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1、选择私募基金的八项注意http:/ 2008 年 02 月 25 日 01:50 中国证券网-上海证券报私募基金在刚刚过去的 2007 年发展得极为迅速，可以说，2007 年是私募基金的极盛年，这一年，私募基金洗去铅华，并摸索出了阳光化的模式信托模式。在 2007 年 6 月 1 日施行的合伙企业法更是给了这个行业可期的前景。但是2007 年底“赤子之心”的清盘，给人们沸腾的大脑降了一下温。而合伙企业法的系列的、大大小小的配套规范还需要一段时间的摸索才能制定，比如目前合伙企业还不能开立证券账户等等。但是，私募基金以其灵活的投资方式，个性化的服务，越来越接近于私人理财的贴心服务，吸引了很多投资人
2、的青睐，尤其是大额资金的投资人。在此，提醒投资人在选择私募基金时需要注意以下事项：首先，看基金经理，看他的从业经历和过往业绩。私募基金的繁荣发展，衍生出了各种派别，券商派、公募派、留洋派、民间高手派等等。有没有过正规的从业经历，业界的口碑和业内的人脉关系如何，过往业绩是否稳定，有无大起大落，尤其关注行情不好时的投资策略及业绩。第二，看投资风格，这种风格是否适合自己的要求，符合自己的风险偏好。分析自己的投资偏好。由于目前还没有监管私募基金的法律法规，私募基金的投资没有限制，可以很灵活，不仅投资股票，还可能包括期货、外汇、黄金(219.12,-5.45,-2.43%,吧)等，投资人需要在合同中确定
3、投资品种。同时，对于证券投资，也可以参考基金管理公司的做法，对基金经理有个约束，比如多长时间内波动超过 50的股票不能买，市盈率超过 50 的股票不能买，或者是哪个行业的股票不能买，极端情况下采取的投资方式等等。第三，看基金规模和进入门槛。每个基金都有自己的成立规模，这与其投资计划相关。同时，私募基金还有一个门槛问题，一般门槛较高。私募相对是一个高风险同时也是高收益的投资方式，要考虑投资者的风险承受能力，如果门槛很低，那说明基金公司在这方面考虑不够。另外，比较负责任的私募基金会规定投资人所投资的金额占投资人总资产的比例，不能过高。第四，看模式。私募的模式有很多种，有的是不转移资金占有的协议式，
4、有的是公司制，投资人都是股东，有的是合伙制，目前刚刚开始，还有目前比较多的信托式，这是在目前法律环境下，私募基金阳光化的一种模式。由于法律要求资金信托必须托管，那么相对来说，道德风险低一些。投资人在选择信托模式时，最好选择有一般受益人和优先受益人的信托计划，基金管理公司把自有资金投入，与投资人的资金一起操作，自己作为一般受益人，投资人作为优先受益人，亏损时，优先保证优先受益人的利益。但值得注意的是：有些投资人的证券账户可能用的不是自己的名字，需要提醒投资人的是，在与私募基金合作的时候，尽量用自己名字的账户，避免出现争议时，对财产的归属增加举证难度。第五，看公司管理是否规范。有严格的风控制度的公
5、司，相对比管理简单的公司或者单靠一个明星基金经理的公司安全一些。第六，分成方式。不要完全看收益率，收益率高，不一定自己的投资回报就高，还要看分成比例。一般会在一个保底的预期收益率上，约定分成比例。随着收益率的提高，从二八分成直至倒二八的比例都有，收益率阶段分的越详细越好，投资人对自己能获得的收益和付出的报酬有清楚的认识，同时对基金经理也是一种明确的激励。第七，一定要签订合同。前一段时间听朋友说起，还有的私募基金竟然合同也不签就做起来，甚至在美国等成熟市场也存在这样的现象。但是，这是极其不规范的，对双方都不负责任的做法。即使是股市行情好的时候，盈利多的时候都有可能引起纠纷，更何况股市行情总是有波
