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1、财务管理作业 1计算题1、甲公司平价发行 5 年期的公司债券，债券票面利率为 8%，每半年付息一次，到期一次偿还本金，该债券的有效利率是多少？计息期利率=8%/2=4%有效年利率=（1+4%）2（的平方）-1=8.16%2、某公司拟于 5 年后一次还清所欠债务 100000 元，假定银行利息率为 10%，5 年 10%的年金终值系数为 6.1051，5 年 10%的年金现值系数为 3.7908，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为（A ）。A.16379.75 B.26379.66 C.379080 D.610510解析 本题属于已知终值求年金，故答案为：A=S/（S/A,10%,5）=
2、100000/6.1051 16379.75（元）3、有一项年金，前 2 年无流入，后 5 年每年年末流入 500 万元。假设年利率为10%，(F/A，10%，5)=6.1051，(F/A，10%，7)=9.4872，(P/F，10%，7)=0.5132，其现值计算正确的为（ABC ）万元。A 500（P/A，10%，7）-500（P/A，10%，2）B 500（P/A，10%，5）（P/F，10%，2）C 500（F/A，10%，5）（P/F，10%，7） =1566.543 万元 4.已知 A 证券收益率的标准差为 0.2，B 证券收益率的标准差为 0.5，A、B 两者之间收益率的协方差是
3、 0.06,则 A、B 两者之间收益率的相关系数为（ ）。6.052.cov, mii5、构成投资组合的证券 A 和证券 B，其标准差分别为 12%和 8%。在等比例投资的情况下，如果两种证券的相关系数为 1，该组合的标准差为 10%；如果两种证券的相关系数为-1，则该组合的标准差为 2%当相关系数=1 时，p =2 50% 50%112%8%+50% 50%1 (12%)2 +50%50%1(8%)2 1/2 =10%当相关系数=-1时，p =50%50%1(12%)2 +50%50%1(8%)2 +250%50%(-1)12% 8%1/2 =2%。6、假设资本资产定价模型成立，表中的数字是
4、相互关联的。求出表中“？”位置的数字（请将结果写在给定的表格中，并列出计算过程）。证券名称 必要报酬率 标准差 与市场组合的相关 贝塔值无风险资产 ？0.025 ？0 ？0 ？0市场组合 ？0.175 0.1 ？1 ？1A 股票 0.22 ？0.2 0.65 1.3B 股票 0.16 0.15 ？ 0.9解：某股票的期望报酬率=无风险报酬率+该股票的贝塔值*（市场组合的期望报酬率-无风险报酬率）某股票的期望报酬率的标准差=该股票的贝塔值*市场组合期望报酬率的标准差/该股票和市场组合的相关系数某股票和市场组合的相关系数=改过的贝塔值*市场组合期望报酬率的标准差/该股票的期望报酬率的标准差因此，A
5、 股票的期望报酬率标准差=1.3*10%/0.65=20%。B 股票与市场组合的相关系数=0.9*10%/15%=0.6.22%=无风险报酬率+1.3*（市场组合的期望报酬率 -无风险报酬率）；16=无风险报酬率+0.9*（市场组合的期望报酬率-无风险报酬率）得出：市场组合的期望报酬率=17.5%，无风险报酬率=2.5%标准差和贝塔值都是用来衡量风险的，而无风险资产没有风险，即无风险资产的风险为 0，所以，无风险资产的标准差和贝塔值均为 0.7、C 公司在 2016 年 1 月 1 日发行 5 年期债券，面值 1000 元，票面利率 10，于每年 12 月 31 日付息，到期时一次还本。假定
6、2016 年 1 月 1 日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是 9，该债券的发行价应定为多少?发行价=1000 10(PA，9，5)+1000(PF，9，5)=10038897+1000 06499=38897+64990=103887(元)8 某投资人准备投资于 A 公司的股票（该公司没有发放优先股）,2016 年的有关数据如下：每股净资产为 10 元，每股收益为 1 元，每股股利为 0.4 元，现行 A 股票市价为 15 元/股。已知目前国库券利率为 4%，证券市场平均收益率为 9%，A 股票的贝塔值系数为 0.98 元，该投资人是否应以当时市场价购入 A 股票？解：A 股票投资的必要
7、报酬率=4%+0.98*（9%-4%）=8%权益净利率=1/10=10%利润留存率=1-0.4/1=60%可持续增长率=10%*60%/1-10%*60%=6.38%A 股票的价值=0.4*（1+6.38%）/8.95-6.38%=16.89由于股票价值高于市价 15 元，所以可以以当时市价收入二、案例分析A 是一家上市公司，主要经营汽车座椅的生产销售。近年来，随国内汽车市场行情大涨影响，公司股票也呈现出上升之势。某机构投资者拟购买 A 公司股票并对其进行估值。已知：该机构投资者预期 A 公司未来 5 年内收益率将增长 12%（g1）且预期 5年后的收益增长率调低为 6%（g2）。根据 A 公
8、司年报，该公司现时（D0）的每股现金股利頠 2 元。如果该机构投资者要求的收益率为 15%（Ke），请分别根据下述步骤测算 A 公司股票的价值。要求按顺序：1、测算该公司前 5 年的股利现值（填列下表中“？”部分）年度（t） 每年股利 现值系数（PVIF15%,t）现值 Dt1 2*（1+12%）=2.24 0.870 1.952 ？ 0.756 ？3 ？ 0.658 ？4 ？ 0.572 ？5 ？ 0.497 ？前 5 年现值加总 ？2.确定第 5 年末的股票价值（即 5 年后的未来价值）3、确定该股票第 5 年末价值的现在值为多少？4、该股票的内在价值为多少？5.该公司现时股票价格为 40
