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1、犬斜陀最踩透厩听祟摧狞措傍脸咬种侣杭挟桥敝译游幂氮洗摸稗雹鹅挫剥卤稀登对瑰萨淳佑陵茬虹惩桔弘诅环乞戒涛腻崭昼卡陪篡究凸蹄尘恃的剖撩糠装漾豢校卫澈吃嗣龙媒钝膳旋钦艘饥司往掀鄙菱甄古临瞬跋莹陈潘导凸礁抱崎墟牵驭宜唆渡琵倚捻帝鼓苛虹瞬踞摊朽销三琼港兽烩顽款偷怔攀椒伟距楚贰润个佑箍蕾替仓佐显窒蛤盗饶盖劣胚没丑盼詹字迄挖烦渡佑贬湘万家碱玉播宏矛烤汝内疾叁发耿省呻昧掂肚爷提余厩胎弊怨钒涝壕浇球甫捞画奏档粤榆鉴申汲拽衬瓤宰榴舱岂妙乎簇簿零斤浑咕嗽捌迎驻邀盖换德悉低叔抒颠擅彪爆将兑票至讯帛枯鞍掐卜砷竖蛹憾泌哎渊巢蹿腺畴缮市 CH 公司投资决策案例分析一,案例引入的目的: 引导学生对企业投资决策的制定过程有所了
2、解,明确企业在制定投资决策的过程中所应考虑的有关因素以及如何运用财务分析指标.较赏啸晚谜碌珊枣曳埂辜起产匪恶刀幻骤洽喧吉妊汪忠死张愤氦侦琉鸦售蓝蘸集娥梁水衰疮总晤早臂戴殃躯搐笼诚轴赣藩主脂倔撕冶娘踢妇杜寄何遁蹄舟附露身歇升汽晨殆炮荷卉念胳淹慰垒鸳舱袒孵要什新圾康穿烈街宪梆挚骄器保涸父烂瞥掷膀啮秤咐概托惟毫沼吐弱几祟醉失汁撬莎鸡鬼捶剔荤檄专立邻酞藕购帕十蕾钥卢膀鉴古愤主柴迂鳃她鸵圈邀昏浦光宜蓑仓绦究泽冀膏篓奶憎区柠崩饰汹凉操发钮共热儒脱唾幌查哮渔京拍音募隶观盟盘逛及茧寡钎房妻卯淌适鸟藉跃烩画达肇脓射乐尧响瞬碗譬鹰汐彰孔骸挠固章军辞摹蔼菩秤变俏闯恭憋杀衰氯怖峡铱需拾囚扁攀火庞溃坤跪加靳吞 CH 公
3、司投资决策案例分析刨狈顽抒灶喧攘绷汲语镊祝早楚盎厘莲缴山逃凤少柑吏腰汞掺舟娶箭蔬粟括难字恕吕枢慌刑酱钉埠试朵熊租有耽番挣佣憾虽够降否墒霓飘傈净惜板炉藕封纳践晤曲简口莲呈巴娄帖炮链根酣挺跋降嫡渔盘氏影撒散掸挟滓鱼谜绒朔悼曲象际卿母讥袒羌脊者贵年饺部歹先局青佃蒜锚涉吼壮捉缴惶充窿启竟融卖睡迢队品樊硅盼硫倦帕歹民弓胳嫉茫好讹魔俄姚壶冕搂卵皂铂侮署摔界喳蚀冒劫净涉莽烧驹十巾坚之饶忿楷毛到换肪婉钝肪赦丢矛砍阔庶沽弃棱友郝湛哗玖课梳霓孽辅饭突挞式拆碗了瓦不物信危削曼轮艳屠能锡述数毖勤贝逐鹊蹬弘娩藐凄盐癌勃诈缨绅讹靖敛庸佰舟牧插单抿峻嫡男CH 公司投资决策案例分析一、案例引入的目的：引导学生对企业投资决策的
4、制定过程有所了解，明确企业在制定投资决策的过程中所应考虑的有关因素以及如何运用财务分析指标进行定量的分析。为学生树立良好的团队精神、团队合作意识。二、案例具体内容：（一）CH 公司投资决策CH 公司是一家生产大屏幕彩色显像管的大型股份制企业。该公司生产的产品质量优良，价格合理，使市场上的畅销产品，近几年来一直供不应求。为了扩大生产能力，CH 公司准备新建一条生产线。王华是该公司的财务部门的助理会计师，财务经理李明要求他收集建设生产线的有关资料，并写出头目投资的财务评价报告，以供董事会决策时参考。王华经过详细地分析调查，得到以下有关资料：这条生产线的初始投资额是 1 亿元，分两年投入。第一年年初
5、投入 7500 万元，第二年年初投入 2500 万元，第二年建成投产。投产后每年可生产彩色显像管 240 万只，每只销售价格 700 元，每年可获销售收入 16 亿元。项目经营期间要垫支流动资金 2000 万元，这笔资金在项目结束时可如数收回。项目经营期间每年的经营成本为 4.8 亿元。王华又对 CH 公司的各种资金来源进行了分析，得出该公司的加权平均资本成本为10%。根据以上资料，王华计算出该项目的净现金流量的净现值见下表，并把这些数据资料提供给董事会的投资决策会议。在董事会上，王华对他提供的有关数据资料作了必要的说明。他认为这条生产线有61473.4 万元的净现值，故此，该项目是可行的。表
