上市商业银行董事会治理与银行绩效——基于国内商业银行的实证研究

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1、运 营 指 南 = _簟 上帝商 衙 事会治理 银衙绩 我 基于国内商业银行的实证研究 杜斌 国商业银行目前正处于关键的转型时期 商业银行的治理此时也显得尤为重要。商 业银行作为一种特殊的企业也应该进行 现代化的公司治理而董事会的治理在其中处于至关重要的 地位。 一、董事会治理影响因素 科学决策与合力监督是董事会治理的两大目标而董事 会的运作又直接影响着董事会这两大目标的实现 董事会的 运作是否顺畅将直接影响董事会能否顺利地履行董事会的 各项职能并最终影响董事会治理的效率 (一)董事会规模 董事会规模研究主要是通过董事会规模与托宾O值、总 资产收益率、净资产收益率等的关系研究董事会规模的合理

2、性。孙永祥和章(2ooo)、宋增基，张宗(2oo3)、刘玉敏(2006) 等学者通过对美国、芬兰、英国、法国、中国等国家公司董事 会规模与公司绩效的实证研究表明各国董事会规模的均值 虽然相差较大(4 19人)，但董事会规模与公司绩效均呈现负 相关；郑文坚(20o4)、聂磊光(2005)研究表明，董事会规模与公 司绩效间不存在显著相关关系；于东智和池国华(2oo41、曲丽 清和潘劲(2006)研究结论是。董事会规模与公司绩效间存在 着显著的倒u型曲线关系：叶亚(2oo5)、宋洪吉(2006)J认 为董事会规模与经营绩效间存在显著正相关关系 基于此 我们假定董事会规模与公司绩效存在显著的相关关系

3、(二)董事会会议次数 董事会会议是董事会运行的最主要的形式主要包括定 期董事会议和临时董事会议两种。从理论上分析虽然董事 会的会议次数直接影响着董事会治理的效率但是我们并不 能直接将董事会治理的效果与会议的次数画上等号 会议次 数过少很可能意味着董事会已经变成董事长的橡皮图章或 者内部人控制严重但是过多的会议次数也可能是董事会决 策效率低下公司绩效较差的表现。 在实证研究方面董事会的会议次数也是国内外学者在 衡量董事会运作时最常用的指标。Vafeas f1999)对1990至 1994年307家美国公司的研究表明：董事会的行为强度f用 董事会的会议次数表示1和公司的价值呈负相关关系公司 业绩越

4、差公司董事会的会议次数就越多。基于此，我们假 设商业银行董事会的会议次数与经营绩效之间不存在显著 相关关系 同时检验董事会会议与前一会计年度经营业绩的 关系。 (三)董事会的独立性 从目前的研究结果来看董事会内部构成的研究主要集 46曩慰圜201o年第9期 中在董事会构成的重要性和外部董事保护股东利益的重要 作用上。由于外部董事独立于管理层的影响因此被认为比 内部董事能更好地保护股东的利益免受管理机会主义的损 害，一些学者认为外部董事更有利于公司治理效率的提升 对此持相反观点的学者认为外部董事在公司治理中并不比 内部董事更有效。Yennackf1 96)发现，外部董事的比例与公 司绩效之间并不

5、存在联系。Bhagat和Black(1997)发现来自 美国证券市场的数据并不支持外部董事影响未来公司绩效 的观点。他所做的实证研究表明董事会的规模越大董事会 中非执行董事比例越高。王跃堂(2003)、邵少敏(2004)从不同 的角度检验了推行独立董事制度的有效性。基于此我们假 设董事会的独立性与银行绩效具有显著的相关性 (四)次级委员会的设置 董事委员会在董事会治理中扮演关键的作用委员会的 存在和构成是董事会独立性及公司运作的重要指标 在实践 中，董事会的一些重要职能都在通过委员会来完成的通过 设立一些专业委员会，分别负责协助董事会做好工作。 根据深交所上市公司治理调查分析报告中指出(20o

