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1、1【政策解读】如何对待 VFM（即物有所值）2014-12-27国家发改委在PPP 指导意见中规定，为提高工作效率，可会同相关部门建立 PPP 项目的联审机制，从项目建设的必要性及合规性、PPP 模式的适用性、财政承受能力以及价格的合理性等方面，对项目实施方案进行可行性评估，确保“物有所值” 。审查结果作为项目决策的重要依据。财政部在PPP 指南中规定，财政部门（政府和社会资本合作中心）会同行业主管部门，从定性和定量两方面开展物有所值评价工作。定量评价工作由各地根据实际情况开展。指南的最后版本删掉了草案中包括的 VFM 附件。最近大岳咨询在做 PPP 项目时与客户沟通经常遇到做不做“物有所值”
2、评估的问题，对政策的正确理解有助于提升 PPP 项目的操作效率。关于 VFM，我写过两篇短文，一篇是收录在城镇化和 PPP一书中的小议 VFM 在我国 PPP项目中的适用问题 ，另一篇是在我财新博客里的弱化定量 VFM，PPP 可以少走很多弯路 。我的基本观点是，在做是否采用 PPP 模式决策时可以用定性的VFM 分析，以往的 PPP 项目也都是这样做的，但定量 VFM 在很长时期内不符合我国国情，鉴于有些政府文件已经提到过定量 VFM，以后应该弱化 VFM。我建议强调规范运作和充分竞争。在协助国家发改委起草PPP 指导意见时，我们直接的建议就是不用定量 VFM 进行决策，可以进行定性的 VF
3、M 分析。最后发布的文本在谈到“物有所值”时，没有对应国际上 VFM 的含义，没有提到定量的 VFM，更接近于传统意义上的可行性评估。财政部PPP 指南（初稿） 发给我们提修改意见时，我专门就定量的 VFM分别拜访了金融司刘司长和 PPP 中心焦主任，建议弱化定量 VFM。在最终文本中，删除了 VFM 附件并加入了“定量评价工作由各地根据实际情况开展” ，这就意味着在条件不具备的情况下定量的 VFM 可以不做。前不久在财政部厦门 PPP 培训结束后的座谈会上，湖南财政厅问到如何计算定量 VFM 时，金融司刘健司长的回答是：“大岳金总就 VFM 计算误差太大不宜用于决策问题找过我几次，他们建议弱化定量的 VFM，我已经接受了他的建2议。 ”因此，从发改委和财政部最近出台的 PPP 政策角度讲，各地在开展 PPP 项目时，可以不做或者不需要做定量的 VFM。假如有人做 VFM 分析，也属于玄学的范畴。至于定性的物有所值评价，任何 PPP 项目都有只是没有叫“物有所值” ，稍加规范就可以了。实践中，在前段时间财政部筛选 PPP 示范项目时，只有一个项目提到了 VFM，但被提问时不知所云，最后就不了了之。
