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1、华泰证券经纪业务竞争战略第三章华泰证券经纪业务的外部环境3.1 宏观环境3.1.1 政治法律环境政治环境主要包括政治制度与体制、政局稳定与否以及政府组织与态度等，随着改革开放的不断深入，政治因素还包括国际关系因素；法律环境主要包括政府以及相关部门制定的法律、法规、行业竞争规则等。本文将对直接影响证券经纪业务的金融政策以及相关法律法规进行解析。首先，是相关法律法规的不断完善和支持。1.2004 年 1 月 31 円，国务院发布关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见 （简称“国九条”)，将发展中国资本市场提升到国家战略任务的高度，提出了九个方面的纲领性意见，为资本市场的进一步改革与发展奠定了
2、坚实的基础。 “国九条”是战略性和纲领性的，试图从总体上统筹解决中国股市的问题。其中提到了关于合规资本入市，拓宽证券公司融资渠道以及股权分置改革的问题。为今后这些方面的改革提供了指导性意见。2. 2008 年 12 月 3 日，国务院总理温家 i 主持召开国务院常务会议，研究部署当前金融促进经济发展的政策措施。会议指出，应对国际金融危机，保持经济平稳较快发展，必须认真实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步加大金融对经济发展的支持力度。要通过完善配套政策措施和创新体制机制，调动商业银行增加信贷投放的积极性，增强金融机构抵御风险能力，形成银行、证券、保险等多方面扩大融资、分散风险的合力，更
3、好地发挥金融支持经济增长和促进结构调整的作用。这次会议确定了金融促进经济发展的九条政策措施，被称为金融国九条” 。其中包括继续实施宽松货币政策，加快建设多层次资本市场体系，加快创新融资方式，提高金融服务水平以及完善金融监管体系等。这次会议的部署体现了政府维持金融稳定的决心以及对金融体制改革的愿景。3.2010 年 9 月，中国证券业协会发布了关于进一步加强证券公司客户服务和证券交易佣金管理工作的通知 （中证协发2010 157 号） ，要求证券公司增强合规经营意识，充分认识客户服务工作的重要性和紧迫性，强化客户服务能力，提升客户服务水平，加强证券交易佣金的管理，形成科学合理的服务定价机制。为进
4、一步提升辖区证券经营机构的经纪业务服务质量和专业化水平，各地证监局也纷纷举办关于提升证券经纪业务服务水平的研讨会，监管部门以及自律组织从大方向上对证券公司经纪业务服务转型进行引导和规范。4.证监会 2010 年 10 月 12 日发布的证券投资顾问业务暂行规定 ，则为证券经纪业务提供了一个新的业务突破口，有利于证券经纪业务向更专业、更规范的层面发展，有利于推动证券经纪业务向财富管理平台转型。5. 2011 年 3 月 16 日发布的中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要第四十八章明确提出要深化金融体制改革， 纲要指出要全面推动金融改革、幵放和发展，构建组织多元、服务高效、监管屯慎
5、、风险可控的金融体系，不断增强金融市场功能，更好地为加快转变经济发展方式服务。其中对加快多层次金融市场体系建设进行了再次强调：“深化股票发审制度市场化改革，规范发展主板和中小板市场，推进创业板市场建设，扩大代办股份转让系统试点，加快发展场外交易市场，探索建立国际板市场。积极发展债券市场，完善发行管理体制，推进债券品种创新和多样化，稳步推进资产证券化。推进期货和金融衍生品市场发展。促进创业投资和股权投资健康发展，规范发展私募基金市场。加强市场基础性制度建设，完善市场法律法规。继续推动资产管理、外汇、黄金市场发展。 ”6. 2011 年 12 月 1 円，中国证监会主席郭树清在第九屈中小企业融资论
