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1、行业及产业汽 车 行业研究行业深度2015 年 03 月 22 日掘金车联网，寻找超越行业的增长/看好车联网行业深度报告相关研究证券研究报告 TSP ， 车 联 网 投 资 驱 动 力 （2014/09/03） 车 联 网 的 内 涵 今 非 昔 比 （2014/08/08）证券分析师郭腾飞 A陈建翔 A联系人郭 腾 飞 (8621)地址：上海市南京东路 99 号电话：(8621)23297818上海申银万国证券研究所有限公司(隶属于申万宏源证券有限公司)http:/本期投资提示：l 当下车联网的发展尚属初级阶段，发展趋势不可逆，行业空间巨大。伴随着汽车智能化的浪潮，车联网的发展趋势不可逆业界
2、已成共识。我们认为当下以 OBD 车载终端为主导的模式尚处初级阶段。目前行业的特征是参与者迅速增加，巨头不断涌入，产品密集推出，但目前产品内容和深度有待挖掘，盈利模式尚不清晰， 产业格局还未形成。就目前前装市场每年 2000+万辆新车，后装市场 1.4 亿保有量为基，车联网相关硬件+软件渗透率都会逐步提升，我们预计 2020 年智能车相关硬件市场需求达到 5000 亿元，大数据的年价值在 5000 亿元，车联网应用和服务的需求均在千亿以上，整个车联网行业加总将实现 1 万亿以上市场。l 车联网的需求旺盛，其发展驱动力来自于技术和商业模式的成熟。不同于新能源汽车，消费者愿意为快捷便利的体验买单，
3、所以车联网的需求十分旺盛。车联网发展的驱动力在于技术和商业模式的成熟。而目前整车厂通过车联网等新兴技术的应用提升产品的差异化，在新品上会突出人机交互、智能等概念增加卖点以提升客户体验；而汽车作为一个移动智能终端，互联网公司对其流量的入口价值觊觎已久。在移动互联网时代，在各方力量的推动下，车联网的发展将十分迅速。l TSP 处产业链核心位置，其传统卖服务的盈利模式遭遇瓶颈。TSP 的核心价值在于下游直面用户，直接为用户提供服务价值，向上游整合各方的信息和资源来为用户提供车载信息服务，处产业链核心位置。TSP 的重点在于有效的大数据获取， 用其服务消费者，并对接盈利模式。l 掘金车联网产业链，未来
4、车联网赢利空间在于消费者愿意埋单或者流量可以变现。硬件先行，以辅助驾驶系统 ADAS 为代表的满足安全诉求的设备渗透率将会持续提升，包括摄像头、传感器、RFID 等。从应用和服务来看，未来 TSP 的盈利模式会有三大方向：1）充分挖掘大数据的价值：与保险公司合作，实现车险费率更加科学合理，提供基于地理位置的精准营销、道路拥堵信息的预测等；2）另一方式就是将流量变现，以 O2O 的方式向汽车后服务市场的实体服务商引流， 收取流量费用或营销费用等。这些盈利的实现都是依托 TSP 车联网的平台价值， 其挑战在于 TSP 如何整合线下的小 b 资源，提升平台的价值，增加用户的粘性。l 投资策略：汽车行
5、业推荐亚太股份（国内领先的制动企业，致力于发展无人驾驶技术），东风科技（硬件设备供应商，HUD 和车载等）和均胜电子（HMI 产品生产商，成立车联公司切入车联网领域）、上汽集团（联手阿里巴巴打造互联网汽车和车联网生态圈，自有 inkanet 车载系统搭载自主荣威、MG 品牌，提升车主体验）、国机汽车（携手四维图新切入车联网 O2O）。计算机行业推荐博彦科技、天泽信息(车联网拓展客户与商业模式)、千方科技、中海科技、荣之联、久其软件。本公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所
6、发行的证券或投资标的，持有比例可能超过已发行股份的 1%，还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可通过 索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询。客户应全面理解本报告结尾处的法律声明。1目 录1. 车联网的近景和远景51.1 当下的车联网已实现人车交互51.2 车联网的远景：实现人车路（环境）的交互52. 需求升级+盈利转型推动车联网大发展62.1 消费者需求升级驱动82.2 供给端是瓶颈，也是主要推动力82.2.1 智能化的产品增加产品竞争力82.2.2 对互联网巨头来说：数据流量的吸引力83. 解析车联网生态圈93.1 车联网生态圈参与者众多93.
