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1、上海迪斯尼乐园上海迪士尼乐园(Shanghai Disney Resort)，又称上海迪士尼魔法王国主题乐园，位于中华人民共和国上海市浦东新区川沙新镇，是上海国际旅游度假区内的标志性景区，是中国大陆第一个，世界第六个迪士尼主题乐园。预计 2016 年上半年开业。1 迪士尼乐园一直是全球建造成本最高的主题乐园之一。上海迪士尼乐园占地 963 英亩，大概是美国佛罗里达奥兰多迪士尼世界的 1/26。2014 年 12 月，华特迪士尼公司曝光了一组上海迪士尼乐园概念设计图，其中包括“玩具总动员” 主题酒店的外观设计和迪士尼小镇的整体造型。2 迪士尼行情到底会如何演绎？我们看一下香港迪士尼题材当年的表现
2、。香港迪士尼概念股大致维持五年的上涨周期，主要有三条炒作线路：基建类个股最早启动，其次是消费类股接力，最后是旅游酒店题材爆发。在香港的迪士尼概念股行情中，最为火爆的个股都大多集中在消费环节，迪士尼服装消费和珠宝消费成为了亮点。期间为香港迪士尼生产服装的堡狮龙和佐丹奴股价均上涨十多倍，是当时最热门的迪士尼概念股。六福集团和周生生等珠宝商股价也大幅上涨。A 股市 场的炒作脉络都在复制香港迪士尼概念的炒作。从 10 月28 日开始，A 股市场深入挖掘迪士尼板 块，首先基建类的龙头上海建工(600170)、界龙实业(600836)成功翻倍。其次是消费类豫园商城(行情,问诊)，在一个月内大涨 46%；最
3、后旅游类股票锦江投资(行情,问诊) ，20 个交易日涨幅近 70%。目前基建类个股基本炒作完毕，消费类的个股利好影响长远，我们目前应该逢低布局有潜力的迪士尼消费类个股。在迪斯尼项目建设的不同阶段，整个地产产业链的受益顺序和程度并不相同，首先受益的便是房地产开发企业。像张江高科(600895)、外高桥(600648)等已经直接参与到迪士尼的开发建设中，同时公司层面还在迪士尼周边拥有大量地块。资料显示，作为大地主的张江高科的张江园区，面积为 25 平方公里，距离上海迪士尼约 3 公里，另外张江高科在川沙也拥有 12 万平方米的土地；浦东金桥(600639)南区 25 万平方米厂房距离迪士尼 4 公
4、里；中路股份(600818)的中央工厂与迪士尼主题公园相邻，公司已表态将慎重筹划中央工厂二期项目建设，以发掘更大的潜在价值。此外，一些公司在川沙拥有大块工业、仓储、农业用地，也值得投资者关注。东方创业(600278)在川沙镇有 20 万平方米的仓储物流基地，川沙镇的土地存在被迪士尼乐园征用的预期。而界龙实业(600836)则在川沙拥有 300 亩左右土地，公司主营包装印刷，同时广泛涉足房地产开发、金属制品（轴承钢丝）、食品、稀土研磨材料、商业贸易等产业，且其是距离迪士尼最近的上市公司，车程不过几分钟，土地价值已经不可忽视。据市场预计，上海迪士尼在国有资源与资金总投入上至少将达到 3000 亿元
5、以上，在建成投入后，迪士尼项目将为上海带来至少 336 亿元的经济增量。而据券商预期，上游产业链中，除投资主体类公司如陆家嘴(600663)、锦江投资(600650)、锦江股份(600754)等外，承建迪士尼配套建设、周边道路改扩建的上海建工(600170)、浦东建设(600284)、隧道股份(600820) ，公交枢纽工程中的交运股份(600676) 、强生控股(600662)均有望从中受益。迪士尼一期即将收尾，二、三期也在规划中，上海建工等有可能继续中标。在下游产业链方面，预计 2016 年、2017 年、2018 年迪士尼客流将分别为 1800 万、2100 万、2400 万人次，稳定期
6、年客流量达到 3000 万人次，巨大客流将会使整个酒店业、交通、商业以及周边景区受益。相对稳定的游客客源下，按受益程度和产业先后顺序，上海酒店餐饮业（如锦江股份、兰生股份(600826)）位居首位。以香港为例，迪士尼园区酒店平均入住率在 92%左右，高于酒店业平均入住率。资本市场相关题材股走势往往领先事件本身，且能获得丰厚收益：北京奥运会相关题材股行情提前 9 个月启动，持续时间为两个月启动，期间首商股份（即现在的西单商场）、华联股份等商业股涨幅均在 70%以上，远远领先于期间零售行业及沪深 300 指数的涨幅。消费驱动型的产业除了商业贸易，还有交通。2013 年上海全年接待国内外游客逾 2.
