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1、过去两年里,对冲策略产品在国内理财市场日益兴盛,其绝对收益的特点逐渐被大家认识,更成为阴晴不定的市场中一股清新的“正能量”。何为对冲基金?近些年“对冲基金”一词频繁见诸报章,它曾被神化过,也曾被妖魔化。对冲基金即“风险对冲过的基金”,属于绝对收益产品,追求在任何市场下都实现正回报。对冲基金之父 Alfred Jones 在 1949 年设立了全球第一只对冲基金。现如今,海外市场的“对冲基金”已经超出最初对冲基金的狭义范畴,成为一大类具有共同特征的私募证券投资基金的统称。何为对冲投资?最早的对冲概念来源于为减少一种资产投资风险而采用的避险手段,目的是规避所买入资产带来的不想要承担的风险。Alfr
2、ed Jones 早在上世纪 50 年代就已经采用买入看好的资产、卖出不看好资产的手法来避险获利,这是目前对冲基金大家族中“多空(Long-short)策略基金”的雏形。多空策略不要求买入和卖出的数量相等,同时买入贵州茅台股票和融券卖出青岛啤酒就是一个多空策略。如果买入和卖出金额接近,则中和了市场总体风险,管理业绩与市场牛熊无关,这就是“股票市场中性策略”的由来。对冲了风险后,对冲基金如何获利?“风险”一词很宽泛,除了市场系统性风险外,还有可能的大/小盘风险、价值/成长风格风险等。没有风险就没有收益,对冲基金利用基金经理能把握的风险获取收益,同时规避自己不能控制的风险。对冲基金收益来源:Alp
3、ha 收益用股票组合收益减去股指收益的差值,通常称为 Alpha()收益。1968 年 Michael Jensen 将投资组合的实际收益减去由于市场风险带来的收益的差值命名为 Jenson Alpha,其一直被视作衡量基金经理选股能力的标准。何为量化投资?量化投资是通过量化模型寻找收益(Alpha)的手段,能够有效地排除人的主观非理性因素干扰,从而在投资中确保严格的纪律性。所谓量化选股,就是通过客观的数据、信息和方法评价出好的股票和不好的股票。它有两个显而易见的优点:效率和纪律。首先,量化模型可高效开展数据采集和分析;其次,量化选股保证了选股过程的客观,避免人性中的随意性。基差变化与对冲基金
4、收益有何关联?从 2010 年股指期货上市和融资融券业务开始,中国资本市场诞生了新的金融工具和难得的做空途径。国内对冲策略产品大多采用买入现货、卖出期货的对冲策略,期货价格和现货价格之间的差异会影响策略表现。基差上升意味着期货表现优于现货,基差暂时性波动产生的风险就是基差风险,这是期货市场涨跌形成的短期现象,极端基差的情形会逐渐回归正常。一旦极端基差发生,量化对冲基金可以同步调整现货和期货的仓位,锁定收益或利用基差变化获利。期货合约是有期限的,股票对冲投资的期货空头部分,需要在合约到期前滚动到更远到期的合约上继续卖出,即进行期货展期操作,包含两个步骤:首先,平仓近月合约把原卖出的近月合约买回来
5、,一买一卖刚好抵消(平仓);继而,再卖空远月合约。卖出的远月合约价格超过平仓的近月合约价格,就能获取期货展期收益,它是期货时间价值的体现。中长期看展期收益率反映市场资金成本,短期会受供求关系、市场涨跌预期和分红等因素影响。对冲基金的波动风险如何衡量?通过对冲风险,获取绝对收益,这是对冲基金的运作逻辑。衡量对冲基金的波动风险,通常用波动率、回撤两个指标。因为运用了对冲理念,对冲基金的日涨跌幅绝对值接近于债券基金,约为 0.2%,远低于混合型基金的 0.7%。波动率指标以涨跌幅的标准差来衡量。此外,对冲基金的回撤(从净值高点下跌的最大幅度)也要明显小于混合基金,甚至低于债券基金。后记对冲基金“改造风险”的思想和技术体现了现代金融理论对金融产品发展的影响,与美国市场上世纪中期以来对冲基金的蓬勃发展,乃至后期众多对冲策略的千姿百态相比,对冲基金的中国之路才刚刚开始,但已展现了旺盛的生命力。越来越多的对冲策略基金,将以绝对收益的产品特性以及无惧基础市场波动的资产配置价值,为国内投资者开启一片全新的投资视野。看这里:点财通:免申购费买基金,省的就是赚的!恒有财:保本保息高收益,年化 8%等着你!基金推荐:混合型、债券型、货币型,总有一款适合你!量身定制资产配置方案,请您拨打 400-888-6661,将有理财顾问为您提供一对一的个性化服务。