奇虎360发展及业务模式

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1、奇虎360发展及业务模式发表时间： 2011-03-29 来源： i 美股 作者： 浏览次数： 4000报告内容周鸿祎，这位有着乔布斯式偏执与狂热的领导者，即将带领360登陆纽交所。在过去的5年中，这家主打“免费杀毒” 模式的公司，将用户数量一路培育到4亿。 不过庞大的用户数及对桌面客户端的强势占领，并未让其如竞争对手腾讯那样，坐收滚滚而来的财富。至少从 IPO 招股书来看， 360的盈利与创始人宏大抱负、 用户数间存在显而易见的落差，赚钱对于它来说才刚刚起步。 那么360会成为比肩百度、腾讯、阿里巴巴的网络巨头么?这个问题没有答案，但并非不能探讨。在未来很长一段时间内，360的挑战仍会是如何

2、将4亿用户有效迁移，通过更多样化的盈利平台，去收获真金白银，此役是否能顺利通关，直接决定它能否成长为市值百亿的公司。 与此同时，360的局限性和其优势同样明显，即360仍未提供交互性很强的互联网产品，而仅仅提供功能性的软件。无法建立用户关系网络，导致其不能像 Facebook、腾讯那样开发用户价值，展开多种多样的增值服务，只能依靠“卖流量” 初级方式进行盈利，其间差距不言而喻。 以下研究报告将从奇虎360的发展历史、业务模式、营收构成及财务数据、行业竞争态势及面临风险、公司结构及股权结构等方面，对其做一解读，以增进投资者了解。 一、奇虎360发展简史 1.奇虎诞生：从雅虎中国出走的创业者 追溯

3、奇虎创建的原因，绕不开这样三家公司3721、雅虎中国、阿里巴巴。1998年10月，周鸿祎创建3721，推出“3721网络实名”，开始为人所 知。 “流氓软件式推广”让3721快速普及，到2003年装机量达到7000万台，市场占有率80%以上。彼时齐向东已加入3721，担任3721公司总 经理。 2003年11月21日，3721被雅虎收购，并入雅虎(中国)公司，被收购后的3721改名为雅虎助手。2004年3月 周鸿祎出任雅虎中国区总裁，齐向东出任雅虎中国副总裁兼3721公司总经理。进入雅虎后，周鸿祎给自己的定位是突围，试图“用一到两年的时间给大家一个震 撼”，并在当年推出多项改革措施。但此次战略

4、转型以兵败而终，其竞争对手百度却扶摇直上，并在2005年8月登陆纳斯达克。 2005年7月，周鸿祎闪电离职。2005年8月，齐向东离职。2005年8月的另一件大事为阿里巴巴收购雅虎中国。2005年9月，齐向东创立奇虎，在 接受采访时齐向东称“如果雅虎中国没有卖给马云，我应该还在雅虎中国，我对雅虎中国希望很大可惜现在只能重新做一个”。 据媒体报道，奇虎创业团队中有100多人来自3721和雅虎中国旧部，占到当时雅虎中国员工总数的2/3。换句话说，在周鸿祎、齐向东出走后，原雅虎中国有一半以上员工跟随其到奇虎。2.奇虎探索期：从搜索商转向杀毒服务商 奇虎创建后定位为搜索技术提供商，主营业务为帮助各大社

5、区、论坛增加搜索功能，希望借鉴 web2.0的理念从大量 UGC(User Generated Content，用户生成内容 )中甄别出与用户意愿更相关内容，同时以社区搜索“根据地 ”，探索更多的互动产品的 搜索服务。但社区搜索并没有取得成功。2006年初，奇虎花费1000万元现金收购易之唐，开展无线增值业务。 2006年3月， 红杉、鼎晖、IDG 和天使投资人周鸿祎共同投资奇虎2000万美元。在完成 A 轮融资后，周鸿祎出任奇虎董事长兼 CEO，重新确立公司业务发展方向，决定从 “社区搜索”转向杀毒领域。2006年7月27日，奇虎360正式推出360安全卫士，以反流氓软件为切入口进入互联网市

