《基础化工2017年中报前瞻：供需格局改善，行业持续景气》由会员分享，可在线阅读，更多相关《基础化工2017年中报前瞻：供需格局改善，行业持续景气（22页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告 深度报告 基础化工 Table_IndustryInfo基础化工 2017 年 中报前瞻 超配 （维持评级） 2017 年 07月 25日 一年该行业与 上证综指 走势比较 行业投资策略 供需格局改善，行业持续景气事件：截至 2017 年 7 月 23 日，基础化工行业有 101 家公司发布了 2017 年中报业绩预告或快报，其中至少 70%公司净利润同比有增长，约 40%公司净利润同比至少增长 100%，约 10%公司净利润同比至少增长 1000%。 基础化工 指数在 5 月触底后稳步上行上半年基础化
2、工板块下跌 5.8%，仅有聚氨酯、纯碱、氨纶、氟化工 等 子板块 上涨。 2017 年 1 季度 化工 行业 PPI 指数上行，行业整体盈利状况 同比 大幅改善，同时 基础化工指数也持续上行。 4 月份 开始随着 PPI 指数回落，市场对 化工 下游需求 增长 普遍存在偏悲观的预期， 在此影响下 行业指数也从 4 月份开始持续下行，最终在 5 月底达到最低值。 6 月份开始，随着 PPI 指数的企稳，大多数化工品价格虽有回落， 却 仍处于近年来历史较高位臵， 市场偏悲观的预期逐渐修复，行业指数也明显向上反弹。 上半年氟化工（制冷剂）、农药（吡啶）、炭黑、钛白粉、聚氨酯、氨纶、腈纶、有机硅等产品
3、的 价格 涨幅较为明显。行业仍处于 盈利 持续改善状态3 月份开始 大多数 化工 产品 的 价格逐步向下 回落， 并且 产品与原料之间 的价差收窄， 但是与去年同期相比，价格和价差仍处于较高位臵。国家统计局数据显示，截至 5 月份， 化工 行业 （剔除 石油加工、炼焦及核燃料加工业 ） 的营业收入和净利润 累计 同比增速 分别为 13.59%和 26.60%，相比 3 月份的累计同比增速14.30%和 38.43%都有下降，但行业整体仍处于盈利持续改善的状态 。由于行业长期底部运行，市场份额正在向行业内优势公司集中， 上市公司所代表的优势公司群体的盈利能力预计将大幅超出行业平均水平，因此我们预
4、计上半年 A股基础化工行业营业收入总额同比增速在 30-50%，净利润总额同比增速在 50%-80%。 看好钛白粉、氯碱、纯碱、聚氨酯、化纤等子行业业绩 大幅 改善上半年产品价差同比涨幅较大的行业主要集中在聚氨酯、涤纶、氨纶、锦纶、聚碳酸酯、纯碱、化肥、尿素等行业，我们预计这些子行业中报业绩同比改善幅度较大。从已发布业绩预告的情况来看，业绩预告增速幅度较大的公司主要集中在聚氨酯、钛白粉、氯碱、纯碱、农药、涤纶、陶瓷、氟化工（制冷剂）、尿素、锦纶、粘胶、炭黑等子行业。结合各项数据，我们对所有子行业的中报业绩做出预测，其中 纯碱、氮肥、氟化工、锦纶、氯碱、民爆用品、钛白粉 等子行业净利润预计同比增
5、长 200%以上。 优势 公司 业绩 同比增速预计将 高于行业平均水平在行业份额持续集中的趋势中，优势企业将长期保持高于行业平均水平的增速成长。我们重点推荐关注万华化学、中泰化学、三友化工、华鲁恒升、扬农化工、龙蟒佰利等具有明显行业优势的公司，另外可以关注所在子行业需求迅速增长的细分领域的优质企业，推荐道明光学、阳谷华泰、海利得、红宝丽、创新股份。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2017E 2018E 2017E 2018E 600309 万华化学 买入 31.56 86,285 2.40 2.69 13.2
6、11.7 600486 扬农化工 买入 39.98 12,390 1.63 1.78 24.5 22.5 002812 创新股份 买入 87.05 11,878 2.61 5.01 33.4 17.4 002206 海利得 买入 7.09 8,636 0.32 0.42 22.2 16.9 300121 阳谷华泰 买入 13.63 3,942 0.62 0.78 22.0 17.5 资料来源： Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 行业重大事件快评： TDI 价格跳涨，供给收缩利好行业延续景气 2017-07-19 基础化工 2017 年中期投资策略：穿越周期真成长，优势企业显价值
7、 2017-07-03 化工行业周报：油价带动石化品价格下跌，化纤整体表现突出 2017 -06-26 化工行业周报：苯胺、丙酮涨幅较大，氨纶、涤纶保持景气 2017-06-19 化工行业周报：锦纶、纯碱供需改善，橡胶产品难改跌势 2017-06-12 联系人：龚诚 电话： 010-88005306 E-MAIL： 证券分析师：王念春 电话： 0755-82130407 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980510120027 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三
8、方的授意、影响，特此声明 0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 J-16 S-16 N-16 J-17 M-17 M-17 上证综指 基础化工 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 前言 . 4 板块走势回顾：价格对指数影响较大 . 4 板块整体在盈利改善的预期下 5 月触底后稳步上行 . 4 受价格因素影响，上半年大多数子行业板块下跌 . 6 上半年行业整体业绩预计改善明显 . 7 供需格局持续改善，行业有望维持景气周期 . 7 部分产品与原料的价差同比涨幅明显 . 8 已发布业绩预告的公司情况统计 . 9 重点子行业上半年简要回顾 . 10 钛白粉 . 10 氯碱 .11 纯碱 . 12 聚氨酯 . 12 涤纶 . 13 锦纶 . 14 氨纶 . 15 附表 1：已公布业绩预告或快报的公告统计 . 15 附表 2：上半年主要监测产品的变化情况 . 18 分析师承诺 . 21 风险提示 . 21 证券投资咨询业务的说明 . 21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图 1： 2017 年 1-6 月中信分级基础化工指数相对走势 （单位： %，流通市值加权平均）.