6、3)， 董事会中是否设置次级委员会及设置多少次级委员会与公 司治理效果显著相关。审计委员会的设置与信息披露质量显 著正相关。报酬委员会的设置与经理人员业绩评价体系的建 立、进而与公司财务业绩显著正相关。与未设置次级委员会 的上市公司相比设置了次级委员会的上市公司财务业绩 好，信息披露质量高。基于此。我们假设次级委员会的设置与 银行绩效呈显著正相关性 f五1董事长两职合一 董事特征中很重要的一项是董事长和总经理的兼职问 题。关于董事长与总经理是否应当分离理论界存在激烈争 论：一方认为，在竞争日益激烈的市场环境中两职合一有利 于组织创新，使企业能够得到更好的生存和发展；另一方则 认为，作为构成企业

7、契约的各相关主体。尤其是股东的利益 应得到尊重和保护两职合一会使总经理等高层执行人员的 权力高度膨胀而且会严重削弱董事会监督高层管理人员的 有效性，但是，两职合一意味着总经理自己监督自己。从现有 的研究结果来看并不能肯定地确定董事长的两职合一会对 公司绩效产生明确的影响。而且。随着我国商业银行股份制 改革的进一步推进对商业银行领导人的要求也会越来越 高董事长权力过大很可能会加大商业银行经营中的风险 基于此我们假设董事的两职合一与银行绩效之间不存在显 著的相关性。 (六)董事专业背景 实践结果表明董事会成员的年龄结构和知识层次与董 事会的治理效果存在着相应的关系 通过对我国上市公司董 事会结构的

8、分析表明我国上市公司董事会结构存在着一些 问题。对于董事任期年龄上限的问题，在美国，普遍接受的标 准是执行董事65岁非执行董事72岁后离开董事会。而我 国由于许多上市公司采用的是行政干部的任免制度公司的 执行董事一般在6065岁退休而对非执行董事则没有明确 标准。对于董事的专业知识方面如果董事具有高级的专业 知识。则能够发挥更多的作用。 二、数据、变量及实证分析 (一 样本数据来源 本文选取我国部分上市商业银行和城市商业银行的 2008年年报作为实证分析的样本在剔除部分数据不完全的 样本后，我们得到这32家银行的面板数据。样本银行董事会 治理变量的数据均来自商业银行网站公布的年度报告。 (二)

9、变量及操作定义 反映市场绩效的评价指标有很多但是目前最流行的是 TobinsQ和资产收益率(ROA)。但是由于国内大部分商业银 行还没有上市数据披露还很不全面因而无法准确地计算 出所有商业银行的TobinsQ所以本文采用总资产收益率 作为商业银行绩效的评价指标 ROA用样本银行利润除以期 末总资产。 本文考察董事会治理对银行绩效的影响董事会治理影 响因素变量包括：董事会会议次数、董事出席比例、次级委员 会数量、董事长两职合一、董事会规模、董事会独立性(外部 董事比例)；控制变量包括资产规模和负债比率两个指标。 裹1变量定义表 解释变 操作性定义 董事会规模(NUB1) 董事会人数 董事会会议次

10、数(NUB2) 董事会年度会议次数 董事独立性(NUB3) 外部董事占比 次级委员会设置(NUB4) 次级委员会设置数量 虚拟变量：董事长或副董事长与行 董事长两职合一(NUB5) 长两职合一或无副董事长时为1 其他为0 董事专业背景(NUB6) 相关专业硕士学历背景占比 资产规模(NUB7) 总资产的自然对数 杠杆率(NUB8) 总负债占总资产的比率 (三)变量的描述性统计 1商业银行董事会规模分析。20o8年我国商业银行董事 会规模平均为145625人。并且银行相互之间差距很大，最大 规模的董事会有20人，而最小的董事会仅仅6人。纵向比 较。我国商业银行董事会平均规模呈逐年扩大趋势这很可

