海南省交通投资控股有限公司跟踪评级报告

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1、 跟踪评级报告 海南省交通投资控股有限公司 1 海南省交通投资控股有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果： AA 评级展望：稳定上次评级结果： AA 评级展望：稳定债项信用 名 称 额 度 存续期 跟踪评级结果上次评级结果14 海南交投CP001 10 亿元2014/5/12- 2015/5/12 A-1 A-1 14 海南交投MTN001 10 亿元2014/5/21- 2019/5/21 AA AA 跟踪评级时间：2014 年 7 月 10 日 财务数据 项 目 2011 年 2012 年 2013 年 14 年 3 月现金类资产 (亿元 ) 16.53 19.40 15.92

2、16.36 资产总额 (亿元 ) 42.22 120.15 142.32 148.46 所有者权益 (亿元 ) 37.06 67.96 74.13 77.64 短期债务 (亿元 ) 0.00 5.02 4.11 2.51 全部债务 (亿元 ) 0.00 37.88 44.53 49.55 营业收入 (亿元 ) 5.30 10.84 15.98 5.71 利润总额 (亿元 ) 1.92 4.98 7.56 3.52 EBITDA(亿元 ) 2.84 8.98 14.31 -经营性净现金流 (亿元 ) 1.89 9.92 3.24 3.25 营业利润率 (%) 46.40 56.35 50.22

3、71.36 净资产收益率 (%) 4.22 6.81 9.27 -资产负债率 (%) 12.22 43.44 47.91 47.70 全部债务资本化比率 (%) 0.00 35.79 37.53 38.95 流动比率 (%) 543.65 256.32 247.63 307.02 全部债务 /EBITDA(倍 ) 0.00 4.22 3.11 -经营现金流动负债比 (%) 36.55 64.66 17.96 -注： 2014 年一季度财务报表未经审计。 分析师 盛东巍 陈茜 电话： 010-85679696 传真： 010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财

4、险大厦 17 层（ 100022） Http： / 评级观点 跟踪期内， 海南省交通投资控股有限公司 （以下简称“海南交控”或“公司” ）作为海南省交通运输厅代表海南省政府出资设立的国有独资公司，继续保持其在外部经营环境、政府支持、区域垄断等方面具备的显著优势。同时，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信” ）关注到，公司成立时间较短、高速公路资产质量一般以及未来资本性支出较大等因素对其信用水平造成的不利影响。 受益于海南省机动车辆通行附加费征收标准调升以及省内汽车保有量规模扩大， 2013年公司车辆通行附加费收入快速上升，在保持较高的盈利水平的同时，带动了利润规模的扩大。未来，随着海南省“

5、田”字型高速公路网的不断建设和完善，公司拟在建项目的陆续完工以及土地开发业务的开展，公司营业收入及利润规模有望持续增长。 综合考虑，联合资信维持海南省交通投资控股有限公司 AA的主体长期信用等级， 评级展望为稳定，并维持“ 14海南交投 CP001” A-1和“ 14海南交投 MTN001” AA的信用等级。 优势 1 跟踪期内，海南省区域经济持续快速增长，财政实力不断增强，为公司发展营造了良好的外部环境。 2 跟踪期内，公司作为海南省高等级公路及重点交通项目的投融资主体，以及海南省交通运输系统国有资产的经营主体，继续得到了海南省政府在多方面的大力支持。 3 跟踪期内，公司收入及利润规模快速上

6、升，盈利能力继续保持较高水平。 4 公司经营活动现金流入量对“ 14海南交投CP001”和“ 14海南交投 MTN001”的保障能力较好。 跟踪评级报告 海南省交通投资控股有限公司 2 关注 1 公司资产总额中公路资产占比较高，海南省高速公路不设收费站点的特点使得公司高速公路资产质量一般。 2 公司未来投资规模大，对外融资压力较大，债务规模或将进一步扩大。 3 跟踪期内，公司其他应收款快速增长且规模较大，对公司流动资金形成一定的占用。 跟踪评级报告 海南省交通投资控股有限公司 3 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与海南省交通投资控股有限公司构成委托关系外，

7、联合资信、评级人员与海南省交通投资控股有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因海南省交通投资控股有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由海南省交通投资控股有限公司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六、本跟踪评级结果自发布之日起 12 个月内

8、有效；根据后续评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 跟踪评级报告 海南省交通投资控股有限公司 4 一、跟踪评级原因 根据有关要求，按照联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信” ）关于海南省交通投资控股有限公司主体长期信用及存续期内相关债券的跟踪评级安排进行本次定期跟踪评级。 二、企业基本情况 海南省交通投资控股有限公司（以下简称 “海南交控”或“公司” ）系经海南省人民政府五届 62 次【 2011】 3 号常务会议纪要批准，于 2011 年 8 月 17 日由海南省交通运输厅（以下简称“海南省交通厅” ）在海南省政府授权内代表履行出资人职责而成立的国有独资有限责任公司。截至 20

