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1、案例分析题(共3道题,第12题每题20分,第3题60分,共100分)1案例一:张先生今年35岁,他计划在65岁时退休。为在退休后仍然能够保持较高的生活水平,张先生决定聘请理财规划师为其量身订做一个退休规划方案。理财规划师陶朱通过与张先生的交流,初步形成以下认识:(1)综合考虑各种因素后,预计张先生退休后每年需要生活费12.5万元;(2)按照预期寿命数据,预计张先生可以活到75岁;(3)张先生准备拿出15万元作为退休规划的启动资金;(4)张先生准备采用定期定额投资方式,在退休前每年投入一笔资金;(5)退休前投资的期望收益率8%,退休后投资的期望收益率为4%。请问,张先生每年应投入多少资金?应当如
2、何选取投资工具组合?请您为张先生制订一个退休规划方案。 案例一:1、 首先计算张先生退休时的帐户余额。(本步骤共6分)使用财务计算器,注明按先付年金模式计算,或者说明应按先付年金进行调整;(1分)输入参数,期数N=75-65=10年;(1分)收益率I/Y=4%(1分)每期支付PMT=-12.5万;(1分)终值FV=0;计算得到:PV=105.44万;即退休时帐户余额约为105.44万。(2分,如未注明年金模式但结果正确可得3分)2、以上述计算结果作为终值,计算现在定期定额投资额。(本步骤共6分)使用财务计算器,注明按后付年金模式计算,或说明将上面的计算器状态恢复成后付年金模式;(1分)输入参数
3、,期数N=65-35=30年;(1分)收益率I/Y=8%;(1分)现值PV=-15万;(1分)终值FV=105.44万;(1分)计算得到:PMT=0.4万0;(2分,如未注明年金模式但结果正确可得3分)即,张先生不需要每年追加投资。初始投资的15万元在8%的年收益率下,经过30年增值为150.94万,已经超过了105.44万的退休金需求。3、制定长期较积极投资组合,达到退休前平均每年8%的收益率目标。(本步骤共8分)建议选用偏积极型金融产品构建投资组合,如偏股型基金。(1分)阐明预期收益率的可行性,如大盘股票基金的长期平均收益率约为8%-12%,长期债券的平均收益率约为4%-6%。(2分)拟定
4、投资方案,注明资产配置。(3分)如下方案可供参考:(1)定期定额投资,1/3于小盘股票基金,1/3于大盘股票基金,1/3于长期债券基金;(2)定期定额投资,选择1-2只管理良好的平衡型基金;由于客户已经有20万元的初始投资,在8%的收益率下,这笔资金就已经能够满足退休金需求,而无需追加投资。但为了取得8%的收益率,需要承担的风险较大,理财师可以建议客户适当降低期望收益率,做较为稳健的投资,再配合每年适当的追加投资补足退休金的缺口。(2分)2案例二:现年62岁的刘先生是一位著名学者,尽管退休在家,但经常应邀外出讲学,收入颇丰。刘先生中年丧偶,其后也未再婚,多年来一直与年迈的老母亲生活在一起。刘先
5、生自己育有二子一女,如今均已成家立业,且在各自事业上小有成就。刘先生的子女又分别育有一个孩子,全家聚会时四世同堂,十一口人其乐融融。刘先生还有一个弟弟生活在老区农村,由于长期患病导致家庭经济情况很差,多年以来都靠刘先生接济生活。不幸的是,今年刘先生在一次交通意外中不幸罹难,没有来得及留下任何吩咐。勤劳俭朴一生的刘先生身后留下了不少财产,总值约为160万元。请问:1、刘先生的继承人应当按照何种继承方式继承遗产?哪些人属于有效继承人?各自应取得的财产分别是多少?2、如果刘先生生前请您为他起草遗嘱,您会如何安排遗产的分配?为什么?案例二:第一问(10分):1、由于未留遗嘱,应当按照法定继承方式继承;
6、(3分)2、由第一顺序继承人刘先生母亲,刘先生二子一女共四人继承;(4分)3、法定继承按人数等分,因此每人分得40万元。(3)第二问(10分):1、遗嘱继承优先于法定继承,因此立遗嘱可有效实现被继承人意愿;(3分)2、遗产安排应当体现照顾弱者的特点,刘母应获得超过40万元的份额;(3分)3、由于刘先生的弟弟一直靠刘先生接济生活,尽管属于第二顺序继承人,也可通过遗嘱指定的方式成为遗嘱继承人,获得部分遗产;(2分)4、刘母由于年迈难以自行管理遗产,应当安排受托人对其财产进行管理。(2分)3案例三:赵先生今年29岁,在一家高科技公司担任部门经理,每月税后收入为7,500元。他的同龄妻子是一名大学讲师
7、,每月税后收入在5,500元左右。两人于2004年结婚,并在同年购买了一套总价60万元的住房,为此他们向银行申请了一笔贷款,目前每月需按揭还款2,500元,贷款余额为32万元。赵先生夫妇每月除1,800元左右的基本生活开销外,额外的购物和娱乐费用不过1,000元。除了日常保留的零用现金1,000元外,目前他们的家庭资产主要包括9万元的银行存款(其中包括去年全年收到的税后利息1,600元),3万元的债券基金(其中包括去年收到的税后收益1,000元)和一套房子。赵先生夫妇除参加基本社会保险外没有购买任何商业保险,所以希望给自己和妻子买些必要的保险。此外,赵先生夫妇打算2008年生育后代,考虑到未来
