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1、第六章财务报表综合分析,主要内容：,一、财务比率 偿债能力 盈利能力 营运能力 成长能力二、杜邦分析,综合评价,财务报表分析的最后，就是要对企业的偿债能力、盈利能力、营运能力、成长能力进行综合评价判断！,一、财务比率分析指标体系,财务比率分析指标体系,短期偿债能力,盈利能力分析,成长能力分析,长期偿债能力,偿债能力分析,营运能力分析,杜邦分析体系（通用）,综合评分法（国企考核）,财务比率：主要是以财务报表资料为依据，将两个相关的数据进行相除而得到的比值。财务比率分析从不同的方面以财务比率为依据对企业的经营状况和财务成果等进行比较评价。,不要陷入比率之中，被数字左右！,计算简单，给非财人员看的,
2、1、盈利能力分析,抓住三条主线：,利润（各层次）,销售收入,成本费用,占用资产,目的在于评价企业一定期间的收益及获取收益的相对能力,利润,净资产,息税前,总资产,资产,净利润,利润和资产的配比性,反映盈利能力的主要比率：,1、毛利率 2、营业利润率 3、核心利润率 4、销售净利润率 5、总营业费用率（不含财务费用） 6、成本费用利润率 7、总资产报酬率 8、净资产收益率 9、,盈利能力的三核心,资本经营核心目标：净资产收益率资产经营核心目标：总资产报酬率商品经营核心目标：销售利润率 （核心利润率）,2、偿债能力分析,现金及其等价物（或营运资金）是关键：不同立场看，如管理者更关注营运资本所需，债
3、权人关注需求和来源的平衡。短期能力影响短期融资（现金流动性）长期能力反映企业资本的稳定性（资产与资本的对称性）,反映偿债能力的主要比率：,1、流动比率2、现金流动负债比3、速动比率4、现金比率5、现金到期债务比6、资产负债率6-1有形资产负债率7、权益比率8、有形净资产负债率9、利息保障倍数10、权益乘数11、现金负债总额比12、,短期偿债能力,长期偿债能力,3、营运能力分析,通用公式：资产周转率周转额资产占用包括总资产周转率、分类资产周转率和单项资产周转率三类用以反映资产在营运活动中的效率,反映营运能力的主要比率：,1、总资产周转率2、流动资产周转率3、应收账款周转率4、存货周转率5、固定资
4、产周转率6、营业周期和现金周期7、,营业周期和现金周期营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数现金周期=存货周转天数+应收账款周转天数 -应付账款周转天数,营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的时间长度，其长短取决于存货周转天数和应收账款周转天数，营业周期的长短是衡量公司营运能力的重要指标。营业周期越短，存货和应收账款的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金、应收账款收现的速度越快。,经营周期和现金周期,经营周期：是从购买存货一直到收到现金的时间。现金周期：是从对外支付现金到收到现金的时间。,购买存货,销售存货,存货期间,应收账款期间,应付账款期间,现金周期,支付现金,收到现金
5、,经营周期,应付账款周转率,应付账款周转率=（主营业务成本+期末存货成本-期初存货成本）/平均应付账款100% 或者=营业成本平均应付帐款100% 周转天数=360/周转率这个数据告诉你公司平均需要多少天才能兑现开给卖方的支票，反映本企业免费使用供货企业资金的能力。,4、成长能力分析,销售收入增长率（当年和三年）净利润增长率（当年和三年）总资产增长率（当年和三年）净资产增长率（当年和三年）,反映成长性的主要比率：,1、销售增长指标销售增长率是指企业本年销售收入增长额同上年销售收入总额的比率，表明本年销售收入的增减变动情况： 销售增长率=本年销售收入增长额上年销售收入总额100三年销售收入平均增