6、场。由于当时中国互联网领域流氓 软件泛滥，免费的360安全卫士很受用户欢迎。在查杀流氓软件基础上，360安全卫士又逐渐加上杀木马、防盗号等功能，其用户群迅速扩张。 2006年11月，奇虎完成由高原资本领投，红点参与的规模为2500万美元的 B 轮融资。A 轮投资商红杉、 CDH、Matrix和 IDGVC 也参与第二轮融资。2007年9月，奇虎宣布360安全卫士用户量已超过瑞星、金山，成为国内用户量最大的安全软件。3.360转型：从单一产品转身安全平台 2008年3月，360官方网站正式启用 域名，完成从产品向安全平台蜕变。周鸿祎同时对外宣布，将360安全卫士正式从奇虎公司剥离单独运 作，新公

7、司由奇虎原有股东共同出资3.6亿元组建。拆分360后，奇虎剩余业务包括奇虎与奇酷，奇虎定位为经验问答网站，奇酷为社区热点新闻。截止目前奇 虎仍独立存在，而奇酷网址则自动跳转至360导航网站()。2008年奇虎360推出杀毒软件测试版及 360安全浏览器，2009年9月发布杀毒软件正式版。2010年1月18日，360杀毒用户规模突破1亿。在网络安全市场取得巨大用户数量后，360开 始借助“网络安全平台 ”拓展业务线，进入网站导航、软件下载、手机安全等众多领域，同时为网游公司、电子商务网站、软件及应用等合作者提供服务。截止 2011年1月，360拥有3.39亿活跃用户，覆盖中国网络用户的85.8%

8、。 在进入2011年后，360开放平台继续保持推 出新产品速度。2月18日，360推出一款专为网页游戏量身打造的浏览器;2月23日，推出“360 团购开放平台 ”，汇集拉手网、美团网等 200家团购网 站;3月1日，360 发布了一款酷似 iPhone APP 应用的产品360安全桌面。 二、周鸿祎与奇虎 360 没有周鸿祎就没有 3721，当然也不会有后来的奇虎 360。周鸿祎 对于奇虎 360 的意义，不亚于马云之于阿里、李彦宏之于百度、马化腾之于腾讯，虽然与后三家互联网公司相比，周鸿祎的 360 帝国影响力、声望与赚钱能力要 逊色很多。作为互联网界最具争议的人物之一，周鸿祎在江湖中以“狠

9、勇好斗” 著称，先后与杨致远、马云等人交恶，最新的敌人则为腾讯马化腾。 1.一直在战斗的周鸿祎 从 3721 时代到奇虎 360，周鸿祎一直在打仗。第一场战争是与 CNNIC(中国互联网信息中心 )。当时 3721 的盈利模式为提供中文网络实名服务，并 收取流量导入费，而 CNNIC 随后也仿效其推出中文域名服务，直接争夺 3721 客户与市场。在当时实力比较弱小的情况下，如果 3721 不有效反击，将意味 着其前途全部断送。周鸿祎对此自然心知肚明，于是抓住 CNNIC 官商角色混乱这一点，进行猛烈的抨击，甚至指责 CNNIC 为“私刻公章的非法机构”。最后 虽然打输了侵权名誉的官司，却最终保

10、全 3721。 第二场战争是与百度。百度的出现是对 3721 模式与规则的颠覆，因为用户搜索请 求直接可在百度及百度工具条上完成，而不用再去 3721，双方矛盾由此爆发。在战争期间，3721 与百度将用户桌面作为战场，不仅让自己的客户端插件难以 卸载，而且互删对方的客户端，流氓手段不断升级。此战最终结果为3721 被判停止妨碍百度工具栏安装，3721 实力因此被削弱。 第三场战争是与雅虎中国。周鸿祎在出走雅虎中国，主政奇虎后，推出 360 安全卫士专杀流氓软件，其直接目标即指向雅虎助手(原 3721 系统) 。数据显示， 当时通过 360 安全卫生每日卸载的雅虎助手达 60 万次以上。刚接手雅

11、虎中国的马云因此与周鸿祎反目，斥其为“伪君子” ，并发誓旗下所有公司都不会再与周鸿 祎合作。在 360 安全卫士回砍老东家同时，双方间的口水战不断升级，最后的结果 360 的崛起以及 3721 的完全没落。第四场战争 是与腾讯，又称 3Q 之战。360 与腾讯之间的争斗贯穿整个 2010 年，并在 10 月 28 日全面爆发。360 在战争开始后快速推出重型武器“扣扣保镖” ，禁止 QQ 弹出广告并禁止相关插件，该款软件 72 小时内装机量突破 1000 万，按照当时发展速度，腾讯的收入预期将遭遇重创。11 月 3 日，腾讯做出了那个众所周 知的 “艰难决定”，在装有 360 软件的电脑上停止

