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1、第一章 财务管理总论一、考试大纲(一)掌握财务管理的含义和内容(二)掌握财务管理的目标(三)熟悉财务管理的经济环境、法律环境和金融环境(四)了解相关利益群体的利益冲突及协调方法二、重点导读第一节 财务管理的概述一、财务管理的含义和内容企业财务是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。（一）财务活动企业的财务活动包括以下四个方面内容：1、投资活动。企业投资可以分为广义的投资和狭义的投资两类。前者包括企业内部使用资金的过程和对外投放资金的过程，后者仅指对外投资。2、资金营运活动。是指企业在日常生产经营过程中所发
2、生的资金收付活动。3、筹资活动。是指企业为了满足投资和资金营运的需要，筹集所需资金的过程。有两种不同性质的来源：一是企业权益资金，二是企业债务资金。4、分配活动。广义的分配是指企业对各种收入进行分割和分派的过程；狭义的分配仅指对净利润的分配。（二）财务关系企业的财务关系主要包括：(1)企业与投资者之间的财务关系；(2)企业与债权人之间的财务关系；(3)企业与受资者之间的财务关系；(4)企业与债务人之间的财务关系；(5)企业与供货商、企业与客户间的财务关系(6)企业与政府之间的财务关系；(7)企业内部各单位之间的财务关系；(8)企业与职工之间的财务关系。二、财务管理的环节包括五个环节即规划和预测
3、、财务决策、财务预算、财务控制和财务分析、业绩评价与激励。这几个环节是相互联系、相互依存的关系。第二节 财务管理的目标财务管理目标的含义和种类财务管理目标是企业财务管理活动所希望看到的结果。有以下几种有代表性的模式：（一）利润最大化目标：就是假定在投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。在实践中难以解决的问题（1）没有考虑时间价值（2）没有反映创造的利润与投入资本之间的关系 （3）没有考虑风险因素 （4）片面追求利润最大化，可能导致企业短期行为（二）每股收益最大化目标优点：将实现的利润额与投入的资本或股本数进行对比，能够说明企业的盈利水平，可以在不同资本规模
4、的企业或同一企业不同期间进行比较，揭示盈利水平的差异。缺点：该指标仍然没有考虑资金时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为。（三）企业价值最大化目标：企业价值就是企业的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。企业价值最大化目标，就是在权衡企业相关利益的约束下，实现所有者或股东权益的最大化优点：该目标考虑了资金的时间价值和投资的风险该目标反映了对企业资产保值增值的要求 该目标有利于克服管理上的片面性和短期行为 该目标有利于社会资源合理配置。缺点： 对于上市企业，股价是受多种因素影响的结果，很难反映企业所在者权益的价值。 法人股东对股票市价的敏感程度远不及个人股东，对股本价值的增加没
5、有足够的兴趣。 对于非上市企业，只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值，但评估不易做到客观和准确，导致企业价值确定的困难。具体内容： 强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内； 强调股东的首要地位，创造企业与股东之间利益的协调关系； 加强对企业代理人即企业经理人或经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施； 关心本企业一般职工的利益，创造优美和谐的工作环境和合理恰当的福利待遇，培养职工长期努力地为企业工作； 不断加强与债权人的关系； 关心客户和长期利益； 加强与供应商的合作； 保持与政府部门的良好关系。二、利益冲突的协调第三节 财务管理的环境财务管理环境
6、，又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。一、经济环境财务管理的经济环境主要包括经济周期、经济发展水平和宏观经济政策。二、法律环境财务管理的法律环境主要包括企业组织形式及公司治理的规定和税收法规。企业组织形式主要包括独资企业、合伙企业和公司三种形式。公司治理和财务监控主要包括四个方面的内容：公司治理结构、公司治理机制、财务监控和财务信息披露我国税法的构成要素主要有：征税人、纳税义务人、征税对象、税目、税率、纳税环节、计税依据、纳税期限、纳税地点、减税免税、法律责任等。金融环境财务管理的金融环境主要包括：金融机构、金融工具、金融市场和利率四个方面。(一)金
7、融机构金融机构包括银行业金融机构和其他金融机构。银行业金融机构主要包括各种商业银行、以及政策性银行。其他金融机构包括金融资产管理公司、信托投资公司、财务公司和金融租赁公司等。(二)金融工具金融工具是指能够证明债权债务关系或所有权关系并据以进行货币资金交易的合法凭证，它对于双方所应承担的义务与享有的权利均具有法律效力。金融工具一般具有期限性、流动性、风险性和收益性四个基本特征。(三)金融市场金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交易的场所。金融市场按组织方式不同可分为两部分： 一是有组织的，集中的场内交易市场，即证券交易所；二是非组织化的，分散的场外交易市场，它是证券交易所的必要
8、补充。本教材介绍的是第一部分市场的分类，按期限可分为短期金融市场和长期金融市场，按证劵交易的方式和次数可分为初级市场和次级市场，按金融工具的属性分为基础性金融市场和金融衍生品市场。(四)利率利率也称利息率，是利息占本金的百分比。从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金资源的交易价格。类型：按利率的变动关系分为基准利率和套算利率按利率与市场资金供求情况的关系分为固定利率和浮动利率按利率组成形式机制分为市场利率和法定利率计算公式：利率通常由纯利率、通货膨胀补偿率和风险收益率三部分构成。利率的一般计算公式可表示如下：利率=纯利率+通货膨胀补偿率+ 风险报酬率其中风险报酬率包括违约风险收益率、流动性
