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1、TCL 和国民技术 2011 第三季度财务报表分析2011,12,8 一分析 TCL1.1.TCL2011 年第三季度基本财务比率表项目 TCL 同行业数据流动比率 1.28速动比率 1.07资产负债率（%） 71.77 65.21偿债能力产权比率（%） 16.37销售毛利率（%） 15.13主营业务利润率（%） 2.37盈利能力净资产收益率（%） 12.58 4.93现金能力 净利润现金含量（%） 43.71 -33.03应收账款周转率 6.98存货周转率 4.90运营能力总资产周转率 0.72主营业务收入增长率（%） 21.07净利润增长率（%） 322.52 42.81净资产增长率（%）
2、 7.74成长能力总资产增长率（%） 26.411.2.财务指标分析1.2.1.偿债能力：流动比率以 2 为准，2011 第三季度略低。速动比率以 1 为准，TCL 较标准，其新产品首块 32 寸液晶面板产品进入量产阶段，存货增多，扣除了存货这一流动性不是很强的外，速动比率就很高了，表明短期偿债能力较好。资产负债率一般以 50%为准，TCL71.77%较高，且稍高出最近一期行业平均值 65.21%，长期偿债压力相对较大。1.2.2.盈利能力： 2011 年第三季度净资产收益率 12.58%，是同行业的 3 倍，盈利能力非常强。其推出了领先市场的大屏幕高端电视机，“三十周年庆”也推出了很多促销活
3、动，同时增加了23846 个农村网点，并且在证券市场的投资收益上也有所暂获，这些都是盈利的原因。1.2.3.现金能力：净利润现金含量 43.71%，高出该指标的最近一期行业平均值-33.03%。企业收益质量高，尚未实现的现金收入较少，现金流动性较强.1.2.4.营运能力：总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率环比都提升了，表明资金的利用效率还行，运营能力可以。1.2.5.成长能力：本年第三季度净利润增长率 322.52%，高出该指标的最近一期行业平均值近十倍，第三季度增长能力超强。相对于 2010 年也增长飞速，从负增长率变为了正 332.52%。除了其主营业务今年有突破性增长外，其投资收益
4、也大幅增加。二分析国民技术2.1.国民技术 2011 年第三季度基本财务比率表:项目 国民技术 同行业数据流动比率 16.014速动比率 15.255资产负债率（%） 6.241 30偿债能力产权比率（%） 94.200销售毛利率（%） 42.35主营业务利润率（%） 10.39盈利能力净资产收益率（%） 2.51 5.98现金能力 净利润现金含量（%） -106.93 2.62应收账款周转率 0.7396存货周转率 1.4340运营能力总资产周转率 0.0467主营业务收入增长率（%） -0.1573净利润增长率（%） -52.96 -7.35成长能力总资产增长率（%） 0.00602.2.
5、财务指标分析2.2.1.偿债能力：流动比率 16 与速动比率 15 都远高出标准的 2 和 1，短期偿债能力超强。另一方面也说明没有充分利用财务杠杆。资产负债率也远低于行业平均水平，长期还债压力很小。2.2.2.盈利能力：净资产收益率比同行业低了近一半，而且 1-9 月公司净利润 6810.43 万元，其中因财务费用-4230.88 万元（利息收入）带来的利润 4230.88，因营业外收入带来的利润2577.63 万元，两项相加之和就与净利润 6810.43 基本持平了。说明该公司的净利润主要来源于利息等财务性收入和营业外收入，而非主营业务收入，其盈利能力不佳。2.2.3。现金能力：净利润现金
6、含量比行业平均值低非常多，其虽然盈利，但收益质量不高，应收账款比例很高，有可能发生现金短缺。2.2.4.运营能力：应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率都不是很高，说明其运营效果不佳。2.2.5.成长能力：净利润增长率低于行业平均水平，主营业务收入增长率也是负数，总资产资本保持持平态势。第三季度的成长能力很不理想。三TCL 与国民技术的对比分析3.1.TCL 与国民技术可比财务指标表：2011-9-30 2010-12-31项目TCL 国民技术 TCL 国民技术净利润 82597.18 6810.43 43253.85 17701.75净利润增长率(%) 322.52 -52.96 -7.9
7、8 51.36净资产收益率(%) 7.46 2.51 4.21 6.55资产负债率(%) 71.77 5.79 66.16 5.7市盈率 22.29 31.80 27.595 72.814每股收益 0.0974 0.25 0.1243 1.77净利润现金含量(%) 43.71 -106.93 183.93 60.06三年净利润平均增长率（2008,2009,2010） 4.1433 171.22333.2.综合对比分析：对于投资者而言，关注点可以集中到三个部分：投资收益性，投资风险性，投资成长性。3.2.1.投资收益性：从净利润和资产收益率来看，TCL 近期收益率都远高出国民技术。但是每股收益
8、国民技术是高于 TCL 的，TCL 去年增发了股票，今年 5 月又转增了股票，其普通股股数 8.4 亿，国民技术是小盘股，只有 2.72 亿股数,这是 TCL 的每股收益远低于国民收入的原因。就投资股票而言，TCL 公司盈利好，但投资者的每股收益少，适合中长期的投资。3.2.2.投资风险性：就资产结构来说，TCL 的的资产负债率高出国民技术十多倍，其长期偿债压力也比国民技术要大，可见国民技术在公司偿债能力上是高于 TCL 的。但 TCL 的偿债能力也是处于正常水平，财务杠杆利用程度大。就现金能力来说，净利润现金含量 TCL 高于国民技术，其现金短缺可能性较低，而国民技术存在这样的风险。但是就市
9、盈率而言，2030 是比较正常的，国民技术从 2010 年度的 70 左右降低到近期的 30 左右，浮动非常大，比较不稳定，前期可能存在泡沫；而 TCL 一直都处于 2030 之间，比较正常。3.2.3.投资成长性：2011 年第三季度，TCL 的净利润和主营业务利润增长率都是突飞猛进的，去除周年庆促销和非经常性损益的特殊事件，其推出的领先市场的大屏幕高端电视机和新建的大量农村网点表明其发展是有后劲的。但是就三年的利润平均增长率而言，TCL 是远低于国民技术的，TCL 过去三年内业绩平平，今年发展迅速，国民技术是过去三年发展迅速，今年发展遇到“瓶颈”。就行业背景而言， 国内安全芯片产品市场的竞
10、争有所加剧，产品综合的毛利率也下降，加之不断有大股东密集减持国民技术的股票，这给国民技术的发展增加了压力。但是国民技术投入了大量的研发金额，其业绩拐点的出现也是有可能的。3.3.4.综上说述，对于投资者而言，对两家公司的投资优劣进行列表对比如下：项目 TCL 国名技术盈利能力 1 0收益性每股收益 0 1偿债能力 0 1现金能力 1 0风险性市盈率 1 0近期净利润增长 1 0三年平均净利润增长 0 1成长性行业发展前景 1 0合计 5 3相对好，计分1，相对差，计分0 由列表可得 TCL 得分高于国民技术，选择 TCL 投资更优。四结论经过对 TCL 和国民技术的列表分析和对比分析可得，作为投资者，选择 TCL 更优。TCL作为上市多年的大盘股，其利润相对不高，但是近期盈利开始出现喜人的趋势，发展较稳健，投资风险相对较低，现在股价也很低，适合中长期投资。反观国民技术，上市时间短，利润相对高，但近期盈利进入疲软期，整个公司的运营能力、现金能力都不太佳，公司投入大量研发金额，可能会在之后出现拐点，但是市场波动较大，前景不明朗，投资风险相对大。
