国际金融5国际金融市场

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1、第五章 国际金融市场,通过本章的学习，要求掌握国际金融市场的基本含义、结构、发展过程和趋势及其作用，重点了解欧洲货币市场、国际货币市场和国际资本市场的运行原理及主要业务的特点，金融衍生工具市场的含义和类型。,学习要求,学习要点,第一节 国际金融市场概述第二节 欧洲货币市场第三节 国际货币市场第四节 国际资本市场第五节 金融衍生工具市场,第一节 国际金融市场概述,一、国际金融市场的含义及类型 （一）国际金融市场的含义： 国际金融市场(International Financial Market)有广义和狭义之分： 1.广义的国际金融市场是指在国际范围内，运用各种现代化的技术手段与通信工具，进行资

2、金融通、证券买卖及相关金融业务活动的场所或网络。包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场等。,2.狭义的国际金融市场则仅指从事国际资金借贷和融通的场所或网络，包括国际货币市场和国际资本市场。,比较： 狭义的国际金融市场 VS 广义的国际金融市场,（二）国际金融市场的类型：,1.有形和无形的国际金融市场 （1）有形市场：国际性金融资产交易的场所 （2）无形市场：是通过电话、电传、计算机等现代化的通信设施相联系的网络体系来完成。,（二）国际金融市场的类型： 2.传统和新型的国际金融市场 （1）传统的国际金融市场：又称为在岸金融市场 (Onshore Finan

3、cial Market) *是在各国国内金融市场的基础上形成和发展起来的，是国内金融市场的对外延伸。 *一般以市场所在国雄厚的综合经济实力为后盾，依靠国内优良的金融服务和较完善的银行制度发展起来的。,主要特点：主要以市场所在国发行的货币为交易对象交易活动一般是在市场所在国居民和非居民之间进行该市场要受到市场所在国法律和金融条例的管理和制约，各种限制较多，借贷成本较高,（1）传统的国际金融市场,（2）新型的国际金融市场：又称离岸金融市场 (Offshore Financial Market) 、境外市场 (External Market) *突破了国际金融市场首先必须是国内金融市场的限制，使国际

4、金融市场不再局限于少数发达国家的金融市场。 *所有离岸金融市场结合而成的整体，就是我们通常所说的欧洲货币市场。,主要特点： 交易的货币主要是市场所在国之外的货币，包括世界主要可自由兑换货币市场参与者是市场所在国的非居民，即交易关系是外国贷款人和外国借款人之间的关系资金融通业务基本不受市场所在国及其他国家的政策法规和税收的约束,（2）新型的国际金融市场,二、国际金融市场的形成与发展 （一）形成与发展过程 1. 传统国际金融市场的形成 （1）一次世界大战以前：英国伦敦成为世界上最大的国际金融市场。 （2） 1914年至二战爆发期间：美国纽约成为世界上最大的国际金融市场；瑞士苏黎世金融市场迅速发展；

5、纽约、伦敦和苏黎世“三足鼎立”，成为世界三大国际金融市场。,2. 欧洲货币市场的形成与发展 （1）20世纪60年代以后，大量美元流到美国境外，成为“欧洲美元”，伦敦成为规模最大的欧洲美元市场。,（2）随后，出现了欧洲英镑、欧洲德国马克、欧洲法国法郎，欧洲美元市场演变并发展为欧洲货币市场。 20世纪70年代以后，国际金融市场快速扩张到巴黎、法兰克福、阿姆斯特丹、卢森堡、新加坡、中国香港、巴哈马、开曼群岛、中东巴林等国家和地区。,3. 新兴国际金融市场的兴起： 20世纪80年代后，新兴工业国家经济迅速发展。新兴国际金融市场主要分布于拉丁美洲地区的墨西哥、阿根廷、巴西；亚洲的“四小龙”、泰国、马来西

6、亚、菲律宾、印度尼西亚等国和地区。,（二）国际金融市场形成的条件 1.政局稳定； 2. 无外汇管制或实行较宽松的外汇管制，外汇交易自由，资金调拨灵活； 3. 较为完善的金融制度与金融机构； 4. 优越的地理位置、便利的交通条件以及现代化的国际通讯设施； 5. 拥有一支国际金融知识水平较高、经验较丰富的专业队伍。,（三）国际金融市场的发展趋势,1.国际金融市场全球化趋势 2.金融自由化趋势 3.国际融资方式证券化趋势,三、国际金融市场的作用 （一）积极作用 1.有利于调节各国国际收支的不平衡 2.有利于促进国际贸易的发展与国际资本的流动，推动的各国经济的发展 3.有利于推动生产和资本国际化的发展

7、 4.促进了金融业务国际化的发展,（二）消极作用 1.为国际间的投机活动提供了场所 2.为国际间通货膨胀的传递打开了方便之门,四、国际金融市场的构成（一）国际货币市场（International Money Market） 1.概念：指居民与非居民之间或非居民与非居民之间，进行期限为1年或1年以下的短期资金融通与借贷的场所或网络。 2.分类：（1）传统的国际货币市场；（2）新型的国际货币市场：指欧洲货币短期资金融通市场,3.主要参与者：政府机构、国际性商业银行与欧洲银行、证券交易商、跨国公司等。 4.构成：银行间同业拆借市场、国际短期借贷市场、外国和欧洲大额可转让定期存单市场、欧洲票据及欧洲商

8、业票据市场、国库券市场、国际回购市场,（二）国际资本市场（International Capital Market） 1. 概念：指在国际范围内进行各种期限在1年以上的长期资金交易活动的场所与网络。 2. 主要参与者：国际金融组织、国际银行、国际证券机构、跨国公司及各国政府等。 构成：国际银行中长期信贷市场、国际债券市场和国际股票市场,（三）国际外汇市场(International Foreign Exchange Market) （四）国际黄金市场(International Gold Market) （五）金融衍生工具市场(Financial Derivatives Market),第二节

