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1、1开发区上市公司比较研究 同全部上市公司比较，2000 年开发区上市公司盈利能力不强，缺乏成长性；东湖高新在开发区上市公司中居中等偏上的水平。 开发区上市公司转型过程中存在的问题主要集中在：产业定位；投资方式；专业人才。 开发区上市公司具有代表性的四种转型模式比较，最优方案是以张江高科为首的向高科技投资公司转型。 对东湖高新当前发展战略提出“一体两翼”的建议。 四家典型开发区上市公司经营案例（附件） 。高新技术开发区是为高技术、高附加值产业设立的、实行特定政策的科技“特区” ，是集中一定的人力、物力、财力于相应的空间，发展高新技术产业的一种空间组织组织形式。这种创新的商业管理模式自美国硅谷成功
2、之后为各国所效仿。我国高新技术开发区建设是从 80 年代中期开始的，对促进我国高新技术发展具有革命性的作用。我国共成立国家级高科技园区 52 家，保税、金融类园区 18 家。目前沪深证券市场中高科技园区类上市公司有 16 家（附表一）,其中深市 6 家,沪市 10 家。从 2000 年年报看目前这类公司的主营业务收入和净利润平均超过 57%来自于土地成片开发转让、基础设施建设和建筑安装收入等传统业务收入，高科技产业占收入和利润的比重仅为 19%和 27%。从这一点上看,我国大部分高科技园区类上市公司目前只能算是地产或者是基础实施建设类的上市公司，高新技术孵化器作用的发挥尚需时日，产业转型任重道
3、远。沪深 16 家高科技园区类上市公司的平均每股收益为 0.2 元，净资产收益率6.63%，与一般房地产公司相比，并没有太大的优势。16 家公司中虽然没有一家亏损，但超过 0.4 元/股只有张江高科和长春经开。与 1999 年业绩相比,只有 6 家公司（东湖高新、长春经开、中炬高新、张江高科、长春高新）的业绩有所增长,其余10 家均有不同程度下降，有的公司如长春高新、琼金盘、宁波联合的园区开发、2招商和房地产业务已基本停顿。说明了高科技园区类上市公司仅靠传统的业务收入,是难以保持业务持续增长的,唯有参股园区内企业发展,进行风险投资,才能保持业务的持续增长。一、开发区上市公司 2000 年经营情
4、况分析 （一）开发区上市公司财务指标与全部上市公司平均值比较1、盈利能力不强，且较去年有较大幅度的滑坡 从总体上看，2000 年开发区上市公司的经营业绩普遍低于 1999 年，平均净资产收益率由 11.6%下降到 6.63%，下降幅度达 43%，且低于上市公司平均值8.06%；平均每股收益 0.2 元，低于上市公司平均值 0.215 元，每股经营现金流量为-0.05 元，远远低于正常水平。这充分说明开发区上市公司盈利能力不强，经营环境恶化，与我国宏观经济 2000 年 8%的增长形成对比。开发区公司赢利能力下降的主要原因为：1、园区建设增长潜力有限，而大部分公司并未及时培育房地产开发尤其是住宅
5、建设的核心竞争能力；2、在产业转型的过程中，支柱产业普遍不突出，高新技术产业规模小，名牌产品少；3、产业发展目标不明确，各开发区选择趋同，项目重复、无序竞争；4、高科技产业投资大、周期长、风险高，部分公司缺乏相应的技术和管理人才储备，过分重视眼前利益，导致可持续发展能力差。2、成长性欠佳2000 年 16 家开发区公司的主营业务收入平均增长-1.124，比全部上市公司18.15的增幅低近 20 个百分点，主营业务利润增长为 1.54，比全部上市公司11.55%低 10 个百分点。以上数据表明开发区上市公司普遍遇到发展瓶颈，竞争加剧，政府资源逐渐丧失，各公司必须重塑竞争优势，加快产业转型，增强可
