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1、第九章 投资项目的财务评价内容提要主要阐述各种财务评价指标的计算与基本报表编制等内容，通过本章的学习，理解和掌握项目财务盈利能力分析、清偿能力分析和外汇平衡效果分析等内容。难点在于如何正确编制财务基本报表，计算各种财务评价指标，以及如何将上述方法灵活运用于项目财务评价的实践。基本概念财务评价 财务盈利能力分析 清偿能力分析 投资利润率 投资利税率 资本金利润率 净现值 内部收益率 投资回收期 资产负债率 流动比率 速动比率 固定资产投资借款偿还期 财务外汇净现值 财务换汇成本第一节 财务评价指标体系与财务评价基本报表投资项目财务评价是指在测算投资项目各项财务数据的基础上，根据国家现行财税制度和
2、市场价格，从项目财务的角度出发，分析测算项目的效益和成本，编制基本财务报表，计算评价指标，以考查项目的获利能力，判断投资项目的财务可行性。一、财务评价的内容、方法与指标体系（一）、财务评价的内容项目财务评价的内容主要有两项：（1）项目财务盈利能力分析；2）项目清偿能力分析。1财务盈利能力分析财务盈利能力分析是指通过运用静态的或动态的分析方法，计算一系列反映项目财务盈利水平的静态指标或动态指标，据以考察项目建成投产后的盈利水平。2清偿能力分析项目清偿能力分析是指通过分析考察项目计算期内各年的财务状况以及固定资产借款偿还期来反映项目计算期内各年的财务状况以及偿债能力。项目的清偿能力分析包括：（1）
3、整个项目的投资回收能力，即项目建成投产后，需要多长时间才能收回全部投资;（2）项目资金的流动性分析，即项目在营运过程中所面临的财务风险程度及偿债能力的大小。（3）项目的清偿贷款能力。项目涉及引进设备与技术、产品出口创汇及替代进口节汇的情况，则需要进行效果分析。一个项目的盈利能力越大，清偿能力越强，外汇效果（或称外汇平衡）越佳，项目才是最优的。（二）、财务评价的方法、指标体系与基本报表1. 财务评价的方法按是否考虑资金的时间价值，考核项目盈利水平的方法可分为：静态分析方法和动态分析方法，相应的评价指标也分成静态指标和动态指标。静态分析又称非贴现分析方法。其特点是不考虑货币时间价值。静态分析不考虑
4、货币时间因素，易于计算和理解，是一种较好的辅助分析方法。2动态比较分析，又称贴现的比较分析。这种方法是将项目生命周期内不同时间出现的各种收益及成本均作贴现处理，并在现值基础上对其进行比较分析。静态指标主要有：投资利润率、投资利税率和资本金净利润率：动态指标主要有：财务净现值和财务内部收益率。2. 财务评价的指标体系为了全面、准确地对项目的财务状况作出评价，有必要针对财务评价的内容设置相应的评价指标体系。财务评价的指标体系有：（1）、财务盈利能力分析指标体系项目财务盈利能力分析的主要评价指标有：财务内部收益率、财务净现值、投资利润率、投资利税率、资本金利润率等；（2）、财务清偿能力分析指标体系项
5、目财务清偿能力分析的主要评价指标有：全部投资回收期、借款偿还期、资产负债率、流动比率、速动比率等；（3）、财务外汇效果分析指标体系项目财务外汇效果分析的主要评价指标有：财务外汇净现值、财务换汇成本和财务节汇成本等。3.财务评价的基本报表项目财务评价的基本报表有：现金流量表、损益表、资金来源与运用表、资产负债表、财务外汇平衡表。项目财务评价的基本报表都是根据财务辅助报表来编制的。根据项目财务评价的基本报表，可以计算和分析项目财务评价指标体系的各项评价指标，项目财务评价的基本报表与评价指标的关系如下表：财务评价报表与评价指标表财务评价指标评价内容 基本报表静态指标 动态指标现金流量表（全部投资）
6、全部投资回收期财务内部收益率、财务净现值现金流量表（自有资金）财务内部收益率、财务净现值盈利能力分 析损益表投资利润率、投资利税率、资本金净利润率资金来源与运用表 借款偿还期清偿能力分 析 资产负债表 资产负债率、流动比率、速动比率3财务外汇效果分析 财务外汇平衡表财务外汇净现值、财务换汇成本、财务节汇成本二、财务评价基本报表的编制基本报表的数据来源基本报表 数据来源现金流量表产品销售收入和销售税金及附加估算表，固定资产折旧估算表，投资计划与资金筹措表，总成本费用表，损益表，借款还本付息计算表。损益表 产品销售收入和销售税金及附加估算表，总成本费用表。资金来源与运用表损益表，固定资产折旧估算表
7、，无形及递延资产摊销估算表，投资计划与资金筹措表，现金流量表，借款还本付息计算表。资产负债表流动资金估算表，投资计划与资金筹措表，固定资产折旧估算表，无形及递延资产摊销估算表，借款还本付息计算表，损益表。（一）财务现金流量表1.财务现金流量表（1）确定项目的计算期并画出表格（2）填列现金流入栏（3）填 列现金流出栏（4）计算净现金流量（5）计算累计净现金流量（6）计算所得税前净现金流量（7）计算芞得税前累计净现金流量（8）计算财务计价指标表 11 现金流量表 （全部投资）建 设 期 投 产 期 生 产 期序号年份 项目 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 1
8、6 17 18生产负荷(%) 70% 90% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%1 现金流入 24794 31878 35420 35420 35420 35420 35420 35420 35420 35420 35420 35420 35420 35420 450671.1产品销售（营业）收入24794 31878 35420 35420 35420 35420 35420 35420 35420 35420 35420 35420 35420 35420 354201.2回收固定资产余值2563
