产勘查的市场周期中，初级矿产勘查公司在矿产勘查中的主导地位更加凸现出来。由初级矿产勘查公司承担风险勘查或草根勘查是商业性矿产勘查市场运作的关键。 2、大型跨国矿
8、业公司收购有前景的矿权，续作可研与开发国内矿产勘查业内存在一个认识误区，认为国际上矿产勘查主要由有实力的大型跨国矿业公司承担，公司用自有的雄厚资金开展风险勘查。近十年来，大型跨国矿业公司的发展战略发生了很大的变化，1999-2001 年，大型跨国矿业公司兴起并购浪潮，缩小勘探部门，减少勘查予算，基本退出风险勘查领域。例如，BHP 公司曾经拥有 800 人的勘探部门，在全球六大洲分设勘探公司。在和 BILLITON 公司合并以后，勘探部门仅有 160 人，为合并前两家勘探部门员工总数的约 1/9，勘探部门的功能也发生了很大的变化。大型跨国矿业公司勘探部门要在全球范围内，主要从为数众多初级矿产勘查
9、公司的项目中，按本公司的发展战略和开发标准，选取有潜力的项目收购。澳大利亚西部矿业公司（WMC）认为大公司收购矿权优于自营风险勘查的理由是，矿产勘查具有很大的不确定性，不宜大公司运作；购买矿权的费用在下降，以金为例，2002 年为 6 美元/盎司，而九十年代中期约为 20 美元/盎司；大公司生产矿山外围勘查成本低，效果好。大型跨国矿业公司从初级矿产勘查公司收购矿权，进一步开展予可行性研究，如前所述，西方国家的予可行性研究包括加密钻探，计算储量，开展矿区水文地质勘查，选矿试验等。大型跨国矿业公司退出的是高风险草根勘查，新区的找矿，按照我国矿产勘查阶段划分，大型跨国矿业公司并未退出详查，勘探。3、
10、初级矿产勘查公司与大型跨国矿业公司的战略联盟大型跨国矿业公司为了确保得到初级矿产勘查公司有前景的矿权，往往与初级矿产勘查公司结成战略联盟（Strategic alliance）。初级矿产勘查公司也从大型跨国矿业公司得到资本投入和技术支持。例如，加拿大明科矿业公司就与 Teck 和 Cominco 两家大型跨国矿业公司结成战略联盟，明科矿业公司在中国寻求项目，一旦发现了有潜力的矿产地，这两家大型跨国矿业公司将很快的进入中国。 初级矿产勘查公司与大型跨国矿业公司结成战略联盟，是商业性矿产勘查市场的一个发展趋势。大型跨国矿业公司在削减勘查投资，基本退出勘查领域以后，仍能获得保障公司成长的矿产资源；初
11、级矿产勘查公司则利用大型跨国矿业公司的资金和技术优势，在找到矿后快速成长。形成战略联盟以后，勘查投资可以用来扣减应纳所得税，给双方都带来税收上的好处。根据加拿大的全部通过股票制度，公司可以把税收扣减待遇转让给股东，股东可以以此抵免各自的应纳税额。初级矿产勘查公司与大型跨国矿业公司结成战略联盟的负面作用是，初级矿产勘查公司在风险勘查中的自主性和机动性降低，影响找矿成果。 （三）商业性矿产勘查的投资1、商业性矿产勘查属风险投资矿产勘查阶段投资属于高风险投资领域，投资蕴藏着极大的风险，矿产勘查项目只有1-2%可以最终成长为矿山项目，绝大多数项目在矿产勘查阶段终止，少量项目在预可行研究和可行性研究阶段
12、终止。风险投资（Venture Capital）是近年来风靡投资界的泊来概念，也有译为风险资本，或创业投资，创业资本的。现在傲视环球的高新技术企业，几乎都是在风险投资的支持下发展起来的。矿产勘查阶段投资的特征和运作方式是属于风险投资的。在市场经济国家，商业性矿产勘查投资的主体部分，就是风险投资。从以下几点可以得到认定：A、矿产勘查是把资金投向具有很大失败危险的开发领域。每投入一个勘查项目，都是一次新领域的开发过程。不像制造业，同一技术，同一设计，可以建立一批企业。矿产勘查和高新技术开发是类似的。B、初级矿产勘查公司是风险勘查投资的对象。初级矿产勘查公司属小型企业，具有高成长的可能。因为找到一个
