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1、一、论述题（共 1 道试题，共 100 分。这是一道综合思考题，要求同学们不仅要从教材中学到的基本理论知识入手，最好还能够结合实际进行分析。论述过程不必面面俱到，但要有自己的观点或看法。字数不低于 1000。）1. 根据教材所学内容，积极运用网络学习的手段谈谈你对我国发展证券市场必要性的认识和看法。资本市场的发展对经济建设事业的发展所起的推进作用是不容质疑的。我国的资本市场特别是证券市场，经过 14 年的发展，目前对国民经济建设所作出的贡献也越来越大。不仅为上市公司提供了近 9000 亿元的直接融资，而且还为国家提供了 2100 亿元的印花税收入。上市公司家数达到 1380 家，其市值达到 3
2、.5 万亿元。特别是一批大型骨干企业的上市，使中国股市的发展与中国经济的发展变得越发地密不可分。不仅如此，中国股市作为提供直接融资的场所，已越来越受到经济界专家及企业界人士的重视，提高直接融资比例已成为经济学家及企业家们共同的心声。因此，在这种情况下，资本市场的发展在国民经济中所起到的作用也就变得越发重要起来。中国股市从 10 年前的 100 点起步,到 2000 年 7 月 19 日, 实现了 2000 年2000 点的历史性跨越,股市价格的涨幅名列全球之首。2000 年上半年,我国GDP 增长 8 2%,再次名列世界经济增长前列。全国税收收入累计完成 5972 56亿元, 比上年同期增长
3、20%,增收 997 18 亿元,是 1993 年税制改革以来增收最多、增幅最大、进度最快的一年。其中海关代征进口税收和证券交易印花税收入增长突出,增收额 320 亿元, 约占总增收额的 32.1%。而证券交易印花税完成267.73 亿元, 比上年同期增长 147 7%,增收 159 65 亿元。这足以说明我国经济强劲的增长势头促进了股市的繁荣。而证券市场的繁荣对中国经济的发展也凸现出其越来越重要的作用。我国证券市场的发展变化 1 从“老八股” 的成长看 20世纪 80 年代末至 90 年代初,我国证券市场在上海悄然萌芽。1990 年 12 月 19日,“上交所 ”开始交易 ,12 月 29
4、日并正式开业,挂牌交易的仅有 8 支股票, 人称“老八股”,而深市只有 6 家上市公司挂牌。沪市 8 家公司的股本规模小得可怜 ,也不具有行业和产业的代表性,和整个国民经济的关联度十分微弱 ,有的干脆就是“街道企业”, 或是名不见经传的“试点”公司。同任何新生事物一样 ,我国证券市场是在一片“ 姓资姓社” 的争论中磕磕碰碰地成长的。 从证券市场及上市公司的内部机制变化上看中国的上市公司从无到有、从小到大,在自身规范发展道路上执着地向前走。2000 年 7 月 6 日, 我国沪深两市上市公司总数已经超越千家。我国证券市场站在了新的高度,具备了向更远目标迈进的基础。这是个值得纪念的日子,它将载入我
5、国证券市场的发展史册。从1990 年沪深交易所成立时的 14 家,发展到今天的 1000 多家,跃居世界前十名,上市股票 1086 支,开户投资者超过 5000 万户。网上交易量已占交易总量的1%。目前 ,在全国 84 家证券公司中,已有 10 家证券公司的资金超过 15 亿元。沪深股票市值增加为 4 万多亿元 ,日成交量最高达 900 多亿元。2000 年上半年,沪深两市 A 股成交总金额就突破了 34700 亿元,这比 1999 年全年的成交额还多一成。除台湾省外,其他省、市、自治区都能见到挺进沪深的上市公司的身影。上市公司的主营业务几乎遍布国民经济的各个行业。 总的看,我国证券业呈现出的
6、是一种健康、良性的发展趋势。 从证券市场对经济的影响力来看经过 10 年的发展 ,我国证券市场正进入一个全面的转型期,证券市场对整个国民经济发展的影响已呈现出越来越大的趋势。特别是 1999 年以来,管理层出台了一系列有利于机构投资者发展、改革新股发行制度的举措,更使市场呈现出了新面貌。首先,股市在国民经济中的地位出现重要转折。 以市场化、国际化、规范化为基础的政策创新全面展开。更为重要的是,在证券市场发生一系列积极变化的情况下,证券市场的投资理念出现重要转变。以新基金为代表的机构投资者,成为市场上新的主导力量。在它们的带动下 ,投资者从纯粹的投机转为以成长性为核心的中长期投资,这一转变为推进
