《安永《集成创新 可持续增长关键：安永全球交易型开放式指数基金（etf）调查》》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安永《集成创新 可持续增长关键：安永全球交易型开放式指数基金（etf）调查》（27页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、集成创新,可持续增长的关键 2016年安永全球交易型开放 式指数基金（ ETF）调查,目录 摘要 04 战略动因 06 产品开发 07 热点话题：聚焦宏观因素 11 市场准入 12 热点话题：聚焦盈利、效率和规模 16 数字分销 18 热点话题：聚焦共同基金 21 区域亮点 22 区域概况：美国 23 区域概况：欧洲 25 区域概况：亚太区 27 结语 31 主要联系人 33,摘要,2016年7月至8月间，我们访问了来自美国、欧洲和亚太区的70余家行业 前沿的ETF发起人、投资者、做市商和服务供应商，其中受访的发起人共 计管理着全球86%的ETF资产,整合创新：可持续发展的关键 |5,交易型开
2、放式指数基金（ETF）行业延续了其惊人的扩张记 录。截至2016年8月，该行业保持了十年的高速增长，年均增 长率达到21.5%，其资产管理规模达到3.4万亿美元1 。在前所 未有的经济震荡和金融市场波动的大环境下，ETF仍能取得这 样的成绩，着实令人印象深刻,我们预计，ETF资产将继续保持强势增长，截至2020年末， 该行业的资产管理规模将达到6万亿美元，年增长率超过15%。 此外，我们还预计，ETF的资金流入将是同期主动型和被动型 共同基金资金流入的两倍。这些预测是基于ETF行业致力于创 新的承诺而作出的。创新将会是ETF满足日益增多的需求和吸 引更广泛投资者的法宝,即便如此，我们最新的全球
3、研究表明，ETF行业一直以来的高 度自信也不得不向日趋残酷的现实低头。对于ETF供应商而 言，ETF与日俱增的影响力与复杂度带来的不仅是机遇，还有 挑战。随着行业的发展，公司的持续扩张变得愈发艰难。由 于新的供应商涌入市场，竞争变得更为激烈。而对技术与合 规性的投资需求使得规模扩张能力前所未有的重要,在这种环境下，以下三个战略动因尤为重要,产品开发在创造性和增长与审慎和透明度之间寻求平衡,市场准入在寻求规模扩张时进行全面考虑,数字分销充分利用飞速发展的技术和投资者需求,这些动因明显独立于彼此，但可统一为一个基本主旨创 新。每个动因以其独特的方式阐释了创新思维对于该行业的 至关重要性。总之，我们
4、认为这些动因为诸多ETF供应商指明 了一个同样的方向，即以一种更具集成性的方式创新,集成创新旨在平衡增长和盈利能力等不同要务并鼓励公司将 创造性思维运用到自身活动的方方面面。我们认为，集成创 新为发起人带来了在各种活动中利用ETF颠覆性力量的可能,如果ETF行业如所期待的那样持续增长，那么我们认为发起人 需关注以下四个使得集成创新成为现实的战略重点。我们会 在本报告中更为详尽地探讨这些战略重点。这些重点为,智能的可持续性产品开发,规模扩张的创造性,与产品、业绩和定价相关的透明度,数字议程控制,ETF行业的增长业绩令人瞩目。目前，众多共同基金供应商涌 入市场的事实切实证明了ETF的无限魅力。但E
5、TF与其他投资 产品之间的趋同也威胁着ETF行业所享有的独特性。如果ETF 供应商的目标不限于持续增长，还期望为未来可持续盈利能 力奠定基础，那么我们相信，集成性的创新方法将会是成功 的关键,Matt Forstenhausler 安永全球和美国财富及资产管理ETF主管,Lisa Kealy 安永EMEIA财富及资产管理ETF主管,Julie Kerr 安永亚太区财富及资产管理ETF主管,1 数据不包含交易所交易产品（ETP）。除非另有说明，否则所有数据均来源于ETFGI,战略动因,整合创新：可持续发展的关键 |7,产品开发 随着ETF行业的扩张，产品创新的重要性与日俱增。供应商对 产品开发的
