国际金融体系

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1、国 际 金 融,国际金融体系,第一节 国际货币体系,一、国际货币体系的概念与分类概念 国际货币体系是指国际间进行各种交易支付所采用的一套规则、程序、措施及其他制度性安排。它既包括具有法律约束力的关于货币国际关系的规章与制度，也包括具有传统约束力的各国已经在实践中共同遵守的某些规则和程序。,第一节 国际货币体系,国际货币体系主要包括三个方面的内容： （1）汇率制度安排；使一国货币与其他各国货币之间按照相应的规则加以确定和维持。 （2）国际储备资产及其构成的确立；即国际储备资产的货币形式、构成的比例；使债务清算得以进行，维持国际收支原则，满足国际收支调整需要，干预外汇市场以稳定汇率。 （3）国际收

2、支调节机制的建立，即在国际收支不平衡时，采取相应的措施予以纠正。,第一节 国际货币体系,分类 国际货币体系可以根据两个重要标准来划分： (1)汇率制度 按汇率制度分类，就是按汇率弹性大小分类。其中永远固定与绝对富有弹性是两个极端，即固定汇率制度和浮动汇率制度。介于两者之间则有： 可调整的钉住汇率（ 有偶然的较大幅度调整的固定汇率）（Adjustable Peg）；,第一节 国际货币体系,爬行钉住汇率（伴有经常的小幅调整的固定汇率）（Crawling Peg）；历史上，智利、韩国、秘鲁曾采用这种汇率制度。 管理浮动汇率（一国政府为达到一定目的，采取各种干预措施，使汇率朝有利于本国的方向浮动）（M

3、anaged Floating) 联系汇率（货币局制），香港目前采用的汇率制度。,第一节 国际货币体系,(2）货币本位 国际储备资产的保有形式包括商品储备和信用储备两大类。 按货币本位分类就是按储备资产的性质或保有形式分类。可分为三类: 纯粹商品本位，如金本位 纯粹信用本位，如不兑换纸币本位 混合本位，如金汇兑本位,第一节 国际货币体系,按汇率制度和货币本位双重标准分类则有： 金本位条件下的固定汇率制； 不兑现纸币本位条件下的固定汇率制； 以黄金外汇为储备资产的可调整钉住汇率制或管理浮动汇率制； 无需保有储备资产的完全自由浮动汇率制。,第一节 国际货币体系,二、国际金本位制度 本位货币：简称本

4、位币，是一个国家法律规定作为价格标准的主要货币，故又称主币。其特点是： （1） 是一国计价、结算的唯一合法的货币单位，如我国的人民币元； （2）具有无限法偿效力。支付时任何人不得拒绝，使用的数量也不受限制。,第一节 国际货币体系,货币本位：是货币制度的主要内容之一，是指法律规定以何种货币商品或符号作为本位币。 1.国际金本位制度概述 国际金本位制度是世界上最早出现的国际货币制度，形成于1870年前后，至1914年第一次世界大战爆发结束。 19世纪20-70年代，英法德意等西方国家先后在国内实行金本位制度，为国际金本位制度的形成奠定了基础。 国际金本位制度是一种以黄金作为本位货币的货币制度。,第

5、一节 国际货币体系,（1）主要内容 A）各国以黄金表示其货币价值，各国货币当局随时以本国货币按固定价格买卖黄金。 B）各国黄金可自由输入与输出； C）本国货币供应量受本国黄金储备数量限制；黄金输入则货币供应量的增加，黄金输出则货币供应量减少。 （2）基本特点 A）黄金是国际货币体系的基础。黄金是各国的本位货币充当世界货币的角色，各国货币都规定了含金量。黄金作为唯一的储备资产，是最后的国际结算手段。,第一节 国际货币体系,B）各国货币之间的汇率由它们各有的含金量比例所决定。即由金平价决定。在国际金本位条件下，金币可自由铸造、自由交换和自由输入输出，从而保证了现实的市场汇率以金平价为基础在黄金输入