6、动的，亏损的情况下，纠纷更是在所难免。所以，合同是必须要签的。第八，在签订合同时，需要注意一些条款：1、承诺保证条款：基金经理承诺所提供的过往业绩资料真实、完整、无虚假记载、无重大遗漏、无重大误导。2、约定投资期限。对于证券投资来说，一年是一个比较合理的期限。如果投资人对合作比较满意，可以在期满前，书面同意续签，使得合同相应顺延。如果不满意，期满后，合同就终止了。如果期限太长，对投资人则风险较大。3、投资取回的情形。公募的基金一般可以赎回，私募基金的投资取回，需要双方事先的约定。投资人可以在合同中约定，在何种情况下持续多长的情况下，投资人可以取回投资以及极端情况下基金经理的赔偿责任。4、业绩报
7、告周期。基金经理多长时间报告一次业绩情况，首先不宜过频，投资人的心理承受能力不同于基金经理，短期的下跌会让投资人紧张至极，而基金经理则可能胜券在握，同时，投资人也不希望期间太长，一般一个季度报告一次。5、还有一个继承条款，也是必要的。曾经有过一个案例，某投资人，其证券账户用的不是自己的名字，也没有跟自己的家人讲投资的情况，结果某日猝死，所有在证券账户中的财产，都被知情人用不当方法据为己有。6、不可抗力条款。需要指出的是，证券投资的不可抗力不同于其他商务合同中的不可抗力。比如法律政策变化，对于一般商务可能是不可抗力，但是，对于证券投资，并不适用。面具的背后：私募基金身世解密http:/ 2008
8、 年 01 月 14 日 18:39 21 世纪经济报道2007 年，大量基金经理的加盟，使得私募基金成为焦点，但到年底投资业绩的不尽人意，使他们集体陷入了质疑。2007 年 12 月底，深圳国投和平安信托披露的信托产品净值数据显示，剔除成立时间不足半年的信托计划，景林稳健等 40 家阳光私募基金净值下半年的平均增长率为 19.27%，仅相当于公募基金平均净值增长率 36.36%的二分之一强。2007 年下半年，上证综合指数(4174.383,-18.15,-0.43%,吧)累计升幅为28.03%， 沪深 300(4465.376,-54.41,-1.20%,吧)指数累计上涨 41.82%。此
9、时，对于私募基金的投资能力以及真实面目的还原再度引起了公众的关注。公募基金经理下海离开公募基金后，陈家琳依旧把办公室选在陆家嘴(25.75,0.06,0.23%,吧)。2007 年 10 月，陈从海富通基金辞职，离开了担任三年之久的富通 QFII“扬子”基金经理位置，开始私募生涯。显然，对未来陈很期待，新办公室刚刚装修好，在上海银行办公大楼里，陈表示：“目前几家信托公司都在谈，比较顺利，估计很快就将推出信托产品。”在海富通的成功业绩，让陈有足够的自信。陈家琳之前的角色为富通扬子基金的基金经理。截至 2007 年 6 月 15日，富通扬子基金成立两年半，基金净值从期初的1000 欧元一单位的基金
10、净值已经增长到了 5313 欧元，累计收益率超越该基金业绩基准 98%。在相当长的一段时间内，扬子基金都是业内最具标志意义的 QFII 基金。之前，陈在里昂证券工作多年，兼具海外金融从业背景。富通扬子基金在个股配置上采用相对集中的策略，大部分股票的配置规模在基金净值的 2%5%之间。成立两年半来，涉足的股票大约只有一百来只。“QFII 的资金性质其实和私募类似，在投资风格上也类似，适应应该比较顺利，如扬子基金大部分品种持有期限是一年，2006 年换手率是 78%，与同期股票型基金 502%的行业平均换手率相比，要低得多。”陈表示。陈家琳加入私募队伍之前，已有更多的基金经理进行了尝试，特别是在行
11、业风云变换的 2007 年。2007 年上半年，重量级人物、工银瑞信基金投资总监江晖离职，江曾先后在华夏基金以及湘财荷银等大基金公司任主管投资的要职。几个月后，上投摩根基金公司副总经理兼投资总监吕俊辞职，作为上投摩根投资管理的奠基式人物，也开始在私募领域施展财技。嘉实基金原总经理助理、原基金丰和(2.527,0.00,0.32%,吧)基金经理赵军和平安信托合作，推出他管理的第一只证券投资类集合资金信托计划平安财富淡水泉成长一期集合资金信托计划。在这一串名单中，还包括肖华、王贵文、魏上云等诸多业内大佬。背靠大集团在市场上活跃着另一类私募，有着强大的股东背景和资金实力，依靠信托计划，在私募领域发展
