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1、中国移动 财务分析课程 （讨论稿） 2005年 2月 20日 中国移动财务分析课程开发项目（讨论稿） 2005年 2月 20日 保密文件，版权所有 第 1页 目录 第一部分：基于价值管理的财务分析体系 第二部分：以价值管理构建移动运营企业的财务分析体系 第三部分：财务分析的工具及应用 中国移动财务分析课程开发项目（讨论稿） 2005年 2月 20日 保密文件，版权所有 第 2页 目录 第二部分：以价值管理构建移动运营企业的财务分析体系 移动运营企业财务分析的重要意义 母子公司体制下两级财务分析体系的特点 基于公司战略层面的财务分析 基于公司运营层面的财务分析 中国移动财务分析课程开发项目（讨论
2、稿） 2005年 2月 20日 保密文件，版权所有 第 3页 电信行业是资金技术密集型行业 行业受国家宏观经济环境影响大 行业特点 行业壁垒和技术壁垒高 具有很强的地域性，受当地政府的管制多 市场结构多为寡头垄断或有效竞争格局 中国移动财务分析课程开发项目（讨论稿） 2005年 2月 20日 保密文件，版权所有 第 4页 进入 21世纪，全球电信行业的发展由高速增长滑向持续低迷，遭受了前所未有的挫折 衰退的原因 全球经济衰退引发受宏观经济影响密切的电信行业发生衰退 国际电信运营企业财务问题凸现，如：环球电讯公司申请破产、世界通信公司的会计丑闻，致使资本市场对电信行业的前景产生疑问 国际电信运营
3、商高估 3行过渡投资，市场压力带来巨大偿债压力 中国移动财务分析课程开发项目（讨论稿） 2005年 2月 20日 保密文件，版权所有 第 5页 998 1999 2000 2001 2002而我国电信行业发展则是“风景这边独好” 1997 2002年电信业务总量与业务收入的发展状况 电信业务收入 电信业务总量 单位：亿元 中国移动财务分析课程开发项目（讨论稿） 2005年 2月 20日 保密文件，版权所有 第 6页 中国电信市场经过几次大刀阔斧的改革和调整，独家垄断的局面已经彻底打破，有效的市场竞争格局正在逐步形成 1998年 - 国家实行电信体制改革，推行政企分开、邮电分营、电信重组，破除垄
4、断经营，引入竞争机制 2001年 - 中国电信再次拆分，固定电信企业再次重组 - 在基础电信领域， “ 5+1” 的 6大电信运营集团公司正式成立 - 在增值电信领域，初步形成民营经济占 70的 4000家中小企业 - 至此，中国电信市场初步形成不同规模、不同规模、不同所有制的相互竞争、优势互补、共同发展的竞争格局 2007年 - 按照加入 域限制全部取消，外资企业能够最高拥有基础电信企业 49的股权 中国移动财务分析课程开发项目（讨论稿） 2005年 2月 20日 保密文件，版权所有 第 7页 在移动通信市场，联通和小灵通分别在中高端和低端市场向中国移动展开竞争 联通以 中国联通移动电话用户
5、高速增长，从 1998年底的 142万户迅速增加到 2004年 5月初的 1亿户，用户市场占有率扩大到近 35%，收入市场份额接近 小灵通以低廉的价格在低端市场成为强有力的竞争对手 截至 2003年底小灵通已拥有 3500万用户 中国移动财务分析课程开发项目（讨论稿） 2005年 2月 20日 保密文件，版权所有 第 8页 竞争格局的形成引发市场的价格战及渠道成本的上升，导致移动运营公司深陷“价格漩涡” 渠道终端影响力提高 诱发新一轮价格战 提高市场 费用，频繁促销 平均 通过“价格战” 竞争夺取市场份额 竞争对手的发展导致 竞争升级 用户价格敏感度提高，部分用户群在利益趋势下频繁转网 “ 不
6、断降低的新用户质量 降价应对 动荡的用户群基础 盈利能力 降低 渠道利用运营商之间的竞争提出新要求 渠道成本上升 渠道因利益驱使引起用户转网 更低的毛 利 进一步动荡的用户群 更低的司价值贬值 . 陷入僵局 超越竞争，摆脱“价格旋涡” 中国移动财务分析课程开发项目（讨论稿） 2005年 2月 20日 保密文件，版权所有 第 9页 未来 3用户 传统的移动通信产业价值链 网络规划 网络建设 网络运营 市场营销 结算 客户关怀 主要活动 用户 创作 发行 网络接入及运行 提供软硬件一体的智能终端设备 网络管理 提供服务 提供内容 运营 解决方案 主要活动 未来的移动通信产业价值链 中国移动财务分析
7、课程开发项目（讨论稿） 2005年 2月 20日 保密文件，版权所有 第 10页 In as to or 户 运营 解决方案 内容 移动运营商 仅仅拥有基础网络是不足以在移动通信市场中获得高额回报的 产业价值链的变化正在逐步削弱传统移动运营商的高额利润，价值向产业的上下游延伸 内容 提供服务 运营 接入 整合软 硬件 移动终端 中国移动财务分析课程开发项目（讨论稿） 2005年 2月 20日 保密文件，版权所有 第 11页 基于上述分析，我们认为 移动运营企业未来的竞争在于 产业价值链上的竞争 中国移动财务分析课程开发项目（讨论稿） 2005年 2月 20日 保密文件，版权所有 第 12页 中
