股指期货-大跌前夜IF多方减仓撤离

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1、 研究源于数据 1 研究创造价值 多方 港澳资讯 68方正 金融工程 类模板 方正金融工程类模板报告摘要 在大跌之前的周三，多方大笔减仓， 顺利逃顶，同时持续减仓 ；价差在日内逐步降低，周三和周五多次出现看空背离，后市不容乐观。 跌之后持仓下降，空头杀跌动能减弱；但价差逐级回落，周五的背离偏空，后续发展有待观察。 四下 跌 过程中 仓下降而总持仓上升，出现短多长空的讯号；全周价差逐步上升，短期价差强势亦偏多。 附图： 沪深 300 期货 4 个合约总持仓量 图 数据来源： 讯，方正证券研究所整理 附图： 中证 500 期货 4 个合约总持仓量 图 数据来源： 讯，方正证券研究所整理 金融工程

2、首席 分析师： 高子剑 执业证书编号： 021融工程 分析师： 陈杨城 执业证书编号： 021系人 ： 陶勤英 021关研究 2015 年 5月 8 日， 三大指数期货基差同时扩大，大盘应声反弹 2015 年 5月 18 日， 标偏空， 标看好 2015 年 5月 25 日， 我欲乘风向蓝筹 标转多， 多指标松动 请务必阅读最后特别声明与免责条款 方正证券研究 所证券研究报告 大跌前夜 方减仓撤离 股指 期货 交易分析 金融工程 定期 报告 研究源于数据 2 研究创造价值 金融工程定期报告 沪深 300 及上证 50 冲高回落 ，中证 500 指数 继续上扬 ： 本周（ 5 月 25 日至 5

3、 月 29 日） 三大股指 冲高回落 ，其中 沪深 300指数 全周累计 下跌 上证 50 指数全周累计下跌 中证500 指数全周累计 上涨 有所分化 。 周四的大跌使得沪深 300 连续跌穿 5 日及 10 日均线 ，刚刚修复的多头形态再次被破坏。上证 50 的走势更弱，周四跌穿 20 日均线之后，周五的反弹再度受到 20 日线压制。中证 500 受到的影响更小，周四及周五收盘均站在 10 日均线上方 ，各条均线仍处于上升过程之中。 附表：沪深 300 指数每日行情 日期 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 涨跌幅 1515151515资料来源： 讯，方正证券研究所整理 附表： 上证 50

4、 指数每日行情 日期 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 涨跌幅 1515151515资料来源： 讯，方正证券研究所整理 附表： 中证 500 指数每日行情 日期 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 涨跌幅 1515151515资料来源： 讯，方正证券研究所整理 研究源于数据 3 研究创造价值 金融工程定期报告 附图：沪深 300 指数 与 线图（价差基准为 约） 资料来源： 讯，方正证券研究所整理 附图： 上证 50 指数 与 线图（价差基准为 约） 资料来源： 讯，方正证券研究所整理 附图： 中证 500 指数 与 线图（价差基准为 约） 资料来源： 讯，方正证券研究所整理 研究源于数

5、据 4 研究创造价值 金融工程定期报告 仓本周偏空 ， 空难辨 ： 持仓量 ： 1. 变盘前夜 量 减少 ，多头 顺利逃顶 本周的 5 个交易日， 4 个合约持仓量与 沪深 300 涨跌幅分别为 ： 、 、 、 +4032 手 、 + + 总计全周持仓量 减少 16011 手 ，但减少的程度一般。如我们上周所料 ， 持仓量 22 日移动平均值 仍在上升 。 全周最大的减仓来自周三，几乎相当于全周的减仓量。周三 指数横盘震荡，仅观察当日日线无法判定这是多方还是空方主动的行为。但基于以下两点，方正金工认为多方在周三采取了主动的行动： 从周三的五分钟数据看，我们在盘中多次观察到了上涨减仓、下跌加仓的

6、情况（我们将在后文详细分析）； 周一及周二多方在上涨过程中逐步减磅， 周三更可能是多方减仓行为的延续。 总体来看， 多方顺利逃顶，同时持续减仓 ， 市仍不乐观 。 附表：沪深 300 期货 1506 合约每日行情 日期 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 未平仓量 涨跌 涨跌幅 价差 价差比 15300551 195999 15542497 193918 15579474 178924 15835645 182766 15867516 179652 资料来源： 讯，方正证券研究所整理 2. 仓量 连续下降，处于空头市场 本周的 5 个交易日， 4 个合约持仓量与 上证 50 涨跌幅分别为

7、： 、 、 、 、 + + 总计全周持仓量 减少 11919 手 ，降幅达 研究源于数据 5 研究创造价值 金融工程定期报告 与 同， 减仓主要发生在周四和周五， 在杀跌过程中空头有所减仓。但其是否为见底的信号，还需结合价差继续观察。 总体来看， 杀跌动能有所减弱，未来走向需继续观察。 附表： 上证 50 期货 1506 合约每日行情 日期 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 未平仓量 涨跌 涨跌幅 价差 价差比 1594392 58985 1546109 60316 1542601 58323 1585437 47345 1571616 37538 资料来源： 讯，方正证券研究所整理 3

8、. 持仓量 继续增加，远月合约加仓尤多 表现与 H 大相径庭。 本周的 5 个交易日， 4 个合约持仓量与 中证 500 涨跌幅分别为 ： +2113 手、 +1556 手、 +3747 手、 +830 手、 +1703 手 + + + +总计全周持仓量增加 9949 手 ，增幅 为 事实上，在周四 及周五 约 的持仓量 还是下降的，然而远月合约 的 增 仓 使得 总持仓量继续上升。 换言之，在周四的大跌过程中，空方在近月合约减磅 2651 手，而在远月合约加码 3481 手。 至此，前三日指数上涨持仓上升的多头格局被打破 。 总体来看，本周 下跌过程中远月合约空方加码 ， 仓讯号 短多长空 。 研究源于数据 6 研究创造价值 金融工程定期报告 附表： 中证 500 期货 1506 合约每日行情 日期 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 未平仓量 涨跌 涨跌幅 价差 价差比 1562755 39837 1558963 40848 1507346 42800 15