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1、 北京大学光华管理学院案例大赛初赛案例报告1伊利集团投资案例分析 北京大学光华管理学院案例大赛初赛案例报告2案例介绍乳制品行业近年来的发展，可谓是波澜与辉煌并存。三聚氰胺、汞超标，食品安全问题一度将乳制品行业推向了风口浪尖，行业内部不断洗牌，群雄逐鹿，风起云涌。国外行业巨头的进入、香港限购奶粉的条令，种种形势都令乳制品行业未来的发展扑朔迷离，成为社会关注的热点。基于此，我们选取乳制品行业的巨头伊利集团，对其进行估值及投资分析，以期对我国乳制品的行业有进一步的分析了解。首先对行业背景及宏观经济进行了客观的研究分析，运用波特的五力模型对乳品行业的竞争现状进行全面的分析，对伊利集团的核心竞争力做出概
2、括。同时利用 SWOT分析对伊利集团的企业战略进行分析。然后结合公司自身财务分析、战略分析情况，采用了现金流量估值法、剩余价值估值以及市盈率估值法三种估值方法，对伊利集团的股票价值进行了建模计算。通过计算，发现现金流量估值法与市盈率估值法对公司的估值较为接近，分别为 44.74 和45.43 元，剩余价值估值法估值较高，为 56.56 元。为了确定三种模型估值的准确程度，我们利用模糊综合评价法，对三种模型进行了模糊综合评价。根据模糊评价的结果，发现利用现金流估值法估值较为准确，伊利股份的股价大约在 45 元左右。最后我们又对伊利集团的投资风险进行了分析，最终得出结论，作为行业寡头的伊利集团，未
3、来还是有较大的发展优势，随着公司规模的扩张与经营战略的调整，以及对于质量的日渐重视，我们认为伊利集团在未来还是有较大的投资价值。关键词：波特五力模型、SWOT 分析、 现金流量估 值、剩余价 值估值、市盈率估值、模糊综合评价 北京大学光华管理学院案例大赛初赛案例报告3一、行业背景分析 .11.1 宏观背景分析 .11.2 乳业发展分析 .41.3 乳品行业产需潜力分析 .51.4 乳品行业的竞争性分析 .5二、公司情况分析 .82.1 公司概况 .82.2 公司经营分析 .9三、公司估值模型 .113.1 伊利集团未来报表预测 .123. 2 伊利集团增长率预测 .12四、自由现金流估值法 .184.1 假设条件 .184.2 模型的确定 .194.3 自由现金流测算公式 .204.4 资本成本的确定 .204.5 自由现金流估值 .28五、剩余价值估值法 .285.1 剩余收益模型 .285.2 研究模型 .295.3 公司估值 .29六、相对比较评估法 .306.1 相对比较评估法 .306.2 模型建立 .31七、估值模型比较 .327.1 模型建立 .337.2 评价因素的选择和分级 .337.3 判断矩阵的计算 .34八、企业投资风险分析 .378.1 乳品行业风险 .378.2 伊利企业风险分析 .388.3 股票市场风险 .
