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1、 2 请 务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究 正文目录 1 空调销售增长超预期带动家电全行业增长 . 4 1.1 空调业 2017 年创历史最高记录， 2018 年增速回落概率大 . 4 1.2 2018 年彩电业有望走出面屏涨价压力区 . 6 1.3 冰箱业的增长主要来自于出口市场 . 8 1.4 洗衣机内销市场显著受益于消费升级 . 9 1.5 厨电业正成为中国 家电行业的又一个千亿级产业。 . 11 1.6 小家电快速扩容 . 12 2 行业龙头纷纷采取高端化竞争战略 . 13 3 寡头竞争的产业格局有利于 优势企业 . 15 4 行业公司分化日益加剧 . 20 5 原材料价格上涨
2、导致行业毛利率走低。 . 23 6 电商及出口是主要渠道 增量 . 25 7 跨界谋求新路图发展 . 28 8 上市公司 2017 年营收大增 . 29 9 家电板块的市场表现与估值探讨 . 32 10 投资策略 . 34 11 重点公司点评 . 35 12 风险提示 . 36 图表目录 图表 1：近 2 年商品房销售面积及销售额增速图 . 4 图表 2： 2017 年空调业月度同比增速 . 5 图表 3： 历年空调出口量对比（ 万台） . 5 图表 4：空调内销变化 . 5 图表 5： 2017 前三季度彩电内销量下降图（万台） . 7 图表 6： 2017 前三季度彩电销售额增长图（万台）
3、 . 7 图表 7： 3 大白电最近 10 年总销量增速变化 . 8 图表 8： 最近 5 年彩电售价 变化图 . 8 图表 9： 冰箱内外销量增速变化 . 9 图表 10： 洗衣机内销变化 . 11 图表 11： 20 世纪 80 年代的四大件 . 15 图表 12：如今的家电阵营 . 15 图表 13：各产品线下价格 . 15 图表 14：空调业近几年市场份额变化 . 16 图表 15：冰箱业市场份额 . 17 图表 16：洗衣机业市场份额 . 17 图表 17：格力电器最近 10 年销售净利率持续走高 . 17 图表 18：空调双寡头竞争格局 . 18 图表 19：洗衣机双寡头格局 .
4、18 图表 20：厨电双寡头格局 . 18 图表 21：黑电增幅显著低于整体行业（ %） . 19 图表 22：各子行业净利润增幅对比（ %） . 19 图表 23：各子行业盈利能力比较 . 19 图表 24： 2017 年 Q3 营业收入排名（亿元） . 19 图表 25： 2017 年 Q3 净利润排名（亿元） . 19 3 请 务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究 图表 26：前三季度行业营收对比 . 20 图表 27： 2016Q3 与 2017Q3 行业营收占比变化 . 21 图表 28： 2016Q3 与 2017Q3 行业净利占比变化 . 21 图表 29：美的、海尔、格力 3 巨头 2017 三季报占全行业比重 . 21 图表 30：各产品上半年增速 . 21 图表 31：前三季度中信白电行业营收增长与净利增长对比 . 22 图表 32：前三季度中信小家电行业营收增长与净利增长对比 . 22 图表 33：部分公司的产能扩张计划 . 23 图表 34：前三季度中信黑电行业营收增长与净利增长对比 . 23 图表 35：家 电整体净利率环比回升同比下降 . 24 图表 36： 钢铁热卷指数图 . 24 图表 37： 家电行业毛利率变化图 .