7、2 车联网产业链的核心在于 TSP114. 车联网盈利模式研究134.1 用户青睐什么类型的产品和服务？134.2 现有车联网盈利模式发展现状134.2.1 现阶段主要是卖硬件+卖服务134.2.2 卖服务的盈利模式遇到瓶颈144.3 未来的车联网盈利模式展望144.3.1 单车智能化过程中车载硬件受益明显144.3.2 不变的安全诉求：驾驶辅助系统 ADAS154.3.3 挖掘大数据的价值174.3.4 大数据的其他应用及价值204.3.5 拥有大数据的 TSP 如何脱颖而出？204.3.5 借助流量入口切入汽车后市场215. 车联网研究小结与投资建议226. 相关的上市公司标的225.1
8、亚太股份：中国无人驾驶雏形构建中235.2 东风科技：车联网心脏设备厂商235.3 上汽集团：携手阿里打造互联网汽车245.4 国机汽车：携手四维图新抢占车联网先机245.5 均胜电子：人机交互控制系统一流厂商245.5 久其软件：物流信息化推广速度超预期255.6 博彦科技：车联网 IT 开启行业拓展255.7 中海科技：伴阿里转型航运物流265.8 天泽信息：车联网拓宽客户与商业模式275.9 千方科技：经营交通 IT 的优质厂商275.10 荣之联：乐乘盒子与北斗潜在应用是亮点272015 年 03 月行业深度图表目录图 1：车联网的远景：实现人车路（环境）的交互6图 2：车联网主要受益
9、方7图 3：车联网生态圈各参与者之间的互动11图 4：TSP 系统占据车联网产业链的核心地位12图 5：安全技术的快速提升16图 6：各项驾驶辅助技术图解17图 7：车联网可以搜集驾驶数据18图 8：大数据与保险公司合作18图 9：大数据“LBS（基于位置服务）的精准营销19表 1:产业技术的革新展望6表 2：目前主要的车载软件应用10表 3：各类企业争做TSP13表 4：车联网的硬件基础14表 5：适于车联网平台的O2O 服务21表 6：车联网推荐公司估值表22表 6：根据GeekCar 网站披露，博彦科技具备汽车行业多个软件案例2630请参阅最后一页的信息披露和法律声明诚 信 进 取 共
10、享1. 车联网的近景和远景车联网是物联网蓝图的一个点，汽车是主要载体，2010 年首次在国内被提及。车联网：基于车用无线通信技术构建人、车、路、网络的互联互通，实现数据信息的上传和交换，并借此实现对汽车的远程智能识别、监控、定位及管理等功 能。目前比较常见的车联网应用是以车载信息服务为特征的 Telematics 系统，向用户提供汽车的智能化服务。1.1 当下的车联网已实现人车交互人-车交互是车联网发展的初级阶段，主要的发展特征是单车智能化，能够实现人与车之间的对话功能。当下的车联网服务车主可以实现主动安全和车载娱乐。主动安全：搭载驾驶辅 助系统可以监测车辆的行驶状态，监测前方车辆的速度和车距
11、。车载娱乐：车载娱乐系统可以把握车辆状态信息（车速、里程、当前位置、车辆保养信息 等）、路况信息、定速巡航设置、蓝牙免提设置、空调及音响的设置。目前常见的人机交互系统有宝马的 iDrive、奔驰的 COMAND、奥迪的 MMI、沃尔沃的 Sensus 以及丰田的 Remote Touch。1.2 车联网的远景：实现人车路（环境）的交互未来的车联网将丰富完善成一个超级的车载物联网，其中汽车是一个超级传感 器节点，在整个无线传感器的网络里收发信息。通常一辆汽车装备有温度计、传感器、多个摄像头、麦克风、超声波雷达等装 备。当然汽车的大脑还需要一个车载计算机，这种无线传感器的网络实质上是计算机系统对环
12、境的感知与控制，产生和共享信息。图 1：车联网的远景：实现人车路（环境）的交互资料来源:申万宏源研究2. 需求升级+盈利转型推动车联网大发展车联网发展大的背景是产业技术的革新以及互联网大发展，无线通信技术、传 感器技术以及互联网的高速发展，使得移动互联成为可能，极大程度丰富车载应 用。表 1:产业技术的革新展望预计 2-5 年应用预计 5-10 年应用预计超过 10 年颠覆性云计算无人驾驶汽车车-物互联汽车信息服务中心大数据车-车通信重大变革3G/4G 应用HMI（人工交互）技术电动车汽车手机应用/集成汽车分享服务新能源汽车近程通信（NFC）车联网消费车内以太网远程诊断（OBD）嵌入式软件和电
13、子设计车辆网格化（智慧城市）手势控制Augmentedreality（增强现实）个人移动服务无线软件更新实时停车HTML5资料来源：申万宏源研究我们预计车联网发展路径如下：先实现单车智能化，包括 1）ADAS 等安全驾驶技术提升直至无人驾驶；2）人机交互功能增强（语音、触摸屏）；3）车内，车与外界通信丰富（wifi、蓝牙、3G/4G） ；4）实现车辆智能控制。其次实现汽车网络化，包括 1）作为信息接收端，汽车信息服务丰富、从 LBS 逐步拓展路况信息、车况信息、信息搜索、智能电视、广播等 2）作为信息产生端， 提供车内乘员、车辆和路况的信息，逐步实现大数据应用。最后云计算、大数据应用丰富，基于
14、此实现 1）智能交通应用，路况规划设计； 2）UBI 保险、O2O 售后维修、基于 LBS 广告推送等商业模式大量丰富在这个过程中，单车智能化是基础，会率先实现，在这过程中车载的硬件受益 明显，而车载软件与手机软件之间的分配目前尚不明朗，但预计也面临较大的发 展。而服务商则长期受益，尤其是具有大数据的服务商价值大。图 2：车联网主要受益方资料来源：申万宏源研究2.1 消费者需求升级驱动需求端：车主呈现年轻化趋势，80、90 对于新车新奇体验、科技感以及服务更为偏重。另一方面，随着科技的成熟，搭车载娱乐配置的成本降低，中低配置车型车载系统配置率有所提升。所以不同于新能源汽车的驱动力来自于政府推动，车联网的需求是消费者的自然需求，在手机行业，消费者更愿意为智能手机买单，这符合产业的自然发展趋势。2.2 供给端是瓶颈，也是主要
