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1、,hezhongmail ,新经济环境下的理财,何忠,本讲座的内容,宏观经济与税收政策分析,企业所得税法及条例解读,通胀期的企业与个人理财,宏观经济政策走势分析,一1至2月份宏观经济运行数据分析,2008年1月达7.1，2月达8.7,3月份可能在8.4%。2月份，居民消费价格总水平同比上涨8.7%。其中，城市上涨8.5%，农村上涨9.2%；食品价格上涨23.3%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨10.9%，服务项目价格上涨2.0%。从月环比看，居民消费价格总水平比1月份上涨2.6%。,1.CPI数据创出11年新高。,宏观经济政策走势分析,一1至2月份宏观经济运行数据分析,据国家统计局12
2、日发布的最新统计，受春节消费趋旺及价格上涨等因素影响，今年1-2月，国内社会消费品零售总额达17432亿元，同比增长20.2。统计显示，城市消费增幅略高于农村，其中城市消费品零售额11841亿元，同比增长20.8，县及县以下零售额5591亿元，增长18.9。分行业看，批发和零售业零售额14639亿元，同比增长20；住宿和餐饮业零售额2536亿元，增长23.1；其他行业零售额258亿元，增长4.5。,2.社会零售品销售总额同比增两成,宏观经济政策走势分析,一1至2月份宏观经济运行数据分析,央行1月11日公布的2007年度货币信贷数据显示，截至2007年12月末，国家外汇储备余额约达1.53万亿美
3、元，同比增长43.32%。统计显示，2007年外汇储备余额增加4619亿美元，同比多增2144亿美元。2007年我国进出口总值达到21738亿美元，贸易顺差总额达2622亿美元。最新数据显示，中国出口顺差已连续第四个月下降。弥漫在出口企业间的悲观情绪已经引起了国务院的关注。商务部受国务院委托刚刚完成的调研显示，人民币升值幅度已成为中国出口企业的无法承受之重。海关总署3月10日公布的最新数据显示：2008年2月，中国贸易顺差为85.55亿美元，不到1月(194.9亿美元)的一半。这已是连续第四个月下降。,3.出口顺差连续第四个月下降,宏观经济政策走势分析,一1至2月份宏观经济运行数据分析,固定资
4、产投资依然保持高速增长。2007年全社会固定资产投资增速为24.8%，处于历史高位；截止08年2月，城镇固定资产投资同比增速为24.3%，相比07年年底的25.8%，未出现明显下滑。3月份工业增加值的同比增幅可能维持在15.0%左右的水平,3月份单月城镇固定资产投资完成额可能实现27%的强劲同比增长(1-3月累计增长为25.8%)，预计在投资惯性的作用下，今年第二季度，固定资产投资将依然保持在20%以上的速度增长。,4. 城镇固定资产投资继续以两位数高速增长,宏观经济政策走势分析,二股巿何时是底？,本周大盘先扬后抑，周二反弹至3656高点之后，股指又重回调整展开二次探底，不过继上周周阴十字星之
5、后，本周又收出了周阳十字星，表明了市场多头信心的恢复是漫长的，导致了构筑短期底部过程也是复杂和多变的。从下跌幅度来看，上证指数自6124高点以来每波下跌幅度大多为23%左右，与黄金分割位0.236接近。如第一波从6124高点跌至4778低点，跌幅达21.97%；第二波自5522高点至4195低点，跌幅达24.03%，前两波的平均跌幅为23%。第三波自4695点下跌，下跌至3271低点，跌幅达30.3%，已远远超过了前两波的下调幅度。而根据黄金分割，6124高点开始的调整，如果是对998-6124上涨5126点上升行情的修复，那么其黄金分割回调位将具有支撑作用，而998-6124的0.382、0
6、.5、0.618黄金分割回调位分别,宏观经济政策走势分析,二股巿何时是底？,为4165、3561、2956点，大盘在有效击破了0.382、0.5黄金分割回调位之后，就仅剩2956点的最后支撑位，因此三千点将是多头的短期内最后防线。之前的3271点已兵临城下三千点，本周的再次回调表明大盘仍在构筑短期底部的过程。 在目前背景下政策面取向的转变，尤其是降低印花税和有效遏制巨额再融资能否在近期出台，是决定短期市场走向的关键所在。虽然近期多只基金获批发行，但对如此跌势已经是螳臂挡车，难以见效。所以要止跌，中线走强必须具备三个条件，一是政策明确支持，二是指标股见底，三是成交必须连续有效放大以上三个条件缺一