6、点和输出点之间上下波动。黄金输送点=金平价+运输费。因此，汇率相对稳定，是一种典型的固定汇率制度。C）具有自动调节国际收支的机制。即当国际收支出现顺差或逆差时，国际金本位制可保证国际收支的失衡自动得纠正。,第一节 国际货币体系,（3）成功运行的环境条件与内在机理 A）政治环境条件。国际政治秩序稳定不存在严重政治冲突和国家间战争。 B）经济环境条件。国际贸易和航运发展迅速，银行制度和金融市场不断完善且联系密切。 C）成功运行的内在机理：各国政府规模较小，经济干预能力较弱，使国际金本位制度提供了一种令人满意的国际收支自动调节机制。,第一节 国际货币体系,（4）存在的缺陷 受黄金供应量的限制。进而受

7、采金技术和黄金矿藏的限制，不能满足普通商品交易增长的需要。而且随着各国政府宏观经济干预能力的增强，自动调节机制效率将下降，甚至完全失败。,第一节 国际货币体系,2.国际金本位制度的演变 （1）金铸币本位制 一种最初的、典型的金本位制、即狭义的金本位制。其特点是： A）金币可自由铸造和熔化； B）黄金可自由输出和输入 C）与金铸币同时流通的银行券可自由兑换黄金。 金铸币本位制具有稳定汇率、稳定物价及自由调节国际收支的作用。,第一节 国际货币体系,（2）金块本位制 是一种由金铸币本位制派生出来的金本位制。其特点是： A）货币单位仍规定含金量，但国内不铸造、不流通金币； B）只流通银行券，并以储存的

8、金块作为银行券发行的准备基金； C）银行券只有在一定条件下才能兑换金块，英国规定银行券兑换金块的最低数量为400盎司（约合1700英镑）。,第一节 国际货币体系,（3）金汇兑本位制 是一种与金块本位制同时并存的国际货币制度。其特点是： A）规定本国货币的含金量。但不铸造不流通金币； B）国家发行银行券作为本位货币流通，银行券只能兑换外汇，不能兑换黄金； C）本国货币与另外一个实行金币或金块本位制的国家的货币保持固定比价，并在该国存放大量外汇和黄金，间接地将本国货币与黄金联系起来；,第一节 国际货币体系,D）本国居民可照法定兑换比率自由买卖外汇，如果是实行金币或金块本位制国家的外汇，则可在这类国

9、家兑换黄金。 19291933世界经济危机爆发导致国际金本位制最终崩溃。,第一节 国际货币体系,三、布雷顿森林体系 1.布雷顿森林体系的建立1941年，为了在战后重建稳定的国际货币体系，在英、美两国积极推动下，国际社会开始这方面的努力。1943年，英美两国政府分别公布了各自的方案，即“怀特计划”和“凯恩斯计划”。怀特计划又称国际稳定基金计划，采用存款原则，设立国际稳定基金。凯恩斯计划又称国际清算联盟计划，采用透支原则，设立世界性中央银行。,第一节 国际货币体系,1944年，美英等44个同盟国在美国新罕布什尔州布雷顿森林市召开“联合和联盟国家货币金融会议”，通过了“会议协议书”和“布雷顿森林协定

10、”： 国际货币基金协定 国际复兴开发银行协定 “布雷顿森林协定”的签订标志着以美元为中心的国际货币体系布雷顿森林体系正式建立。,第一节 国际货币体系,2.布雷顿森林体系的主要内容 （1）建立一个永久性国际金融机构，即IMF，促进国际货币合作； （2）规定以美元作为最主要的国际储备货币，实行美元-黄金本位制；美元与黄金直接挂钩，各国货币与美元挂钩，间接与黄金挂钩； （3）实行可调整的固定汇率制度，在平价1%（1971年认为2.25%）上下波动；根本性失衡时在10%以内自行决定。10%-20%须经IMF批准； （4）IMF向国际收支逆差的成员国提供短期资金融通； （5）废除外汇管制。,第一节 国际