7、市场化进程创造了有利条件;专业的市场研究,使得证券投资专业化倾向越来越明显;面对加入WTO 的压力,国内投资者开始转变思路,从局部到放眼全局 ,研究新对策。 这些变化标志着我国证券市场全面转型期已经到来。在这个转型期内,在政策态度上表现为坚决支持股市发展;在管理思路上,将更多依靠市场管理市场;在发展环境上,表现为坚持发展不断开放;在投资者结构上,表现为机构投资者比例越来越大,从而为证券市场的发展培育了一个良好的投资群体 ;在证券市场的地位上,表现为证券市场在国民经济中各项指标全面提升,并成为影响整个国民经济发展的重要因素。我国证券市场存在的一些问题我国证券市场作为一个新兴市场,改革开放以来,取
8、得了很大的成绩,但我国股票市场尚未成熟,还有一些需要改进的地方。 第一,股票市场处于一种被分割的状态。目前我国上市的股份按投资主体的不同分为国有股、法人股、社会公众股、内部职工股、外资股(B 股)等五种股权, 只有占总股本 30%左右的社会公众股和 B 股可以上市流通,70%左右的国有股和法人股没有上市交易,股市变成了单纯筹资的工具;我国的股票又分为 A 股、B股以及在海外发行上市的 H 股、N 股等,不同类型的股票在不同的、互相封闭的市场上流通。一个公司可以同时有 A 股、B 股或 H 股, 但一个公司不能同时将全部募集股份在一个市场上上市。 第二,上市公司质量不高,规模不大。上市公司质量不
9、高是当前我国股市很大的不稳定因素,主要表现在:上市公司的经营状况差,亏损家数不断增多, 净资产收益率呈逐年下降趋势,每股收益不断降低,审计报告中出具保留意见的公司也不断增多。上市公司的经营状况恶化并非由发行股票和上市本身造成,其根本原因在于现行的股份制改造没有真正从产权关系、责权利制度等根本性问题上进行改造,这跟上市公司基本上沿袭了国有企业的经营机制有关。 第三,中国证券市场非理性,不成熟,投机气氛浓。股票 ST、PT 等本来是警告信号,然而这些股票价格却节节攀升,这说明市场惩罚在当前的中国证券市场上作用不是很大。股市过度投机的原因主要是机构投资者比例仍然很小、发行机制不合理、股息红利不按规矩
10、分配等助长股市的投机行为。 第四,上市公司的信息披露难如人意。如迟来的公告 ,含糊其辞的内容,自相矛盾的事情接二连三,甚至把内容大相径庭的草稿当成定期报告正文发了出来。规定“至少应披露以下内容” 的多个“至少” 是上市公司应该披露的底线, 但仍有一些公司远离这个最低要求。 第五,证券市场监管机制尚不健全。在规范中发展、在发展中规范的交响乐章中 ,人们也不时听到一些极不和谐的音符,面对一些“掺水产品 ”,中小投资者投资利益得不到保障。此外,政府行为与市场相对立。第六,投资者的合法权益不时受到侵害。维护投资者权益离不开管理层的大力监管,离不开公司的自律,也离不开投资者股东意识的自觉提高。证券市场的
11、违规行为虽然大大减少,但透支买卖,挪用客户保证金,挪用客户股票违规行为并没有完全消除。通过引入外部竞争和参与国际竞争,促进国内证券业各类结构及市场组织的发展、壮大和规范化。鼓励境外企业在国内市场上市,试行允许中外合资企业和外资企业在国内市场上市,研究向合格的外国机构投资者有限度地开放国内股票市场。加强证券期货业信息系统建设,切实防范技术风险,保障系统安全,提高系统效率。简言之,要加快我国证券市场的市场化进程,加大一级市场、二级市场、监管制度的市场化改革力度,加速培育机构投资者,尽快实现我国证券业制度环境与国际市场接轨;加快金融品种创新,尽快推出指数期货与期权等金融新品种,为我国券商提供更广阔的市场空间、更多的交易品种与避险工具;尝试从分业经营走向混业经营,培育我国自己的金融界“巨无霸”,允许券商引进国外战略投资者, 鼓励一部分有实力的券商走出国门,在国际证券市场上经受锻炼 ,壮大自己。