7、不可.,宏观经济政策走势分析,三加息的可能性有多大(靴子会落地吗)？,国家统计局公布了2月份的经济运行数据，CPI同比增长8.7%，创11年来新高。与此同时，作为CPI的先行指标-PPI也以6.6%的涨幅再次刷新3年来的高点。虽然市场普遍预期央行可能采取进一步加息动作，来抑制CPI进一步上涨。但是由于美国经济出现衰退、美元持续贬值，这给央行加息带来不小的难度。,其实对目前中国经济来说，影响最大的则是通胀的出现，这也是高层坚决要遏制其向恶性通胀演变的势头。由于2月份CPI同比增长8.7%，离两位数字只有1.3%，自然让市场担心不已。不过今年2月份的经济数据具有特殊性-春节大假和雪灾因素的叠加，使
8、得2月份的CPI有失真的成分。但即使有失真，,宏观经济政策走势分析,三加息的可能性有多大？,由于CPI的先行指标-PPI已创出3年来的高点，则表明即使管理层采取严厉的调控措施，3月份CPI数据也难以大幅回落，按照管理层提出把全年CPI数据控制在4.8%的目标，难度自然不小。自然人们就会进一步猜测，为了实现管理层提出的调控目标，3月份或者第一季度之后，管理层将会采取更为严厉的调控措施。在更加严厉的宏观调控政策下，从紧的货币政策存在向更加紧的方向变化的趋势。,我们再做进一步分析,造成这次通胀的根源在于-人民币升值背景下流动性过剩。由于我国外汇并没有实施浮动制，人民币升值将会长期持续下去，通常这会导
9、致外资长期持续流入。而目前又恰逢美国,宏观经济政策走势分析,三加息的可能性有多大？,经济衰退、美元持续贬值。美联储为了刺激本国经济增长，采取连续降息的措施是人们的普遍看法。这种结果自然将会导致资金源源不断流出美国，转而流入货币升值的国家或地区。而流入的货币增多，客观上会促使货币升值国家或地区的资产和物价上涨，自然CPI、PPI增长就不足为怪。若是央行采取连续加息的货币政策来遏制流动性过剩，则会更加刺激外资的流入，其结果可能是越加息外资流入越多。因此2月份CPI创11年新高，给央行采取加息的动作造成的难度不小。 其实压低CPI数字并非不可能，因为造成这次通胀的根源在于流动性过剩加剧，管理层完全可
10、以引导资金的流向来降低CPI增长。从去年10月份以来，管理层采取的是打压股市、房,三加息的可能性有多大？,市的方法来抑制外资的流入，但结果却是物价飞速上涨，CPI连续刷新纪录。目前CPI增长到了管理层无法容忍的程度，或许股市的转机也将出现了。管理层完全可以采取打压房市、物价，从而逼迫资金流入股市，再大量发行新股或公司债等方式来对冲股市上涨所带来的投资风险。,事实上，从目前的情况来看，新三板的扩容稳步进行、创业板不久将会推出，再融资不时在市场中出现，而目前管理层还刚好遇到一个难得的机会-大小非解禁高潮的序幕已拉开，股指期货也在今年会推出等等。这些有利因素将大大缓解流动性过剩的压力。但是要使这些机
11、会成为现实，其关键要得到市场的认可，即股市要有一定的活跃度。,宏观经济政策走势分析,1.生产型增值税转型：,财政部、国家税务总局出台中部地区扩大增值税抵扣范围暂行办法，决定从2007年7月1日起，中部地区26个老工业基地城市的八大行业实行扩大增值税抵扣范围的试点改革。这26个老工业基地城市是：山西省的太原、大同、阳泉、长治；安徽省的合肥、马鞍山、蚌埠、芜湖、淮南；江西省的南昌、萍乡、景德镇、九江；河南省的郑州、洛阳、焦作、平顶山、开封；湖北省的武汉、黄石、襄樊、十堰和湖南省的长沙、株州、湘潭、衡阳。所谓“八大行业”，是指从事装备制造业、石油化工业、冶金业、汽车制造业、农产品加工业、电力业、采掘
