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1、,企业产权与资本经营 “权”的含义：能够、可以做什么。 “权力“(Power)与“权利”(Right)不同。 “权利”指法律或社会规范赋予公民可以做什么，如人有生存权（只要不犯死罪，任何人都不能剥夺他人生命）、工作权、言论自由权、知情权、等等。权利通常由宪法赋予。权利越多，人们的生存状况越好，自由度越大。权力的空间相对就小一些。 “权力”是人群中的少数人凭借暴力获得的一种强制他人意志、管理公共事务的力量（Power本来就是指力量），这种力量的本质是暴力，包括硬暴力和软暴力。权力是“必要的祸害”、是“人类的公敌”。,人人都有权力，只有掌权者才有权力专制社会权力很强大，权利被压制。文明社会权力受制
2、约，权利得到张扬。权力挤压权利。依法维权。 财产权利 Property Rights 一束权利： 所有权：这个财产在法律上归谁所有 占有权、经营权、使用权、支配权,收益权：获得租金、利润、利息 处置权：卖掉、租出、赠与、丢弃 所有权派生出其它各项财产权利，所以，所有权是产权的基础。 所有权的排他性。 一物一主、产权证 产权明晰的第一个含义：弄清楚这个财是谁的, 否则，整个财产权利会很混乱。 所有权可以买卖即交易，也可以所有权不变，把其它某些权利如经营权、使用权、支配权拿出来与人交易，交易原则是平等自愿、互惠互利。如房屋出租、经营权交易。,权利边界 任何权利都有边界，不能越过边界，否则必有边界摩
3、擦 收音机、房屋、铁路、土地 租用权（不能任意装修） 经营权 （不能违背股东意志） 产权明晰的第二层含义：各项权利的边界在那里。 第一含义相对容易，第二含义相当难。由此产生大量的人际摩擦。摩擦既消耗能量，又是明晰彼此边界的过程。,企业是个三家村，企业内部人： 所有者（股东、投资人、出资人） 经营者（总裁、经理、部门经理） 一般员工 企业的利益相关者：政府、债权人、债务人、客户、社区居民 企业的内部三方和外部利益相关者都与企业产权有关系。,） 企业财产及财产权利人 狭义企业财产：股东资本或净资产 财产权利人：股东 广义企业财产：企业总的财产或总资产 财产权利人：企业的利益相关者 企业产权问题，实
4、质上就是企业股东之间、企业内部人之间、企业与它的利益相关者之间的财产权利问题和权责利问题。产权的本质是人与人之间的利益关系。,个体企业的产权问题 个体企业 三方合一，没有内部产权问题，但它有与外部的产权关系（或财产关系）： 与政府的税负关系、与居民的环境关系、与债权人债务人的关系、与客户的买卖关系，每一个关系都涉及到相对双方财产权利。 （税率、税负减免、环境赔偿、债务偿还与破产处置、买卖合同及履约）,现代企业的产权问题公司制企业。公司是一个企业法人，是一个以经营产品或劳务为业务，以获得收益、赚取利润为目标的经济组织，股东将资本财产投入公司后，其支配权、占有权就归公司的法人组织拥有。股东会控制法
5、人组织，法人组织（董事会、监事会、经理班子）经营企业。企业内部人（三方）之间的复杂权益关系使产权关系复杂化。（产权即关系）,（ 一）股东之间的产权问题1.股东主体：自然人股东、法人股东、机构投资股东、国家股东2.出资形式：货币资本（本币与外币）、实物（厂房、机器设备、土地使用权）、无形资产（技术、商标、商誉）界定：外币换算、实物折价、无形资产折价与占比3.股东数量与范围：一人公司、有限责任公司、股份有限公司、上市公司 公募与私募4.股东进入退出权利：不能退股本，只能转让,股权，有时转让股权有条件。（22页）5.股东持股比例 决定股权结构，有时有上限。6.股东个人对公司的权利与责任：知情权、投票