6、关注度无疑达到了行业历史新高。造成这一现象 的原因简单却有力，产品开发在以下方面具有必要性,增长新产品是维系行业增长率的重要因素。例如， 67%的受访者预计，smart beta策略产品和主动型产品将 为行业带来至少五年的增长。而成功的产品创新是实现这 一预期的必要途径,盈利能力投资能力被视为提升利润率的一个关键动 因。与此同时，新型专业产品所带来的高额费用有助于减 轻现有ETF的定价压力,差异化在竞争日益激烈的行业里，创新正在巩固着自 身作为差异化主要来源的地位。此外，产品范围也迅速扩 大，现已仅次于创新成为差异化的第二来源（见图1）。 新进者依靠引人注目的产品在竞争中脱颖而出，而现有公 司
7、则依托新产品与投资者展开全新的对话。相比之下，声 誉和分销作为差异化来源的重要性较以往下降,16,15%15,20% 20% 18,9,10%10,13,17,16,12,7,8,15,12,13,15,12%12,9,8,15,10,9,12,3,10,7% 7,4,8,12,8,3,7,2013,2014,2015,2016,0,5,10,15,图1. 为使自己有别于其他同行，发起人最关注哪些领域? 25,社会责任投资（SRI）无疑成为越来越重要的投资领域。 目前，被动型SRI ETF的优势备受瞩目，尤其是其颇具竞 争力的定价，以及其即便不优于普通金融产品的标准也可 与之不相上下的实际表现
8、。” Andrew Walsh 瑞士联合银行ETF执行总监,8| 整合创新：可持续发展的关键,考虑到这些因素，受访者预计ETF数量保持增长，也就在意料 之中了。但让我们颇感惊讶的是，大部分受访者预计未来新 产品不会取得太大成功（见图2）。在美国，这种观点普遍存 在。近年来，不断完善的尽职调查使得产品开发效率提升， 但上述观点却与这一趋势背道而驰,意想不到的是，这种心态的转变恰好反映了创新的累积效 应。即使在不断增长的市场中，产品供应也几近饱和。例如 多因素smart beta策略产品等更为复杂的ETF的增加使得发起 人更难以在测试和培养新产品的同时实现产品快速上市。同 样面临的挑战还有，新产品
9、在许多市场中越来越难以获得监 管审批,然而遗憾的是，未来产品开发的难度不大可能下降。机构投 资者对产品创新的影响力最大，且普遍期望增加自身的ETF配 置。调查显示，机构投资者不但期望新产品能满足其需求， 而且还高度重视产品上市的速度（见图3）。但是机构投资者 的需求复杂多样，目标不尽相同，并且投资决策又受到诸多 技术因素的影响。保险公司的需求是一个完美的案例，保险 核算和监管规定使得保险公司需要精确的投资和报告要求。 因此ETF发起人需要了解这些要求，并与管理者合作向保险公 司提供其所需的数据,调查还显示，机构投资者对ETF的运用愈加广泛，包括,投资ETF不仅为了投资于利基市场，也为了实现机构
10、投资 者自身的核心信念,间接投资于曾试图直接投资的市场，如各种小盘股，或新 兴市场债券,利用杠杆和逆杠杆ETF来预测市场动态或对其作出快速反 应,利用被动型ETF来建立主动管理型多资产投资组合，例 如，投资顾问为高净值（HNW）投资者定制投资组合,2. 未来新产品的成功率是否会有所提高,29,54,64,71,36,71,46,36,29,64,是,否,2013,2014,2015,2012,2016,70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0,欧洲ETF市场的持续增长并未掩盖竞争依然极其激烈的 事实。2016年7月，该行业创下历史新高，实现了连续 22个月的资金净流入。该增长
11、在很大程度上得益于各类 投资者更广泛地采用ETF，固定收益ETF的广泛增长以及 投资策略的创新，尤其是通过smart beta策略实现的投资 策略创新。这也将推动和维持ETF市场在未来几年内持续 增长。” Nicolas Samaran 景顺投资集团产品研发（欧洲、中东和非洲）主管,固定收益ETF的数量和多样性迅速攀升意味着投资者不再 局限于采用专业的主动型债券管理人管理的产品或直接 投资于标的资产为场外（OTC）债券市场的产品。这样的 决策很容易理解。在同样的费用比例下，当你可以通过投 资固定收益ETF在单一份额中获得相同的债券，为何还要 在场外交易多种债券呢? ” Alexis Marin
