《非金属建材行业2018年投资策略：供需关系持续向好，龙头企业将充分受益》由会员分享，可在线阅读，更多相关《非金属建材行业2018年投资策略：供需关系持续向好，龙头企业将充分受益（34页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 供需关系持续向好，龙头企业将充分受益 非金属建材行业 2018 年投资策略2017年12月7日 范海波 行 业分析师吴漪 行业分析师丁士涛 行业分析师王伟 行业分析师唐伊辰 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 供需关系持续向好，龙头企业将充分受益 2018年投资策略 2017 年 12 月 7 日 产品价格 持续 回暖， 企业盈利 能力 同步 增强 。 建材价格自 2016 年开始触底反弹，
2、涨势一直延续至今。 截至 2017 年 12 月 6 日， 全国水泥价格指数为 142 点，较 年初上涨 38.28%；全国玻璃价格 指数为 1184 点，较年初 上涨 9.59%，均是自 2012 年以来的新高。产品价格的持续回暖也带动行业内公司业绩同比实现大幅增长。 水泥行业 ： “限产” +“去产” ， 供给 收缩力度 不减 。 未来水泥行业需求整体疲软，环保限产力度不断加大，供需关系仍将偏紧，叠加原材料的高位运行，价格有望维持高位。此外随着 供给侧去产能的逐步推进，企业间兼并重组是大势所趋，行业集中度将进一步提升。 平板 玻璃行业 ： 供需紧张有望延续 ，价格 或 稳中有升 。 供给端
3、受供给侧改革推进的影响，新增生产线较少，而环保督查也导致冷修复产受到一定制约 ，未来产能增量非常有限。需求端房地产、汽车行业景气度良好，将带动 2018 年玻璃需求的稳定增长。 2018 年供给 -需求负缺口有望持续，供需进入新的 紧平衡状态 ，玻璃价格或将稳中有升。 玻纤行业 ： 下游 需求回暖 ， 行业 景气上行 。 行业下游需求整体向好， 而近两年为池窑冷修高峰期， 供给仍将趋紧，供需关系 偏紧概率较大，产品价格上涨趋势不变， 从而 带动行业景气上行。行业本身较高的准入壁垒使新兴企业进入市场困难重重，龙头企业盈利能力将进一步增强。 投资 逻辑与 评级 ： 我们认为， 水泥行业供需关系仍将
4、偏紧， 价格有望维持高位，不论是短期内的“限产”还是长期“去产”，行业和区域内的龙头企业将充分受益 。平板玻璃行业冷修复产受环保趋严制约，供给 -需求负缺口有望持续，价格或稳中有升。玻纤行业下游需求端支撑明显，而产能冲击不大，产品价格上涨趋势不变。 基于供给侧改革任务依旧艰巨，下游需求不确定性仍在，我们给予 行业“ 中性” 评级。 建议关注 ： 具有龙头地位且 业绩表现靓丽 的海螺水泥 ； 产销量行业领先， 积极布局深加工的旗滨集团；盈利能力大增，行业领军的 中国巨石。 风险 因素 ： 宏观经济下行； 供给侧改革执行力度不达预期；平板玻璃复产超预期；玻纤市场需求不达预期。 本期内容提要 : 证
5、券研究报告 行业研究投资策略 非金属建材行业 看好中性看淡上次评级：中性， 2016.12.15 建材行业 相对沪深 300 表现 资料来源：信达证券研发中心 范海波 行业分析师 执业编号：S1500510120021 联系电话： +86 10 83326800 邮 箱： 吴漪 行业分析师 执业编号：S1500512110003 联系电话： +86 10 83326720 邮 箱： 丁士涛 行业分析师 执业编号：S1500514080001 联系电话： +86 10 83326718 邮箱： 王伟 行业分析师 执业编号：S150051507 0001 联系电话： +86 10 833267
6、19 邮箱： 唐伊辰 研究助理 联系电话： +86 10 83326717 邮箱： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 目 录 投资聚焦 . 1 产品价格持续回暖，企业盈利能力同步增强 . 2 水泥行业：“限产” +“去产”，供给收缩力度不减 . 5 下游需求整体疲软，热点区域仍存消费潜力 . 5 环保限产效果显著，供给端或将继续收缩 . 6 产能去化逐步推进，并购重组大势所趋 . 9 原料价格高位运行，成本端压力较大 . 13 供需仍将偏紧，价格有望维持高位 . 14 平板玻璃行业：供需紧张有望延续，价格或稳中有升 . 16 受益房地产强势拉动，下游需求仍将向好 . 16 供给
7、侧改革叠加冷修复产受制，供给端增量有限 . 18 供需缺口有望持续，价格或稳中有升 . 20 玻纤行业：下游需求回暖，行业景气上行 . 21 下游领域多处于上行周期，需求端支撑明显 . 21 产能冷修高峰期，供给仍将趋紧 . 24 行业景气度不断提升，龙头企业将最先受益 . 25 行业评级与投资主线 . 26 行业投资逻辑与投资主线 . 26 建议关注 . 27 风险因素 . 29 表 目 录 表 1：国家及部分省市出台的错峰生产政策 . 7 表 2：北方地区 2018-2020 年水泥错峰生产安排 . 8 表 3：水泥行业淘汰落后产能与供给侧改革相关政策 . 10 表 4：前十大水泥企业熟料产能 . 11 表 5： 2016 年海螺水泥单位成本构成（单位 :元 /吨，% ） . 13 表 6：近年来玻璃行业供给侧改革部分政策 . 19 图 目 录 图 1： 2011-2017 全国水泥价格指数（点） . 2 图 2： 2011-2017 全国玻璃价格指数（点） . 2 图 3： 2011-2017Q3 建材行业营业总收入（亿元， %） . 2 图 4： 2011-2017Q3 建材行业净利润（亿元， %） . 2 图 5： 2011-2017Q3 水泥、玻璃与其他建材营业总收入（亿元） .