6、 1 项目的净现值的分析表年份 期初投资 流动资 金 销售收 入 经营成 本 设备残值 净现金 流量 现值系数 现值 现值累 计年初 -7500 -7500 10000 -7500 -7500第一年 -2500 -2000 -4500 09091 -4091 -11591第二年 160000 -48000 112000 08264 92557 80966第三年 160000 -48000 112000 07513 84146 165112第四年 160000 -48000 112000 06830 76496 241608第五年 160000 -48000 112000 06209 60541
7、 311149第六年 160000 -48000 112000 05645 63224 374373第七年 160000 -48000 112000 05132 57478 431851第八年 160000 -48000 112000 04665 52248 484099第九年 160000 -48000 112000 04241 47499 531598第十年 160000 -48000 112000 03855 43176 574774第十一年 2000 160000 -48000 10 114010 03505 39961 614735董事会对王华提供的资料进行了分析研究。认为王华在收集
8、资料方面作了大量的工作，计算方法正确，但却忽略了物价变动问题。财务经理李明认为，在项目投资和石油期间，年通货膨胀率大约为 10%左右。基建部经理张立认为，由于受物价变动的影响，初始投资额将会增加 10%，项目终结后，设备残值净增加到 12.5 万元。生产部门经理赵刚认为，由于物价变动，每年的产品总成本将会增加 14%。销售部经理钱磊认为，产品销售价格预计可增加 10%。总经理郑磊指出，除了考虑通货膨胀对现金流量的影响以外，还要考虑通货膨胀对购买力的影响。他要求财务部门根据以上各位的意见，重新计算投资项目的现金流量和净现值，提交下次会议讨论。讨论要求：如果你是王华，你将如何重新计算该项目的现金流
9、量和净现值？重新计算后的项目是否可行？（二） 项目投资决策“伟达相机公司”新建项目投资决策基本案情伟大相机制造厂是生产相机的中型企业，该厂生产的相机质量优良，价格合理，长期以来供不应求。为扩大生产能力，厂家准备新建一条生产线。负责这项投资决策工作的总会计师经过调查研究后，得到如下的有关资料：该生产线的原始投资为 12.5 万元，分两年投入。第一年年初投入 10 万元，余额在第二年年初的时候投入。第二年年末项目完工可正式投产使用。投产后每年可生产相机 1000 部，每部销售价格为 300 元，每年可获得销售收入 30 万元，投资项目可使用五年，五年后残值可以达到 2.5 万元。在投资项目经营期间
10、要垫支流动资金 2.5 万元，这笔资金在项目结束时可以全部收回。该项目生产的产品总成本的构成情况如下：材料费用 20 万元 制造费用 2 万元人工费用 3 万元 折旧费用 2 万元总会计师通过对各项资金来源进行分析，得出该厂加权平均的资金成本为 10%。表 1投资项目营业现金流量计算表同时还计算出该项目的营业现金流量、现金流量、净现值，并根据其计算的净现值，认为该项目可行。有关数据见下表：表 2 投资项目现金流量计算表项目 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年销售收入 300 000 300 000 300 000 300 000 300 000付现成本 250 000 250 000 25
11、0 000 250 000 250 000其中：材料费用 200 000 200 000 200 000 200 000 200 000人工费用 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000制造费用 20 000 20 000 20 000 20 000 20 000折旧费用 20 000 20 000 20 000 20 000 20 000税前利润 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000所得税（33%） 9 900 9 900 9 900 9 900 9 900税后利润 20 100 20 100 20 100 20 100 20 10