9、风险收益率和期限风险收益率。三、历年考点1、企业与投资者之间的财务关系（2004 年单选题）2、纯利率的含义（2005 年单选题）3、协调所有者与债权人之间矛盾的方式（2005 年单选题）4、协调所有者与经营者之间矛盾的措施（2004 年多选题）5、企业价值最大化（2004 年单选题）6、企业的各项财务关系（2004 年判断题）7、财务管理环境（2006 年多选题、判断题）四、历年考题解析本章是财务管理的理论基础，从考试来说，分数较少，从题型来看一般是出客观题（单选、多选、判断）但对财务管理知识体系来说，要求考生要理解本章的基本内容，以便为学习以后各章打下基础。 近几年考题分值分布：（一）单项
10、选择题1、下列经济活动中，能够体现企业与投资者之间财务关系的是（） 。 （2004 年）A、企业向职工支付工资B、企业向其他企业支付货款C、企业向国家税务机关缴纳税款D、国有企业向国有资产投资公司支付股利答案D解析国有企业向国有资产投资公司支付股利能够体现企业与投资者之间的财务关系；企业向国家税务机关缴纳税款体现企业与政府之间的财务关系；企业向其他企业支付货款体现企业与债权人之间的财务关系；企业向职工支付工资体现企业与职工之间的财务关系。2、在下列各项中，能够反映上市公司价值最大化目标实现程度的最佳指标是（） 。 （2004年）A、总资产报酬率B、净资产收益率C、每股市价D、每股利润答案C解析
11、股东财富最大化，即追求企业价值最大化是现代企业财务管理的目标。对于上市公司来讲，其市价总值等于其总股数乘以每股市价，在股数不变的情况下，其市价总值的大小取决于其每股市价的高低。3、在没有通货膨胀的条件下，纯利率是指（） 。 （2005 年）A、投资期望收益率B、银行贷款基准利率C、社会实际平均收益率D、没有风险的均衡点利率答案D 解析纯利率是指没有风险、没有通货膨胀情况下的均衡点利率。4、下列各项中，不能协调所有者与债权人之间矛盾的方式是（ ） 。 （2005 年） A、市场对公司强行接收或吞并B、债权人通过合同实施限制性借款C、债权人停止借款D、债权人收回借款答案A 解析为协调所有者与债权人
12、之间矛盾，通常采用的方式是：限制性借债；收回借款或停止借款。（二）多项选择题1、为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可用于协调所有者与经营者矛盾的措施有（） 。 （2004 年）A、所有者解聘经营者B、所有者向企业派遣财务总监C、公司被其他公司接收或吞并D、所有者给经营者以“股票期权 ”答案ABCD解析经营者和所有者的主要矛盾是经营者希望在提高企业价值和股东财富的同时，能更多地增加享受成本；而所有者则希望以较小的享受成本支出带来更高的企业价值或股东财富。可用于协调所有者与经营者矛盾的措施包括解聘、接收和激励。激励有两种基本方式：（1） “股票期权”方式；（2） “绩效股”形式。选项 B 的目
13、的在于对经营者予以监督，为解聘提供依据。2、在下列各项中，属于企业财务管理的金融环境内容的有（ ） （2006 年） 。A、利息率 B、公司法C、金融工具 D、税收法规答案AC解析影响财务管理的主要金融环境因素有金融机构、金融工具、金融市场和利息率等。公司法和税收法规属于企业财务管理法律环境的内容。（三）判断题1、民营企业与政府之间的财务关系体现为一种投资与受资关系。 （） （2004 年）答案解析民营企业与政府之间的财务关系体现为一种强制和无偿的分配关系。2、财务管理环境是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业各种外部条件的统称。（ ） （2006 年）答案解析财务管理环境又称理财环境
14、，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。第二章 风险与收益分析 打印 一、考试大纲（一）掌握资产的风险与收益的含义（二）掌握资产风险的衡量方法（三）掌握资产组合总风险的构成及系统风险的衡量方法（四）掌握资本资产定价模型及其运用（五）熟悉风险偏好的内容（六）了解套利定价理论二、重点导读第一节 风险与收益的基本原理一、资产的收益与收益率资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。有两种表现方式：资产的收益额和资产的收益率或报酬率。通常情况下用收益率的方式表示资产的收益，同时一般要将不同期限的收益率转化成年收益率。单期资产的收益率=利（股）息收益率+资本利得收益率资产收益率
15、的类型有：实际收益率、名义收益率、预期收益率、必要收益率、无风险收益率、风险收益率，其中：预期收益率有三种计算方法（见教材 24 页）必要收益率是投资者对某资产合理要求的最低收益率，其与认识到的风险有关无风险收益率由纯粹利率和通货膨胀补贴两部分构成风险收益率等于必要收益率与无风险收益率之差二、资产的风险资产的风险，是指资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。资产收益率的离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。风险的衡量风险控制对策 三、风险偏好根据人们对风险的偏好将其分为风险回避者、风险追求者和风险中立者。第二节 资产组合的风险与收益分析一、资产组合的风险与
16、收益（一）资产组合两个或两个以上资产所构成的集合称为资产组合（二）资产组合的预期收益率就是组成资产组合的各种资产的预期收益率的加权平均数，其权数等于各种投资项目在整个投资组合总额中所占的比例。其公式为：（三）资产组合的风险度量1、两项资产组合的风险由两种资产组合而成的投资组合收益率方差的计算公式为：由于相关系数一般是介于-1 与 1 之间，所以资产组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均，所以资产组合可以分散风险。资产组合分散的是由方差表示的各资产本身的风险，由协方差表示的各资产收益率之间相互作用、共同运动所产生的风险不能被消除。2、多项资产组合的风险可以通过增加组合中资产的数目而最终消除的风险称为非系统风险，无法通过增加资产组合中资产的数量最终消除的风险称为系统风险。二、非系统风险与风险分散非系统风险(可分散风险)是指由于某一种特定原因对某一特定资产收益率造成影响的可能性。通过分散投资，非系统性风险能够被降低，如果分散充分
