《计算机行业2017年三季报业绩综述：业绩增速明显放缓，估值仍存调整压力》由会员分享，可在线阅读，更多相关《计算机行业2017年三季报业绩综述：业绩增速明显放缓，估值仍存调整压力（11页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、计算机 行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 13 目 录 1业绩增速明显放缓 . 4 2盈利能力下降，期间费用率明显提升 . 5 3现金流压力继续增大 ，预收款项增速符合预期 . 7 4业绩表现不佳影响估值，仍存明显调整空间 . 8 5投资策略 . 10 计算机 行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 13 图 目 录 图 1： 2014Q3-2017Q3 BH 计算机营收增速 . 4 图 2： 2014Q3-2017Q3 BH 计算机归母净利润增速 . 4 图 3： 2017Q3 行业内营收增速区间 . 5 图 4： 2017Q3 行业内归母净
2、利润增速区间 . 5 图 5： 2014Q3-2017Q3 BH 计算机毛利率 . 5 图 6： 2014Q3-2017Q3 BH 计算机净利率 . 5 图 7： 2014Q3-2017Q3BH 计算机期间费用率 . 6 图 8： 2014Q3-2017Q3 BH 计算机销售费用率 . 7 图 9： 2014Q3-2017Q3 BH 计算机管理费用率 . 7 图 10： 2014Q3-2017Q3 BH 计算机应收账款周转率 . 7 图 11： 2014Q3-2017Q3 BH 计算机经营活动现金流 /营业收入 . 7 图 12： 2014Q3-2017Q3 BH 计算机预收账款及增速 . 8
3、 图 13：计算机行业估值及估值溢价率 . 9 图 14：行业近三年估值中枢 . 9 表 目 录 表 1： 2017 年前三季度计算机板块业绩增速情况 . 4 计算机 行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 13 1 业绩增速明显放缓 2016 年 前三季度 ，计算机板块营业收入增速为 17.84%，同期全部 A 股、 沪深300、中小板、创业板的营业收入增速分别为 17.96%、 12.68%、 20.12%和24.65%，从营收增速情况看，计算机行业整体 增速高于沪深 300，低于其他三个指数 。利润方面，计算机行业的营业利润和归母净利润增速中位数分别为21.50%和
4、 11.19%， 营业利润和 归母净利润增速 均 高于沪深 300， 低于全部 A股、 中小板及创业板表现。 从 2017 年 前 三季度 计算机行业整体业绩表现看， 整体 营收 、 营业利润和归母净利润增速均有所放缓 。 表 1： 2017 年 前三季度 计算机板块业绩增速情况 板块名称 营业收入同比增长率 （ %） 营业利润同比增长率 （ %） 归母净利润同比增长率 （ %） 全部 A 股 17.96 23.93 17.76 沪深 300 12.68 13.26 10.04 中小企业板 20.12 21.78 17.02 创业板 24.65 25.55 17.92 BH 计算机 17.84
5、 21.50 11.19 资料来源： Wind 渤海证券 2017年 前 三季度 ，计算机行业营收增速中位数 有所下降， 剔除新股后 BH计算机行业营收增速在 2017Q3 小幅回落 3.21 个百分点至 17.84%。 归母净利润方面 ，2017Q3 回落 13.32 个百分点至 11.19%。 归母净利润增速在 2017Q3 出现 下滑主要系受 政策层面影响 并购重组 放缓 ， 并表 边际效应递减 及原有业务 受宏 观经济影响增速放缓 所致 。 图 1： 2014Q3-2017Q3 BH 计算机营收增速 图 2： 2014Q3-2017Q3 BH 计算机归母净利润增速 资料来源： wind
6、 渤海证券 资料来源： wind 渤海证券 从行业内公司营收及归母净利润增速区间 统计 情况看，行业内公司两极分化严计算机 行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 13 重。 1） 营收增速 。行业内营收增速超过 50%的公司数量为 23 家，增速同比下滑的公司数量为 34家，其余公司营收增速主要落在 0,20和 20,50区间内，分别为53 和 50 家； 2） 归母净利润增速 。行业内归母净利润增速超过 50%的公司数量为 32 家，增速同比下滑的公司数量为 59 家，其余公司归母净利润增速主要落在0,20和 20,50区间内，分别为 32 和 37 家。从营收和归母
7、净利润增速区间情况看， 行业内公司 依旧呈现两极分化格局 。 图 3： 2017Q3 行业内营收增速区间 图 4： 2017Q3 行业内归母净利润增速区间 资料来源： wind 渤海证券 资料来源： wind 渤海证券 2 盈利能力下降 ， 期间费用率明显 提升 1） 毛利率方面 。 近几年行业毛利率 呈 小幅 震荡趋势 ， 2017 年 前三季度出现小幅下降 ，行业 综合 毛利率中位数为 39.55%，同比 下降 0.48 个百分点， 毛利率水平维持稳定 ， 维持在合理范围内波动。 2） 净利率方面 。 2017 年 前三季度 行业净利率中位数 8.56%，同比 下降 0.39 个百分点 。
8、 近两年行业净利率呈下滑趋势， 企业的盈利能力、 费用管控能力均有不同程度下降 。 图 5： 2014Q3-2017Q3 BH 计算机毛利率 图 6： 2014Q3-2017Q3 BH 计算机净利率 资料来源： wind 渤海证券 资料来源： wind 渤海证券 计算机 行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 13 3） 期间费用率方面 。 近两年计算机行业期间费用率呈上升趋势， 2017 年 前 三季度 行业期间费用率 中位数为 29.80%，较上年同期增加 2.78 个百分点 。具体来看，行业销售费用率 明显提高 ，同比上涨 0.86 个百分点 至 8.67%；管理费用率继续保持上升趋势 ， 2017 年 上半年 行业管理费用率中位数 增加 1.63 个百分点 至20.94%。 我们认为， 销售费用率的提