12、业以及高新技术产业。,税收改革回顾,电力板块中有八家公司符合本次增值税试点改革所规定的地理位置和行业范围。这八家公司是皖能电力、漳泽电力、赣能股份、长源电力、豫能控股、华银电力、通宝能源，此外，还需关注采掘业中的煤炭及化工行业.,2.两税合并(08年1月执行）：,改革了企业的所得税制度，众所周知中国把内资企业所得税和外资的所得税合并，实现了两法合并，无论是外资企业还是中资企业按照一部企业所得税法交税，基本的税率是25%，小型企业可以享受20%低税率，符合条件的高新技术企业可以享受15%的优惠税率。非居民企业来源于中国境内的所得预提税可以10%的征用。另外新的企业所得税法还采取了很多的优惠措施，
13、比如说对农业、林业、牧业、渔业企业给予减税免税，对于高新技术企业给予税收优惠，对于残疾人就业给予税收优惠，对于节能、节水、环保、安全生产等等项目都有税收的优惠。所以新的企业所得税法应该说是一个比较好的税法。,税收改革回顾,对上巿公司的影响：此类个股主要体现在钢铁、酿酒、煤炭、造纸、有色金属等相关传统产业。 主要关注目前税负在33%至40%左右的上巿公司：如中国联通、中国银行、工商银行、贵州茅台、五粮液、贵州茅台、宝钢股份、武钢股份、国阳新能.,3.进口税费制度有了很大的调整 ：,从进口方面来讲按照中国加入世界贸易组织的承诺，逐步的降低了税率，从2007年开始，中国进口关税税率只有9.8%，大部
14、分都实行很低的税率。另外为了鼓励一些资源性产品的进口，比如说原油、煤碳、木材等等，都给予更低甚至是零税率。,税收改革回顾,在出口方面，一方面鼓励机电产品的出口，另外对资源型的产品、高耗能的产品、污染环境方面的产品出口给予很大的控制，比如原油、煤碳、木材、钢材等等，有的取消了出口退税，有的降低了出口退税率，有的还加征出口关税。这样做的目的主要是保护国内的资源减少污染保护环境。另外也是为了减少和某些国家之间的贸易摩擦。,共有553项此类商品的出口退税被取消，此外，国家还下调了2268项容易引起贸易摩擦的商品的出口退税率，涉及服装、鞋帽、箱包、玩具、纸制品、植物油、塑料和橡胶及其制品、部分石料和陶瓷
15、及其制品、部分钢铁制品等,4.改革个人所得税制度,近几年来中国对个人所得税法做了比较频繁的修改，这是很罕见的，去年一年全国人大常委会两次修改个人所得税法，这在中国的立法中是非常罕见的现象。一是2006年把工资薪金的所得税从800元提高到1600元，从今年3月1日起提高到2000元。另外过去对储蓄存款的利息征收20%的所得税，从去年降到了5%。这些措施的主要目的是使适当的增加居民的收入，当然财政上也要减少一些收入。,税收改革回顾,5.调整消费税,消费税比较大的调整是2006年4月开始，对一部分资源型产品开征消费税，比如说实木地板、一次性筷子还有部分的成品油。另外对高档的、奢侈类的消费品，还有大众
16、化的消费品取消征消费税，比如说洗发水、香皂等等。,税收改革回顾,6.调整了资源税,主要的措施是提高了部分矿产品的税额标准，比如说原油，煤碳、铁矿石、铜矿石等等，提高了他们税收的标准，因为这些资源型产品这几年上涨的比较多，企业的利润也比较多，适当的调高税额也是有道理的。,7.基本上完成了农村的税费改革,最主要的标志是废除了将近四千年的农村税费改革制度，还废除了牧业税和土改税，所以农民基本是不交税的，当然农民收入比较少，生活水平比较低，需要继续扶持，但至少从税收上国家给了他们很大的照顾。,税收改革回顾,8.调整车船税制度,过去对外资企业和内资企业实行两种不同的车船税，从去年开始统一起来，叫做车船税
17、，汽车、摩托车、轮船等等，按照一辆汽车每年定额多少钱，船舶是每吨征收多少钱，有一个税额表。,9.调整土地方面的税收制度,主要是改革了两个税种，一是城镇土地使用税，原来是外资企业交费，外资企业交税。现在都一样了，税额的标准有大幅度的提高，1988年标准是一个平方米一年10块钱，现在最高的税额提高到30块钱。在农村提高了耕地占用税的税额标准，也统一了纳税人，这跟城市基本模式是差不多的。过去外资企业不交耕地占用税，内资企业交，现在无论是外资企业还是内资企业占用耕地都要都要交税，过去每平米最高的税额是10块钱，现在提高50块钱，在土地资源比较紧缺的地区还可以加征，最高可以达到每平米100多块钱，这主要是为了贯彻国家严格耕地的保护的政策。,