12、迅速。上海锡泉实业就是其中之一，和上国投的合作于 2004 年 12 月，那时候刚刚发行第一个信托计划，规模不是很大，主要是盯住上证 50 的一些股票，后来在2005 年又发了第二只信托计划。记者了解到即便在 2005 年行情不是很好的情形下，锡泉实业也能够给客户带来 28%的收益。目前锡泉实业和上国投共有三个合作产品。其中两只蓝宝石系列产品“上投-E-2004”和“上投-E-2005”分别成立于 2007 年 3 月和 5 月，规模均为 9000 万元。和一般的私募基金相似，目前资金规模的具体操作由锡泉完成，作为合作方，上国投一般收取信托产品规模的 1.5%作为管理费。上海一幢并不引人注目的
13、小洋房内，上海邦联投资驻扎在此。据悉，上海邦联投资成立于 1998 年 2 月，由金华信托、上市公司中的上海强生、联通国脉等共同出资，筹集 1.85 亿元组建的公司制投资公司，当时其投资资金由金华信托代为管理。1999 年初，国家开始整顿信托公司，徐涵江及金华信托大部分投行人员加盟上海邦联。如今，在上海滩，邦联在资本市场上已是声名显赫。和上国投也已经合作了上海国际信托投资有限公司-邦联持续增值投资资金信托计划(E-5001)和(邦联)持续增值主题投资资金信托(E-5002)等多个资金信托计划。近几年同样发展迅速的浙江天堂硅谷有着较强的股东背景。浙江天堂硅谷创业集团，2000 年 11 月，由浙
14、江省政府牵头组建，专门从事高科技产业创业投资的机构，注册资本 1.568 亿元。有强大的股东背景，15 家法人股东组成，其中 10 家为上市公司。而硅谷创业最重要的创新是其管理的阳光创投基金引入了托管银行制度。如今，这家立足于浙江的私募基金，旗下已经有 7 只不同类型的基金，投资范围包括 PRE-IPO、并购、定向募集、新股等。白手起家也能打天下？相比之下，更多的私募基金是白手起家。上海可新投资总裁高立新，十几年前从大学辞职下海，开始了私募基金生涯。“我们在私募行业已经打拼多年，但始终稳扎稳打，借着这轮牛市，迅速地做大，应对市场的涨涨跌跌，一直立于不败之地，已经有了一套非常成熟的经验，开始做一
15、些新的项目。”高表示。而在这个群体中，最为另类的非林园莫属。作为一个广受质疑的“民间股神”，1984 年林园毕业于某卫生技术学校临床医学专业。同年进入深圳市红十字会医院做了一名医生。1989 年林园开始接触股票，筹资 8000 元进入股市，至今号称财富已经超过 20 亿，至今其旗下的深圳市林园投资管理有限责任公司已经跟深国投合作推出三只信托型产品。在林园的语录中，不乏漏洞百出之处。2006 年 6 月 11 日在广州的一个由媒体和券商联合举办的交流会上，林园声称“贵州茅台(186.38,-10.48,-5.32%,吧)最多的一天能为我赚一个多亿！但这还不是我赚得最多的股票。”但是按照 A 股的
16、涨跌停板制度，要想获得一个多亿的收益，林园持有贵州茅台的市值必须达到 10 亿以上，但是在 2006 年中报公布的结果显示，贵州茅台第一大股东基金科瑞(3.022,-0.00,-0.13%,吧)仅持有 833 万股，持有的总市值不足4 亿。而在此之前基金科瑞一直是贵州茅台的第一大股东，在 2006 年之前的报表中，贵州茅台的流通股股东中从来没有出现持有市值达 10 亿以上的流通股股东。 私募基金如何在复杂牛市中挣扎http:/ 2008 年 01 月 12 日 00:16 21 世纪经济报道见习记者曹咏“用食物链来形容私募基金的内部结构是最恰当的。”对于国内私募基金近日因榜样清盘而引起的舆论热潮，上投摩根基金产品总监王峰向记者表达了自己的看法。“食物链”的上端是以 KKR、高盛(Goldman Sachs)、凯雷(Carlyle)、黑石(Blackstone)为代表的从事股权投资的私募基金；下
