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1、20l4年第3期第35卷 黄金 GoLD 压墨 圈 2013年黄金需求走势 2013年可以说是消费者主导的一年，黄金饰品 需求基 恢复剑金融危机前的水平，iJ,觇格金条和 金币的投资需求更是创下r历史最高水平。2013年 度，黄金总需求为3 7561 t，总价值为1 700亿美元。 虽然消费需求表现良好，但在大规模的黄金ETF减 持行为和央行购入力度下降的影响下，2013年令年 的需求相比强势的2012年还足有15的降幅 概述 2013年黄金需求呈现两极化的特点，一方而消 费需求异军突起，消费者以及部分追逐利益的投资商 成为消费主体，增幅达2l；而与之卡日对的，黄金 ETF大规模减持。这种现象
2、导致的结果是2013年度 整体需求下降了l5，同时金饰、金条、金币的需求 则为历史最高 中国消费者创下J，新的记录，而印度 也顶住了进口限制的压力，依然坚挺。这源于2013 年第二季度圩始的黄金价格骤降，亚洲干巾东的消费 者对此表现强烈而迅速，而后住第四季度蔓延至J， 方市场。 第网季度延续r 20l3年其他季度的趋势，十甘比 接近 史最高纪录的20l2年第四季度，需求下降幅 度达到I_，29 f于增幅较人的黄金回收活动超过 r增幅甚1,l,J0) 山生产活动的缘故，年度黄金供应已 经连续两年缩减2。 而第二季度开始的黄金价格跌落，加上剩余季度 的价格持续萎靡，使2013年黄金需求的价值总量也
3、 受到了致命的打击、 一 国家货币的黄金平均年度价格均比2012年 下滑_r 16左右，其中包括美死、欧元、英镑和人民 币等币种 而许多重要市场，如lj 、印度和t耳其 等，却有着卡日反的经历，巾十 地货币的大幅贬值，黄 金价格反倒有所上升 ： 消费需求达到了历史最高 消费者们在2()l 3年黄金需求rf1扮演r积傲的角 色，黄金金饰、小规格金条和金币(统一称之为“消费 需求”)的需求达到了历史最高的3 8635 t 由于4 月至6月间发，j三的黄金价格骤降，一些来自对价格非 常敏感的市场上11,Ji费者(如中国和印度)对此反应 常的强烈和迅速，导致201 3午消费需求集中在上 半年。随着黄金
4、价格下降的影响蔓延至全球，消费需 求增长趋势在下半年也得以 续，特别是在金饰领 域 、而在这个过程中，不得不提的就是黄金正以史尢 前例的规模从西方诵入东方市场，北美、瑞上和迪拜 的精炼商们扮演了重要的中介角色。 受美国经济恢复的宏观影响，西方投资者们纷纷 大规模减少ETF的持仓量，是导致黄金“东流”的主 要原因。黄金涌入到东方市场之后，被用于满足中国 和印度等许多亚洲和中东市场消费者对实物黄金的 迫切消费需求。这种情况下，伦敦交易市场400盎司 规格的金条被分割成更小规格，成为普通消费者所接 受的金条，而后以前所未有的规模运输到东方。ETF 在第四季度呈现继续减持的趋势，全年ETF总减持 量为
5、8808 t。而2013年度黄金消费需求增长量为 6784 t，相当于ETF 3个季度的减持额度，为有记录 以来最高的年度同比增长，证明了实物黄金(如金 饰、金币和金条)的需求强劲。 中国步伐的调整 中国的黄金需求达到了1 0658 t，为历史最高， 超出了世界黄金协会的预期。之前已经谈到，第二季 度黄金价格下降之后，中国消费者反应强烈，而第二 季度也是对其全年黄金需求的影响最大的。当然如 此强势的需求不可能一直持续，在一段时间的减弱之 后，又在第四季度中国春节预备期间重新高涨起来。 2013年大幅增长的黄金需求对中国的黄金产业影响 巨大，尤其是对黄金加工和零售行业。 印度克服了进口限制 印度
6、消费者在2013年继续表现出对黄金的热衷 情绪，全年需求为9748 t，排在历史第三位。值得一 提的是，印度是在政府引入了一系列措施限制需求的 前提下取得的这样的成绩。印度政府为了试图削减 当前的财政赤字，实行了更高的进口关税，更严格的 进口配额以及黄金相关借贷和金币销售等限制措施， 导致了国内市场的供应缩减。 在研究印度市场全年需求的同时，一定要考虑到 该年印度国内黄金价格的变动对需求的影响。印度 与国际市场一样，在4月份经历了黄金价格大幅度下 跌，但之后由于本国货币的疲软以及供求压力的影 响，印度卢比对美元的 率很快跌落。在供应限制措 施的影响下，黄金附加价值被抬高，进而导致了本就 很高的
7、当地货币黄金价格(相对于国际黄金价格而 )继续膨胀 这也使印度消费者无法像世界其他 地区的消费者一样，可以在下半年廉价地购买黄金。 世界其他地区在第四季度也参与到竞争中 虽然2013年全年需求的焦点是在以中国和印度 为代表的东方市场，但在第四季度值得说的是，西方 市场积圾参与到rf肖费需求的竞争中来，特别是在金 饰领域。与东方市场不一样的是，欧洲和美国的消费 者并没有对第二季度发生的黄金价格骤降有迅速地 反应，这主要是因为从国际黄金价格下跌到其影响零 售黄金价格需要一定时间的缓冲，而中国和印度则不 同，其黄金价格对市场上销售的黄金影响要快得多。 但不管怎么说，稳定的低价环境，不断升温的消费热 情加上第四季度的消费旺季，都促使西方市场在第四 季度对黄金的消费需求上升了一个新台阶。 (翻详：戴台鹏)
