《四川省水电投资经营集团有限公司》由会员分享，可在线阅读，更多相关《四川省水电投资经营集团有限公司（26页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 短期融资券主体信用评级报告大公国际保留对企业信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利四川省水电投资经营集团有限公司2010 年度企业信用评级报告大公报 D【2010】350 号（主）信用等级：AA评级主体：四 川 省 水 电 投 资 经 营 集 团 有 限 公 司评级展望：稳定主要财务数据和指标 （人民币亿元）项 目 2010.6 2009 2008 2007总 资 产 158.95 145.74 127.20 111.45所 有 者 权 益 46.54 44.49 39.53 32.53营 业 收 入 6.63 9.85 6.95 5.30利 润 总 额 1.43 1.60 1.29 1.
2、17经 营 性 净 现 金 流 5.38 5.20 6.19 5.25资 产 负 债 率 （ %） 70.72 69.48 68.92 70.81 债 务 资 本 比 率（ %） 68.98 67.53 66.56 68.48 毛 利 率 （ %） 26.12 29.69 29.28 22.72 总 资 产 报 酬 率（ %） 2.60 4.92 5.08 4.97 净 资 产 收 益 率（ %） 2.89 3.28 3.28 3.52 经 营 性 净 现 金 流 利息 保 障 倍 数 （ 倍 ） 1.94 0.87 1.13 0.99 经 营 性 净 现 金 流 /总 负 债 （ %） 5.
3、04 5.51 7.43 6.99 注：公司 20072009 年的财务数据按新会计准则科目列示；2010 年半年度报表未经审计。分 析 员：奚扬 霍志辉联系电话：010-51087768客服电话：4008-84-4008传 真：010-84583355Email ：评级观点四川省水电投资经营集团有限公司（以下简称“四川水电”或“公司” ）主要负责四川地方电网的投资、经营和管理及相关发电业务等。评级结果反映了四川省经济实现较快增长、国家对发展农村水电采取鼓励政策、公司在供电区域上具有明显的专营优势、销售电量保持快速增长、电网运行的稳定性和输配电效率不断提高、营业收入持续增长等优势，同时也反映了
4、地方电力企业产权改革进程仍存在一定的不确定性、公司可控水电机组容量小，库容调节能力较差等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小。预计未来 12 年，公司主营业务总体将保持较快发展，大公国际对四川水电的评级展望为稳定。主要优势/机遇四川省近年来经济实现较快增长，水力资源丰富，国家发展农村水电的相关鼓励政策为省内中小型水电企业和农网企业提供良好的外部环境；公司负责全省广大农村地区的输、配电业务，在供电区域上具有明显的专营优势，得到政府在资金、税收等方面的有力支持；公司网内用电负荷以居民生活用电、非普工业和大宗工业为主，用电结构稳定，销售电量保持快速增长；公司加快推进地方电网完善和无电地
5、区电力建设工作，电网运行的稳定性和输配电效率不断提高；地区用电需求的增长和电网覆盖范围的扩大使公司营业收入持续增长。主要风险/挑战地方电力企业产权改革涉及多方利益主体，确权进程缓慢，未来改革进程仍存在一定的不确定性；公司可控水电机组容量小，库容调节能力较差，外购电量在供电量中所占比重较高，枯水期外购电量的提高将使公司购电成本增加。企业信用评级报告大公国际保留对企业信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利大公国际资信评估有限公司二一年九月十三日 短期融资券主体信用评级报告3评级主体四川省水电投资经营集团有限公司成立于 2004 年 12 月 31 日，是四川省国有资产监督管理委员会出资设立的国有
6、独资有限责任公司。经四川省人民政府授权，公司负责投资、经营、管理省级地方电力资产。2008 年 11 月 28 日，应四川省人民政府要求，公司成为四川发展（控股）有限责任公司（以下简称“四川发展” ）的全资子公司 1。截至 2009 年末，公司注册资本 28.28 亿元，纳入合并报表范围的全资公司有 9 家、控股公司 18 家。截至 2009 年末，公司拥有 110 千伏及以上线路 581.58 公里、35千伏线路 1,335.32 公里、10 千伏及以下线路 72,409.72 公里；变电容量 1,077.89 兆伏安、配电容量 845.59 兆伏安；水电装机容量24.52 万千瓦。2009
7、 年完成发电量 11.26 亿千瓦时，供电量 25.07 亿千瓦时。截至 2009 年末，公司总资产 145.74 亿元，总负债 101.26 亿元，所有者权益 44.49 亿元，其中少数股东权益 3.50 亿元，资产负债率69.48%。2009 年公司实现营业收入 9.85 亿元，利润总额 1.60 亿元，经营性净现金流 5.20 亿元。根据公司未经审计的 2010 年上半年财务报表，截至 2010 年 6 月末，公司总资产 158.95 亿元，总负债 112.42 亿元，所有者权益46.54 亿元，其中少数股东权益 3.86 亿元，资产负债率70.72%；2010 年上半年实现营业收入 6
8、.63 亿元，利润总额 1.43 亿元，经营性净现金流 5.38 亿元。经营环境近年来在成都、攀西、川南三大经济圈的带动下，四川省经济实现较快增长；尽管 2008 年受自然灾害、国际金融危机等不利因素影响，全省经济增长放缓，用电量下滑，但在灾后重建、扩大内需等积极政策作用下，2009 年以来全省经济和用电需求显著回升四川省地处中国西南和长江上游，水能、钒钛、天然气等自然资源丰富。全省面积为 48.5 万平方公里，占全国的 5.10%，居全国第 5位；人口 8,356.5 万人，占全国的 6.80%，居河南、山东、广东之后，列全国第 4 位；2009 年地区生产总值 14,151 亿元，居全国第