8、国移动运营企业的增长模式也将逐步由投资拉动型向价值驱动型转变 投资拉动型增长模式 价值驱动型增长模式 目标 策略 特点 用户增长率 收入增长率 净利润 自由现金流 高质量用户的增长率 通过高额投资增加用户数量来驱动收入增长 通过向目标客户提供增值服务来驱动收入增长 较少关注投资回报 粗放式经营，客户满意度低 资本性支出占收入比例高 自由现金流低 偿债压力大 以持续稳定的自由现金流为核心 集约式经营，客户满意度高 资本性支出占收入比例适当 自由现金流充裕 资本结构灵活性强 中国移动财务分析课程开发项目（讨论稿） 2005年 2月 20日 保密文件，版权所有 第 13页 未来几年内影响国内移动运营
9、企业价值的环境动因是 环境动因 垄断的市场格局向 有效竞争的格局 转变 产业价值链的变化使运营商由网络技术驱动型向 市场客户驱动型 转变 运营商的增长模式由投资拉动型向 价值驱动型 转变 中国移动财务分析课程开发项目（讨论稿） 2005年 2月 20日 保密文件，版权所有 第 14页 在特定的外部环境下，不同的移动运营企业实施了不同的战略措施及业务活动以实现企业价值最大化 移动为主、差异经营、创新服务、效益领先、竞合发展 服务与业务双领先 中国移动财务分析课程开发项目（讨论稿） 2005年 2月 20日 保密文件，版权所有 第 15页 在有效竞争的移动通信市场，基于价值管理的财务分析体系是 移
10、动运营服务商为用户提供优质价廉、丰富多样的移动通信服务，在 客户价值最大 的同时追求 企业价值最大化 移动运营企业的 财务分析 是对这一过程中创造价值的活动、能力进行评估分析，揭示影响价值创造的动因 中国移动财务分析课程开发项目（讨论稿） 2005年 2月 20日 保密文件，版权所有 第 16页 目录 第二部分：以价值管理构建移动运营企业的财务分析体系 移动运营企业财务分析的重要意义 母子公司体制下两级财务分析体系的特点 基于公司战略层面的财务分析 基于公司运营层面的财务分析 中国移动财务分析课程开发项目（讨论稿） 2005年 2月 20日 保密文件，版权所有 第 17页 中国移动是按照 公司
11、法 设立的母子公司形式的集团公司 集团公司 中移动香港 公众投资者 北京移动通信公司 . . . . . . 其他子公司 31个省公司 100% 中国移动财务分析课程开发项目（讨论稿） 2005年 2月 20日 保密文件，版权所有 第 18页 母子公司的定位不同决定了财务分析体系的差异性 集团公司 中移动香港 北京移动通信公司 . . . . . . 31个省公司 100% 母公司定位 战略规划 资源配置 资本运作 技术研发 网络建设 财务分析体系的特点 选取的分析指标全面宏观反映企业各项主要业务活动 多选取同行业指标进行分析比较 表现企业战略执行的总趋势，但无法揭示深层次的动因 中国移动财务
12、分析课程开发项目（讨论稿） 2005年 2月 20日 保密文件，版权所有 第 19页 母子公司的定位不同决定了财务分析体系的差异性（续） 集团公司 中移动香港 北京移动通信公司 . . . . . . 31个省公司 100% 子公司定位 战略执行 开拓市场 运营维护 财务分析体系的特点 选取的分析指标有所侧重，深入反映某类主要的业务活动 分析方法多种多样 通过深入分析能够揭示生产经营中的问题 中国移动财务分析课程开发项目（讨论稿） 2005年 2月 20日 保密文件，版权所有 第 20页 两级分析体系相辅相成，构成集团公司完整的财务分析体系 母公司层面的财务分析体系能够反映在特定的环境下，中国
13、移动与竞争对手相比，战略决策以及战略执行的效果，以及投资人对企业的未来趋势的判断。 战略执行 战略反馈 战略规划 两级财务分析体系与公司战略管理流程紧密联系，环环相扣，成为一个有机的整体 子公司层面的财务分析体系能够深刻揭示战略执行过程中发现的问题，为母公司调整战略决策提供及时、有力的信息支持。 中国移动财务分析课程开发项目（讨论稿） 2005年 2月 20日 保密文件，版权所有 第 21页 目录 第二部分：以价值管理构建移动运营企业的财务分析体系 移动运营企业财务分析的重要意义 母子公司体制下两级财务分析体系的特点 基于公司战略层面的财务分析 基于公司运营层面的财务分析 中国移动财务分析课程开发项目（讨论稿） 2005年 2月 20日 保密文件，版权所有 第 22页 从价值指标库中选取适合母公司的财务分析指标 指标 7 价值指标： 利能力指标 指标 3 运营能力指标 指标 4 偿债能力指标 指标 5 成长能力指标 指标 6 投资回报能力指标 指标 2 财务动因指标库 业务动因指标库 环境动因 中国移动财务分析课程开发项目（讨论稿） 2005年 2月 20日 保密文件，版权所有 第 23页 指标选取的基本原则 选取适合电信运营业的价值分析指标 选取的指标应该相互联系，
