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1、资料来源：育明考研考博 该文档包括中央财经大学金融硕士考研笔记、考研真题及公共课复习经验。B金融体系概述第四章金融市场与机构(四）衍生工具市场金融衍生工具是指其价值依赖于原生性金融工具的金融产品。原生的金融工具一般指股票、债券、存单、货币等。1. 远期（forwards)(选择题 X13)远期合约是最早出现的一种金融衍生工具。合约双方约定在未来某一日期，按约定的价格，买卖约定数量的相关资产。目前，远期合约主要有货币远期和利率远期两类。在远期合约有效期内，合约的价值随相关资产市场价格的波动而变化。若合约到期时以现金结清的话，当市场价格高于合约约定的执行价格时，由卖方向买方支付价差；相反，则由买方
2、向卖方支付价差。双方可能形成的收益或损失都是无限大的。2. 期货（futures)(选择题 X14)期货交易也是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式，与远期合约相同。二者区别在于:远期合约的交易双方可以按各自的愿望对合约条件进行磋商；而期货合约的交易多在有组织的交易所内进行；合约的内容，如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等，都是标准化的。比较起来，期货交易更为规范化。无论是远期合约还是期货合约，都为交易人提供了一种工具，可用以避免因一段时期内价格波动带来的风险；同时也为投机人利用价格波动取得投机收入提供了手段。Tips:注意区分远期与期货的区别3. 期权（o
3、ptions)(选择题 X15)期权，其一般含意是“选择”、“选择权”。金融市场上的期权，是指合约的买方在约定的时间或约定的时期内，既有权按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以放弃行使这一权利。为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。（1）期权分看涨期权和看跌期权两种类型：看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内,以确定的价格购买相关资产；看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。（2）期权的买方和卖方：对于看涨期权的买方来说，当市场价格高于执行价格，他会行使买的权利，取得收益；当市场价格低于执行价格
4、，他会放弃行使权利，所亏损的是期权费。资料来源：育明考研考博 对于看跌期权的买方来说，当市场价格低于执行价格，他会行使卖的权利，取得收益；反之，则放弃行使权利，所亏损的也是期权费。因此，期权对于买方来说，可以实现有限的损失和无限的收益，与之相对应，对于卖方来说则恰好相反，即损失无限而收益有限。Tips:注意书上的期权执行图4. 互换（swaps)(选择题X16)也译作“掉期”、“调期”，是指交易双方约定，在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率等）相互交换支付的约定。互换合约实质上可以分解为一系列远期合约的组合。例如最常见的利率互换，约定：一方按期根据
5、以本金额和某一固定利率计算的金额向对方支付；另一方按期根据本金额和浮动利率计算的金额向对方支付。5.金融衍生工具的双刃作用（1）迅速发展的金融衍生工具，使规避形形色色的金融风险具备了灵活方便、极具针对性、且交易成本日趋降低的手段。（2）由于衍生工具交易中实施保证金制度，衍生工具的交易也提供了巨大的投资机会。（选择题X17)（3）衍生工具的发展促成了巨大的世界性投机活动。Tips:导致欧债危机的CDS信用违约互换始于希腊，即是一种金融衍生工具。(五）投资基金1. 投资基金及其发展历史投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。投资基金集中投资者的资金，由基金托管人委托职业经理人员管理，专门从
