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1、财务成本管理,华中科技大学 左月华,企业的组织形式,个人独资企业 Sole Proprietorship An individual enterprise 合伙企业 Partnership 公司制 Corporations,三种企业组织形式的比较,二、财务管理的内容,基本活动：投资、筹资和股利分配活动周期：长期和短期（一）长期投资 1、投资主体是企业 直接投资&间接投资 2、投资对象是经营性资产 3、投资的目的是获取经营活动所需的实物资源,二、财务管理的内容,（二）长期筹资1、筹资主体是企业2、筹资对象是长期资金3、筹资目的是满足企业长期资金需要（三）营运资本管理,二、财务管理的内容,TheC
2、apital Structure decision can be viewed as how best to slice up the pie. If how you slice the pie affects the size of the pie, then the capital structure decision matters What long-term investments should the firm engage in? How can the firm raise money for the required investments? How much short-t
3、erm cash flow does a company need to pay its bills?,三、财务管理的职能,财务决策财务计划财务控制,第二节 财务管理的目标,The value of the firm can be thought of as a pie.The goal of the manager is to increase the size of the pie.,一、财务管理目标概述,观点一：利润最大化 理 由：利润代表新创造的财富，财富越多，越 接近企业目标。不 足：没有考虑时间因素； 没有考虑风险问题； 没有考虑投入与产出关系，缺乏可比性,一、财务管理目标概述,观
4、点二：每股盈余最大化 （权益资本净利率最大化）理 由：把利润与股东投入的资本相联系 不 足：没有考虑时间因素； 没有考虑风险问题；,一、财务管理目标概述,观点三：股东财富最大化 （企业价值最大化） 理 由：考虑了时间价值； 考虑了风险因素； 反映了资本与获利的关系 不 足：不上市的公司量化困难； 上市公司又存在弄虚做假的问题,股东、经营者和债权人的冲突与协调,股东和经营者1、经营者的目标,股东和经营者,2、经营者与股东目标的背离 道德风险（不够卖力） 逆向选择 3、协调的办法 监督 激励 最佳办法：使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之和最小的办法。,股东和债权人,1、债权人的目标 获得利
5、息收入 到期收回本金2、与股东冲突的表现 违约投资于高风险项目 发行新债使旧债贬值 3、协调方法 契约限制 终止合作,股东和社会公众,1、社会公众的目标 满足社会需求 2、与股东冲突的表现 生产伪劣产品 环境污染3、协调方法 法律道德约束 行政监督 舆论监督,第三节 财务管理的假设和原则,一、财务管理的假设1、有效资本市场假设财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。只有在有效市场上，财务管理才能正常进行，财务管理理论体系才能建立。,弱式有效市场假说：该假说认为在弱式有效的情况下，市场价格已充分反应出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量、卖空金额，融资金融等 ；推论一：如果弱式有
6、效市场假说成立，则股票价格的技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获得超额利润。,半强式有效假说：该假说认为价格已充分所应出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值，公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速作出反应。推论二：如果半强式有效假说成立，则在市场中利用技术分析和基本分析都失去作用，内幕消息可能获得超额利润。,强式有效市场假说：认为价格已充分地反应了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。推论三：在强式有效市场中，没有任何方法能帮助投资者获得超额利润，即使基金和有内幕消息者也一