9、 欧洲货币市场,一、欧洲货币市场的含义 欧洲货币市场是世界各地离岸金融市场的总体，该市场以欧洲货币为交易货币，各项交易在货币发行国境外进行，或在货币发行国境内通过设立“国际银行业务设施”进行，是一种新型的国际金融市场。 欧洲货币(Eurocurrency)又称境外货币、离岸货币(Off-shore Currency)，是在货币发行国境外被存储和借贷的各种货币的总称。,1. 欧洲货币市场中的“欧洲”一词不说明市场的地理范围，即欧洲货币市场并不限于欧洲各金融中心。 2.“货币市场”不说明该市场经营的业务范围，即欧洲货币市场并不仅限于货币市场业务。 3. “欧洲货币”的发行国也可以设立欧洲货币市场，

10、如美国的“国际银行业务设施”。,注意：,二、欧洲货币市场形成和发展的原因 （一）生产和资本的国际化(是欧洲货币市场产生和发展的根本原因) （二）东西方的冷战 （三）英镑危机,（四）西欧国家外汇管制的放松（五）美国政府对国内银行活动的管制（六）汇率的波动和金融市场的动荡,三、欧洲货币市场的类型 （一）功能中心（Functional Center）：集中了众多的银行和其他金融机构，从事具体的资金存贷，投、融资等业务的区域或城市。 1.一体型（内外混合型）中心（Integrated Center）： （1）离岸金融市场业务和市场所在国在岸金融市场业务不分离 （2）典型代表：英国伦敦和中国香港,2.内

11、外分离型中心（Segregated Center）： （1） 离岸金融市场业务和市场所在国在岸金融市场业务分离 （2）分离目的：防止离岸金融交易活动影响、冲击本国货币金融政策的实施 （3）典型代表：美国、日本、新加坡、泰国、马来西亚,（二）名义中心（Paper Center）：不从事实际的离岸金融交易，只是起着为在其他金融市场上发生的资金交易进行注册、记账、转账的作用。 1.目的：逃避管制和征税，又称为“记账结算中心”、“避税港型、走账型离岸金融市场” 2. 典型代表：巴哈马、开曼群岛、百慕大、巴拿马、海峡群岛,四、欧洲货币市场的特征 1. 经营自由，很少受市场所在国金融政策、法规以及外汇管制

12、的限制。 2.交易货币是境外货币，币种较多、大部分可完全自由兑换；交易规模大。,3. 具有独特的利率结构,在欧洲货币市场上经营境外货币的欧洲银行的存贷利差小,欧洲货币市场利率体系的基础是LIBOR,4. 以银行间交易为主,是一个资金批发市场,五、欧洲货币市场的构成（一）欧洲货币短期资金融通市场（参见本章第三节）（二）欧洲中长期信贷市场（参见本章第四节）（三）欧洲债券市场（参见本章第四节）,六、欧洲货币市场对世界经济的影响 （一）积极影响： 1.为二战后世界经济的恢复注入了资金 *推动了战后西欧、日本以及许多发展中国家经济的发展。 2. 加速了国际贸易的发展,六、欧洲货币市场对世界经济的影响 （

13、一）积极影响： 3.帮助调节了国际收支的不平衡 4. 推动了国际金融市场的一体化，促进了国际资本的流动 5.推动了金融创新的发展,（二）消极影响： 1.使国际金融体系变得更加脆弱 2.在一定程度上削弱了各国货币政策的效力 3.欧洲货币市场的外汇投机活动加剧了汇率波动,第三节国际货币市场,一、国际货币市场的分类 回顾国际货币市场的概念：指居民与非居民之间或非居民与非居民之间，进行期限为1年或1年以下的短期资金融通与借贷的场所或网络。 分类：（1）传统的国际货币市场：是在国内货币市场的基础上形成和发展起来的，涉及的金融业务主要是市场所在国货币在国际间的短期借贷，并且这些交易一般是在居民与非居民之间

14、进行的。,一、国际货币市场的分类 （2）新型的国际货币市场：指欧洲货币短期资金融通市场，即融资期限在1年或1年以下的，以欧洲货币为交易对象的资金借贷市场。,二、欧洲货币短期资金融通市场 *是欧洲货币市场的一部分 *具体可分为欧洲银行同业拆借市场，欧洲货币存款市场和欧洲票据市场。 （一）欧洲银行同业拆借市场： 1. 市场参与者：商业银行、中央银行、其他非银行金融机构,2. 交易方式：电话、传真、互联网等 3. 交易币种：欧洲美元、欧洲英镑、欧洲日元、欧洲瑞士法郎、欧元等 4. 交易规模：通常在500万到1000万美元之间，有时达到5000万美元 5. 交易期限：一般为1天、7天、30天或90天,

15、6.利率水平： （1）特征：欧洲货币存贷利差小；各种银行同业拆借利率间的差别很小。 （2）代表性的同业拆借利率：伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）、香港银行同业拆借利率（HIBOR）、新加坡银行同业拆借利率（SIBOR）。,（二）欧洲货币存款市场 （1）通知存款 （2）欧洲定期存单（term deposit） （3）欧洲可转让定期存单（Euro CDs, ECDs）,（三）欧洲票据市场 *欧洲票据（Euro-notes）是借款人发行的短期无担保本票。发行欧洲票据进行融资的市场就是欧洲票据市场。 1.欧洲票据的参与者：票据的发行人、安排人、承销人和投资人 2.欧洲票据的主要种类： （1）承销性票据发行便利（Underwriting Note Issuance Facilities ）,