6、事证券投资活动。投资基金业在美国和欧洲最为发达，基金投资己经成为最普遍的投资方式。2. 契约艰基金和公司型某舍按照基金的法律地位划分，有契约型基金和公司型基金两类。契约型基金是根据一定的信托契约原理组建的代理投资制度。委托者、受托者和受益者三方订立契约，由经理机构（委托者）经营信托资产；银行或信托公司（受托者）保管信托资产；投资人（受益人）享有投资收益。公司型基金是按照股份公司方式运营的。投资者购买公司股票成为公司股东。公司型基金涉及四个当事人：投资公司，是公司型基金的主体；管理公司，为投资公司经营资产；保管公司，为投资公司保管资产，一般由银行或信托公司担任；承销公司，负责推销和回购公司股票。
7、公司型基金分为封闭式和开放式两种。对于封闭式基金，股票的交易价格与基金的每股净资产不一定一致。开放式基金也称共同基金，价格与基金的每股净资产一致，价格透明程度更高。3. 公募基佘和私募某余按照基金的资金募集方式和资金的来源划分，可以将基金分为公募基金和私募基金。公募基金是以公开发行证券筹集资金方式设立的基金。目前，大多数基金属于公募基金。私募基金是以非公开发行证券方式募集资金所设立的基金，面向特定的投资群体，满足对投资有特殊期望的客户需求，主要是一些大的投资机构和一些富人。私募基金一般是封闭式基金，组织结构比较简单，属于合伙制。资料来源：育明考研考博 对冲基金是私募基金的一种，是专门为追求高投
8、资收益的投资人设计的基金，风险极高。从投资策略上看，可分为宏观基金（如索罗斯领导的量子基金）与相对价值基金（如美国的长期资本管理公司）两类。风险投资基金也属于私募基金，以直接权益投资的方式，对尚未上市但有很好成长前景的公司进行投资，也称为创业投资基金。5. 收益某金、增长基金、收益与增长混合某金按照对投资收益与风险的设定目标划分，投资基金可以分为收益基金、增长基金、收益与增长混合基金三类。收益基金追求投资的定期固定收益，主要投资于固定收益证券，风险较低，收益率也较低。增长基金追求证券的增值潜力，一般投资于有长期增长潜力的企业，风险较大。收益与增长混合基金既追求固定收益，又追求收入增长，在投资风
9、格上兼具收益基金和增长基金的特点，选择有固定收益的证券和有增长潜力的证券作为投资对象。1. 债券基金、股票基金、混合基金与货币市场基金按照基金的投资品种划分，投资基金可以分为债券基金、股票基金、混合基金与货币市场基金。债券基金专门投资于债券类资产，收益和风险均较低，股票基金专门投资于风险较高的股票资产，混合型基金则综合了债券基金与股票基金的特点，既投资于债券，又投资于股票。货币市场基金是投资货币市场金融产品的基金，专门从事商业票据、银行承兑汇票、可转让大额定期存单及其他短期类票据的买卖。货币市场基金的投资风险低，流动性很好，允许投资人随时提取所投资金，类似于在银行的存款，但收益率又比银行存款利
10、率高，但不对本金保险。2. 养老某金养老基金是一种用于支付退休收入的基金，是社会保障基金的一部分。养老基金大多委托专业基金管理机构用于产业投资、证券投资或其他项目的投资，以实现保值增值的目的。其投资活动对于投资基金行业以及金融市场的发展，都起着举足轻重的作用。(六）外汇市场与黄金市场1. 外汇市炀的概念与功能国际支付过程，由于多种多样的原因需要在不同种货币之间进行兑换。外汇市场是进行外汇交易的场所。从组织形式看，国际上外汇市场的形式大体分为两类（选择题X18):有固定交易场所的有形外汇市场，如法国的巴黎、德国的法兰克福、比利时的布鲁塞尔等；没有具体交易场所的无形外汇市场，如伦敦、纽约、东京、新
11、加坡、中国香港等市场。外汇市场交易为国际经济贸易往来提供了货币兑换和结算的便利。同时，外汇市场也为金融资本的输出、国际垄断资本的对外扩张和外汇投机提供角逐场所。2. 外汇市场的参与者和交易方式参与者：外汇银行、外汇经纪人、中央银行，以及众多的进出口商、非贸易外汇供求者和外汇投机者。外汇银行是指由中央银行授权经营外汇业务的本国银行和在本国的外国银行分行。交易方式：即期外汇交易(电汇、信汇和票汇，其中电汇汇率是外汇市场的基本汇宰）、远期外汇交易、外汇期货交易、外汇领域衍生工具的交易。3. 我国的外汇市场（选择题X19)从市场结构来看地，我国的外汇市场有两个层次：第一个层次是客户与外汇指定银行之间的