6、持续发展能力。3、财务状况较好，但管理能力有待增强从资产负债率、流动比率、速动比率等各项指标看，开发区上市公司的平均指标都在正常区域内，显示了企业总体良好的偿债能力。其中 2000 年配股的公司这三项指标普遍较好，原因是募集资金仍有较大的部分未使用。如何使这部分资金尽快发挥作用，是这些公司必须考虑的问题。全部 16 家公司中流动比率均高于 1，3而速动比率低于 0.5 的只有琼金盘、浦东金桥、南京高科三家。 从应收帐款周转率、存货周转率看，增发类公司的平均指标不理想，说明这些开发区企业资产运营的能力普遍较差，产品竞争力不强。但各企业的情况不完全相同，例如宁波联合和浦东金桥应收帐款周转率和存货周
7、转率较高的原因是其主要业务收入来自商贸和进出口，而张江高科应收帐款周转率高的原因是去年该公司厂房等物业租赁收入大增所致。大部分公司以上两项指标较低，应加强财务管理和库存产品的清理，提高企业的资产质量。（二）东湖高新与开发区上市公司平均值的比较综合分析 2000 年开发区上市公司年报，东湖高新除每股经营现金流量外，各项指标均处于中等偏上的水平，尤其在产业转型方面居于前列，成长性较好。东湖高新总股本、流通 A 股为 27559.22 和 8320 万股，分别位于第 11 名和第13 名；主营业务收入、净利润为 34820.44 和 4983.26 万元，分别排名第 11 和 10位。因此，东湖高新
8、的规模在开发区上市公司中偏小，尤其流通股本少，应充分利用资本市场的筹资功能，通过增发 A 股或 B 股尽快壮大实力。东湖高新每股收益 0.181 略低于平均值 0.20，但净资产收益率 8.12%高于平均值 6.63%，达到上市公司平均水平；以上指标分别排名第 10 和第 8，说明公司赢利能力处于开发区上市公司的中等水平。而每股现金流量位于倒数第 2，说明公司自身造血机能严重不足，资金压力较重，这也与 2000 年公司进行大规模的产业转移有关。东湖高新资产负债率、流动比率、速动比率为 50.75%、2.14、1.554，开发区上市公司平均为 50.29%、1.969、1.111，排名第 8、5
9、、3 名，说明公司短期偿债能力较好，但应收帐款急剧增加有关也会导致流动比率和速动比率提高。东湖高新应收帐款周转率和存货周转率为 1.033 和 0.999，平均值为 2.864 和0.85，排名第 11 和第 3 名。而且东湖高新 2000 年应收帐款比 1999 年增加 50%，表明公司的应收帐款过多的问题应引起重视；虽然公司的存货周转率数值不高，但在开发区上市公司中却较高，这一方面说明公司的产品积压问题相对较小，另一方面也说明公司的土地和厂房储备较少。最后，从成长性方面来看，东湖高新 2000 年主营业务收入增长率和净利润增4长率分别为 32%和 2.66%，均高于开发区上市公司平均值-1
10、.12%和 1.54%，名列第2 和第 5 名。这主要应归功于公司培育的生物产业和房地产这两个新的利润增长点，但净利润增长率指标排名较后，而且大大低于全部上市公司平均值 11.55%，应该注意提升公司的盈利能力。二、开发区上市公司产业转型的问题和发展模式比较（一）开发区上市公司产业转型的存在的问题通过对各开发区上市公司进行统计分析发现，1999 年以前，各公司普遍效益较好，98 年属于绩优股板块，近两年来，除张江高科等个别公司外，各公司业绩下滑较为严重。例如，南京高科由 98 年的每股收益 0.85 元降至 2000 年的 0.327 元，苏州高新 2000 年净利润降幅近 30%。究其原因，
11、主要是目前我国开发区越来越多，随着政府控制力的减弱，政策优势不再明显，市政基础设施项目有较大幅度的减少所至。在开发区建设泛滥而公司的行业竞争优势并不明显的情况下，开发区上市公司传统主营业务很难重现好景，而向高科技转型目前对大多数公司来看只属于一种经营思想，可落实并产生良好效益的项目并不多。因此，产业转型对开发区类上市公司来说就显得十分必要和迫切，关系到各公司当前生存和长远发展。我们就各公司产业转型方面的情况进行分析，发现普遍存在以下几个问题：1、产业发展目标不明确，各开发区选择趋同，项目重复，无序竞争。例如，16 家公司有 12 家投资生物医药行业，其中九家将生物医药作为将来的主营业务，加上目
