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1、中国石油天然气股份有限公司偿债能力分析依据相关财务报表计算出中石油偿债能力相关指标如下：财务比率2008 2009速动比率 (倍） 0.52 0.47流动比率（倍） 0.86 0.76现金比率（%） 17.4 22.7已获利息倍数（倍） 72.76 27.92长期债务与营运资金比率 -0.7679 -0.3932资产负债率（%） 29.05 37.4产权比率（%） 34.57 46.81一、短期偿债能力分析1. 流动比率一般经验认为，流动比率应达到 2 以上。该指标越高，表明企业的短期偿债能力越强，企业所面临的短期流动性风险越小，债权人安全程度越高。由上表可知，中石油 2008 流动比率为 0
2、.86，短期偿债压力较大。2009 年为 0.76，较上年还下降 0.1，这主要是 2009 年流动资产增长速度小于流动负债的增长速度。两年的流动比率都远远低于 2，还不到 1。如果按照经验标准来判断，中石油两年的流动比率都偏低，表明该公司的短期偿债能力弱。但这不一定意味着该公司的短期偿债能力已经达到了危机边缘。应结合该行业的平均值及该公司指标值的历史水平变动情况进行比较，才能说明问题。下图为中石油与中石化近五年来的流动比率的对比情况：中 石 油 与 中 石 化 流 动 比 率 对 比00.20.40.60.811.21.42006 2007 2008 2009中 石 油 流 动 比 率中 石
3、 化 流 动 比 率从图可以看出，中石油和中石化的流动比率一直都低于一般认为的正常值 2，这大致表明行业平均流动比率的水平低于 2，这应该跟石油与天然气行业的营业周期相对较长，流动资产中应收账款比重较大，存货周转速度较慢有密切的关联。而相对于中石化来说，中石油的流动比率一直高于中石化，表明中石油的短期偿债能力更强，更能保障在流动负债到期日有较多的流动资产可供变现偿债，也表明公司在遇到突发性现金流出时更强的支付能力。2. 速动比率由表可知，中石油两年的速动比率分别为 0.52、0.47，徘徊在 0.5 水平，明显低于公认的标准。 究其原因，一方面，对于石油与天然气产业而言，存货占流动资产的比重比
4、较大，两年中存货比重均接近 40%，扣除存货后速动比率定会下降。另一方面，2007 年该指标值是 0.73，表明这两年速动比率连续出现了一段下降趋势，这主要是受金融危机影响，公司存货增加所致。这表明为每一元流动负债提供的速动资产保障减少了。也表明该公司流动资产的结构趋向不合理，速动资产占有较小比重，导致 2008 和 2009 偿债能力的下降，只能偿还流动负债的 52%和 47%，如要想偿还所有的流动负债，必须变现大部分的存货资产，这会对其偿还短期债务构成一定的压力。 3 现金比率中石油 2008、2009 年现金比率分别为 17.4%、22.7%，2009 年的现金比率比 2008 年增加了
5、 5.3%，说明公司为每一元流动负债提供的现金资产保障提高了 5.3%。同时该指标值在 20%左右波动，跟同行业平均值相比，位于合理的变动区间，表明公司即刻变现偿还债务的能力比较强。二、长期偿债能力分析4. 已获利息倍数已获利息倍数指标越高，表明企业的债务偿还能力就有保障。而在 2009 年，中石油公司的已获利息倍数从 2008 年的 72.76 骤降到 27.92，这主要是因为 2009 年的财务费用相对于 2008 年而言翻了一番，而且息税前利润相比之下又有所下降，故导致了该指标的大幅下降。同时间接说明该公司的资金流动出现问题，对债务的偿还能力有所下降。该公司应多加注意。另外，我们可以看到
6、中石油从 05 到 09 年该指标的变动情况：05-09年 已 获 利 息 倍 数 变 动 情 况0501001502002502005 2006 2007 2008 2009年 份已获利息倍数已 获 利 息 倍 数 该指标从 05 年开始就一直下降，2009 年达到最低，这表明了公司可保证的最低的偿债能力。指标值为 27.92，反映出公司息税前利润为所需支付的债务利息的 27.92 倍，说明尽管该指标值一直在下降，但公司尚有足够的能力偿付利息。5.长期债务与营运资金比率指标值两年均显示为负值，这是因为这两年营运资金均小于零，即流动资产小于流动负债。营运资本为负数，说明企业的长期资产也由流动负
7、债来提供，流动风险加大，说明该公司营运资金对长期负债的保障程度比较低。这也反映出中石油这两年筹资策略比较激进，较多地使用负债来筹集资金。从绝对数额来讲，长期债务占营运资金的比重变小，预示着企业的长期偿债能力变强。6.资产负债率中石油 2009 年资产负债率（37.40% ）比 2008 年（29.05%）上升了 8.35%，表明该公司债务负担有所增加，债权人承担的风险略有增强。这主要是继 2008 金融危机后，经济恶化情况仍未得到改善的结果。但资产负债率的提高，表明公司长期偿债能力的提高，也反映出公司可能正在执行积极进取的举债政策，从下图中更能反映出这一点。公司前四年资产负债率大致维持在 30
8、%左右，表明资本结构大部分属所有者权益，比较安全。09 年开始抬头上升，是公司扩大举债规模的征兆。资 产 负 债 率0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%2005 2006 2007 2008 2009资 产 负 债 率7.产权比率从表中的计算结果看，2008 年中石油债权人提供的资本仅是股东提供资本的 34.57%，这一指标在 2009 年略有上升，升至 46.81%，这表明中石油公司举债经营的程度并不是很高。这主要考虑到中石油在这两年受经济环境影响，销售状况不太理想，盈利能力略微欠缺保障，债务融资风险变大的缘故。这一比率的过低，即所有者权益比重过大，意味着企业有可能失去充分发挥负债的财务杠杆作用的大好时机。但 2009 年随着经济的调整，该指标已经开始有了起色的苗头，说明公司营运状况得到了改善，有望通过更多的债务融资扩大公司经营能力，逐步降低企业资金成本，不断提高公司的长期偿债能力。