11、能是因为近年来我国商业银行规模和业务都迅速扩大从而 要求更多的董事参与公司治理的原因 2董事会会议次数分析。我国商业银行2008年董事会 年平均会议为83125次。同时会议次数的差距比较大，最少 运 营 指 南 暑 仅2次最多达到19次显然偏多。我国商业银行董事会会 议次数集中在510次。纵向来看，2008年董事会会议次数 与2006年、2007年相比较，呈现明显增加的趋势，从资产规 模上看规模较小的商业银行董事会会议次数较少。而随着 规模的增大，董事会会议的召开次数也适度增加。从数据上 也可以看出20o8年的董事会会议次数与银行的前一年度 ROA有一定关系 3董事会独立性分析。作为我国商业银

12、行公司治理的指 导性文件之一的股份制商业银行独立性和外部监事制度指 引中第七条规定“商业银行至少应有2名独立董事”，但是 截至2008年底我国仍有两家商业银行没有独立董事最多 的南京银行有7名独立董事。很显然。我国目前的部分商业 银行仍然没有达到监管要求。同时，我国公司法对于公司 的独立董事比例要求为三分之一而至2008年达到这一要 求的商业银行仅为40有半数以上的商业银行未达到这一 要求。从该分析可以看出，我国商业银行董事会的独立性仍 然相当不强这影响了商业银行在决策时的独立性和客观 性。 4次级委员会设置分析。我国商业银行董事会一般都设 置了风险管理委员会、提名与薪酬委员会和关联交易委员

13、会而商业银行一般都根据自身的管理和业务要求设置了其 他的一些委员会以提高董事会的运作和决策的效率。次级 委员会的数量集中在5-6个这部分银行占了样本银行的近 70。 5董事长两职合一分析。按照本文此前对改虚拟变量的 假设，在全部32家银行中，有18家达到了可取1的条件，占 总数的56从另一方面来讲并未采取两职合一的设置的 银行也将近占了一半，因此，国内对于董事长两职合一设置 的问题还是存在较大争议的 6董事会专业背景分析。我国商业银行董事会中硕士及 以上学历所占比例将近60 这一数据说明商业银行对于人 才素质的要求要高于普通工商业企业这对于董事会做出专 业和正确的决策是十分必要的。但是在商业银

14、行的同行业 中，这一差距还是比较大的最大比例的商业银行中比例达 到94，而最小的比例仅为20部分商业银行的董事会专 业背景仍有很大的提升空间 (四 多元回归分析 本文设计了两个方程来检验董事会治理变量与银行绩 效的关系。方程(1)用于检验所有治理变量对商业银行ROA 的影响；方程(2)用于检验董事会会议次数与银行上年ROA 的相关性 方程(I)： R0A =di+orlNUB 1 +ct2NUB2h+or3NUB3h+Or UB + 俚5NUB5 +adNUB6+a7NUB7i,+NUB8,en 方程(2) NUBIi,-13i,+131ROA_t-l+8h 其中it代表第i个银行2008年指

15、标it一1代表第i个银 行第it一1年指标仅。到 ，与B，代表回归参数，8 代表回归残 团圜20109 47 差。 运 营 指 南 (五)实证研究结果及分析 Variable Coemcient StdError t-Statistic Prob C 0059503 0036287 1639782 01147 NUB1 -00o3265 O001658 1968642 0O612 NUB2 00o0265 00o1059 0250394 O8O45 NUB3 0167869 0O445O8 3771661 00010 NUB5 00l1812 0o08012 1474374 01539 NUB

16、4 O00l853 O0O264l 0701576 04900 NUB6 0002854 0022738 0125527 09012 NUB7 -00()4039 0002450 1648243 01129 NUB8 0010159 O0o1769 5742974 00()oO R-squared 08O4896 Mean dependent vat 0019402 Adjusted R-squared 0737034 SDdependent var 0038463 SEof regression 0019724 Akaike info criterion -4781728 Sum squared resid O008948 Schwarz crite