6、表决权（一股一票）、（董事、监事）选举和被选举权、收益权（按出资比例分红）、转让权、破产清算受赏权、起诉权 股东出资责任、破产清算时的有限责任7.股东会对公司的权力与权利：股东会是公司最高权力机构，它是企业组织结构（股东会、董事会、监事会、经理班子）的基石。 （1）在国家公司法基础上制定和修改公司章程 （2）决定公司经营方针和投资计划,（3）选举和罢免经营者（董事、监事） （4）决定企业收益的分配 （5）决定企业运行中的战略和政策 对企业合并、分立、解散、破产清算等大事作出决定8.股东会的召开 初次会议（创立会议由大股东核心股东召开，成立董事会后由董事会召开，也可以由持股达到一定比例的规定召开
7、；会议次数 ：每年一至二次。 年度股东会议 临时股东会议,(二)股东与经营者之间的产权问题 股东（委托人）聘请经营者（代理人）的必然性：股东不一定有特殊的经营才能。二者的产权交易：股东把企业财产的经营权转交给经营者，经营者把自己的经营才能贡献给企业使用。有交易就有产权问题。产权问题的本质是相关各方的权责利边界如何界定。股东请了经营者之后，给经营者哪些权责利，就既能激励约束好经营者，又使股东自己不吃亏、不被架空。股东与经营者各有优势与劣势：股东优势：最终控制权；劣势：信息不全、不掌握具 体操作权股东与经营者各有自己的利益函数和目标股东的追求：利润最大化、规避风险、适度企业规模经营者追求：尽量扩张
8、规模、自己的收入最大化、适度利 润（适度的经营压力）、风险喜好,股东既要赋予经营者足够大的权力，但又不能全部交权。二者的权力分割就很重要。 总的原则是：股东会掌握人事权和决策拍板权，董事会掌握决策权、经理掌握行政权、监事会掌握监督权。合同权力与剩余控制权1.经营者的合同权力 公司法29、31、33页2.剩余控制权（相机决策权） 有些权力可以明确写在合约上，但有很多权力无法事先写在合约上，这些权力叫“剩余控制权”，经营者必须有剩余控制权,凡是合同中不能规定清楚而在实践中必然要发生而且只能由经营者相机行使的权力都是剩余控制权。（比如说是否和某商家谈生意、是否提出新的投资项目、是否提价或降价、用哪些
9、方式降低成本或促销、中层干部的任免、公司政策的具体执行办法，都是剩余控制权）信息不对称：经营者掌握具体信息，有信息优势，股东处于信息劣势地位。 信息掌握权是一种很重要的权力，它常和实权或实际操作权连在一起。掌权者必定利用信息垄断谋取私利，巩固自己的权力。其结果： （1）要赋予经营者剩余控制权（因信息在他们手中） （2）股东要设法激励约束经营者,激励相容与不相容（利润分成、增加固定工资） 连带关切机制 激励方式： 基本月薪、有条件年薪（利润分成）、股权激励（送股、优惠价买股、股票期权）、高额养老金、升职机会约束方式： 公司内部约束：股东会免职；利益损失 市场外部约束：产品市场、股票市场、 经理市
10、场、控制权市场,企业产权也包括一般员工（劳工）的产权劳工产权没在公司法中体现，在劳工法中劳工创造企业财富，对企业财产也有权利劳工产权就是对劳工权责利边界的界定，这种界定决定劳工权益实现程度。宏观产权问题决定国民收入分配 “什么才是收入分配问题的关键？最要紧的还是财产权利的界定。不能离开财产来谈收入，否则我们的注意力就被引向无源之水。财产问题的重点又在哪里？在于财产权利，即人的经济行为的许可和限制。人们获得收入总要有所依凭，这依凭不是别的，正是关于财产的权利。,观察到收入分配出了问题，不妨单刀直入，到财产权利的厘定方面去寻找因。当下最刺激人的分配不公，首先来自财产权利界定的模糊。无论煤矿开采权的