7、6亿人次，如果 2015 年上海游客接待人数达到 3 亿人次，那么 2016 年迪士尼带来的客流弹性为 7%左右。轮渡、游船等交通运输子行业的个股将会受益。其中，东方航空(600115) 、交运股份将成为最大受益者。同时，受益于迪士尼带来的本地客流增长，强生控股(600662)、锦江投资、大众交通(600611)、申通地铁(600834)、亚通股份(600692) 等交运类本地股也将获得实实在在的好处。此外，还有一类公司尤其值得投资者关注，与上海迪士尼或迪士尼公司拥有战略合作或特许经营权的公司，这些公司将借助迪士尼的品牌效应来提升公司的企业形象，成为迪斯尼的衍生品。比如美盛文化(002699)
8、，国内最大的动漫服饰生产商之一，服饰产品中 50%左右都是经授权的迪士尼服饰。因此，该公司亦是迪士尼产业链中的重要一环。有券商预计，上海迪士尼开业将给公司带来大额订单，年销售增长将超过 20%。另外就是迪士尼动画这一块，最早完成布局的是百视通(600637)。早前该公司发布公告称，公司拟与迪士尼合资设立公司，总投资规模预计 800 万美元（约合 4904 万元），其中百视通控股 51%，迪士尼持股 49%。合资公司的主要业务有两部分：一是百视通和迪士尼将其旗下部分家庭、青少年及卡通等方面内容的新媒体合作咨询权授予合资公司进行运营；二是开展百视通和迪士尼在中国大陆地区的合拍投资、项目管理和全媒体
9、合作的咨询业务。上海建工(600170):营业规模持续高速增长数据统计显示，截至 6 月 30 日，上海建工持有东方证券 1.335 亿股，持股比例为3.12%，最初投资成本为 10993.37 万元，期末账面价值为 24859.22 万元。今年以来截至昨日，上海建工累计涨幅达 17.95%，年内大单资金净流入金额达到5578.5 万元，目前该股最新收盘价为 9.92 元。从基本面来看，公司是一家有着 60 年历史渊源的大型建设集团，参与了大量的国内知名建筑物的建设，已逐步形成了工程承包、建筑相关工业、房产开发、市政基础设施投资经营等产业板块，营业规模持续较高速度增长。有业内人士表示，根据东方
10、证券行业排名与经营状况，可适用于约 2.2 倍的发行市净率。根据东方证券 2013 年末每股净资产 3.63 元计算，上市后东方证券每股市价约为7.98 元/股，上海建工的持股市值约为 10.65 亿元。资料显示，上海建工持股东方证券期末账面价值仅为 2.49 亿元。因此，保守估计通过东方证券上市，上海建工所持股票增值空间为 8.16 亿元。上海建工去年全年实现净利润 16.18 亿元，上海建工所持股票增值占上海建工去年全年净利润的 50.4%。张江高科(600895)顺应上海自贸区扩容 加速园区高能级二次开发投资建议：会计原则变更大势所趋，有利企业长治久安。公司将过去土地增值税预提不充分部分
11、更充分清算。以上清算将减少 2014 年度当期净利 1.7 亿至 2.4 亿区间。公司同时表示将通过经营努力，预计 2014 年净利润仍将保持平稳。采取更符合行业标准的土地增值税会计原则不仅有利长治久安，也体现新一届管理层在公司治理上更加符合现代企业标准，有利公司透明度提升。公司收回张江技术创新区内部分土地房产，更高产业能级的二次开发陆续正式启动。我们认为，此次补充协议是为了落实国家有关土地节约集约利用的重要决策，其实质在于加速推进张江园区 “二次开发”，提升张江园区的产业能级、产城融合及城市化配套水平。其次，该项目租赁协议提前终止，将有利于张江技术创新区承载更为前沿的高新技术和战略性新兴产业
