《汽车-2016年全球汽车行业重要公司及趋势分析深度报告-汽车行业的黄金时代正在来临_市场营销_汽车行》由会员分享，可在线阅读，更多相关《汽车-2016年全球汽车行业重要公司及趋势分析深度报告-汽车行业的黄金时代正在来临_市场营销_汽车行（34页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、行业报告 | 行业专题研究汽车证券研究报告 2017 年 04 月 24 日投资评级汽车行业的黄金时代正在来临2016 年全球汽车行业重要公司及趋势分析深度报告投资要点16 年全球车市回暖，中国贡献最大。16 年全球乘用车总销量为 6,288 万辆（+5.8%）。其中，中国（作为单个国家）贡献最大增量，16 全年销量为 2,794万辆（+13.4%），主要是由于国家 2015 年底出台的购置税减半优惠政策刺激终端需求。从全球主要汽车与零部件公司看：整车，德系代表大众集团营收 2,172.7 亿欧元（+1.9%），归母净利 51.4 亿欧元（扭亏为盈），销量 1,039.1万辆（+3.8%）；美
2、系代表通用集团营收 1,663.8 亿美元（+9.2%），归母净利 94.3 亿美元（-2.7%），销量 1,000.8 万辆（+0.5%）；电动车代表特斯拉全年出货量 76,230 辆（低于 80,000 辆指引），总营收达 70 亿美元（净亏损略收窄），目前市值赶超福特，全球汽车电动化趋势；零部件方面，德尔福营收 166.6 亿欧元（+9.9%），归母净利 12.6 亿欧元（-13.3%）；大陆集团营收 405.5亿欧元（+3.4%），归母净利 28.0 亿欧元（+2.8%）；奥托立夫营收 100.7 亿欧元（+9.9%），归母净利 5.7 亿欧元（+24.1%）。整车：传统汽车市场平稳增
3、长，“电动化+智能化+网联化+共享化”奠定转型之路。16 年，全球主要汽车集团业绩缓增，营收增速大都在 10%以下， 增长主要由全球主要地区需求增长（特别是中国车市回暖）和自身产品结构调整带动。17 年，全球传统车市预计继续保持低速增长态势，各整车企业将进一步通过丰富产品线、布局高增长市场来扩大竞争优势。全球整车巨头 纷纷加大投入，加快布局电动化、智能化和共享化，争夺在汽车新方向的先 发优势，相信其他车企也将逐步加入“四化”布局的行列。零部件：16 年整体增速高于整车市场，追随主机厂积极转型。16 年，全球主要零部件公司业绩总体稳健，且增速普遍高于 15 年。各细分领域龙头地位稳固，传统优势业
4、务保持高占比和稳增速。同时，零部件巨头相继抛弃夕阳产业，并通过外延内生，布局主动安全、智能驾驶和新能源等领域，紧跟整车市场的发展脚步。预计，未来智能化、电动化和主动安全也将成为零部件行业的重要看点。投资建议全球整车趋势已明显展露，“四化”（电动化、智能化、网联化以及共享化）为未来主要汽车集团转型方向；而主要的零部件一级供应商依靠传统业务巩固市场地位，在主动安全（ADAS 及相关智能化产品）方向上大力发展，清晰布局。对应国内市场，我们坚定持续推荐率先向“四化”道路发展的汽车龙头标的：【前瞻技术先驱者】上汽集团、【新能源未来龙头】江淮汽车、【智能化技术领先者】吉利汽车；与优质整车客户配套的零部件供
5、应商：【智能化】拓普集团和万安科技、【电动化】精锻科技。）风险提示：宏观经济下行；乘用车市场走弱；零部件配套商成长不及预期等。重点标的行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市 作者 崔琰分析师SAC 执业证书编号：S周沐联系人张程航联系人 娄周鑫联系人行业走势图汽车沪深30013%10%7%4%1%-2%-5%2016-042016-082016-12资料来源：贝格数据 相关报告1 汽车-行业专题研究:汽车行业数据库 - 2017 年 3 月刊 2017-04-242 汽车-行业研究周报:上海车展开幕聚焦“ 四化” 下的 SUV+ 新能源2017-04-233 汽车-行业专题研究:聚焦“四
6、化” 整 车 及 零 部 件 共 同 的 梦 想 2017-04-18行业股票代码股票名称收盘价（元）EPS（元P/E（倍）2017.04.242016(A)2017(E)2018(E)2016(A)2017(E)2018(E)600104.SH上汽集团27.232.903.123.38998整车0175.HK吉利汽车11.420.580.941.5420127600418.SH江淮汽车10.830.610.710.78181514601689.SH拓普集团33.510.951.361.75352519300258.SZ精锻科技16.150.470.670.91342418002590.SZ万
7、安科技14.560.27(E)0.390.53543727002284.SZ亚太股份11.940.200.250.31604839零部件资料来源：WIND，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS备注：吉利汽车为港币计价。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1行业报告 | 行业专题研究内容目录请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明341. 引言：全球汽车整车及零部件迈向转型道路已启动52. 回顾 2016 全球车市：整车市场回暖 零部件市场受益62.1. 整车：亚太拉动车市增长 巨头业绩平稳上行62.2. 零部件：龙头业绩转好 增长高于整车市场93. 整车板块：传统市场行情趋稳 未来转型聚焦
