《房地产行业18年上半年投资策略报告：A股纳入MSCI价值龙头地产股估值修复值得期待》由会员分享，可在线阅读，更多相关《房地产行业18年上半年投资策略报告：A股纳入MSCI价值龙头地产股估值修复值得期待（18页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、房地产 行业 2018 年上半年投资策略报告 2 请务必阅读末页声明。 目录 1. 基本面靓丽 调控成效显现 . 4 1.1 17 年行业整体销售理想 18 年预计销售维持高位 . 4 1.2 房价涨幅趋于下降 . 5 1.3 待售面积持续下滑 . 6 1.4 上市房企盈利情况理想 全年业绩保障性高 . 8 2. 18 年政策调控将延续 因城施政及租售并举将加强 . 10 2.1 17 年以来调控政策频繁出台 . 10 2.2 稳经济作用不改 调控将以长效及租售并举为主 . 10 2.3 区域经济发展将支撑房地产行业持续繁荣 . 11 3. 年底流动性有所收紧 18 年信贷规管将延续 . 11
2、 3.1 美元处于加息周期 节奏将保持平稳 . 11 3.2 国内年底流动性有所收紧 18 年资金规管将持续 . 12 4. 行业估值处于低位 滞涨明显 . 13 4.1 板块估值水平低 龙头房企极具投资价值 . 13 4.2 入摩及内房股大涨 龙头地产股估值修复值得期待 . 14 5. 总结与投资建议 . 15 插图目录 图 1： 全国商品房累计销售面积 . 4 图 2： 全国商品房累计销售额 . 4 图 3： 全国商品房单月销售面积 . 5 图 4： 全国商品房单月销售额 . 5 图 5： 70 大中城市房价同比变化 . 5 图 6： 70 大中城市房价环比变化 . 5 图 7： 一二三线
3、城市住宅价格同比变化 . 6 图 8： 一二三线城市住宅 价格 环比变化 . 6 图 9： 行业待售面积及增速变化 . 6 图 10： 房地产开发投资增速变化 . 7 图 11： 全国土地累计购置面积 . 7 图 12： 全国土地累计成交价款 . 7 图 13： 100 大中城市单月土地成交总价 . 8 图 14： 100 大中城市单月土地成交总价 . 8 图 15： 100 大中城市土地成交楼面均价 . 8 图 16： 100 大中城市土地成交溢价率 . 8 图 17： 上市房企营业总收入 . 8 图 18： 营业利润、净利润同比变化 . 8 图 19： 销售毛利率、净利率变化 . 9 图
4、20： 房企现金流情况变化 . 9 图 21： 美国联邦基金利率 . 11 图 22： 房地产开发资金来源合计 . 12 图 23： 房地产开发资金来源变化 . 12 房地产 行业 2018 年上半年投资策略报告 3 请务必阅读末页声明。 图 24： SHIBOR 隔夜利率变化走势 . 12 图 25： M1、 M2 走势 . 12 图 26： 地产股估值走势变化 . 13 表格目录 表 1： 香港 Wind 行业板块累计涨跌幅统计 . 14 表 2： 重点公司盈利预测及投资评级（ 2017/11/24） . 19 房地产 行业 2018 年上半年投资策略报告 4 请务必阅读末页声明。 1.
5、基本面靓丽 调控成效显现 1.1 17 年行业整体销售理想 18 年预计 销售 维持高位 17 年前 10 月全国商品房销售面积合计 13.02 亿平方米，其中住宅销售面积 11.22 亿平方米，同比分别上升 8.2%和上升 5.6%。商品房累计销售量同比增速持续回落，已经降至单位数，并为 15 年末以来最低的水平。前 10 月全国商品房销售额合计 10.29 万亿，商品住宅销售额合计 8.55 万亿，同比则分别上升 12.6%和上升 9.6%，涨幅也较前几个月进一步回落，达到 15 年年中以来的低位。 整体看， 17 年以来楼市进入新一轮调控周期，并且在调控政策持续出台，银行按揭贷款收缩、利
6、率上升情况下，加上 16 年销售理想基数较高等影响，商品房销售增幅呈现持续回落态势，调控成效显现。但从绝对值看，前十月全国商品房累计销售面积及销售额继续创出同期新高，也已经超过去年前 11 个月的水平，超过 15 年全年销售水平，行业整体销售状况理想。四季度在 开发商积极推盘带动下，全年销售保持 平稳增长预期仍较强，超出年初 预期。 图 1： 全国商品房累计销售面积 图 2： 全国商品房累计销售额 数据来源： wind资讯 ，东莞证券研究所 数据来源： wind资讯 ，东莞证券研究所 单月情况看， 10 月全国商品房销售面积为 1.42 亿平方米，商品住宅销售面积 1.21 亿平米，同比分别下
7、降 5.98%和下降 8.65%，较 9 月末涨幅分别下滑 4.48 个百分点和 2.95 个百分点；环比 9 月则分别下降 18.43%和下降 17.51%。整体看， 10 月销售面积同比降幅扩大，同时环比 9 月也有一定幅度下降，进一步显示当前调控成效已经有所体现。但单月销售面积在年内仍处于中位水平。销售额方面， 10 月全国商品房销售额为 1.1 万亿，商品住宅销售额为 9089 亿元，同比分别下降 1.66%和下降 3.43%，为年内首次单月销售额同比负增长月份。环比 9 月销售额则分别下降 19.71%和下降 19.46%。单月销售增幅降幅较明显，主要仍是由于基数影响，单月销售额绝对
8、值在全年仍处于中位水平，行业整体风险可控。 而 18 年上半年，预计在调控政策持续推进背景下，同时 17 年整体销售基数较高，销售出现一定幅度回落可能性存在。 但 17 年开发商积极拿地，开发投资增速也在近两年高房地产 行业 2018 年上半年投资策略报告 5 请务必阅读末页声明。 位，因此 18 年可售资源释放能力仍较强 。 保守估计 18 年行业整体销售额回落幅度将在8%以内，绝对值仍维持在近年高位徘徊，整体销售将保持平稳，楼市风险可控。 图 3：全国商品房单月销售面积 图 4：全国商品房单月销售额 数据来源： Wind资讯，东莞证券研究所 数据来源： Wind资讯，东莞证券研究所 1.2 房价涨幅趋于下降 房价走势方面，根据 70 大中城市住宅价格指数观测， 10 月份 70 大中城市新建住宅价格指数同比上升 5.6%；其中新建商品住宅价格指数