12、运行 QQ 软件，要求用户二选一。此次战争因工信部的介入而平息，360 的客户端装机量不久后也恢复正 常。 其实早在 3Q 战争之前， 360 已与其他互联网安全服务公司广泛结怨。例如：2010 年 3 月，百度工具栏和地址栏两款软件被 360 安全卫士定义为“恶评插件” ，被百度告上法庭;2010 年 5月，360 安全卫士强行卸载金山网盾;2010 年 5 月，可牛公司的“可牛杀毒软件” 刚上 线，就被 360 拦截等等。可以说，360 崛起过程就是不断与其他公司争斗、抢夺市场份额的过程，在上述这些大大小小的战争中，周鸿祎好斗性格暴露无遗。有 分析者认为，周鸿祎从事工作的“排他性” 非常强

13、，在规则混论的中国互联网领域，注定得通过打来解决问题，比如地址栏插件只能有一个存活，安全软件客户端只 能有一家。但不管怎么说，360 能够在网络安全领域闪电崛起，与周鸿祎彪悍战斗作风直接相关。 2. 从“流氓软件之父”到“产品经理” 在 3721 时代，为推广 3721 这款产品，周鸿祎想到在浏览器地址栏做插件方式。即当用户打开某个网页或安装某软件时，3721 插件就强行安装进用户电脑，且无法卸载，并不断弹出弹窗广告。3721 由此被视为流氓软件，周鸿祎则被称为“流氓软件之父”。 时隔 7 年后，周鸿祎再次创业，对于 3721 恶意破坏用户体验的行为进行反思，扛起“用户利益至上 ”的大旗，并为

14、 360注入重视用户感受、持续改进用户体 验的理念。这种理念直接体现在 360 推出的产品中，例如奇虎刚推出 360 安全卫士时，先是从清初恶意插件入手，等该功能做深做细并受到普遍欢迎后，再提供 木马查杀、漏洞修复等项目;再例如在客户端弹出提醒上，为了不对用户造成干扰，360 通常会在电脑普通状态时提示，如果它感知用户在全屏或游戏状态，就会 不弹出提示。对于产品的专注与细致，也让周鸿祎被一些 IT 人士赞为“ 中国最优秀的产品经理”，没有之一。 注重产品体验的理念同样 体现在 360 杀毒、360 保险箱、360 软件管家以及 360 浏览器等系列产品中。周鸿祎此前在接受采访时称， “人们通常

15、认为免费无好货，但在互联网上免费 有好货，甚至比收费的更好。因为互联网上产品间的转移成本太低了，如果产品不好用，用户说走就走，反正也没花过钱，不心疼”，这也从另一方面说明周鸿祎为 何持续改进 360 安全卫士等免费产品的原因。 三、奇虎 360 的业务模式：免费+增值服务 1.奇虎 360 赚钱路径：将用户流量变现 奇虎 360 的业务模式为 Freemium，即 Free(免费)+Premium(增值服务) 。免费的安全和杀毒服务是推广手段，用来培养用户忠诚度，在此基础上不断推出互联网增值类服务。 Freemium 模式第一步是要推出网民日常必用的一项免费服务，360 选择了网络杀毒(百度提

16、供搜索、腾讯提供即时通讯)，但如何能让杀毒这项服务快 速获得用户，周鸿祎选择“逆向操作”策略。周鸿祎对此描述为“ 传统的杀毒公司都卖软件， 360 就把杀毒作为服务;传统杀毒一年升级几次，360 就天天升 级;传统杀毒收费，360 就免费。别人怎么做，我就从相反的方向去做。 ”免费策略让 360 在最短的时间内获得海量用户，截止 2011年 1 月，360 活跃用 户数量接近 4 亿，覆盖 85.8%的中国网络用户。 Freemium 模式第二步是打通用户流量与盈利之间的通道。简单来说，360 赚钱途径是这样，先用安全软件建立公信力，吸引海量用户，再将 360 海量用户转换为 360 浏览器用户，浏览器会带 360 网址导航与搜索框，因此可以将用户 流量变现。具体来看流量变现的四种方式：1)当你打开 360 浏览器后，会看到 360 导航页(首页) ，首页上每个位置都有广告;2)360 浏览器上会有搜索 框，当用户