11、货币体系,3 .布雷顿森林体系的运行与崩溃（1）美元荒阶段：1944建立1957 美国国际收支连年顺差，黄金储备占比70%以上，持有美元存款的利息收入丰厚，美元比黄金更受欢迎，成为更具吸引力的国家储备资产。 因而，在这一阶段布雷顿森林体系运行相对稳定。（2）美元灾阶段：19581960 第一次美元危机前 美国实施马歇尔计划、第四点计划等援助西欧和第三世界国家，1958年后，美国国际收支逆差剧增，对外流动负债超过黄金储备，加上低利率政策，导致美元外流、泛滥成灾，1960年10月爆发第一次抛售美元，抢购黄金的美元危机。,第一节 国际货币体系,（3）美元危机阶段：1960年10月1973年3月布雷顿

12、森林体系崩溃 第一次美元危机后，美国及成员国积极采取措施挽救，但由于美国国内经济及国际收支状况继续恶化，导致第二次、第三次美元危机爆发，最终导致布雷顿森林体系崩溃。 布雷顿森林体系崩溃包括三个步骤： 美元停止兑换黄金 固定汇率波动剧烈 浮动汇率取代固定汇率,第一节 国际货币体系,4.布雷顿森林体系的评价（1）积极作用 结束了战前国际货币金融领域的混乱局面 促进了国际贸易和国际投资的迅速发展 缓解了因黄金不足而导致的国际储备短缺的矛盾 积累了广泛开展国际货币合作的经验 （2）内在缺陷 A）特里芬难题 美国若满足美元需求，美元与黄金的兑换则不能维持，从而造成布雷顿森林体系崩溃； 美国若拒绝满足美元

13、需求，世界各国则陷入通货紧缩，经济增长和就业受阻。 为了应对“特里芬难题”，IMF创立了特别提款权(SDRs)以替代黄金，补充国际储备。,第一节 国际货币体系,B）格雷欣法则 在固定汇率制度下，两种货币供求失衡会导致私人市场与官方市场出现相对稀缺货币和过剩货币，以及两种货币之间的套利行为，套利过程的进行最终导致劣币（供给过剩货币）驱逐良币（供给稀缺货币）的规律，即格雷欣法则。 一些学者用格雷欣法则来解释“特里芬难题”。,第一节 国际货币体系,四、牙买加体系1.牙买加体系的形成 1971年12月在华盛顿签署史密森协议，提出在IM下的构架内改革国际货币体系 1972年9月成立“二十国委员会” 19

14、73年9月在罗马会议上，二十国委员会提出第一个改革提纲草案 1974年6月在华盛顿形成正式改革纲要 1974年9月，在IM下会上成立“二十国临时委员会”负责改革事宜 1976年1月在牙买加首都金斯顿达成修改国际货币基金协议的条款，即牙买加协议 1978年4月，修正案正式生效，宣告牙买加体系建立,第一节 国际货币体系,2.牙买加协议的主要内容 （1）浮动汇率制度合法化 （2）黄金非货币化 （3）提高SDRs的国际储备地位 （4）增加成员国的基金份额 （5）扩大对发展中国家的资金融通,第一节 国际货币体系,3.牙买加体系的运行特征 （1）以美元为主导货币的多元化储备体系 （2）以浮动汇率制为主题的

15、混合汇率制度 （3）国际收支调节机制的多样化,第一节 国际货币体系,4.牙买加体系的评价（1）积极作用 A）在一定程度上解决了“特里芬难题”; B）混合汇率体制能灵活适应各种客观情况的变化； C）缓解了布雷顿森林体系调节机制失灵的困境。（2）存在的缺陷 A）汇率体系具有内在不稳定性； B）未解决发达国家与发展中国家的利益冲突； C）国际收支调节措施仍不完善，各种调节机制具有局限性，且协调困难,第二节 国际金融机构,国际金融机构是从事国际金融业务，协调国际金融关系，维持国际货币与信用体系正常运行的超国家机构或组织。一、国际货币基金组织 （International Monetary Fund, IMF) 1、成立与宗旨 IMF是政府间国际金融机构，它是根据1944年7月在联合与联盟国家国际货币金融会议上通过的国际货币基金协定，于1945年12月27日正式成立，1947年3月1日开始工作，同年11月15日，成为联合国的一个专门机构，其创始成员国（包括中国）有39个，截2007年1月，共有185个成员国。,