12、of SPDR ETF欧洲、中东及非洲主管,战略动因,整合创新：可持续发展的关键 |9,用低成本ETF取代全额保证金期货，或者作为信用违约掉 期的高流动性替代选择。大部分受访者（75%）将ETF视 为取代某些衍生品的理想工具,ETF发起人热衷于预测投资者需求，并由此继续探寻新的产 品创新领域。由于不同市场之间的现有趋势和新兴趋势千差 万别（见区域汇总部分），我们预计未来将出现的发展动态 如下,固定收益如同我们去年调查报告所预测的，在2016 年上半年，固定收益ETF是ETF资金流入的主力。美国的所 有受访者及全球85%的受访者预测，受有利市场条件的驱 动，对于固定收益ETF的需求将持续攀升。然
13、而，固定收 益ETF与其标的资产之间的流动性差异仍是激烈争论的焦,3,对投资策略 率先进入 的需求市场,创新,流动性,管理费用,种子投资,分销渠道产品类型尽职调查,的获得,合成与 实物资产,其他,2015,2016,0,5,10,15,20,25,当配置smart beta策略ETF时，投资者应充分理解标的指 数的逻辑。例如，市场上存在波动或方差较小或最小化 的很多产品。然而，这些产品在结构上却迥然不同，并 由此导致业绩方面的重大差距。” Chanchal Samadder 领先资产管理公司英国和爱尔兰机构ETF销售主管,点。一些受访者承认他们对于潜在的声誉损失表示担忧,Smart Beta策
14、略2016年年初至今，Smart Beta策略 ETF已推出了大量新产品，从投资者处吸引了大量资金， 这些投资者旨在以低于主动型管理基金的成本来提升回报 和多元化水平。其中欧洲的资金流入尤为强劲，原因在于 欧洲投资者偏好于红利类产品。多数市场的产品数量还在 增加，94%的发起人预测这一趋势将持续。此外，67%的 发起人预测smart beta策略ETF的增长将持续五年以上。这 一正面发现反映了固定收益等领域有待开发的潜能。在这 方面，发起人认为，基本面加权指数应比传统的负债加权 指数更具有潜能。但Smart Beta策略革命是否会带来隐患 呢? 一些受访者对过度的要素投资策略、过度依赖回溯测
15、试以及管理投资者预期的需求表示担忧。Smart Beta策略 是否将满足所有市场条件下的投资者需求，这一点仍有待 观察,主动型ETF主动型ETF仅占全球ETF资产的1%，但却被 视为未来增长极其重要的来源。美国、加拿大和澳大利亚 对其尤为关注，并且主动型资产管理人已将其作为推出首 个ETF产品的普遍切入点。而与此相反，在许多欧洲和亚 太区市场，主动型ETF的增长基础相对较差，对于交易透 明度的要求成为发展的一大障碍，发起人有时疲于应对做 市商的数据需求。这也促使了62%的受访者相信，该行业 将设法克服透明度问题。欧洲发起人可向其他市场寻求创 ）正在美国,ETP继续帮助全球投资行业迈向大众化。尽
16、管投资者及 其媒介的信息较之前更为灵通，但投资教育仍任重道远。 此外，在宏观经济不确定性上升、费用压力加剧和监管 威胁增强的情况下，所有投资公司均无法独善其身。因 此，尽管产品的攻城略地可能已告一段落，但未来， 最善于分销的投资公司方能脱颖而出。,Mark Weeks,ETF Securities (UK) Limited 首席执行官,战略动因,10 | 整合创新：可持续发展的关键,随着向被动型投资转移的步伐继续加快，对strategic beta策略关注度也将大幅升温。更多的投资者开始领略 到这种方法的魅力，尤其是对固定收益投资者而言。” Eric Wiegand 德意志银行德意志资产管理公司被动型投资产品专员,杠杆和逆杠杆（L&I）得益于动荡的市场条件，L&I ETF在欧洲和亚太区备受欢迎。尤其是，亚洲投资者是通 过L&I产品来实现其短期的交易思路。目前，L&I已在香 港、日本、台湾和韩国推出。L&I产品每日结算的事实表 明，其对于期货或卖空交易有不同程度的涉入。因此发起 人需确保投资者了解这些差异，尤其是那些在短时间里使 用L&I ETF的投资者。美国证券交易委员会（SEC）希望