9、14 年 3 月底，公司注册资本为20 亿元。 公司经营范围：公路、桥梁、隧道等基础设施的投资、建设、养护、管理、技术咨询及配套服务，与公路配套的汽车加油站建设及资产管理、仓储、租赁、广告位建设及资产管理，土地开发、旅游开发，交通及相关产业、高新技术、金融项目和房地产投资，矿山的开采和销售。 截至 2013 年底，公司本部下设综合部、财务部、投资部、工程部、土地开发部和资产管理部 6 个职能部门；公司拥有 1 家全资子公司海南交控置业有限公司， 以及 2 家控股子公司，分别为海南高速公路股份有限公司（为深圳证券交易所上市公司，股票代码为“ 000886” ，公司持股 25.15%，以下简称“海

10、南高速” ）和海南高速邮轮游艇有限公司。 截至 2013 年底，公司（合并）资产总额为142.32 亿元，所有者权益合计 74.13 亿元（含少数股东权益 20.51 亿元） 。 2013 年，公司实现营业收入 15.98 亿元，利润总额 7.56 亿元。 截至 2014 年 3 月底，公司（合并）资产总额 148.46 亿元， 所有者权益合计 77.64 亿元 （含少数股东权益 20.75 亿元） 。 2014 年 1 3 月，公司实现营业收入 5.71 亿元， 利润总额 3.52 亿元。 公司地址：海南省海口市滨海大道 189 号比华利山庄综合楼 2 区；公司法定代表人：温国明。 三、宏观

11、经济和政策环境 1宏观经济 2013 年以来，中国宏观经济整体运行平稳，新一届政府注重经济增长的质量和效益，不断推动经济结构转型升级。据初步核算，2013 年中国实现国内生产总值 568845 亿元，同比增长 7.7%。 2013 年，中国规模以上工业增加值同比增长 9.7%；同期，规模以上工业企业（年主营业务收入在 2000 万以上的企业，下同）实现利润总额 62831 亿元，同比增长12.20%。 2013 年中国消费需求增长平稳。 2013 年社会消费品零售总额为 237810 亿元，同比名义增长 13.1%；投资保持较快增长，第三产业投资增速加快。 2013 年固定资产投资（不含农户）

12、 436528 亿元，同比增长 19.6%；三次产业投资同比分别增长 32.5%、 17.4%、 21.0%；对外贸易增速进一步下滑。 2013 年，中国进出口总额为 41600 亿美元，同比增长 7.6%；其中出口金额增长 7.9%，进口金额增长 7.3%，贸易顺差 2592 亿美元。 2政策环境 财政政策方面，继续实施积极的财政政策，结合税制改革完善结构性减税政策，促进经济结构调整；适当增加财政赤字和国债规模，保持必要的支出力度；进一步优化财政支出结构，保障和改善民生。 2013 年，中国财政累计收入为 129143 亿元，同比增长 10.1%。基础设施建设方面，中央财政不断加大投资建设力

13、度， 7 月 31 日召开的国务院常务会议，研究推进政府向社会力量购买公共服务，部署重点加强城市基础设施建设。 产业政策方面，继续加快结构调整和转型 跟踪评级报告 海南省交通投资控股有限公司 5 升级，继续严格控制“两高”和产能过剩行业盲目扩张，加快推进产业转型升级，推进产能过剩行业兼并重组、扶优汰劣。房地产方面，房地产调控政策进一步趋紧， 2 月 26 日，国务院办公厅发布房地产市场调控政策“国五条” ；从房地产市场运行看，行业投资回暖、城市住宅市场成交量回升、重点城市房价上涨和土地市场量价齐升等情况同时出现，其中第三季度一线城市房价上涨较快、地王频现，房地产调控政策面临较大挑战。城镇化建设

14、方面， 6 月26 日， 国务院常务会议研究部署加快棚户区改造， 会议决定未来 5 年将改造城市和国有工矿、林区、垦区的各类棚户区 1000 万户； 8 月 22日， 发改委下发了发改办财金 20132050号文，明确支持棚改企业申请发行企业债券，并按照“加快和简化审核类”债券审核程序，优先办理核准手续，加快审批速度。 10 月 15 日，国务院发布关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见 ，明确指出钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶等行业产能严重过剩，将通过坚决遏制产能盲目扩张、清理整顿建成违规产能、淘汰和退出落后产能等方式，争取通过五年时间实现产能规模基本合理、发展质量明显改善、长效机制初步建立的目标。 2013 年 11 月召开的中共十八届三中全会（以下简称“全会” ） ，审议通过了中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定 ，内容涵盖 15 个领域、 60 项具体任