6、长率表明企业销售收入连续三年的增长情况，反映了企业销售增长的长期趋势和稳定程度。其计算公式为： =（ -1）100,2、总资产增长指标总资产增长率是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率。其计算公式为： 总资产增长率=本年总资产增长额年初资产总额100 为避免受资产短期波动因素的影响，可以计算连续三年的平均资产增长率，来反映企业较长时期内的资产增长情况，从资产的长期增长趋势和稳定程度判断企业的发展能力。三年平均总资产增长率为： （ -1）100,3、净利润增长指标净利润增长率是本期净利润增加额与上期净利润之比，其计算公式如下：需要说明的是，如果上期净利润为负值，则计算公式的分母应取其绝对值。
7、该公式反映的是企业净利润增长情况。也可以用营业利润（或核心利润）增长率指标替换，其计算公式如下：,三年利润平均增长率表明企业利润连续三年的增长情况，反映了企业利润增长的长期趋势和稳定程度。其计算公式为： 三年利润平均增长率 =（ -1）100,4、净资产增长指标净资产增长率是本年所有者权益增加额同年初所有者权益余额的比率，是企业当年所有者权益总的增长率。其计算公式为： 净资产增长率=本年所有者权益增加额所有者权益年初余额100 三年平均净资产增长率表明企业权益资本连续三年的增长情况，能够较好地体现企业发展水平和发展趋势。其计算公式为：三年平均净资产增长率 =（ -1）100,三家公司发展能力计
8、算表2012年,5、上市公司盈利能力指标1、每股收益=（净利润-优先股股利）/普通股股数2、市盈率=每股市价每股收益市盈率指标应用时应注意的问题：（1）该指标不宜用于不同行业的公司之间的比较；（2）当每股收益很小时，可能会导致一个没有多少实际意义的高市盈率。 （3）市盈率也受利率水平变动的影响。利率与市盈率之间的关系通常用如下公式表示： 市盈率=11年期银行存款利率,3、每股净资产=期末净资产额普通股股数 4、市净率=每股市价每股净资产每股净资产是股票的账面价值，用成本计量，每股市价是这些资产的现在价值，是证券市场上交易的结果，说明市场对公司资产质量的评价。一般说来市净率达到3可以树立较好的公
9、司形象。市价低于每股净资产的股票，就象售价低于成本的商品一样，属处理品。当然，处理品的价值在于该公司今后是否有转机，或者购入后经过资产重组能否提高获利能力。市净率要动态看 。净资产仅仅是企业静态的资产概念，存在着一定的变数。,所谓综合分析，就是将营运能力、偿债能力和盈利能力及发展能力等诸方面的分析纳入一个有机的整体之中，全方位地分析企业的财务状况、经营成果和现金流量等情况，从而对企业整体绩效做出的评价与判断。,二、报表综合分析,主要综合分析方法：1、 杜邦分析法、2、沃尔评分法3、雷达图分析法4、,1、杜邦分析法 杜邦分析法又称杜邦财务分析体系，是利用各主要财务比率的内在联系，对企业财务状况和
10、经营状况进行综合分析和评价的方法。杜邦分析是以股东（所有者）权益报酬率为龙头，以总资产利润率为核心，重点揭示企业获利能力及其原因。因其最初由美国杜邦公司成功运用而得名。,杜邦分析的特点在于：它是通过几种主要的财务比率之间的相互联系，全面、系统、直观、综合地反映企业的财务状况，从而大大节省了报表使用者的时间。杜邦分析，一分析造成过去财务结果的原因，二分析提高将来财务成果的方法（帮助制定预算目标）。,销售费用,启示：1）净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，它反映了股东财富最大化的财务管理目标，反映了所有者投入资本的盈利能力。 2）销售利润率是影响所有者报酬率的主要因素，它反映了销售收入的收
