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1、第四章：工程项目财务评价,工程项目投资经济评价,微观视角 项目经济评价,宏观视角 项目经济评价,项目财务评价,项目国民经济评价,项目财务评价 是一套规范的方法体系,项目财务评价报表,项目财务评价 指标体系,第七章,第四章,项目财务评价程序,第二章,第九章,工程项目财务评价报表,现金流量表,利润分配表,资产负债表,还本付息表,资产负债表是反映企业在某一特定日期（如月末、季末、年末）全部资产、负债和所有者权益情况的会计报表，它表明权益在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现有义务和所有者对净资产的要求权。它是一张揭示企业在一定时点财务状况的静态报表。,主要反映项目资产结构及偿债能力,损益表
2、是指反映企业在一定会计期的经营成果及其分配情况的会计报表，是一段时间内公司经营业绩的财务记录，反映了这段时间的销售收入、销售成本、经营费用及税收状况，报表结果为公司实现的利润或形成的亏损。,损益表是指反映企业在一定会计期的经营成果及其分配情况的会计报表，是一段时间内公司经营业绩的财务记录，反映了这段时间的销售收入、销售成本、经营费用及税收状况，报表结果为公司实现的利润或形成的亏损。,损益表是指反映企业在一定会计期的经营成果及其分配情况的会计报表，是一段时间内公司经营业绩的财务记录，反映了这段时间的销售收入、销售成本、经营费用及税收状况，报表结果为公司实现的利润或形成的亏损。,项目现金流量表编制
3、注意事项,项目法人角度,项目股东角度,工程项目投资现金流量表,1,2,3,利润及利润分配表,资产负债表,企业财务会计年度资产负债表,借款还本付息估算表,项目财务评价指标体系,按是否考虑资金时间价值分类,按财务指标的性质分类,按财务评价的目标分类,项目财务指标计算的数据来源,项目财务评价静态指标,投资 利润率,资本金 净利润率,资产 负债率,正常生产年份的年息税前利润 或生产期平均年息税前利润,总投资为建设投资、建设期利息和流动资金之和,长周期项目,短周期项目,项目注册资本金,是项目股东投资决策关心的指标,通常项目前期该指标高后期低。,项目投资利润率 应 行业平均投资利润率,项目资本金利润率应
4、行业平均资本金投资利润率,项目财务评价静态指标,借款 偿还期,利息 备付率,偿债 备付率,年,金额,当期还款 资金额,年初借款 本息额,t,Tj,Ti,1年,静态投资回收期,Ti,Tj,t,-50,100,0.5年,例：某项目的净现金流量如表4.1所示，试求该项目的静态投资回收期。 表4.1 现金流量表 单位：万元,Pt = T - 1+ =（81）+84/150=7.56(年),解：计算该项目各年份的累计净现金流量,评价准则： PtPc，可行；反之，不可行。Pc为基准投资回收期。,1. 净现值（NPV） （1）含义 按设定的折现率，将项目计算期内各年发生的净现金流量折现到建设期期初的现值之和
5、。 计算公式： 评价准则： 单个方案评价准则： NPV0，则方案应予接受；若NPV 0，则方案应予拒绝。 寿命期相同互斥方案比选时评价准则： NPV越大的方案相对越优，NPV最大且大于0的方案是最佳方案。 即：若NPVA NPVB,则A优于B；若NPVA= NPVB,则A等价于B；若NPVA NPVB,则A劣于B。,特点： 考虑了资金的时间价值，并考虑了整个计算期的现金流量，能够直接以货币额表示项目的盈利水平； 必须先设定一个符合经济现实的基准折现率，而基准折现率的确定往往是比较复杂的； NPV用于对寿命期不同的互斥方案的评价时，它偏好于寿命期长的方案，因而必须构造一个共同的分析期才可使用NP
6、V指标； NPV用于对寿命期相同的互斥方案的评价时，它偏好于投资额大的方案，不能反映项目单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果。解决方法是引入净现值指数指标。,NPV与i的关系 对于常规项目而言，若投资方案各年的现金流量已知，则该方案净现值的大小完全取决于折现率的大小，即NPV 可以看做是i的函数：,2.净现值率（NPVR）或净现值指数（NPVI）： 含义： 是项目净现值与项目全部投资现值之比。 经济涵义：单位投资现值所能得到的净现值。 计算公式： NPVR = 评价准则： 单一方案： NPVR0，则方案应予以接受；若NPVR 0，则方案应予以拒绝。 寿命期相同多方案进行
7、评价：净现值率越大，方案的经济效果越好。 特点： NPVR克服了NPV有利于投资额大的方案的偏差；多用于资金有限方案的排序择优。,3. 净年值（NAV） 含义： 是以设定折现率将项目计算期内净现金流量等值换算而成的（1n年）等额年值。 计算公式： 评价准则： 单方案，NAV0，可行； 多方案比选时，NAV越大的方案相对越优。 说明：NAV与NPV的评价是等效的，但在处理某些问题时（如寿命期不同的多方案比选），用NAV就简便得多。,4. 内部收益率（IRR）,400 400,400,1000,400,1 2 3 4,这个方案经济上是否可行？,确定项目标准折现率Ic,依标准折现率计算项目净现值,项
8、目净现值大于零,项目经济可行,若现在无法确定项目标准折现率，如何判定项目是否可行？,是否存在不依项目标标准折现率确定的项目财务评价指标，可依此指标判定项目的经济效益是否可行？,或所选定的基准折现率不精确,项目净现值函数曲线,IC1,IC2,若项目标准折现率为IC1，则项目NPV一定大于零，项目经济可行; 若项目标准折现率为IC2，则项目NPV一定小于零，项目经济不可行;,IRR,4. 内部收益率（IRR）,试算法求解内部收益率（IRR）,IRR,i1,i2,NPV1,0,NPV,i,NPV2,in-1,NPVn-1,in,NPVn,精度要求： in与in-1之间的差距一般以不超过2%为宜，最大