9、 9 位、西部地区第 1 位。是我国西部地区的人口、资源和经济大省。四川幅员辽阔，东西长 1,075 公里，南北宽 921 公里，川西地区是青藏高原的一部分，东部地区大部位于四川盆地内，各地区发展条1四川发展（控股）有限责任公司由四川省长江集团、铁路集团、外贸集团、医药集团、航空集团等 23 家省属大型企业组建，注册资本 800 亿元，首次出资额 400 亿元。 短期融资券主体信用评级报告4件和水平差异性较大。全省采取因地制宜，发挥区域特色经济的发展战略，逐渐形成了以重型机械、电站设备、电子工业、特种钢材为主的成都、绵阳经济圈；以钢铁、煤炭、电力为主的攀枝花、西昌经济圈；以天然气、盐卤为原料的
10、川南盐业、重化工经济圈。近年来，四川省以三大经济圈为核心增长极，充分发挥其辐射带动作用，全省经济保持较快增长。20022007 年，四川省地区生产总值平均增速达到12.53%，增速呈增长趋势；同期，四川省全社会用电量平均增速为12.23%，保持较快增长（见图 1） 。0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.002002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%四 川 省 用 电 量 （ 亿 千 瓦 时 ） 四
11、 川 省 GDP增 速 四 川 省 用 电 量 增 速图 1 20012009 年四川省 GDP 增长与电力消费增长关系图数据来源：Wind 资讯2008 年，四川省先后遭受了冰雪灾害和“5.12”汶川特大地震灾害，国际金融危机对四川经济发展也产生了一定的不利影响，国民经济增速有所放缓，全省用电量 1,210 亿千瓦时，同比增长 2.80%，增速下降了 8.30 个百分点。2009 年以来，在灾后恢复重建和扩大内需等积极政策的推动下，四川省经济开始恢复。2009 年全省固定资产投资 12,021 亿元，同比增长 58.10%；实现工业增加值 5,678 亿元，同比增长 19.00%；社会消费品
12、零售总额 5,759 亿元，按可比价格计算同比增长 20.00%。四川省积极落实国家强农惠农政策，全年共兑现粮食直补、农资综合直补、良种补贴、农机补贴等 65 亿元，新增农业机械总动力 265.1 万千瓦，年末农业机械总动力达 2,952.7 万千瓦，同比增长 8.00%。四川省是国家推行的“家电下乡”政策三个最先进行试点的省份之一， “家电下乡”将促进农村电力需求的增长。2009 年四川省用电量 1,325 亿千瓦时，同比增长 9.46%。2010 年上半年，全省经济回升向好发展的基础进一步巩固，呈现持续加快发展态势。全省实现生产总值 7,466 亿元，同比增长16.30%，增速比去年同期提
13、高 2.80 个百分点。同期，受内需扩大、灾后恢复重建带动等因素的影响，全省实现工业增加值 3,533 亿元，同比增长 24.60%。上半年，全省用电量为 746 亿千瓦时，同比增长 短期融资券主体信用评级报告521.53%。总体来看，四川省自然资源丰富、幅员辽阔、人口众多，近年来在成都、攀西、川南三大经济圈的带动下经济保持较快增长。尽管2008 年受自然灾害、国际金融危机等不利因素影响，全省经济增长放缓，用电量下滑，但 2009 年以来，在灾后重建、扩大内需等积极政策作用下，全省经济和用电需求显著回升。预计未来 12 年，随着四川省灾后工业生产的逐步恢复，四川省的电力需求将会保持增长。四川省
14、水力资源丰富，国家对发展农村水电采取鼓励政策，省内中小型水电企业和农网电力输送企业面临良好的发展空间四川境内河流众多，水力资源理论蕴藏量为 l.43 亿千瓦，占全国的 20.7%。其中，技术可开发量 1.2 亿千瓦，占全国的 26%，是我国水能资源最富集的地区，中小水电资源可开发量达 3,437 万千瓦，位居全国首位，发展潜力巨大。截至 2009 年末，四川省常住农村人口 5,017 万人，2009 年全省农村地区用电量 133.8 亿千瓦时，同比增长 4.4%。由于四川农村地区具有区域面积大、负荷分散的特点，不适宜大电网长距离输送供电，而农村小水电具有就地发电、就地成网、就地供电的优越性，因
15、此完善农村电网、发展地方小水电成为解决四川偏远地区农民用电问题的重要途径。目前，国家鼓励农村地区开发水能资源，因地制宜开发中小型水电站，促进农村电气化建设。国家电力法第六章规定，各级地方政府“应当制定农村电气化发展规划，并将其纳入当地电力发展规划及国民经济和社会发展计划” ， “国家对农村电气化实行优惠政策，对少数民族地区、边远地区和贫困地区的农村电力建设给予重点扶持” 。总体来看，四川省丰富的水电资源和国家发展农村水电的相关鼓励政策为省内中小型水电企业和农网电力输送企业提供良好发展空间。经营与竞争公司负责四川省配电电网的建设、水力发电、电力输送与销售，电力销售业务是其收入的主要来源；随着全省
16、用电需求的恢复和公司电力资产规模的不断扩大，主营业务收入将保持快速增长公司主要从事四川省小水电的开发和农村电网建设与管理，电力生产与供应（包括发电和配电）业务是公司主要的收入和利润来源。随着四川省地区经济的不断发展和公司电力资产规模的不断扩大，售电收入呈现快速增长的势头。20072009 年及 2010 年 16 月，电力生产与供应业务收入同比分别增长 28.26%、28.37%、41.28%和 43.68%。随着四川省用电需求的快速回升，2009 年以来公司电力业务收入出现大幅增长（见表 1） 。 短期融资券主体信用评级报告6表 1 2007 年以来公司主营业务收入和毛利情况 （单位：万元、%）