9、1.3回收流动资金708442 现金流出 8935 24570 11164 22531 24232 26253 25622 25829 26082 26183 26079 26079 26079 26135 26135 26135 26135 261352.1固定资产投资(含调节税)8935 24570 111642.2流动资金4959 1417 7082.3经营成本15405 18965 20745 20745 20745 20745 20745 20455 20455 20455 20455 20455 20455 20455 204552.4销售税金及附加1935 2488 2763 2
10、763 2763 2763 2763 2763 2763 2763 2763 2763 2763 2763 27632.5所得税232 1362 2037 2114 2315 2574 2675 2862 2862 2862 2918 2918 2918 2918 29182.6特种基金3 税后净现金流量（12）-8935 -24570 -11164 2463 7646 9167 9798 9591 9338 9237 9341 9341 9341 9285 9285 9285 9285 189324 税后累计净现金流量 -8935 -33505 -44669 -42406 -34760 -2
11、5593 -15595 -6204 3134 12371 21711 31051 40391 49679 58964 68249 77534 964665 税后净现金流量折现值 -7979 -19582 -7949 1439 4335 4648 4429 3875 3371 2974 2681 2401 2139 1903 1699 1513 1356 24616 税后累计净现金流量折现值-7979 -27561 -35510 -34071 -29736 -25088 -20659 -16784 -13413 -10439 -7758 -5357 -3218 -1315 384 1897 32
12、53 57147 税前净现金流量（3+2.5）-8935 -24570 -11164 2495 9008 11204 11912 11906 11912 11912 12202 12202 12202 12202 12202 12202 12202 218498 税前累计净现金流量 -8935 -33505 -44669 -42174 -33166 -21962 -10050 1856 13768 25680 37882 50084 62286 74486 86690 98890 111094 1329439 税前净现金流量折现值 -7979 -19582 -7949 1587 5108 56
13、80 5384 4810 4300 3836 3502 3136 3649 2502 2233 1989 1782 284110 税前累计净现金流量折现值-7979 -27561 -35510 -33923 -28815 -23135 -17751 -12941 -8641 -4805 -1303 1833 5482 7984 10217 12206 13988 168292.财务现金流量表（自有资金）（1）填列现金流入栏（2）填列现金流出栏（3）计算净现金流量和现金流量表 12 现金流量表 （自有资金）（二）损益表表 10 损益表投 产 期 生 产 期序号年份 项目合计4 5 6 7 8 9
14、 10 11 12 13 14 15 16 17 18生产负荷（） 70% 90% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%1 产品销售收入 517132 24794 31878 35420 35420 35420 35420 35420 35420 35420 35420 35420 35420 35420 35420 354202 销售税金及附加 40342 1935 2488 2763 2763 2763 2763 2763 2763 2763 2763 2763 2763 2763 2763 276
15、33 总成本费用 366236 22157 25263 26484 26252 25642 24856 24552 23985 23985 23985 23815 23815 23815 23815 2381554 利润总额（123）110554 702 4127 6173 6405 7015 7801 8105 8672 8672 8672 8842 8842 8842 8842 88425 所得税（33） 36485 232 1362 2037 2114 2315 2574 2675 2862 2862 2862 2918 2918 2918 2918 29186 税后利润（45） 740
16、69 470 2765 4136 4291 4700 5227 5430 5810 5810 5810 5924 5924 5924 5924 5924可供分配利润 74069 470 2765 4136 4291 4700 5227 5430 5810 5810 5810 5924 5924 5924 5924 59246.1 盈余公积金（10） 5769 523 543 581 581 581 592 592 592 592 5926.2 应付利润 06.3 未分配利润 68300 470 2765 4136 4291 4700 4704 4887 5229 5229 5229 5332 5332 5332 5332