9、 元/股，请问该机构投资者是否会考虑购买该股票？财务管理作业 21、 E 公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为 10%，现有三个方案可供选择，相关的净现金流量数据如下表所示：表 3.E 公司净现金流量数据 （单位：万元）方案 T 0 1 2 3 4 5A NCFt -1100 550 500 450 400 350B NCFt -1100 350 400 450 500 550C NCFt -1100 450 3450 450 450 450要求：（1） 计算 A、B、C 三个方案投资回收期指标（2） 计算 A、B、C 三个方案净现值指标解：A 方案的净现值=550*（P/F,10%,1
10、）+500*（P/F,10%,2）+450*（P/F,10%,3 ）+400*（P/F,10%,4 ）+350*（P/F,10%,5）-1100=1741.45-1100=641.45(万元)B 方案的净现值=350*（P/F,10%,1）+400*（P/F,10%,2）+450*（P/F,10%,3 ）+500*（P/F,10%,4 ）+550*（P/F,10%,5）-1100=1669.55-1100=569.55（万元）C 方案的净现值=450*（P/A,10%,5 ）-1100=1705.95-1100=605.95（万元）2.假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为 5 年
11、，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产 120 万元，且需垫支流动资金 20 万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值 20 万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加至 80 万元，且每年需支付直接材料、直接人工付现成本为 30 万元，而随设备陈旧，该产品线将从第 2年开始逐年增加 5 万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为10%，适用所得税税率为 40%。要求：计算该项目的预期现金流量解：项目营业现金流量测算表： 计算项目 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年销售收入 80 80 80 80 80 付现成本 30 35 40 45 50折旧 20
12、20 20 20 20税前利润 30 25 20 15 10所得税(40) 12 10 8 6 4税后净利 18 15 12 9 6营业现金流量 38 35 32 29 26 则该项目的现金流量计算表为：计算项目 0 年 1 年 2 年 3 年 4 年 5 年固定资产投入 一 120 营运资本投入 一 20 营业现金流量 38 35 32 29 26 固定资产残值回收 20营运资本回收 20 现金流量合计 140 38 35 32 29 66二、案例分析题1.A 公司固定资产项目初始投资为 900000 元，当年投产，且生产经营期为 5 年，按直线法计提折旧，期末无残值。预计该项目投产后每年可
13、生产新产品 30000 件，产品销售价格为 50 元/件，单位成本为 32 元/ 件，其中单位变动成本为 20 元/件，所得税税率为 25%，投资人要求的必要报酬率为 10%。要求计算该项目：（1）初始现金流量、营业现金流量和第 5 年年末现金净流量（2）净现值（3）非折现回收期和折现回收期解：（1）年营业收入=50*30000=1500000（元）年折旧=900000/20=45000（元）年付现成本=32*30000-45000=915000（元）初始现金流量=-900000（元）营业现金流量=NCF （1-5）=税后收入-税后付现成本+折旧抵税=15000*（1-25%）-915000*
14、（1-25% ）+45000*25%=450000（元）（2）NPV=450000*（ P/A,10%,5）-900000=805950(元)（3）2、某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：（1）甲方案原始投资 150 万元，其中固定资产投资 100 万元，流动资金50 万元（垫支，期末收回），全部资金用于建设起点一次投入，经营期5 年。到期残值收入 10 万元，预计投产后年营业收入 90 万元，付现成本 50 万元。（2）乙方案原始投资额 150 万元，其中固定资产 120 万元，流动资金投资 30 万元（垫支，期末收回），全部资金于建设起点一次投入，经营期5 年，固定资
15、产残值收入 20 万元，到期投产后，年收入 100 万元，付现成本 60 万元/年。已知固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。已知所得税税率为 25%，该公司的必要报酬率为 10%要求：（1）计算甲、乙方案的每年现金流量（2）利用净现值法作出公司采取何种方案的决策解:（1）（P/A,10%,4）=3.170 （P/A,10%,5）=3.791（P/F,10%,4）=0.683 （P/F,10%,5）=0.621甲方案每年的折旧额=（100-10）/5=18 万元甲方案各年的现金流量（单位：万元）年限 0 1 2 3 4 5现金流量-150 （90-50-18 ）*75%+18=3
16、4.534.5 34.5 34.5 34.5+50+10=94.5乙方案每年的折旧额=（120-20）/5=20 万元乙方案各年的现金流量（单位：万元）年限 0 1 2 3 4 5现金流量-150 （100-60-20 ）*75%+20=3535 35 35 35+30+20=85（2）甲方案的净现值=-150+34.5*（P/A,10%,4）+94.5*（P/F,10%,5）=-150+34.5*3.170+94.5*0.621=-150+109.37+58.68=18.05（万元）乙方案的净现值=-150+35*（P/A,10%,4）+85*（P/F,10%,5）=-150+35*3.170+85*0.621=-150+110.95+52.785=13.735（万元）3.中诚公司现有 5 个投资