12、前介入该领域的上市公司 64 家，其行业竞争的激烈程度可想而知。生物医药目前在我国并非成熟行业，属初创期，行业特点是高投入、高风险、高回报、周期长，要求企业拥有研发或产品优势。目前开发区上市公司中只有长春高新、张江高科两家进展较好，但与国内外的医药巨头相比，差距是显而易见的。目前，有些上市对此已有关注，例如，今年起张江高科斥巨资投入微电子行业，产业定位相应进行了一些调整。2、大多数开发区类上市公司对风险投资和投资管理重视不够，在转型初期走了不少弯路。5各公司都明白产业转型的意义，但多数公司现阶段是转而未转，对前途感到迷茫，以前投资的项目呈现散、小、差的状况，缺乏统一的规划。大多数开发区上市公司
13、未能很好地意识到高科技项目投资的本质就是风险投资，具有“三高一低”的特点，需要大量的项目储备和阶段性投入。结果，一是由于各种原因对项目没有进行专业和科学的论证，二是往往对项目独家投入，资金和人才方面准备不充分，风险得不到有效的分散。一旦某个项目实施过程中出现问题，就会严重影响公司的经营，而且缺乏可持续发展的能力。而且所投资的部分企业内部管理制度不健全，集团公司又缺乏必要和有效的监控手段，导致投资收益率低。3、过分强调“高科技” ，忽视高风险；过分强调“科技含量” ，忽略市场空间；过分注重生产能力的扩张，忽视对市场能力的培育。许多公司在产业转型和介入项目的过程中，事先并未形成清晰的思路，未能很好
14、地把握以下三点：（1）有良好的管理团队，尤其是团队的营销能力；（2）项目具有较大的发展空间；（3）行业和项目进入壁垒高，最好具有行业垄断性。有些公司在项目选择的过程中，没有很好地借助本地高校和科研院所的智力优势和技术优势，对科技含量的理解有偏差，许多项目并非具有领先优势，或着发展前景和项目后劲不足；在项目营运的过程中，存在重产能轻营销、重设备轻工艺、重投资轻管理等问题。4、缺乏相关的专业的投资和技术人才，对开发区上市公司向高科技方向转型产生了明显的制约。一旦进行产业转型，公司的竞争对手将不会仅仅局限在本地区，而是同全国乃至全球的同行业企业竞争。在当今知识经济时代，企业的竞争最终都不可避免地归结
15、于人才的竞争，这对于一直从事园区开发建设的地域性很强的开发区上市公司来说，先天不足和困难可想而知。因此，此类公司应加紧制订和实施公司人才发展战略，通过培养和引进等多种方式解决当务之急，而且，要通过制定和实施企业文化发展战略，以适应公司产业转型的需要。（二）开发区上市公司产业转型模式比较经过对各开发区上市公司进行分析，我们可以知道，开发区上市公司由于成立时间普遍较短，在产业发展方面先天不足，都经历过优化公司的业务结构，全面实6施产业转型的过程。在这个过程中，每个公司都根据自身的特点，探索适合自己的发展道路和发展模式，有成功、也有失败，有的转型彻底、有的围绕原有的主业精耕细作。但通过对其进行归纳，
16、不外以下几种模式：1、以长春高新、哈高科为代表的全面进入高科技行业，园区建设业务基本趋于停止，主营业务完全转型。这类公司两极分化比较严重。这种转型模式特点是先找准投资项目，然后投入大量的资金，不断地追加资源进行培育和扶持。因而风险较大，公司的未来完全取决于所选的项目进展情况，而且，公司发展缺乏依托，一旦项目选择出现失误，则公司的处境十分被动。长春高新在采取此模式公司中是最为成功的，其做法同东湖高新进军生物产业如出一辙，首先选准生物制药领域，然后进行高位嫁接。由于其转型较早，起点较高，围绕生物制药这一主业进行了一系列的投资和运作，通过产权和结构的调整，公司已经成为集生物制药、基因工程、生化制药、中药为一体的大型综合型制药企业。尤其是其控股 70%的长春金赛药业有限公司为目前国内最大的生物工程产业化基地，总投资 19 亿元，拥有多项自主知识产权的生物工程新药，并得到美国FDA 的认可。然而，该公司的发展也不是一帆风顺的，历经了销售下降，利润下滑等阵痛，甚至曾经被人们当作产业转型失败的案例。哈高科则没有这么幸运。公司转型