6、坛上发表了题为深化证券期货市场改革，促进实体经济科学发展的讲话，讲话中过交流了三个问题，第一是要全面正确地看待我国资本市场发展取得的伟大成就；第二是转变经济发展方式需要更加充分地发挥资本市场功能；第三个是坚定不移地深化资本市场的改革创新。从郭主席的讲话中，我们能够认识到中国资本市场包括中国股市的功能和作用，同时也提出了一些不足，比如市场分层不清楚，比如长期投资和投机分不清，以导致盲目的追涨杀跌。其实这种现象一方面说明了中国的投资者目前尚不成熟，缺乏理性，另外一方面也说明我们证券经纪业务的服务工作做的还不到位，券商业务模式单一，服务同质化。为了应付复杂多变的市场状况，保证公司经纪业务长期保持竞争
7、优势，证券经纪业务转型变得尤其紧迫。其次，是监管环境的宽松以及相关政策的支持。从近几年的监管政策来看，监管部门已经 JT?始认识到整个行业战略转型的必要性，并幵始着手积极推进，从投资顾问业务推行、理财产品备案尝试以及直接投资业务等，到新网点的探索，已经开始从注重证券公司的外延到注重证券公司内涵的挖掘。其中 2010 佣金管理政策的推出，对证券公司日常管理进行了规范，并且全国各地逐次展开的佣金自律公约的制定，在一定程度上遏制了恶性竞争的发展。虽然，一个行业的长远发展需要有一个相对宽松的监管环境，不能行业保护太强，但是在特定时期内，在我国证券行业还没有完全壮大起来的前提下，需要有适当的监管和引导，
8、给我国证券经纪业务的发展提供一个相对轻松的平台。郭树清主席去年 12 月份上任，2012 年可以说是新任证监会主席上任的元年，在这一年当中，市场对监管方面有很多创新举措以及创新品种的推出充满了期待，比如股指期货投资者范围扩大、转融通的推出、新三板业务的逐步推出以及券商理财产品报备制度步入倒计时等，将为证券公司幵展多元化业务，拓展业务内涵以及优化收入结构提供政策保障。改革开放以来，我国政治格局和体制的稳定，这是我国经济和社会可以保持稳定发展的前提条件，当然也是华泰证券经纪业务可以稳定发展的保障。此外经济体制的市场化改革使我国资本市场的存在和发展由可能变为现实。随着资本市场改革开放的不断深入，证券
9、公司的经纪业务作为证券公司的核心业务和主要收入来源之一，必将要顺应趋势，进行结构和发展方式的改革与转型，形成科学合理的发展方式，在证券监管部门“扶优限劣”的监管环境下，更加健康稳定的发展。3.1.2 经济环境经济环境主要包括 GDP、利率水平、财政货币政策、通货膨胀、失业率水平、居民可支配收入、汇率、能源供给成本、市场机制、市场需求等。1.国民经济的发展对我国证券行业的影响国民经济持续稳定发展是资本市场发展的动力和保证。改革开放以来，我国国民经济取得了持续、快速、健康的发展。在这种情况下，资本市场成为锦上添花的产物。根据国家统计局统计信息，2000 年至 2010 年，我国国内生产总值从99，
10、214. 6 亿元增加到 397，983 亿元，实际年均复合增长率为 14. 49%，人均国内生产总值从 7，858 元增长到 28，590 元，年均复合增长率为 13. 79%。同期城镇居民家庭年人均可支配收入也大幅增加，由 2000 年的 6，280 元提高到 2010 年的 19, 207元，年均复合增长率为 11.83%。2002 年到 2007 年这几年里，我国国民生产总值经历了快速增长的阶段，07 年 GDP 同比增速达到了 14. 2%，经历了 08 年金融危机以后，经济增速有所放缓，但还是稳定在 9%以上。很多专家预测，2010 年我国 GDP的增幅有可能在 8. 4%左右。近
11、十年我国 GDP 走势如图 3-1 所示。2.居民收入水平以及通货膨胀对我国资本市场的影响国民经济保持持续、快速、健康发展，是中国股市健康稳定发展的保证，也是华泰证券经纪业务持续、有效发展的基础。居民的收入水平以及消费水平同样对我国资本市场的健康发展有着不可忽略的作用。只有居民收入水平提高了，人们的消费水平才有所改善。只有人们真正做到有钱花了，对金融服务的需求才能被激发出来，市场有需求，中国资本市场才能走得更远。近年来，随着国民经济的不断发展，居民的人均收入水平有了很大的提高，人们的生活状况有了很大改善。在此期间，中国股市经历了较快的发展，实现了从无到有，从小到大，投资品种从审一到多样化的发展
