2013年锌市场分析报告

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1、2014年第1期 图2 2013年SHF沪锌主力合约日线图 表1 2013年国内外锌月度均价 LME三月期 LME现货均 SHFE当月 锌平均价 国内现货衅 LME库存 SHFE库存 货均价(St) 价($t) 均价 (Yt) | j _一(吨) 一 (Yt) 20I 1年平均 2212 2l92 l7028 l6876 821700 364186 2012年平均 1965 1948 15055 14988 l223500 3l3875 l21l l118 一l114 59 一l119 2013年平均 1939 l909 l4896 14938 933475 238723 l3l2 1_32

2、一2O0 一1O6 O-33 2013年1月 2055 203l 15303 15l95 l208725 3229l5 2013年2月 215l 2129 15518 l5501 1l95400 327044 2013年3月 l962 l936 l4898 14905 ll75525 322525 2013年4月 l888 l853 l4864 14544 l068475 303l92 2013年5月 1864 l83l l4508 l4549 l086825 292541 2013年6月 l874 l 839 l45l9 14645 l061475 277442 2O13年7月 1870 1

3、836 l4585 14682 l049475 26931O 2013年8月 1933 l896 l4901 l4981 1005325 260247 2013年9月 1882 l844 14736 l4852 969050 253193 2013年10月 19l3 1875 14996 15077 l040475 246522 2013年l1月 l897 l866 1487l 14976 962250 231531 2013年l2月 1979 l974 l5057 15346 933475 238723 数据来源：LME，安泰科 22 2014年第1期 图5 2012-2013年LME分地区

4、库存变化(数据来源：LME，安泰科) 从2013年年底的LME库存分布来看，20l3 年库存减少最多的是美国的新奥尔良，与2012年 年底的库存相比减少了1 67万吨，其次是比利时安 特卫普，减少了10-3万吨；马来西亚柔佛的锌库存 减少了63万吨；全球仅两个仓库在20l3年库存有 增加，都在荷兰，其中鹿特丹锌库存比2Ol2年底 增加38万吨，弗利辛恩增加27万吨。分地区来 看，亚洲减少了64万吨，欧洲减少了44万吨， 北美洲减少了l82万吨。 在LME锌库存下降同时，LME注销仓单量 十分活跃。实际上从20l2年下半年开始，LME的 锌库存注销仓单量就持续攀升，今年更是长期高居 45以上水平

5、，6月末期一度出现接近70的注销 仓单占比。注销仓单异常活跃存在两方面因素，一 是仓储公司之间的竞争，二是锌仓储金融交易中存 在一定获利空问，投资者争相追捧。 图6 LME锌库存注销仓单占比 国内除了交易所库存下降之外，部分仓储公司 的库存也出现了下降，以全胜物流和南海为例， 24 2011年7月份南海总库存为1745万吨，截止到 2013年12月份，南海库存回落至81万吨；全胜 2014年第1期 物流库存2011年初为346万吨，截止到2013年 12月29日，库存总量为l62万吨。据安泰科调研 分析，虽然以上显性库存的确下降，但只是库存结 构变化或转移，并不是库存下降，主要原因有：一 方面

6、，往年集中在上海地区销售的汉中、商洛、东 岭、豫光等2013年集中在河北、天津一带直接销 售给用户，在上海交货较少；另一方面，白银公司 和四川宏达部分产能停产后大量减产，华北市场供 应减少，华北市场锌锭价格高于上海地区，吸引锌 锭流向该地区；第三，天津地区仓储业发展很快， 吸引了一些库存，只是目前还没有数据公布。 表2全球分地区锌精矿产量单位：千吨金属 一2011年 2012i年 2012年l-lO月 ：ii!iii 12013年l|10月 薯 同比 !iiiii!iii2013年e 欧洲 1056 1034 875 875 OO 10596 非洲 307 284 234 266 l37 39

7、74 美洲 3，984 3973 3314 3258 一17 39735 亚洲 5，842 6，319 5167 5436 52 63576 大洋洲 1472 1533 1264 1 198 52 14570 全球总计 12，661 13，143 10，854 11-033 16 l3245 数据来源：ILZSG，安泰科 3全球供需分析 31全球锌精矿产量稳步增加 2O13年，全球锌精矿产量继续增加。根据国际 铅锌研究小组的数据，1_10月份全球累计生产锌精 矿1 l033万吨，我们预计2013年全球的锌精矿产 量可达到13235万吨，较20l2年增长46。中国 是全球锌矿山增量的主要贡献者，

8、中国以外的精矿 产量，增产的国家和减产的国家基本相抵。近年来 其他国家精矿产量基本持平或呈小幅下降趋势，主 要因为国外新建矿山大多规模较小，而部分大型矿 山由于连续开采，品位出现下降。 分地区来看，非洲的精矿产量增幅明显，l一10 月份的产量同比增长137，但由于本身量比较小， 对全球产量的贡献有限。前十个月欧洲的锌精矿产 量没有什么变化，大洋洲锌精矿产量同比下降了 52，因澳大利亚境内部分锌矿品位有所下降；亚 洲的产量增幅与大洋洲的下降幅度相抵，美洲前十 个月的产量小幅下降17。 主要的精矿生产国家中，秘鲁、印度等国家锌 25 精矿产量也出现不同程度的增长，2013年秘鲁精矿 产量为1385