8、电动化与智能化133.1. 行业巨头业绩稳健 中国市场贡献突出133.1.1. 大众集团：主要品牌新车频出 步步为营迈向 2025133.1.2. 通用集团：瞄准高端化+SUV 中国成为布局重点153.1.3. 宝马集团：迎来 2-3 年产品大周期 力争成为豪车中的科技巨头163.1.4. 戴姆勒：奔驰乘用车产品结构下沉 未来布局 CASE 四化之路193.1.5. 特斯拉：More than TESLA，全球电动智能变革加速213.2. 整车的未来：“电动化+智能化+网联化+共享化” 224. 零部件板块：细分龙头地位稳固 业务结构趋于优化254.1. 16 年业绩追随车市行情增长 17 年
9、期待新业务提供增量254.1.1. 德尔福：电子电气构架龙头地位稳固 “并购+剥离”创造业绩空间254.1.2. 大陆集团：业绩稳步增长 安全件巨头地位难以撼动264.1.3. 奥托立夫：中国地区为增长主力 主动安全成未来看点274.2. 零部件的未来：巩固传统业务地位 加速智能化布局285. 投资建议305.1. 上汽集团305.2. 吉利汽车305.3. 江淮汽车315.4. 拓普集团315.5. 精锻科技315.6. 万安科技325.7. 亚太股份326. 风险提示33图表目录图 1：全球汽车销量及同比增长（单位：万辆；%）6图 2：全球汽车分地区销量增长走势（单位：%）6图 3：全球主
10、要汽车集团历年营收情况（单位：通用、福特亿美元，其他亿欧元）6图 4：全球主要汽车集团历年营收增速情况（单位：%）6图 5：全球主要汽车集团历年归母净利润情况（单位：通用、福特亿美元，其他亿欧元）. 7图 6：全球主要汽车集团历年归母净利润率情况（单位：%）7图 7：全球主要汽车集团历年销量情况（单位：万辆）7图 8：全球主要汽车集团历年销量增速情况（单位：%）7图 9：全球主要零部件公司历年营收情况（单位：亿欧元）9图 10：全球主要零部件公司历年营收增速情况（单位：%）9图 11：全球主要零部件公司历年归母净利润情况（单位：亿欧元）9图 12：全球主要零部件公司历年归母净利润率情况（单位：
11、%）9图 13：大众集团历年营收及增速情况（单位：亿欧元，%）13图 14：大众集团历年销量及增速情况（单位：万辆，%）13图 15：大众途观 L（Tiguan L）外观图13图 16：大众途昂（Teramont）外观图13图 17：大众集团各地区历年销量情况（单位：万辆）14图 18：大众中国历年销量情况（单位：万辆）14图 19：德国大众集团“2025 战略”一览14图 20：通用集团历年营收及增速情况（单位：亿美元，%）15图 21：通用汽车历年销量及增速情况（单位：万辆，%）15图 22：通用集团各品牌 2015、2016 年销量情况（单位：万辆）15图 23：宝马集团历年营收及增速情
12、况（单位：亿欧元，%）17图 24：宝马集团归母净利及增速情况（单位：亿欧元，%）17图 25：宝马集团 2013-2016 年各业务营收情况（单位：亿欧元）17图 26：宝马集团 2013-2016 年各地区销量情况（单位：万辆）17图 27：宝马各细分车型历年销量情况（单位：万辆）18图 28：宝马部分细分车型历年销量情况（单位：万辆）18图 29：戴姆勒集团历年营收及增速情况（单位：亿欧元，%）19图 30：戴姆勒集团 2015-2016 年各业务占比情况19图 31：梅赛德斯奔驰各车型 2015-2016 年销量情况（单位：万辆）20图 32：梅赛德斯奔驰历年在华销量及增速情况（单位：
13、万辆，%）20图 33：Mercedes Me 功能展示20图 34：梅赛德斯奔驰 2014-2017 插电式电动车规划20图 35：特斯拉历年营收及增速情况（单位：亿美元；%）21图 36：特斯拉历年净利及增速情况（单位：亿美元；%）21图 37：特斯拉 Model 3 外观22图 38：特斯拉 Model 3 内饰22图 39：德尔福 2013-2016 年各业务营收情况（单位：亿美元）25图 40：德尔福 2013-2016 年各业务占比情况25图 41：大陆各业务 2013-2016 营收情况（单位：亿欧元）26图 42：大陆各地区 2013-2016 营收情况（单位：亿欧元）26图 43：奥托立夫 2015-2016 年各业务营收情况（单位：亿美元）27图 44：奥托立夫 2015-2016 年各业务占比变化情况27图 45：奥托立夫 2015-2016 年各地区营收情况（单位：亿美元）28图 46：奥托立夫 2015-2016 年各地区业务占比变化情况28表 1：整车行业美股、德股、港股上市公司 2014-2016 年业绩情况7表 2：整车行业美股、德股、港股上市公司 2017/4/20 市场指标数据8
