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1、本报告导读： 经济转型面临通胀与紧缩的背景，以美国和日本在同样背景下的经验，明年股票市场出现周期性调整的概率大。 摘要： 通胀高位徘徊 库存和投资周期出现拐点 流动性面临紧缩 在紧缩效果显现前，股市小调整，经济和货币周期变化后，股市周期性调整,日光之下，并无新事 11年宏观投资策略展望,2010.11.20,策略研究,通货区间,宏观对于CPI的预测：高位震荡，高点可能在1-2季度,通货区间,农产品期货涨幅趋缓,经济周期,库存周期可能在明年2季度之前见高点,经济周期,五年规划的历史经验：第一年固定资产投资最低，第三年最高（地方政府换届）,经济周期,地方振兴规划是否会提前投资周期？,经济周期,紧缩
2、流动性可以抑制地方政府的冲动,流动性,在高通胀（CPI4%）的背景下，央行都会将M2与GDP+CPI的缺口闭合,贸易顺差提供的流动性已经下降到07年底的水平,流动性,美元流动性：明年中期左右美国通胀可能恢复，2、3季度面临QE流动性回收,流动性,傻钱又回来了，07Q4 redux？,估值的分裂,银行地产估值非常合理,估值的分裂,创业板的龙头作用，接下来只有龙头有赚钱的机会,转型期的股票市场,日本成功的经验：转型而非货币幻觉,转型期的股票市场,日本失败的经验：货币幻觉,转型期的股票市场,美国的成功与失败,转型期的股票市场,市场反应总结,转型期的股票市场,73-74年日本股市的几次调整：通胀和加息
3、担忧都是带来了2个月10%左右的调整,转型期的股票市场,只有74年紧缩效果开始在经济中显现出来时，才出现了25%的周期性调整,转型期的股票市场,78-82年美国股票市场有5次通胀和紧缩导致的调整，幅度平均12%（80年3月快速紧缩后快速放松）,转型期的股票市场,81-82年23%的周期性调整是在80年下半年重新紧缩对经济和货币周期效果显现后才发生的,A股市场展望,11年30%的周期性调整,结论,通胀高位徘徊 库存周期和投资周期将会出现拐点 流动性持续紧缩 在紧缩对于经济周期和货币的效果出现之前，股票市场在担忧中调整，幅度15%以内 在紧缩作用下，经济周期拐点出现后，股票市场开始周期性调整，幅度
4、30%,9、静夜四无邻，荒居旧业贫。21.5.2121.5.21Friday, May 21, 2021 10、雨中黄叶树，灯下白头人。02:38:0102:38:0102:385/21/2021 2:38:01 AM 11、以我独沈久，愧君相见频。21.5.2102:38:0102:38May-2121-May-21 12、故人江海别，几度隔山川。02:38:0102:38:0102:38Friday, May 21, 2021 13、乍见翻疑梦，相悲各问年。21.5.2121.5.2102:38:0102:38:01May 21, 2021 14、他乡生白发，旧国见青山。2021年5月21
5、日星期五上午2时38分1秒02:38:0121.5.21 15、比不了得就不比，得不到的就不要。2021年5月上午2时38分21.5.2102:38May 21, 2021 16、行动出成果，工作出财富。2021年5月21日星期五2时38分1秒02:38:0121 May 2021 17、做前，能够环视四周；做时，你只能或者最好沿着以脚为起点的射线向前。上午2时38分1秒上午2时38分02:38:0121.5.21 9、没有失败，只有暂时停止成功！。21.5.2121.5.21Friday, May 21, 2021 10、很多事情努力了未必有结果，但是不努力却什么改变也没有。02:38:01
6、02:38:0102:385/21/2021 2:38:01 AM 11、成功就是日复一日那一点点小小努力的积累。21.5.2102:38:0102:38May-2121-May-21 12、世间成事，不求其绝对圆满，留一份不足，可得无限完美。02:38:0102:38:0102:38Friday, May 21, 2021 13、不知香积寺，数里入云峰。21.5.2121.5.2102:38:0102:38:01May 21, 2021 14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。2021年5月21日星期五上午2时38分1秒02:38:0121.5.21 15、楚塞三湘接，荆门九派
7、通。2021年5月上午2时38分21.5.2102:38May 21, 2021 16、少年十五二十时，步行夺得胡马骑。2021年5月21日星期五2时38分1秒02:38:0121 May 2021 17、空山新雨后，天气晚来秋。上午2时38分1秒上午2时38分02:38:0121.5.21 9、杨柳散和风，青山澹吾虑。21.5.2121.5.21Friday, May 21, 2021 10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。02:38:0102:38:0102:385/21/2021 2:38:01 AM 11、越是没有本领的就越加自命不凡。21.5.2102:38:0102:38Ma
8、y-2121-May-21 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。02:38:0102:38:0102:38Friday, May 21, 2021 13、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。21.5.2121.5.2102:38:0102:38:01May 21, 2021 14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。2021年5月21日星期五上午2时38分1秒02:38:0121.5.21 15、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。2021年5月上午2时38分21.5.2102:38May 21, 2021 16、业余生活要有意义，不要越轨。2021年5月21日星期五2时38分1秒02:38:0121 May 2021 17、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。上午2时38分1秒上午2时38分02:38:0121.5.21,感谢您的下载观看,专家告诉,