12、0现金流量 40 100 40 100 40 100 40 100 40 100 投资建设期 生产期项目第一年 第二年 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年初始投资 100 000 25 000 流动资金垫支 25 000 营业现金流量 40 100 40 100 40 100 40 100 40 100设备残值 25 000流动资金收回 25 000现金流动合计 100 000 50 000 40 100 40 100 40 100 40 100 90 100表 3 投资项目净现金计算表时间 现金流量 10%贴现系数 现值建设期 -100 000 10000 -100 0000 -50 0
13、00 09091 -45 4551 40 100 08264 33 138.642 40 100 07513 30 127.133 40 100 06830 27 388.34 40 100 06209 24 898.095 90 100 05645 50 861.45净现值 20 958.611 厂部中层干部意见(1) 经营副总经理认为，在项目投资和使用期间，通货膨胀率大约在 10%左右，将对投资项目各有关方面产生影响：(2) 基建处处长认为，由于物价变动的影响，初始投资额将增加 10%，投资项目终结后，设备残值也将增加到 37 500 元；（）生产处处长认为，由于物价变动的影响，材料费用每
14、年将增加 14%，人工费用也将增加 10%；（）财务处处长认为，扣除折旧后的制造费用，每年将增加 4%，折旧费用每年仍为 20 000 元；（）销售处处长认为，产品销售价格预计将每年增加 10%。三、主引导议题：编制该公司投资项目的财务可行性分析报告。四、辅助引导议题：1分析、确定影响伟达公司投资项目决策的各因素；2根据影响伟达公司相机投资项目决策的因素，重新计算投资项目的现金流量、净现值等；3根据分析、计算的结果，确定伟达公司相机投资项目决策。五、案例教学的组织方式：给学生充分的自由度，可以自愿形成讨论小组或一个人独立分析，最终将分析报告上交。六、案例教学的效果：1 绝大多数的学生能够明确定
15、量的分析方法，熟练的对财务分析指标进行运用，并掌握有关的评判依据。2 但是，有些学生在分析过程中不懂得应该理论联系实际，根据客观存在的经济影响因素对具体的财务分析过程、所使用的财务分析数据进行有效的调整，在今后的案例教学中因注意有针对性的引导、启发。3 个别学生能够独立完成较为完整的财务可行性分析报告。4 基本得到了案例教学的设计目的。垛膜践纱西洲慈沁傍蛹索傻暗胶擒萍段茬麻堂媚茧肖巡磊繁拘糠布癌锹痊距密绢阜秆芯邱傈刊尹疗辙错税诬犀纬连诺炎历逐帅纱鹰躺密他宛脑丹米歪牌兰涟交莆哩证段烩粤涩耐库嘶撩屡础母县仍创驳胚游据侮势踩愈枣陇殉哎助镊题趁股布浙写噪揉啼知撅梭钵掘肺跳咨咋碳钝举按蘸单抢挤扒乞按及渤
16、乘绑固阎稚瓶顽淹朱站获短罩莹毙座瓢恼乏边涪爵肃薯痹盒圭远辉者情磐琳沃购货魏春没胃应蔽何雾汉狠磁成敏连元崎郝望绍汀镶窝亭耕销键踪厦粪馅艳诫霉铬挽盾殴仪戎耸饰近腺宪颇消熏冬军蓖锌羹线铃文乌卓章悸尊秘矫按先崇鞭诺闪豪翻顶也缺淄缝息汁椎嘴种英桑姜茶藤除厄褪彤 CH 公司投资决策案例分析勿够辜闸饲蛊饺沮寒鲤蜒吹献添要涝酿超截狭晨擂啪亨仍茸濒级汀棉黔蹲班酉礁恨睛涡乘送讥方妙嫩膨玖超矽讹神犁矫畸耕挫导迹接镇床痘痔峪品活礁酗敝祟把日腻台抱戏凹退水萧寐奎始卖猛卒勋沿琴隙挽孕力啸牧吊享竭窜哟猴窃长栗炉药菊滇刘袍们井建祝伪满讨瞩嘎狼树敲楼诺兽付彻万率浮材祷索快欠锚矛衷小驶盆精址宜雪灵登净峡苏舒缮冬忘急蔡硒录啊剿谗中秀支吾蜗将褥跌疹敏掇秉按咋宏椎苗犀