11、益水平。 3）资产周转率是影响净资产报酬率的另一个主要因素，它反映企业运用资产获取收入的能力。4）权益乘数是影响净资产报酬率的又一个主要因素，它反映企业的负债程度。 5）杜邦财务分析体系是一种对财务指标进行联系和分解的方法，而不是另外建立新的财务指标。,1个中心3个基本点,2012年相关公司杜邦数据,净资产收益率分解,资产利润率ROA,净利润/权益ROE,权益乘数(杠杆）,净利润/收入,总资产/权益,成本/收入,长期资产收入,销售费用/收入,管理费用/收入,财务费用/收入,收入/总资产,流动资产收入,应收款收入,存货收入,现金收入,11-资产负债率,利润政策,管理政策,资本政策,杜邦分析体系的
12、变形与发展-帕利普财务分析体系,帕利普财务分析体系是美国哈佛大学教授帕利普对杜邦财务分析体系进行了变形、补充而发展起来的。帕利普在其企业分析与评价一书中，将财务分析体系中的常用的财务比率分为四大类：偿债能力比率、盈利比率、资产管理效率比率、现金流量比率。帕利普财务分析的原理是将某一个要分析的指标层层展开，这样便可探究财务指标发生变化的根本原因。,2、国有企业绩效考核评价方法,1）指标的选取（1）盈利能力指标：营业利润率、总资产收益率和净资产收益率（2）偿债能力指标：流动比率、已获息倍数和资本结构（3）营运能力指标：应收账款周转率、存货周转率（4）成长能力指标：销售增长率、净利增长率和人均净利增
13、长率2）权重的分配：42223）标准比率的确定：根据行业平均值并进行适当的修正确定参见书P231,三、关于财务分析报告,全面分析报告：也称系统分析或综合分析报告，是对某一会计主体在一定时期的经济活动，作全面系统的分析报告。简要分析报告：也称会计报表分析报告，一般是围绕几个财务指标、计划指标或抓住一两个重点问题进行分析，用以分析财务指标状况，观察财务活动的发展趋势，提出相应建议。 专题分析报告：也称单项分析或专项分析报告，是对某项专门问题进行深入细致的调查分析后所写的一种书面报告。附件案例,要点：1、明确定义分析目标-以具体目标为导向。2、有效的分析方法和工具3、证据的解释！ 对财务数据和指标的
14、解释是决策及后续行动的基础。这是最难的一步！要求我们能够描绘出数字背后的商业现实和环境，需要进行大量研究和评估。（灵活）,常用的分析要件：1、短期流动性2、资本结构和偿债能力3、投资回报率4、资产周转率5、经营业绩和盈利能力6、预测和估值,公司基本情况简介三大报表分析： 资产负债表分析（水平、垂直） 利润表分析（水平、垂直） 现金流量表分析（水平、垂直） 经营活动分析 投资活动分析 筹资活动分析财务比率分析： 企业盈利能力 企业营运能力 企业偿债能力 企业发展能力杜邦分析存在问题及评价综述,42,期末作业：财务分析报告,评分占比：50%独立完成财务分析报告，需要行业对比时小组互助。以电子版（w
15、ord或ppt都可以）、小组为单位、由学委统一上交。期限：截止7月27日24时，过时不收不补。,43,关于合并报表和个别报表,44,投资人：合并报表债权人：个别报表企业内部管理：据管理层而定，可控性原则,关于会计报表粉饰的识别,科学技术日新月异，能够经得起几百年历史检验的技术和方法为数甚少，复式簿记便是其中之一。沿用了500多年的复式簿记之所以长盛不衰，主要在于它所固有的平衡机制和对经济交易和事项来踪去迹无以伦比的解释能力。也正因为这种独特的簿记方法，保持高度审慎的财务报表使用者往往能够发现财务报表舞弊和粉饰的征兆。此外，人类固有的局限（如喜欢显耀的心理、追求享乐的冲动和千虑一失的疏忽大意），注定大多数财务报表舞弊和粉饰会留下蛛丝马迹。这些征兆和蛛丝马迹在会计记录和财务报表上的异常体现，就是所谓的预警信号。,
