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1、 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 Table_Title 农林牧渔 行业 行业研究 /深度报告 农林牧渔子行业 全 梳理 深度研究报告 /农林牧渔 行业 2017 年 08 月 03 日 Table_Summary 报告摘要： 饲料 行业 多板块 回暖 ， 建议 关注海大集团 全球市场产量保持增长，全球 2016 年饲料首次超过 10 亿吨，同比去年增长 3.7%；行业集中度日益 提升，饲料厂家同比下降 7%。畜禽饲料、水产饲料均现复苏迹象，行业迎来高增长契机。 上游板块，玉米、豆粕 价格目前处于低位，低成本利好行业发展。国内市场，同质化严重，行
2、业步入微利时代，落后企业淘汰出局，行业集中度日趋提高，利好龙头企业，建议关注海大集团。 肉鸡产业 将 迎来拐点，建议关注民和股份、益生股份、圣农发展 目前 由于 原种鸡种源 垄断和 技术壁垒的存在，祖代鸡行业高度集中，国内祖代鸡主要靠国外引种。受行业去 产能及国际禽流感的影响，祖代引种量受限，供给收缩明显； 协会最新数据，父母代鸡存栏 地位震荡，行业见底迹象明显；随着禽流感疫情的控制，三季度消费旺季的到来，鸡肉消费将迎来复苏。供需向好，肉鸡产业将迎来拐点，建议关注民和股份、益生股份、圣农发展。 生猪养殖行业 周期底部显现，建议关注牧原股份 我国是世界最大的生猪养殖和猪肉消费市场， 2016 年
3、生猪存栏 43504 万头，占全球存栏量的 57.48%；出栏 68502 万头，占全球出栏量的 52.01%。目前我国的曾祖代种猪绝大部分来源于海外引种，中国没有核心的育种技术，是生猪养殖中最为薄弱的环节，未来技术创新是主导发展趋 势；二元猪目前 市场供应总量已经超饱和，但良种猪实际缺口仍然很大 ；国内 生猪养殖规模化程度低，仍处于规模化发展的初期 。 猪价 年底回暖，建议关注牧原股份。 水产 养殖 产业链迎 重大变革 ，建议关注国联水产 中国将是未来十年最大的水产消费市场，至 2023 年，中国整体水产消费需求将接近 7,000 万吨，超过美、欧市场之和。 产业链各环节将发生重大变革，一是
4、养殖业面临产业升级，本土养殖业产业化、集约化发展 ； 二是加工业务将更加智 能化，初加工业务向东南亚、南美等地转移，本土深加工拥抱人工智能 ； 三是渠道及终端产品形态将发生改变，供应链的效率、可靠性以及研发实力将成为企业致胜的关键成功要素。 建议 关注国联水产。 种子 行业 洗牌 加速，建议关注隆平高科 全球种子 市场 近年行业洗牌加速集中度快速提升。我国农作物种子市场规模呈稳步上升趋势， 2016 年我国种子市场总规模约为 840 亿元，成为仅次于美国的全球第二大种子市场。与此同时，我国种业企业数量呈逐年减少趋势， 2016 年 5 月种业企业家数降至 3951，数额不及 2011 年一半。
5、随着种子市场规模扩张和种业企业家数缩减，我们认为种业市场集中度提升将是必然趋势，龙头企业具有 进一步的巨大 发展空间， 建议关注隆平高科。 风险提示 宏观经济增不及预期长；极端恶劣天气；销售推广不达预期。 Table_Invest 推荐 首次评级 Table_QuotePic 行业与沪深 300 走势比较 资料来源： Wind、民生证券研究院 Table_Author 分析师：陈柏儒 执业证号： S0100512100003 电话： 010-85127729 邮箱： 研究助理：汪玲 执业证号： S0100117030004 电话： (8610)85127665 邮箱： Table_docR
6、eport 相关研究 -20%-10%0%10%20%16-07 16-10 17-01 17-04 17-07农林牧渔 沪深 300 深度研究 /*行业 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 Table_ProfitDetail 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 8 月 2 日 2016 2017E 2018E 2016 2017E 2018E 000998 隆平高科 23.10 0.41 0.68 0.95 56.4 33.8 24.4 强烈推荐 002714 牧原股份 27.77 2.25 2.82 3.05 12.6
7、 10.0 9.3 强烈推荐 002311 海大集团 18.01 0.55 0.77 1.05 33.0 23.6 17.3 强烈推荐 002299 圣农发展 18.07 0.61 0.33 0.99 29.3 53.8 18.1 强烈推荐 002234 民和股份 19.14 0.51 0.27 0.76 36.1 69.0 24.1 强烈推荐 002458 益生股份 28.87 1.70 1.44 1.58 16.8 19.8 18.0 强烈推荐 300094 国联水产 7.13 0.33 0.65 0.69 21.7 10.9 10.4 强烈推荐 资料来源： 公司公告、民生证券研究院 深度
8、研究 /*行业 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 目录 一、饲料行业 . 4 （一）市场不断洗牌，中美占据行业巨头 . 4 （二）行业上下游回暖，实现双重利好 . 4 （三）行业竞争格局显现，集中度不断提升 . 6 （四）重点标的：海大集团 . 7 二、白羽肉鸡产业 . 7 （一）高效、低成本，打造产业化养殖业 . 7 （二）供给受限叠加需求回暖，行业景气向上 . 10 （三）龙头企业及重点标的：圣农发展、益生股份、民和股份 . 12 三、生猪养殖行业 . 13 （一）创新育种、规模化发展是必然趋势 . 13 （二）行业上下游供需格局 . 15 （三）龙头企业及重点标的：牧原股份 . 16 四、水产养殖行业 . 18 （一）中国水产市场异军突起 . 19 （二）水产品价格总体涨势趋稳、涨幅收窄 . 20 （三）重点标的：国联水产 .
