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1、新股申购与股指期货混合理财产品说明书1资料内容仅供参考，如有不当或者侵权，请联系本人改正或者删除。新股申购与股指期货混合理财产品说明书编者按 : 此产品说明书仅供参考 ,实际产品以发行时为准中国经济持续、 稳定和高速的增长为证券市场长期发展奠定了基础 , 但随着国际国内经济形势的变化 , 证券市场由快牛到慢牛 , 甚至由牛步熊 , 将会成为一种常态。在这种复杂的市场形势下投资运作 , 较高的风险和获利机会共存 , 对各种资产管理构成极大的挑战。另一方面 , 资产证券化仍是大势所趋, 企业上市热潮方兴未艾;以股指期货为代表的各种金融创新的陆续推出 , 给各种金融产品组合设计带来更多的基础品种 ,
2、 将给有准备的投资者创造新的投资良机。一、 产品设计背景- 新股 A 股市场自上一次重启新股发行的起至 底暂停新股发行的三年里 ,共发行 265 只新股 , 募集资金 7152.58 亿元。其中 深沪两市共发行70 只新股 ( 不包括上港集团 ) , 募集资金1642.56 亿元; 两市共发行118 只新股 (不包括中国铝业、 太平洋、 潍柴动力) , 募集资金4469.96 亿元 ;发行 77 只新股 ( 不包括上海电气 ) ,募集资金 1040.05 亿元。两市新股发行的平均发行市盈率( 摊薄 )为 28.58 倍 , 牛市刚启动时稍低 , 最高 , 股市步入熊市 , 发行市盈率 ( 摊薄
3、 ) 也降至 28.40, 但降幅不大 , 仍维持着比较高的水平。综合考虑各种因素 ( 二级市场状况、 中签率、 首日涨幅、 新股发行频率等 ) , 以 - 网上新股申购的年化收益率约 14.6%为基准 ,2资料内容仅供参考，如有不当或者侵权，请联系本人改正或者删除。我们假设 打新股的收益率下降 20%, 则年化收益率约为 12%; 假设打新股的收益率下降 30%, 则年化收益率约为 10%。 IPO 重启后 ,预计新股申购的年化收益率将在10%-15% 的区间。在较差的情况下 , 10%的年化收益率 , 也远远超过银行一年期存款利率。能够看出, IPO 重启后的打新股 , 依旧是一种风险较小
4、、 收益稳健的投资方式。另外 , 作为中国内地第一只指数期货品种 , 沪深 300 股指期货具有划时代的重要意义。它的推出将带来较为成熟的做空机制和风险对冲机制 , 在某种程度上能够完善市场定价功能, 有利于化解中国证券市场多年来单边运行所带来的系统性风险 ; 而从另一个角度来看 , 它也将给我们带来巨大的投资机会。根据邻近国家和地区如南韩、 香港和台湾等市场的历史经验并结合中国证券市场和投资者特点分析得知 , 股指期货推出之初几年 , 将孕藏着很大的套利机会。如台湾和南韩两地在股指期货推出的第一年, 套利收益都在70%以上。二、 产品设计理念套利策略中对收益空间影响最大的是建立头寸和平仓时机
5、的选择 , 不同的套利策略下的套利收益空间是大不相同的。对中国证券市场环境实际、 拟推出股指期货的市场特点等进行剖析 , 正向期现套利是各种套利中操作难度最小而投资收益最大的策略。所谓正向期现套利就是利用股指期货合约与其对应的现货指数之间的定价偏差进行的套利交易, 属于无风险套利。若股指期货3资料内容仅供参考，如有不当或者侵权，请联系本人改正或者删除。与股指现货的价格比高于无套利区间上限, 套利者能够卖出股指期货 , 同时买入相同价值的指数现货 , 当期现价格比回落到无套利区间之后 , 对期货和现货同时反方向卖出平仓 , 获取无风险套利收益。我们经过构建股指期货正向期现套利系统 , 使用交易软件定时计算并监控股指期货与股指现货的价格比。自动发现并提示交易机会 , 执行设定好的程序化交易 , 自动买入现货模拟组合 , 卖出等值的股指期货合约 , 自动对两笔头寸同时进行平仓获取无风险收益。图 1.股指期货正向期现套利开仓策略流程图历史行情股指现货基本面满足开仓股指期货预期收益产生交易参数设图 2.股指期货套利组合调仓、平仓策略流程图4
