《货币银行学》网上作业（2）：论述题：中国股票市场牛熊转换历史状态以及影响因素（要求：同学们可以先将中国股票市场上历次牛熊阶段进行列举，再针对这些特定的时间点针对性的分析影响其产生巨幅波动的因素）答：1．第一轮牛熊更替：100 点——1429 点——400 点（跌幅超过 50%） 1992 年 5 月 26 日，上证指数就狂飙至 1429 点，这是中国股市第一个大牛市的“顶峰 ”在一年半的时间中，上证指数暴涨 1300 多点随后股市便是迅猛而恐慌地回跌，暴跌 5 个月后， 1992 年 11 月 16 日，上证指数回落至 400 点下方，几乎打回原形 2．第二轮牛熊更替： 400 点——1536 点——333 点（跌幅超过 50%） 上证指数从 1992 年底的 400 点低谷启航，开始了它的第二轮“大起大落”这一次暴涨来得更为猛烈，从 400 点附近极速地窜至 1993 年 2 月 15 日 1536.82点收盘（上证指数第一次站上 1500 点之上），仅用了 3 个月的时间，上证指数上涨了 1100 点股指在 1500 点上方站稳了 4 天之后，便调头持续下跌这一次下跌基本上没遇上任何阻力，但下跌时间较上一轮要长，持续阴跌达 17个月之久。
1994 年 7 月 29 日，上证指数跌至这一轮行情的最低点 333.92 点收盘 3．第三轮牛熊更替： 333 点——1053 点——512 点（跌幅超过 50%） 由于三大政策救市，1994 年 8 月 1 日，新一轮行情再次启动，这一轮大牛行情来得更加猛烈而短暂，仅用一个多月时间，上证指数就猛窜至 1994 年 9 月 13日的最高点 1053 点，涨幅为 215%随后便展开了一轮更加漫长的熊市直至1996 年 1 月 19 日，上证指数跌至 512.80 点的最低点这一轮下跌总计耗时16 个月 4．第四轮牛熊更替： 512 点——2245 点——998 点（跌幅超过 50%） 1996 年初，这一波大牛市悄无声息地在常规年报披露中发起上证指数从1996 年 1 月 19 日的 500 点上方启动2001 年 6 月 14 日，上证指数冲向2245 点的历史最高峰自此，正式宣告我国持续 5 年之久的此轮大牛市的真正终结 在第四轮大牛市的上升通道中，它所表现出来的“一波三折”行情，极好地化解了股市阶段性暴涨过程中所聚集的泡沫，这极有利于牛市行情的延长：512 点（2006 年 1 月）——1510 点（1997 年 5 月）— —1047 点（1999 年 5 月）——1756 点（1999 年 6 月）——1361 点（2000 年 1 月）——2245 点（2001年 6 月）。
请注意：由于处在大牛市上升通道中的每一次“回调”，其跌幅均未超过前期上涨的最高点的 1/2，因此，笔者才将它视为一种“ 回调 ”，而不是一轮独立的“熊市”行情 第四轮牛熊更替与前三轮牛熊更替的主要区别在于：第四轮行情是一轮“慢牛”行情，它表现为“一波三折”地上涨，同时也对称地表现为“一波三折”地下跌：2245 点——1500 点——1200 点——1000 点正是牛市“一波三折”地曲折上涨，才有后来“一波三折” 地曲折下跌也正是这样，这一轮牛熊行情才能持久，前后持续 9 年的时间 5．第五轮牛熊更替： 998 点——4081 点——？（跌幅超过 50%） 2005 年 6 月 6 日，上证指数跌破 1000 点，最低为 998.23 点与 2001 年 6月 14 日的 2245 点相比，总计跌幅超过 50%，故标志着此轮熊市目标位的正式确立 正常的技术性反转，再加上“股改”的东风，2005 年 5 月，管理层启动股改试点，上证指数从 2005 年 6 月 6 日的 1000 点附近再次启动，2006 年 5 月 9 日，上证指数终于再次站上 1500 点 2006 年 11 月 20 日，上证指数站上 2000 点。
2006 年 12 月 14 日，上证指数首次创出历史最高记录，收于 2249.11 点8 个交易日后，2006 年 12 月 27日，上证指数首次冲上 2500 点关口 2007 年 2 月 26 日，大盘首次站上 3000 点大关 2007 年 5 月 9 日，大盘首次站上 4000 点大关 2007 年 5 月 14 日，大盘再次创下记录 4081 点2007 年 10 月 16 日，大盘创造历史最高点 6124.04 点其后，由于股改承诺的大小非解禁，估值偏高，平安再融资，CPI 值不断升高，人民币汇率升高，美国次贷危机等问题大盘一度回落到 2008 年 4 月 22 日的 3147.79 点当天最低点已破 3000 点中国股市正式从牛转熊接下来的日子国家出台相关政策（规范大小非解禁，降低印花税等）使股市有短暂的回暖正当各大机构以及股民期望红 5 月的到来时，我国又发生了 8 级地震对我国实体经济也好，对股票期货等融资市场也好，无疑是雪上加霜6 月越南又爆发金融危机，越南股指大幅缩水越南做了多米诺骨牌的第一块！会不会引起新一轮的亚洲金融危机甚至是世界金融危机哪？中国股市和中国实体经济正在面临着严峻的考验。
如果一旦爆发危机，甚至比 1997 年的亚洲金融风暴形势更加严峻。