8、可能的庞大教育支出,所以现在过得比较节俭。而且,一直对赴海外留学报有良好预期的他们计划在孩子高中毕业后(18岁,从2026年当年起计算)送往英国读书(本科四年),预计届时在国外就读四年所需费用为80万元。同时,赵先生夫妇希望在65岁时退休,按照他们的身体状况,不出意外他们都可以活到80岁。他们希望在退休后尽量保持现有生活水平(综合考虑各种因素后,预计退休后两人每年共需生活费用15万元)。提示:1、信息收集时间为2006年1月,财务数据截止时间为2005年12月31日。2、分别列明保险种类、必要额度和保费支出,无需标明具体险种。3、教育:投资收益率设为6%。4、退休:退休前的投资收益率设为6%,
9、退休后投资收益率设为3%。1、客户财务状况分析:1、客户财务状况分析:(本步骤共18分)(1)编制客户资产负债表(3分,日期、姓名未填扣各扣0.5分)客户资产负债表 单位:人民币元日期:2005年12月31日 姓名:赵先生夫妇资产金额负债金额现金1,000住房贷款320,000银行存款90,000其他负债现金与现金等价物小计91,000负债总计320,000其他金融资产30,000个人实物资产600,000净资产401,000资产总计721,000负债与净资产总计721,000(2)编制客户现金流量表(3分,日期、姓名未填扣各扣0.5分) 客户现金流量表日期:2005-1-12005-12-3
10、1 姓名:赵先生夫妇收入金额支出金额工资薪金156,000按揭还贷30,000投资收入2,600日常支出33,600收入总计(+)158,600其他支出支出总计(-)63,600支出总计63,600结余95,000(3)客户财务状况的比率分析(6分)客户财务比率表(2分,考察前四项,每个比率0.5分)结余比例0.60投资与净资产比率0.07清偿比率0.56负债比率0.44负债收入比率0.19 客户财务比率分析:客户财务比率分析:(4分,考察前四项,每个比率1分)结余比例较高,说明客户有较好的投资或储蓄能力;投资与净资产比率偏低,说明客户应当进一步提高其投资资产额度;清偿比率处于较为适宜的水平,
11、说明客户有足够的偿债能力;负债比率同样处于适宜水平,说明客户有足够偿债能力。(4)客户财务状况预测(4)客户财务状况预测(3分)客户正处于年富力强的黄金时期,预期收入会有稳定的增长;考虑到通货膨胀影响,现有支出水平将会按一定的比例增长,尤其孩子出世后,支出项目会大为增加,支出水平也必然提升;目前按揭贷款是唯一的负债,这笔负债会越来越小;随着结余的持续稳定,客户的资产规模会日渐增加。而且随着投资资产的增加,资产负债结构也会得到进一步优化。(5)客户财务状况总体评价(5)客户财务状况总体评价(3分)客户结余比例较高,偿债能力较强,财务安全状况较好。其不足在于金融投资偏少,银行存款比较偏高,资产结构
12、有待优化。风险管理支出不足,应加强保险规划。2、确定客户理财目标(1)理财目标的规范化界定与分类(1)理财目标的规范化界定与分类(6分)按时间排序:1、保险规划 短期(2分)2、子女教育规划 中期(2分)3、退休规划 长期(2分)(2)理财目标的可行性分析(2)理财目标的可行性分析(18分)A、保险规划总保费支出应不超过以下区间:1.32.6万元;(2分)保障产品应涉及寿险、意外险和医疗险。(2分)具体方案(2分)。例如:A. 寿险:寿险保障约200万,预计年保费支出12,000元。B. 意外保障保险:保障额约200万(意外保障额度等于未来支出的总额)。预计年保费支出4,000元。C. 医疗保
13、障保险(主要是重大疾病保险,额度夫妇每人约40万,采用年交型,购买消费型保险)。预计年保费支出3,000元。B、子女教育规划使用财务计算器:终值FV=80万;(1分)收益率I/Y=6%;(1分)期数N=2026-2006=20年;(1分)现值PV=0;使用财务计算器得到PMT=-2.17万(1分)即,每年需投资2.17万元。制定方案:(2分)客户结余较高,完全可以用每年结余的部分资金进行投资。考虑到小盘股票基金的长期平均收益率为12-14%,大盘股票基金的长期平均收益率约为8%-12%,长期债券的平均收益率约为4%-6%。如下方案可供参考:(1)定期定额投资,1/4于小盘股票基金,1/4于大盘
14、股票基金,1/2于长期债券基金;(2)定期定额投资,选择1-2只管理良好的平衡型基金。C、退休规划第一步:算出赵先生夫妇退休时的帐户余额,以保障退休生活支出。(2分)即:N=80-65=15年,I/Y=3%,PMT=-15万,FV=0,求PV。(先付年金模式)使用财务计算器得到,PV值约为184.44万第二步:以上述计算结果作为终值,计算现在定期定额投资额(2分)即:FV=184.44万,I/Y=6%,N=65-29=36年,PV=-5万,求PMT。(后付年金模式)使用财务计算器得到PMT=-1.21万所以,赵先生夫妇每年应投入约1.21万元。第三步:需要为赵先生夫妇制定一个长期的、积极稳健的投资组合,以达到退休前平均每年6%的收益率的目标。(2分)由于每年结余数额较大,赵先生夫妇仍可从每年结余中取出部分资金用于退休规划。考虑到小盘股票基金的长期平均收益率为12-14%,大盘股票基金的长期平均收益率约为8%-12%,长期债券的平均收益率约为4%-6%。如下方案可供参考:(1)定期定额投资,1/4于小盘股票基金,1/4于大盘股票基金,1/2于长期债券基金;(2)定期定额投资,选择1-2只管理良好的平衡型基金;对于结余的其余部分可建议选择中长期投资工具进行长期投资,以取得长期增值。3、制订理财方案(1)客户资产配置方案(1)客户资产配置方案(6分)客户目前的资