《2018年A股年度策略：寻找“秀外慧中”双优股》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2018年A股年度策略：寻找“秀外慧中”双优股（33页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、证券研究报告 2018 年 A 股年度策略 敬请参阅最后一页重要声明 第 1 页 寻找“秀外慧中”双优股 2017.12.17 趋势研判：去年我们在改革落地，多方共聚的报告中对 2017 年 A 股市场持谨慎乐观看法，预计股市呈震荡上行，底部抬升的格局。 今年以来二八分化的行情，最主要是以政策面、资金面、基本面为主的三维因素共振的结果。供给侧改革的持续推进 、 市场的自然出清，行业龙头企业盈利改善明显，其业绩增速好于尾部企业 ；另一方面，金融监管加强，市场的炒作、套利等行为减少，投资观念开始回归价值投资，投资者更加关注公司本身业绩，而且，随着机构投资规模增加，市场话语权提升，整体市场风格更加偏
2、向龙头白马。展望 2018 年，随着外部增量资金入场， 我们对 2018 年 A 股市场的态度不悲观，全年或 继续呈现震荡上行趋势，上证指数区间预计为 3200-3800。 经济新常态下头部企业盈利改善明显 。 今年以来，随着供给侧改革的持续推进以及市场的自然出清，行业龙头企业盈利改善明显，其业绩增速 改善 好于尾部企业 。 行业集中度逐渐提升 （上市公司 CR8 改善的行业 数量明显增加 ） ，龙头企业依托其竞争优势与规模效应挤占竞争对手份额，推动 其 盈利能力 持续 的 修复 。 机构投资者比例逐步提高。 机构投资者比例整体上升， 持股集中度提升，机构话语权增加。明年包括 公募 、 保险
3、、 海外资金 （ QFII 和陆股通 ） 持续净流入 A 股，随着 2018 年 A 股正式纳入 MSCI，预计更多境外资金会流入 A 股布局。 强监管下金融脱虚入实，新时代政策宽严并济。 2017 年监管层陆续发布监管措施，减缓金融市场系统性风险，降低金融机构杠杆水平。 但从下半年开始，随着证监会表态支持境外优质中资企业回归 A 股以及大幅度放宽外资进入金 融业的比例限制等事件发生，与之前一味的强监管政策形成了反差。 布局思路 ： 寻找估值与业绩匹配的双优股，精选 价值龙 头和 绩优成长 。 我们认为从中长期角度看，龙头白马行情仍将持续，但是部分白马股在经历的较大的幅度上涨之后，估值已经处于
4、较高位置，未来一段时间需要慢慢消化，因此明年龙头股行情可能开始出现分化，龙头白马普涨行情或已成过去，精选个股，寻找业绩与估值匹配的龙头显得尤为重要。而另一方面，中小创经历了 2 年时间的调整，估值已经降到较低的位置，部分优质个股性价比较高，或已经迎来了黎明的曙光。 行业配置 ：制造升级，消费升 级。 1）政策引领，大国智造 ：产业升级明显，工业 4.0 前景广阔，资金重新流向制造业，建议重点关注：消费电子、半导体、高端装备、新能源汽车等。 2）供需扩张，消费白马： 随着城镇化的扩张、人均收入水平提升以及互联网交易的推动，国民对高品质生活的向往强烈，高端化、品牌化 、定制化的追求愈发明显，建议重
5、点关注：家电、食品饮料、医药 等 。3）复苏延续，金融稳健： 反映经济复苏、估值相对偏低的 金融 板块利好，建议重点关注：保险、证券、银行等。 主题进攻：绿色中国：用“绿色”重新定义发展 。 从投资角度，我们建议从存量和增量两个角度出发 ， 重点关注环保 产业链。 风险提示 ： CPI 上行压力 、 房地产下行压力、 海外黑天鹅事件苏培海 电话 ： 020-88836117 邮箱 ： 执业号： A1310515120001 策略产品 1、周策略、月策略、年策略 2、动力火车主题日报 3、策略深度专题报告 4、顶级策略 、 资金雷达 相关报告 2017 年中期策略 价值为本，风险防御 2017
6、 年 06 月 15 日 2017 年年度策略 改革落地，多方共聚 2016 年 12 月 15 日 2016 年中期策略 价值为本 2016 年 06 月 15 日 2016 年年度策略 震荡中前行 2015 年 12 月 03 日 广证恒生策略微信公众号证券研究报告 2018 年 A 股年度策略 敬请参阅最后一页重要声明 第 2 页 目 录目录 . 2 1. 2017 年市场回顾：震荡上行，分化明显 . 12. 市场研判：业绩主导，机构助力 . 42.1 基本面：经济新常态下头部企业盈利改善明显 . 4 2.2 资金面：机构投资者比例逐步提高 . 10 2.3 政策面：强监管下金融脱虚入实
7、，新时代政策宽严并济 . 15 3. 布局思路：价值龙头，绩优成长 . 183.1 价值构筑：价值龙头，绩优成长 . 18 3.2 推荐行业：消费升级，制造升级 . 19 3.2.1 消费电子：消费升级叠加制造升级，业绩高速增长 . 20 3.2.2 半导体：国芯崛起 . 21 3.2.3 保险：资产负债两端景气双提升 . 22 3.3 主题进攻：绿色中国 . 23 3.3.1 绿色中国：用“ 绿色 ”重新定义发展 . 23 4. 市场潜在的风险因素 . 28证券研究报告 2018 年 A 股年度策略 敬请参阅最后一页重要声明 第 3 页 图表目录 图表 1市场结构分化明显 . 1 图表 2 2017 年行业指数涨跌幅（总市值加权平均） . 2 图表 3 沪深 300 与全球主要股指对比 . 2 图表 4 申万一级行业绝对估值 . 3 图表 5 申万一级行业相对估值 .