7、样。（三种有效假说的检验就是建立在三个推论之上。）,资本市场有效原则要求理财时重视市场对企业的估价。人为地改变会计方法不会影响企业价值。资本市场有效原则要求理财时慎重使用金融工具。如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值就为零。在资本市场上，只获得与投资风险相称的报酬，也就是与资本成本相同的报酬，不会增加股东财富。,2、理财主体假设理财主体是指财务管理为之服务的特定单位，通常是指具有独立或相对独立的物质利益的经济实体财务主体具有独立性、目的性,3、持续经营假设 持续经营假设是指理财主体持续存在且能够执行预计的经济活动，即每一个理财主体在可以预见的未来都会无限期地经营下去。持续经营
8、假设明确了工作的时间范围。 派生出理财分期假设，有利于分阶段计量。持续经营假设是财务管理的基本前提。,4、理性理财假设 理性理财假设是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，他们的理财行为是理性的，他们会在众多的方案中选择最有利的方案 。,5、货币时间价值假设 在进行财务计量时要假设资金具有时间价值。“资金时间价值”是指货币在经过一定的投资和再投资所增加的价值 现值：折现后的价值。,6、筹资与投资分离假设资本市场通过提供一种低成本的方式，使拥有剩余财富的经济代理人（储蓄人）和拥有投资机会但超出自身财力的代理人（借款方）实现其各自的目标。,财务管理的原则,一、有关竞争环境的原则 对资本市场中
9、人的行为规律的基本认识。（一）自利行为原则假设依据：理性经济人 重要应用：1、委托代理理论，相互依赖又相互冲突 ， 需要通过契约协调关系 2、机会成本。,财务管理的原则,（二）双方交易原则双方交易原则的建立依据是商业交易至少有两方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的。 成交原因：买卖双方信息不对称。关键点：财务交易是不能以自我为中心，不能自以为是 要注意税收的影响,财务管理的原则,（三）信号传递原则信号传递原则是自利行为原则的延伸。信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益状况。信号传递原则还要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息。不仅要考虑决策本
10、身的收益和成本，还要考虑信息效应的收益和成本。,财务管理的原则,（四）引导原则引导原则是指当所有办法都失败时，寻找一个可以依赖的榜样作为自己的引导。引导原则是行动传递信号原则的一种运用。 不要把引导原则混同于“盲目模仿”。引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行动。它是一个次优化准则。引导原则的一个重要应用，是行业标准概念。引导原则的另一个重要应用就是“自由跟庄”概念。,财务管理的原则,二、有关创造价值的原则 人们对增加企业财富基本规律的认识。（一）有价值的创意原则 理论依据：竞争理论，经营奇异和成本领先 有价值的创意原则主要应用于直接投资项目。 还应用于经营和销售活动
11、间接投资项目适用于资本市场有效原则。,财务管理的原则,（二）比较优势原则理论依据：分工理论 应用：人尽其才，物尽其用， 优势互补应用要求：把自己的主要精力放在自己的比较优势上,财务管理的原则,（三）期权原则不附带义务的权利，是有经济价值的。理论依据：金融期权交易应用：财务合约 资产附带的期权,财务管理的原则,（四）净增效益原则净增效益原则指在决策过程中应该考虑相关成本、收入，不考虑无关成本、收入。净增效益原则的应用领域一是差额分析法。净增效益原则的另一个应用是沉没成本概念。,财务管理的原则,三、有关财务交易的原则（一）风险-报酬原则理论依据：自利原则与风险反感共同决定 应用：风险与收益对等,财
12、务管理的原则,（二）投资分散化理论依据：投资组合理论应用领域：证券投资 公司的各项决策,第四节 金融市场,理财环境，是指对企业组织财务活动和处理财务关系产生影响的企业内外部各种条件的统称。,第四节 金融市场,一、金融资产金融资产&生产经营资产生产经营资产：土地、建筑物、机器设备以及用来生产商品和服务的知识。金融资产：经济发展到一定阶段的产物，是人们拥有生产经营资产、分享其收益的所有权凭证。 金融资产的收益来源与生产经营资产，不构成社会的实际财富。,金融资产与实物资产相比不同的特点流动性人为的可划分性人为的期限性名义价值不变性,金融资产的种类固定收益证券权益证券衍生证券,二、资金提供者和资金需求者1、居民2、企业2、政府,三、金融中介机构1、银行金融机构：商业银行、政策性银行、邮政储蓄银行和农村合作银行2、非银行金融机构：保险公司、养老基金、消费金融公司、投资基金和证券市场机构,四、金融市场的类型1、货币市场与资本市场2、债务市场与股权市场3、一级市场与二级市场4、场内市场与场外市场,五、金融市场的功能资金融通功能风险分配功能价格发现功能调解经济功能节约信息成本,