12、，人们对于证券市场的认识也经历了从无知到懵懂再到开始了解并接近的过程。但是通货膨胀却给居民和投资者的购买力以及投资偏好带来一定影响。按照国际标准，3%左右的通货膨胀是温和的通货膨胀，一般认为温和的通胀比没有通胀或者过低的要好。如果相关政策到位的话，温和的通货膨胀能够刺激消费的加速和整个经济的流通，对股市也有一定的正面促进作用。但是当通胀水平过高时，物价飘升，居民的购买能力等于被削弱了，股票和房地产等会出现价格大幅上涨，明显偏离由实体经济决定的内在价值，这种情况下就会呈现出虚假繁荣，泡沫膨胀。泡沬不断扩大，必然导致金融系统风险的加剧，最终可能导致金融危机的发生，届时不论是实业还是资本市场都将受到
13、连累。我国 08 年金融危机背景下股市的大跌就是一个很好的证明。消费者物价指数（Consumer Price Index，简称 CPI)是世界各国普遍编制的一种指数，消费者物价指数是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。02 年-2011 年 CPI 趋势图如图 3-3 所不。当前证券经纪业务的内涵已经开始在传统证券经纪业务的基础上，从业务广度和业务深度上开始同时向外扩展。产品配置已经开始逐步向多元化扩展，以前传统证券市场只是以股票为主，债券和证券投资基金为辅。但是随着创新业务的不断发展，目前证券市场的业务广度已经涵盖了股票、期货、基金、
14、债券、融资融券、集合理财产品以及信托等等。从业务深度上看，虽然大多数券商还是以提供通道式服务为主，但是已经开始扩展到有相关的资讯服务，虽然这些资讯的质量目前水平参差不齐，而且也是以标准化为主，但是今后证券行业向个性化资讯服务、投资以及理财产品的配置服务、投资绩效评估等的高品质服务转化已然成为大势所趋。通过深入服务来满足客户需求，提高客户的忠诚度，打造一个全业务链为基础的财富管理平台将是今后证券经纪业务发展的方向。华泰证券目前已经具备融资融券和股指期货 IB 业务资格，目前的考核体系已经有部分创新业务计入证券经纪业务的净创收，理财产品的销售以及 ETF 套利等非通道模式等作为辅助，为证券经纪业务
15、增加了收入来源。融资融券业务的推出，是中国信用证券市场发展的表现，使我国证券市场上买空卖空交易变为现实。从积极的方面来讲，有利于活跃证券市场，有利于套牢资金的周转。但是从另外一方面来讲，也会加剧市场的动荡。目前我国的融资融券业务虽然市场份额很少，但是从趋势上来看，呈现快速上升的趋势。2011 年 7 月两市融资融券余额为 321. 56亿元，占 A 股流通市值的 0.162%。其中融资余额为 319. 06 亿元，环比增长 17. 59%,融券余额为 2. 5 亿元，环比下滑 5. 93%。期间买入额 317. 9 亿元，环比大涨 41. 34%；期间偿还额 270. 26 亿元，环比涨 29
16、%。融资融券余额占 A 股流通市值的比重呈现稳步快速上升的趋势。如图 3-5 所示。3. 1.3 社会文化环境社会文化环境主要包括人口变化、教育水平、价值观、宗教信仰、审美观念以及风俗习惯等。本文将分别从投资者的理财观念和从业人员的受教育程度分析对华泰证券经纪业务产生影响的社会文化因素。1.客户的受教育程度以及投资理念近几年，随着改革开放的不断深入，人们的生活水平有了很大提高，受教育程度也有所提高。从经济学的角度来看，经济基础决定上层建筑，当经济水平一定发达程度以后，人们的意识形态也会发生一定变化。从心理学的角度来看，当人们的基本生存需求得到满足以后，利用闲余资金进行投资和理财的需求也会产生。在相应价值观的指导下，参与证券投资和理财的群体便越来越多。但是投资者的投机心理还是比较强，牛市中投资者往往进行频繁交易，对券商经纪业务有利，但是也有一个弊端，即盲目追涨杀跌致使大批投资者被套，对资产保有量和股基交易量都有影响。2.从业人员的教育水平以及专业素养证券行业属于知识密集