9、万吨，年均增长率为50，其中西部 著名的铅锌银矿Santander矿山已于20 1 3年三季度 开始投产，并且设备运转正常。2013年印度精矿产 量为850万吨，年均大幅增长，主要与印度斯坦锌 业的锌精矿产量增加有关，另外，该公司公布了多 个铅锌项目的扩产计划，预计未来两年内印度精矿 会继续保持增长。 32全球精锌产量恢复增长 与前两年相比，20l3年锌冶炼行业出现转机。 原料市场供应充足，加工费提高，冶炼厂开工率明 显提升，精锌产量恢复增长，预计全年可达到达到 1307万吨，约同比增长38。20ll2 ol2年，欧债 危机不断深化和蔓延，锌价低迷，全球锌消费疲软， 加之加工费较低，精锌生产受

10、到打击，2012年全球 精锌产量一度回落，中国和印度两个生产大国明显 减产，2Ol2年两国锌产量同比分别下降74和 l11。 国际铅锌研究小组的数据统计，2013年11O 2014年第1期 月份，全球累计生产精锌10938万吨，同比增长 59。分地区来看，亚洲的精锌产量贡献最大，得 益于今年中国和印度的产量有了明显回升，前十个 月亚洲的精锌产量同比上涨了97；美洲精锌产量 小幅增长12。欧洲，美洲和大洋洲的精锌产量分 别回落了0_3，29和l。 分国家看，韩国有新产能释放，在大部分国家 减产的同时，韩国锌增产明显，凸显了市场低迷状 态下其有较强的竞争力。我们分析，韩国锌企业高 丽亚铅凭借先进的

11、冶炼技术，副产品回收水平较高， 在铟、镉、银等副产品中的收益可能较大。另外， 其大部分原料为长期合同供应，得到的加工费远高 于中国冶炼厂，由于原料质量较高，而且稳定，其 锌的回收率也比较高。韩国对中国的锌锭和锌合金 出口量也呈逐年增加之势，2010年以来年进口量超 过5万吨，出口需求对韩国锌锭和锌合金生产形成 支撑。 表3全球分地区精锌分地区产量单位：千吨金属 2011年 2012年 2ol2年I10月 2013年1：10月 同比 。2013年e 欧洲 2，425 24l2 2，009 2，002 0-3 2，366 非洲 246 167 l39 135 29 144 美洲 1，867 184

12、4 1530 I，549 12 1，830 亚洲 8028 7，668 6236 6，842 97 8，234 大洋洲 515 5Ol 4l4 4l0 10 497 全球总计 13，081 12，592 10，328 10，938 59 13，070 数据来源：ILZSG，安泰科 3-3全球锌消费低速增长 20l3年没有出现经济恶化的情况，是全球消费 相对平稳的一年，但经济运行也未有新的亮点，主 要经济体大都恢复性增长，预计全球精锌消费量 1291万吨，同比增长36。 根据国际铅锌研究小组统计，前l0个月全球 精锌消费量1094万吨，同比上涨7。其中亚洲锌 消费贡献最大，达7252万吨，同比增

13、105，主 要因中国消费数据采用表观消费量，而中国的精锌 进口量猛增，造成表观消费量增长迅速，因此我们 再预估全年消费量时做了调整。美洲、大洋洲消费 量分别增长29、11，至1427万吨和l79万吨； 而非洲地区锌消费量下滑l 15，至l16万吨；欧 洲地区的消费量基本持平。 分国家看，2013年印度锌消费增长率居全球之 首，其增幅得益于国内经济、基础设施建设和钢铁 工业的快速增长。欧盟各国消费相对较弱，2013年 锌消费量与2012年持平或出现小幅下降。2013年 美国消费量也有明显增长，该国汽车行业增速稳健， 基建项目如期进行，带动了部分消费增量，且美国 现货市场溢价逐渐上涨，年底签订的2

14、014年现货 溢价也有明显回升，一定程度上反映出需求的回暖， 美国境内的镀锌商反映需求的确有了改善趋势。 表4全球分地区精锌分地区消费量单位：千吨金属 2O11年 ： 2012年 2012年1-10月 2013年1-10月 同比 2ol3年e 欧洲 2，513 2,355 1968 1966 01 2，453 非洲 l77 l58 l3l H6 115 l29 美洲 1742 1665 1387 1427 29 1，678 26 2014年第1期 0爹2011 E ：ii!ii?!ii 1 2012年i j 2012左F1-1O月 2013年：11o月_ 薯同比 2O13盔Ee 亚洲 8062

15、 7，948 6，563 7，252 105 8456 大洋洲 2l1 2l4 177 179 11 l94 全球总计 12，705 12，340 10，226 10，940 70 12，910 数据来源：ILZSG，安泰科 图7全球部分地区的锌溢价走势 34 2013年全球锌市场少量过剩 金融危机以来，全球锌市场一直处于供应过剩 状态。主要因为经济复苏缓慢，消费水平相对于生 产要低。这几年锌价水平一直在高于西方国家90 产量的平均成本之上，矿山减产不多，精矿供应一 直较好，冶炼厂保持了相对较好的生产状态。由于 2012年减产，全球市场供应过剩量开始减少，供应 过剩的状况将持续到2014年。 表5全球锌市场供需平衡表 (单位：万吨) 。2011年 。 ，1O12年 i 2013年eTili! 。尊 2Oi41ii!年 f 锌产量 I315 l266 l307 1346 消费量 l254 l246 l29l l340 供求平衡 6l 20 16 6 注：e为预估值：f为预测值 4中国供需1分析 41中国锌精矿产量和精矿进口量保持增长 近几年来，国内矿山不断发展壮大，新建矿山 投产项目逐渐增加，锌精矿增幅更加明显，安泰科 预计2Ol3年全国锌精矿产量为4634万吨，比上年 增长58。因中国产量基数较大，为全球精矿产量 的增长做出了贡献。 27 据调研，内蒙古主要矿业公司如紫金矿业、