13、好矿，初级矿产勘查公司 毕业 ， 迅速跻身于大型矿业公司行列。如巴厘克金矿公司，就是因为找到和开发了戈登斯泰克金矿（Golden Strike），而迅速成长起来。这和高新技术企业开发了一种独领风骚，无人能望其项背的高新技术，从而迅速成长，是很相似的。C、矿产勘查投资，从某种意义上讲，是投向一种创意。找什么类型的矿，到什么地方去找，用什么方法去找，可以说每一个勘查项目都是一种创意。要用这种创意去说服投资者，创意者个人的素质经验，初级矿产勘查公司管理人员的背景起着决定性的作用。雅虎的创始人杨致远和找到熊猫- 考拉- 北极狐金刚石矿的 C菲甫克成功之路，都是他们的创意得到了具有超人魄力风险资本的青睐
14、。风险投资是要 看人下菜 的。D、勘查投资不能以传统融资方式筹资。大型跨国矿业公司以自已的资金投资矿产勘查，承担矿产勘查投资的风险，如前所述，这种方式正在消退。传统的银行在配置资源上选择发展成熟，收入趋于稳定的企业，因风险较小而成为银行追逐的对象。相反，最需要资金，资金生产率最高的矿产勘查、高科技项目，因为风险高，往往得不到银行的贷款。银行投资家总是考虑如何回避风险，风险投资家则总是试图驾驽风险。E、矿产勘查的风险投资，主要来源于证券市场以及独立的风险投资公司、风险投资基金，或者是一些大型企业附属的风险投资机构。例如加拿大的里帕德里资本公司（Repadre Capital Co）就是一家在多伦
15、多上市的矿产勘查的风险的投资公司。投资多个黄金、金刚石、兰宝石项目，它将给初级矿产勘查公司管理者一定的股份或股票期权。风险投资公司，要解决好风险和收益的对称，保护风险投资者的利益，他们有能力对风险勘查项目作出投资决策，并进行有效的监控。F、矿产勘查的风险投资，必须有各种中介机构的参与才能顺利运作。除了一般性的中介机构以外，对于矿产勘查，矿权评估和找矿项目评估是行业性的专业中介机构。2、对矿种的投向从八十年后期开始，对黄金的矿产勘查一直占据着风险勘查投资的主导地位，所占的投资比例一直在 50%以上。研究 1982-2004 年的黄金价格走势图可以发现， 1987，1996 年的两个峰值，拉动了两
16、次黄金勘查投资的热潮。2004 年 4 月全球黄金价格曾经摸高 430 美元/盎司，形成了这一轮的黄金勘查投资热潮。三次黄金勘查投资的热潮，发现了一批世界级的金矿床，例如美国的波戈金矿，坦桑尼亚的布利扬胡努金矿，智利的帕斯科金矿，秘鲁的皮埃利那金矿，玻利维亚的坎加利金矿，以及最近在中国发现的播卡金矿等。银和铂族元素是和黄金相关联的贵金属，在矿产勘查投资中一直占有一定的比例。近来，寻求银矿勘查项目的公司不少。金刚石的勘查持续受到重视，近十年来占矿产勘查投入的百分之十左右。九十年代中期，在加拿大西北地区找到高品级金刚石矿，投资者得到丰厚回报。因为投资者对金刚石投资感兴趣，在每年的 PDAC 大会上，都设立金刚石勘查的专题讨论。有色金属中的贱金属，即铜铅锌镍是矿产勘查投资的传统领域，随着金属价格的变化，占矿产勘查投资比例在 20-40%之间波动。最近镍金属价格的成倍上涨，刺激了镍矿勘查的投资，在加拿大肖德贝里镍矿的深部，找到了富厚的盲矿体。在环太平洋安底斯铜矿带，发现了智利艾斯康迪达北矿带，秘鲁拉格兰哈铜矿等世界级的矿床。特别