11、取得，农地非农转用权的确认，还是各种差价资源的分配，传统的权利边界已经失败，新的权利边界又尚未形成。部分由于需要明确产权的资源数额依然十分巨大，部分由于行政和政治体制改革的滞后，我们这个转型社会，对公权力的监督和制约的效率尚低，引发不少公权私用，以权谋私现象。收入分配方面最严重的问题，根源在于财产权利界定不清。“（周其仁）,位于山东枣庄的中兴煤矿，产量排在1927年中国第三位。此前若干年中，井下工人的平均月薪一直徘徊在7.8元银元左右。可是，从当年开始，井下工人工资连增5年，到1931年月薪达到13.02元。扣除物价上涨因素，涨幅高达百分之四十三。调查者抄录了的工会与资方的协定可以证明，这大半
12、是工会的力量。倘若将大半算作四分之三，那么工会使工人工资增幅达百分之三十二。现在中国有2亿农民工，月薪667元，如果农民也有工会，工会也使工资也增长百分之三十二，全国农民工每年将增加5123亿元收入。 （有学者把贫困理解为权利的缺乏，可行能力的被剥夺） 工人在企业也有财产权利，但权利大小就要通过博弈进行界定了。,产权界定对人的行为的决定性作用 产权界定是人们经济活动的游戏规则 人的行为是人性、人的观念意识及游戏规则的函数。 游戏规则总是包含着“如果怎样，那么怎样”的 “行为-后果”关系，如： 如果你犯规，那么你将受罚。 如果你赢球，那么你领奖金。 如果你双主抠底，那么底分加倍。 如果你犯罪，那
13、么判你刑。 如果你超生，那么罚款。 如果经理创造了利润，那么让他对利润提成。,“如果那么”的游戏规则通过在人的行为与行为后果之间建立稳定的对应关系来明确人们行为的预期后果，从而引导人们在博弈中的行为走向。 “发款”还是”罚款”的故事。 人们在采取行动之前，总想弄清楚行动的后果是什么。制定游戏规则就是给人们一个明确的行为后果的预期，让人们根据这些“什么行为什么后果”的预期去选择他们的行为。 要让人们有理想的行为，只要制定出能够把理想行为引导出来的游戏规则就行。不必苦口婆心地劝说。产权界定的重要性就在此。,产权界定不仅要清晰，而且要合理。 产权界定合理的标准是：各方权益在博弈的基础上得到兼顾，从而
14、能为各方提供积极的行为预期，使各方效益之和（总效益）得以实现最大化。 产权界定要遵循市场规律。哪种资源最稀缺、最重要，哪种资源的所有者的利益就要得到优先照顾。（如经营人才、技术人才）,企业资本经营 概念： 企业资本经营是企业及其控制者为不断扩大经营规模、调整资本结构、提高资本效益所进行的运作资本的活动，包括筹资、投资和并购重组等活动。 资本是以价值增值为目的的价值，是以赢利为目的的钱。资产是资本存在的具体形式。 现代市场经济是“资本主导型经济”。 在企业三要素中，只有资本是主动的。有了资本这种要素，就能办企业，否则就不能办企业。是资本所有者把企业“生产”出来，企业才能生产产品。企业办得好不好，
15、能否办下去，取决于资本能否有必要的利润。资本的收益情况决定企业,的生死。企业状况以资本状况为转移。 获得理想的收益率是资本经营的基本目的。收益率、回报率、利润率大同小异。 社会平均资本收益率、行业平均资本收益率、企业资本收益率资本流动的局限：资本专用性的限制、技术限制、资金规模限制、政策限制 存量资本调整与增量资本调整 企业总资产 = 净资产 +负债 净资产：所有者权益、股东权益、自有资本由股东出资和企业积累两部分构成。,负债是指借来的钱，如银行贷款负债、发行债券负债、对其他企业的负债。资产负债率 负债额/总资产总资产收益率和净资产收益率是企业经济效益的根本指标。总资产收益率息税前总盈利/总资产。息税前总盈利等于企业总收入减去各项成本性支出（包括原材料费用、折旧费、工资、流转税等，但不包括利息支出和企业所得税）,