9、不允许超过5%。,内部收益率（IRR）的概念要点：,与净现值NPV指标相比IRR指标具有唯一性。,内部收益率只适用于独立方案的经济评价和可行性判断，一般不能直接用于互斥方案和相关方案的比较和选择，也不能对独立方案进行优劣排序。内部收益率也不适用于只有现金流入或现金流出项目的经济评价。,是我国进行项目经济评价时的经济评价指标之一。,是项目经济可行的必要条件,通常与净现值指标组合使用。,5. 动态投资回收期（Pt） 含义： 指在考虑资金时间价值的条件下，用项目各年的净收益回收全部投资所需要的时间。 原理公式： 实用公式： 评价准则： PtPc，可行；反之，不可行。 注意：动态投资回收期与折现率有关
10、，若折现率不同，其反映的投资回收年限就不同，当折现率为零时，动态投资回收期就等于静态投资回收期。,【例3】：某项目的净现金流量及累计净现金流量如下表所示，试求该项目的静态投资回收期、动态投资回收期。,解：根据题目编制现金流量表如下所示：,9、静夜四无邻，荒居旧业贫。21.5.1421.5.14Friday, May 14, 2021 10、雨中黄叶树，灯下白头人。13:36:2713:36:2713:365/14/2021 1:36:27 PM 11、以我独沈久，愧君相见频。21.5.1413:36:2713:36May-2114-May-21 12、故人江海别，几度隔山川。13:36:271
11、3:36:2713:36Friday, May 14, 2021 13、乍见翻疑梦，相悲各问年。21.5.1421.5.1413:36:2713:36:27May 14, 2021 14、他乡生白发，旧国见青山。2021年5月14日星期五下午1时36分27秒13:36:2721.5.14 15、比不了得就不比，得不到的就不要。2021年5月下午1时36分21.5.1413:36May 14, 2021 16、行动出成果，工作出财富。2021年5月14日星期五1时36分27秒13:36:2714 May 2021 17、做前，能够环视四周；做时，你只能或者最好沿着以脚为起点的射线向前。下午1时3
12、6分27秒下午1时36分13:36:2721.5.14 9、没有失败，只有暂时停止成功！。21.5.1421.5.14Friday, May 14, 2021 10、很多事情努力了未必有结果，但是不努力却什么改变也没有。13:36:2713:36:2713:365/14/2021 1:36:27 PM 11、成功就是日复一日那一点点小小努力的积累。21.5.1413:36:2713:36May-2114-May-21 12、世间成事，不求其绝对圆满，留一份不足，可得无限完美。13:36:2713:36:2713:36Friday, May 14, 2021 13、不知香积寺，数里入云峰。21.
13、5.1421.5.1413:36:2713:36:27May 14, 2021 14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。2021年5月14日星期五下午1时36分27秒13:36:2721.5.14 15、楚塞三湘接，荆门九派通。2021年5月下午1时36分21.5.1413:36May 14, 2021 16、少年十五二十时，步行夺得胡马骑。2021年5月14日星期五1时36分27秒13:36:2714 May 2021 17、空山新雨后，天气晚来秋。下午1时36分27秒下午1时36分13:36:2721.5.14 9、杨柳散和风，青山澹吾虑。21.5.1421.5.14Frid
14、ay, May 14, 2021 10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。13:36:2713:36:2713:365/14/2021 1:36:27 PM 11、越是没有本领的就越加自命不凡。21.5.1413:36:2713:36May-2114-May-21 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。13:36:2713:36:2713:36Friday, May 14, 2021 13、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。21.5.1421.5.1413:36:2713:36:27May 14, 2021 14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。2021年5月14日星期五下午1时36分27秒13:36:2721.5.14 15、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。2021年5月下午1时36分21.5.1413:36May 14, 2021 16、业余生活要有意义，不要越轨。2021年5月14日星期五1时36分27秒13:36:2714 May 2021 17、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。下午1时36分27秒下午1时36分13:36:2721.5.14,感谢您的下载观看,专家告诉,