12、零售市场，称为银行结售汇市场:第二个层次是银行之间买卖外汇的同业市场，称为里行间外汇市场。与官方外汇市场对应，还存在非法的外汇交易，即外汇黑市。资料来源：育明考研考博 （1）银行间外汇市场银行间外汇市场采取有固定交易场所的有形市场组织形式。正式名称为中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心，成立于1994年4月，总部设在上海。(选择题X20)（2）银行结售汇市场银行结售汇市场是外汇零售市场。办理结售汇业务的银行是外汇指定银行。外汇指定银行根据人民银行公布的基准汇率，在规定的幅度内制定挂牌汇率，办理对企业和个人的结售汇业务。银行结售汇包括结汇、售汇和付汇。结汇指企业和个人通过银行或其他交易中介卖
13、出外汇换取本币；售汇指企业和个人通过银行或其他交易中介用本币买入外汇；付汇指企业和个人通过金融机构对外支付外汇。（3）外汇黑市外汇黑市上的需求，主要包括两部分：一部分是本身即属非法交易，另一部分是一些正当需求。外汇黑市上的价格通常高于官方公布的满人，主要是因为黑市价格形成一般包括人民币汇率贬值预期，黑市兑换也包含一定的风险溢价。由于外汇黑市交易通常与走私、洗钱、非法资产转移等活动联系在一起，因此，一直是打击的目标。同时，管理部门还不断创造条件，通过放宽用汇限制，满足企业和个人合理外汇需求等措施，从源头减少非法外汇交易。Tips:不一定都是非法交易。（4）黄金市场的历史发展历史上，黄金曾在世界范
14、围内长期充当货币金属的首选角色，是现实经济生活中实实在在的购买手段和支付手段。金本位瓦解和金币停止流通之后，黄金在官方世界中依然保持其货币属性。上世纪70年代黄金非货币化后，黄金还是各国国际储备资产的一部分。世界上最早的国际黄金市场于19世纪初在伦敦产生。1973年不再维持美元与黄金官方比价，自此世界黄金市场便成为自由交易市场。世界上多数国家，也先后开放了国内的黄金市场。现在世界各国可以在24小时内连续进行交易。1. 黄金市场的金融功能黄金的用途过去有相当大的部分是货币用黄金。货币用黄金，又分为二。一是货币流通所需，如铸造金币。这方面需求己经是近一百年以前的事情。二是国家集中的黄金储备。到现在
15、为止，这还是一个巨大的数量。现在对黄金的需求，可以说都属于非货币需求。主要为投资与消费。黄金用途的多样化促进了全球范围内黄金交易活动的活跃，是黄金市场得以发展的基础。Tips:通常在银行购买的纸黄金即是SDR特别提款权。黄金市场的类型国际上的黄金市场流通体系，实际上是一个多层次、多形态市场的集合，有银行间无形黄金帀场、黄金现货交易有形市场、黄金期货交易有形市场、黄金零售市场等。(七）风险投资与创业板市场1. 风险资本(VentureCapital)各种经济行为主体从事风险投资的资本均属于风险资本范畴。在风险投资中，投资人主动冒风险投入资本，以期取得比谨慎投资更高的回报。风险投资体现的金融活动是
16、非公开的资本市场，即私人权益资本市场活动的一部分。按照风险投资的传统做法，只是对处于初创期、增长期、成熟期的新项目、新企业投资，资料来源：育明考研考博 特别是以高科技企业为对象。风险投资对社会发展的积极作用：推动科技向实际生产能力转化，推动社会的技术进步。2. 风险投资的退出途径风险资本的投资过程大致分五个步骤：交易发起；筛选投资机会；评价；交易设计;投资后管理。将投入的资本退出所投资的企业，以实现投资价值增殖，是风险投资的最终目标。一般来说，风险资本要陪伴企业走过最具风险的几年，并寻求有利的退出途径。退出途径包括：公司上市、兼并收购、公司股份回购、股份转卖、亏损清偿、注销等。其中，股票发行上市回报率最高，被称为风险资本的黄金收获方式。3. 创业板市场风险资本所培育的企业，在寻求上市机会之际，一般具有经营历史短、资产规模小的特点；它们是在一些新的领域内发展，失败的风险较大；风险