12、，有利于促使该区域成为上海构建具有全球影响力科技创新中心之重点集聚区域。第三，自 2015 年 1 月 1 日起，原新区发改委租赁范围内的土地房屋资产将由公司收回进行开发运营。我们认为，随着张江技术创新区“二次开发”，除按补充协议约定需支付租金补偿外，公司将充分享受该土地房产未来增值和发展收益。本次提前回收是公司在“二次开发”问题上的有益尝试。考虑张江从 1996 年建园已接近 20 年，未来加速区内产业升级和“二次开发”将是大势所趋。上海自贸区正式扩区至张江等园区，公司做为张江园区唯一上市开发主体将充分受益。上海自贸区扩区是对自贸区制度红利的进一步释放，政府职能转变试验的监管空间也将进一步扩
13、大。其次，扩区后的上海自贸区分成两种区域类型，即原先的 28.78 平方公里特殊监管区和后面新增的包括张江园区在内的 91.94 平方公里非特殊监管区。尽管两类区域在保税业务、保税企业的设立运作上有差异，但在投资管理、贸易监管、政府监管全过程上将具有共性。第三，受益于扩区后的张江园区将在产业创新、制度创新、金融创新进行探索，并具体落实到园区内的政府职能转变、创新制度复制、空间载体升级、企业集聚和功能拓展上。投资建议：受益上海自贸区扩区，调高至“买入”评级。公司实施以科技房产开发运营、高科技产业投资和专业化集成服务战略。随着园区获得“新三板”首批试点，以及上海自贸区扩区的推动，公司有望在 PE
14、项目投资、物业增值和园区服务等方面持续获益。近期公司加快梳理股权投资项目、加速园区现有土地“二次开发”和完善 PE 投资链，以上行为不仅有利回笼资金也提升业绩，也有利园区租售稳健且逐步提升工业用效力。我们预计公司 2014、2015 年 EPS 分别是 0.26 和 0.47 元。截至 12 月 31 日，公司收盘于13.32 元，对应 2014、2015 年 PE 分别为 50.96 倍和 28.12 倍。考虑到公司上海自贸区扩大至张江园区后公司将直接受益，参考上海自贸区受益标的外高桥、陆家嘴和浦东金桥 PE估值均值，给予公司 2015 年 39 倍 PE 估值，对应股价 18.33 元，调
15、高至“买入”评级。界龙实业(600836)子公司近 6 亿竞得一动迁安置房地块界龙实业 （600836）22 日晚间公告，公司于 2015 年 1 月 22 日接到下属全资子公司上海界龙房产开发有限公司通知：子公司于 2015 年 1 月 21 日获得上海市房地产交易中心发出的成交确认书，确认子公司（投资比例为 70%）与上海三林房地 产开发经营有限公司（投资比例为 30%）共同以土地成交总价 57,857 万元中标浦东新区三林社区 Z000701编制单元 04-01A 地块的国有建设用地使用权。该地 块出让面积约 45,784.20 平方米；土地用途为动迁安置房，建筑容积率为 2.2；地上建
16、筑面积 100,725.24 平方米，地下建筑面积 0 平方米。外高桥(600648)汽车平行进口开放在即 切入后服务市场空间广阔事件：新华网 2014 年 11 月 6 日报导，国务院办公厅关于加强进口的若干意见中明确要进一步优化进口环节管理。其中包括调整汽车品牌销售有关规定，加紧在中国(上海) 自由贸易试验区率先开展汽车平行进口试点工作。随着国务院的表态，上海自贸区开展平行进口车试点方案正式获批进入倒计时。2014 年 11 月 14 日，公司公告称，公司第八届董事会第五次会议决议通过了关于对上海外高桥汽车交易市场有限公司进行增资的议案，同意公司、公司全资子公司上海市外高桥国际贸易营运中心有限公司与控股股东外高桥集团采取股东各方同比例增资的方式共同对上海外高桥汽车交易市场有限公司进行增资，主要用于在自贸试验区开展平行进口汽车试点（即在目前我国单一的品牌授权汽车进口经营模式的同时，在自贸试验区开展品牌汽车多渠道进口经营模式）。汽车交易市场于 2000 年 1 月 19 日设立，注册资本 1000万元，其中外高桥集团
